Con las fiestas ya atrás, la primera semana completa de negociación del año llega cargada de referencias macroeconómicas. El gran foco, como es lógico, está en el informe de empleo de diciembre. Es la primera publicación “completa” desde que el cierre del Gobierno provocó interrupciones en los datos. También marca un regreso a cierta normalidad para los inversores, deseosos de calibrar cómo podría proceder la Fed en las próximas semanas.
Los datos recientes han debilitado la idea de que la economía saldría tambaleándose de 2025. En primer lugar, el PIB creció un sólido 4,3% interanual en el 3T-2025. Más recientemente, los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo mostraron que el año terminó por debajo de las 200.000. En conjunto, la información sugiere que, tras sorprender a los bajistas en 2025, la economía parece encaminarse también hacia un 2026 sólido.
La gran incógnita es si los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) están empezando a sentir cierto arrepentimiento por los recortes de tipos, teniendo en cuenta que el gasto del consumidor sigue fuerte y que la inversión fija privada continúa mostrando un comportamiento notable. Durante el fin de semana, la presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, miembro con derecho a voto este año, dejó entrever que otro recorte de tipos dependerá de los datos y que podría estar aún lejos.
Esta semana también hablarán varios responsables de la Fed: la gobernadora Michelle Bowman intervendrá ante la Asociación de Banqueros de California (miércoles). El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari (también con voto este año), hablará (lunes) ante la Asociación Económica Americana. Y el presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, participará en dos eventos (martes y viernes).
Fuera de EE. UU., los movimientos del precio del petróleo serán seguidos muy de cerca tras la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro y de su esposa en una operación militar a gran escala llevada a cabo por fuerzas estadounidenses. Venezuela posee enormes reservas de crudo pesado, pero produce solo 1,0 millón de barriles diarios (gráfico). En Europa, se publicarán los datos de inflación de la eurozona. También se esperan lecturas de inflación de China.
A continuación, un repaso a los datos económicos de EE. UU. con mayor potencial para mover los mercados e influir en si el FOMC podría volver a relajar la política monetaria pronto:
(1) Empleo. Esperamos que las nóminas no agrícolas (viernes) aumenten en 60.000 en diciembre, tras el avance de 64.000 en noviembre. La tasa de desempleo debería bajar al 4,5% desde el 4,6% de noviembre (gráfico). Todo ello se basa en las tendencias recientes de las solicitudes semanales de desempleo (jueves).
(2) Datos PMI. La semana arranca con el PMI manufacturero del ISM de diciembre (lunes). En noviembre se situó en 48,2. El informe podría recibir mayor atención tras el PMI manufacturero de S&P Global de la semana pasada, que fue algo mixto (gráfico). Aunque el crecimiento de la producción sigue siendo sólido, los nuevos pedidos cayeron por primera vez en un año, lo que también redujo los costes de los insumos. El PMI no manufacturero del ISM (miércoles) podría ser más débil que el de noviembre, según el informe preliminar de S&P Global para servicios.
(3) Serie JOLTS. Dado el enfoque extremo del mercado en la salud del mercado laboral, las cifras JOLTS de noviembre (miércoles) sobre vacantes, contrataciones, renuncias y despidos podrían aportar pistas oportunas. En octubre, las vacantes se mantuvieron estables en torno a 7,7 millones, mientras que las contrataciones y las separaciones totales apenas variaron. Un día después, conoceremos el informe de despidos de Challenger, Gray & Christmas (jueves) de diciembre. En noviembre se observó una fuerte caída del 53% en los despidos planificados (gráfico).
(4) Expectativas de inflación. Dadas las dudas sobre la calidad de los datos oficiales recientes de precios tras el cierre del Gobierno, la encuesta de expectativas de inflación de diciembre de la Fed de Nueva York (jueves) podría ayudar a completar el cuadro. En noviembre, las expectativas se mantuvieron estables en 3,2% (gráfico). Mientras tanto, la percepción sobre las perspectivas de empleo mejoró de forma notable. Todo ello hace preguntarse por qué exactamente la Fed pensó que era buena idea volver a recortar tipos el mes pasado.
