Con las probabilidades de un recorte de tipos por parte de la Fed en diciembre empezando la semana en 86% (según CME FedWatch), tanto la Fed como los inversores seguramente desearían contar con más datos económicos duros entrando en la agenda.
A diez días de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) más anticipada del año, halcones y palomas están defendiendo con fuerza sus posiciones: unos piden esperar hasta finales de enero para volver a bajar los tipos; otros apoyan anunciar un recorte adicional el 10 de diciembre.
Las palomas llevan la ventaja. Tras recortar los tipos en 150 puntos básicos desde septiembre de 2024, y dos veces más en 2025, Powell y compañía parecen inclinados a reducir los costes de financiación en otros 25 pb. Aun así, con la inflación rondando el 3% interanual, cuesta imaginar a la Fed añadiendo aún más liquidez en la reunión del 27-28 de enero.
Ante la ausencia de muchas series de datos retrasadas por el cierre gubernamental, el deflactor del gasto en consumo personal (PCED) de septiembre (viernes) podría llenar algunos vacíos analíticos. También lo harán los resultados de minoristas como Dollar Tree (miércoles) y Kroger (jueves). Lo mismo aplica para las primeras señales del gasto en Black Friday y Cyber Monday.
A continuación, algunos datos con potencial para mover las probabilidades de acción de la Fed en diciembre de vuelta hacia el 50% o más cerca del 100%:
(1) Indicadores de inflación
A la Fed le gustaría contar con datos de noviembre, pero tendrá que conformarse con los de septiembre sobre consumo e inflación del PCED (viernes). La última vez que Washington publicó la serie, correspondiente a agosto, el PCED subyacente subió 2,9% interanual. Las tasas de inflación del PPI y CPI subyacentes de septiembre sugieren que la inflación del PCED podría haberse moderado ligeramente. Los datos de precios de importación y exportación (miércoles) también podrían ofrecer pistas sobre la inflación al cierre del tercer trimestre.
(2) Encuestas PMI
El PMI manufacturero del ISM abre la semana (lunes). El mes pasado cayó a 48,7 en medio del pesimismo por los aranceles. La encuesta no manufacturera (miércoles) subió ligeramente a 52,4 en octubre. Las estimaciones preliminares de S&P Global sugieren que ambos índices podrían haberse recuperado en noviembre.
(3) Dinámicas del mercado laboral
Antes del informe de empleo de noviembre, que se publica el 16 de diciembre, las solicitudes semanales de desempleo (jueves) ganan protagonismo. La caída de la semana pasada a 216.000 mostró que el mercado laboral podría estar más sólido de lo que muchos temen. El informe de empleo de ADP (miércoles) atraerá atención tras el aumento de 42.000 del mes anterior, mejor de lo esperado. Lo mismo ocurrirá con el informe Challenger (jueves), tras el repunte de despidos en octubre.
(4) Demanda hipotecaria
Dada la volatilidad reciente de los rendimientos del Treasury a 10 años y la frágil confianza del consumidor, los datos de la Mortgage Bankers Association están viviendo su momento (miércoles). En la semana terminada el 21 de noviembre, las solicitudes aumentaron un 7,6%, alcanzando su nivel más alto desde principios de 2023. Una repetición de este comportamiento en la semana del 28 de noviembre podría recordar a la Fed que la economía estadounidense podría estar terminando el año con una base sólida.