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El Dr. Ed Yardeni es una de las principales voces de LinkedIn en economía y finanzas. Colaborador habitual de los principales medios internacionales, actualmente dirige Yardeni Research una firma de consultoría que ofrece estrategias de inversión global, análisis y recomendaciones a clientes institucionales. Es autor de los libros «Predicting the Markets: A Professional Autobiography» y «Fed Watching for Fun & Profit”.
Dr. Ed Yardeni / Yardeni Research

 

Evaluamos periódicamente las probabilidades subjetivas que asignamos a nuestros tres escenarios: los locos años 20 (55%), el desplome de los 90 (25%) y el estanflacionario 1970 (20%). El último escenario, con la probabilidad más baja actualmente, es nuestro “grupo de lo que podría salir mal”. Nuestra principal preocupación desde principios de 2022 era que las crisis geopolíticas pudieran hacer que los precios del petróleo se dispararan como ocurrió durante los años 70. En el camino, hemos incluido otros posibles acontecimientos bajistas para la economía, así como para los mercados de bonos y acciones, como una política monetaria excesivamente restrictiva, una crisis de deuda estadounidense, una crisis de deuda china y, más recientemente, guerras arancelarias y de divisas.

La Reserva Federal ha estado flexibilizando su política monetaria desde el 18 de septiembre y se inclina por hacerlo aún más. Los precios del petróleo se han mantenido sorprendentemente moderados a pesar de los conflictos en Oriente Medio y la guerra entre Rusia y Ucrania. Los precios del petróleo han aumentado recientemente después de que la administración saliente de Biden endureciera las sanciones a las exportaciones petroleras rusas, pero se espera que la administración entrante de Trump impulse la producción petrolera estadounidense. El último acuerdo de alto el fuego entre Israel y Hamás está en vigor.

Mientras tanto, la caída de los rendimientos de los bonos la semana pasada sugiere que una crisis de deuda estadounidense no es inminente.

Sin embargo, es probable que la administración Trump anuncie fuertes aumentos de aranceles, especialmente sobre China. Las recientes medidas de estímulo del gobierno chino parecen haber impulsado el PIB real de China a fines del año pasado ( Fig. 9 a continuación ). Durante diciembre, la producción industrial y las ventas minoristas reales chinas aumentaron un 6,2% y un 3,7% interanual, respectivamente ( Fig. 10 a continuación ). Sin embargo, los aranceles adicionales de EE. UU. sobre las importaciones chinas podrían exacerbar los problemas económicos de China relacionados con el sector inmobiliario.

Figura 9
Figura 9
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Figura 10

En general, estamos pensando en reducir las probabilidades de que se produzcan los escenarios bajistas en nuestra lista de lo que podría salir mal. No lo estamos haciendo todavía, pero lo estamos pensando. Si lo hacemos, lo más probable es que aumentemos las probabilidades del escenario de desplome, suponiendo que el tono moderado de Waller represente la opinión mayoritaria del FOMC. Como venimos diciendo desde agosto del año pasado, la Fed no debería estimular una economía que no necesita ser estimulada. Esto es especialmente así dado que las políticas de Trump 2.0 están a punto de anunciarse y pueden tener muchas consecuencias imprevistas.

La conclusión es que seguimos asignando una probabilidad subjetiva del 80% a una continuación del actual mercado alcista en las acciones, con nuestros objetivos del S&P 500 para 2025 y 2026 actualmente en 7000 y 8000.