Estoy pasando por mi tradición anual de actualizar los datos históricos de rentabilidad ahora que hemos dado la vuelta al calendario y comenzado un nuevo año. Algunas personas tienen propósitos. Yo tengo hojas de cálculo.
Aswath Damodaran actualiza cada año en la Universidad de Nueva York (NYU) las rentabilidades anuales de acciones, bonos, efectivo, oro y vivienda, con datos que se remontan a 1928. Me encanta diseccionar este conjunto de datos de mil maneras.
Aquí están las rentabilidades actualizadas hasta el cierre de 2025 (junto con la tasa de inflación, para tener una referencia adicional):
Ahora, estas son las rentabilidades por década, comenzando en la década de 1930:
El oro y las acciones están teniendo, hasta ahora, una década excelente. Los bonos… no tanto.
También resulta interesante observar que, por dolorosa que haya sido la inflación elevada en la década de 2020, fue aún mayor en las décadas de 1940, 1970 y 1980. En realidad, no estamos tan lejos del promedio histórico de alrededor del 3%.
Ya lo he señalado antes, pero me gusta recordarlo con frecuencia: en 4 de las últimas 5 décadas, el mercado bursátil ha ofrecido rentabilidades anuales de dos dígitos por encima de la media. Por muy dura que fuera la “década perdida” de 2000 a 2009, las últimas cinco décadas han sido extraordinariamente favorables para los inversores en activos de riesgo.
Si retrocedemos una década más, el oro ha registrado rentabilidades anuales de dos dígitos en 3 de las últimas 6 décadas. El metal amarillo ha sido un auténtico banquete o una hambruna cuando se analizan las cifras de rentabilidad por décadas completas.
Y ahora, otra tradición anual más: aquí tenemos un diagrama de dispersión de las rentabilidades del S&P 500 desde 1928 hasta 2025:
El comportamiento del mercado bursátil en un año concreto es impredecible.
Las rentabilidades de las distintas clases de activos en una década concreta también suelen ser impredecibles.
Cuando volvamos a revisar estos números el próximo año, las rentabilidades anuales de 2026 serán una incógnita total.
Pero las rentabilidades a largo plazo no cambiarán demasiado.
Hay una lección importante en esa dicotomía.