La trama de la inteligencia artificial se complica: científicos chinos han presentado un chip de computación óptica que superó a la GPU más avanzada de Nvidia por más de cien veces en velocidad y eficiencia energética, especialmente en tareas generativas como la producción de vídeo y la síntesis de imágenes. (Por cierto, YRI está trabajando con una empresa de medios coreana que utilizará IA para sintetizar los discursos del Dr. Ed en varios idiomas).
Una de nuestras fuentes más perspicaces señaló que la IA podría estar impulsando la productividad de forma indirecta: “He planteado en el pasado que parte de lo que solo puede describirse como la racionalización de la América corporativa podría deberse a que las empresas están analizando sus flujos de trabajo para determinar dónde podría utilizarse la IA y descubren que, en realidad, muchos de esos servicios podrían eliminarse por completo. En resumen, las corporaciones podrían estar centrando su gestión en el beneficio más que en contribuciones sociales accesorias”. (Gracias, Lee Hoffman).
Esperamos que el crecimiento de la productividad continúe disparándose en 2026, tal como ocurrió en 2025. Si es así, el mercado alcista de la renta variable debería ampliarse hacia los Impressive-493 del S&P 500, es decir, hacia los usuarios de IA, en lugar de seguir concentrado en los productores de IA como los Magnificent-7 del S&P 500.
La pendiente ascendente de los beneficios futuros del grupo Impressive-493 se acentuó de forma notable en 2025 (gráfico). Los beneficios futuros de este conjunto aumentaron alrededor de un 10 % este año. Esto es aproximadamente la mitad del incremento registrado por los beneficios futuros del Mag-7, pero esperamos que el aumento de la competencia en el ámbito de la IA beneficie al Impressive-493 mientras ejerce presión sobre el Mag-7.
Mientras tanto, los beneficios por acción futuros del S&P 500 alcanzaron un nuevo máximo histórico de 313,86 dólares durante la semana del 25 de diciembre (gráfico). El PER adelantado se sitúa en 22,1.
Esperamos que los beneficios futuros aumenten alrededor de un 10 % hasta los 350 dólares a finales de 2026, lo que impulsaría al S&P 500 hasta aproximadamente 7.700 puntos, manteniéndose el PER adelantado en torno a 22,0.