Un lector pregunta:
Estaba revisando mi patrimonio neto del último año y me pareció algo muy interesante. Le pregunté a una IA si la rentabilidad del S&P 500 del 30,6% en el último año es una de las mayores. Me dijo que no, que probablemente sería la n.º 7 u 8. En cualquier caso, esto ya es territorio poco común, y todos los indicios apuntan a que no estamos en el pico dadas las publicaciones de beneficios. ¿Qué dicen tus datos?
Últimamente me está llegando mucha gente para que revise el trabajo hecho por un modelo de IA.
Supongo que es una buena noticia que los robots todavía no me hayan sustituido.
Tengo debilidad por un buen proyecto de investigación sobre historia del mercado como este.
Vamos a llevar los datos hasta 1975, simplemente porque me gustan los números redondos.
Desde comienzos de 1975 hasta finales de abril, el S&P 500 subió un 12,5% anual.
Eso está realmente bien.
¿Y lo bueno que está? te estarás preguntando.
Diez mil dólares invertidos en el S&P 500 a comienzos de 1975 valdrían hoy 4,2 millones de dólares. La capitalización compuesta es una barbaridad.
Ahora vamos a profundizar en las rentabilidades a un año que entran en cuestión.
Calculé las rentabilidades totales móviles a 12 meses del S&P 500 desde 1975. Efectivamente, el mercado bursátil subió un 31% en el último año.
Pero eso ni siquiera estuvo cerca de ser la mejor rentabilidad anual de los últimos 50 años:
La mejor rentabilidad a 12 meses fue una ganancia del 61%, que se produjo a comienzos de los años 80.
Eso marcó el inicio de un mercado alcista épico tras dos recesiones consecutivas provocadas por Paul Volcker y compañía para acabar de una vez con una inflación desbocada.
La peor rentabilidad a 12 meses fue una pérdida del 43%, que tuvo lugar durante la Gran Crisis Financiera.
La rentabilidad del 31% de los últimos 12 meses se sitúa en el percentil 88 de las rentabilidades anuales desde 1975. Aquí está la distribución ordenada de esas rentabilidades a un año desde 1975:
Eso es una rentabilidad francamente muy buena.
Rentabilidades del 40% o más se produjeron en 22 ocasiones distintas. El índice subió un 50% o más en un periodo de 12 meses en 7 ocasiones.
El mercado bursátil estuvo en negativo en el 17% de los periodos de 12 meses. Registró pérdidas de doble dígito el 8% del tiempo, y cayó un 20% o más en solo el 3% de las observaciones anuales.
La gran pregunta aquí es qué ocurre con el mercado bursátil después de un año muy alcista como el que acabamos de vivir.
Miré la rentabilidad media a 12 meses después de una subida del 30% o más en los 12 meses previos. Fue del 11,1%.
Así que es difícil decirlo.
Puede que todo el crecimiento de beneficios ligado a la IA ya esté descontado en precio. Quizá esto sea un melt-up que todavía tenga recorrido.
Predecir el mercado bursátil a 12 meses vista es casi imposible porque el rango de rentabilidades puede variar muchísimo.