Las acciones de momentum están viviendo un gran momento este año por Ben Carlson

Dependiendo de cómo se defina, el factor momentum en Estados Unidos acumula una subida aproximada de entre el 30% y el 40% en lo que va de año.

Comprar acciones que ya venían subiendo ha funcionado extraordinariamente bien durante 2026.

Nuestro equipo de análisis elaboró un gráfico con el comportamiento de los distintos factores —momentum, baja volatilidad, value, calidad, rentabilidad para el accionista y crecimiento— tanto en acciones estadounidenses como internacionales hasta finales de junio.

El momentum estadounidense está superando ampliamente al resto de factores este año. También está funcionando bien en las acciones internacionales.

Resulta interesante que las acciones extranjeras están superando a las estadounidenses en todos los factores salvo en momentum.

El momentum como factor es bastante sencillo, aunque puede resultar difícil de asimilar. ¿Se trata simplemente de comprar las acciones que están subiendo y mantenerlas hasta que dejen de hacerlo?

En ocasiones, esta estrategia funciona de forma excelente por distintos motivos relacionados con el comportamiento de los inversores.

Pero ninguna estrategia funciona todo el tiempo.

Basta con observar las rentabilidades de esos mismos factores durante 2025.

Los resultados de 2026 no se parecen en absoluto a los de 2025.

El año pasado, las acciones internacionales con alta rentabilidad para el accionista, las de tipo value y las de baja volatilidad registraron un comportamiento extraordinario.

En Estados Unidos, las acciones de crecimiento superaron a las de momentum. Este año, sin embargo, el momentum está superando ampliamente al crecimiento.

También resulta sorprendente comprobar que el value superó al crecimiento en 2025 y continúa haciéndolo en lo que va de 2026.

Al igual que ocurre con el tradicional mosaico de rentabilidades por clases de activos, no existe una lógica sencilla que permita anticipar qué factores funcionarán mejor en un año concreto.

Los tipos de acciones que lideran el mercado pueden cambiar sin previo aviso. En ocasiones, estas estrategias factoriales atraviesan largos periodos de sobreperformance o infraperformance. Otras veces se alternan entre la parte baja, media y alta de la clasificación.

Las acciones de momentum podrían continuar liderando durante el resto del año. O también podría producirse un desplome del momentum que devolviera a estas acciones de fuerte subida a niveles mucho más bajos.

Así suele funcionar el momentum: la tendencia es tu amiga hasta que deja de serlo.

¿Y qué ocurrirá el próximo año? Nadie lo sabe.

Es extremadamente difícil anticipar qué factores obtendrán buenos resultados y cuáles tendrán dificultades.

Elegir con antelación los factores ganadores es casi tan complicado como seleccionar las acciones ganadoras.

Salvo que dispongas de una bola de cristal que te revele el secreto, tienes dos opciones para afrontar esta incertidumbre.

Puedes seleccionar uno o dos factores y mantenerlos pase lo que pase, aceptando que todas las estrategias de inversión atraviesan periodos de popularidad y de rechazo.

O puedes mantener una cartera suficientemente diversificada como para capturar suficientes ganadores que compensen a los perdedores.

Todo depende de tu nivel de paciencia y de tu tolerancia al riesgo.

Como siempre, invertir consiste en aceptar compromisos y renuncias.

Lecciones de Ayn Rand y el objetivismo por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

¿Qué es una vida heroica? Es una vida con un propósito noble, dedicada a un ideal positivo. El heroísmo comienza con la intencionalidad, es decir, con la capacidad de perseguir objetivos elegidos conscientemente. La intencionalidad es el ejercicio del libre albedrío.

La vida es un gimnasio en el que podemos ampliar nuestra capacidad para vivir con propósito. Cuando vivimos de un momento a otro y de un día a otro sin esforzarnos por alcanzar fines elegidos, perdemos gradualmente nuestra capacidad para mantener el esfuerzo. No puede existir heroísmo en una vida vivida al azar.

En la anterior serie de publicaciones sobre los Market Wizards, aprendimos que una característica común de los traders de élite es la cantidad de esfuerzo que dedican a buscar oportunidades.

Pasan largas horas cada día de la semana revisando los mercados, analizando su rendimiento y descubriendo nuevos patrones que puedan aprovechar en su operativa. Este procesamiento profundo de la información del mercado les permite ver aquello que otros pasan por alto. Al absorber más mercados y más patrones, encuentran un mayor número de oportunidades y también oportunidades diferentes.

Los grandes traders afrontan los mercados de forma heroica. Operan con intencionalidad y convierten cada jornada en una experiencia de aprendizaje.

Curiosamente, los mejores traders con los que he trabajado afrontan la vida de la misma manera: con propósito. Si observas cómo organizan y gestionan su tiempo, verás una atención constante hacia la realización de las tareas importantes.

El calendario se convierte así en una herramienta para desarrollar su intencionalidad. Al esforzarse cada día por perseguir un propósito, entrenan el libre albedrío que, en última instancia, crea su trading heroico.

10/07/2026 – La confusión es información

La confusión es información. Cuando estamos confundidos acerca de lo que está sucediendo en los mercados, probablemente se deba a que debajo de nuestros pensamientos existe alguna contradicción.

Una línea de pensamiento y sentimiento nos conduce en una dirección, mientras que otra nos lleva hacia un lugar diferente. Esa confusión resulta incómoda para muchas personas. Queremos saber. Queremos tener convicción y realizar operaciones que procedan de una profunda certeza interior.

Entonces, ¿qué hacemos con la confusión?

Lo peor que podemos hacer es intentar resolver la contradicción prematuramente y forzarnos a elegir una dirección u otra. Eso supone ignorar una parte de la confusión y, con frecuencia, significa que estamos ignorando información importante.

Las grandes operaciones llegan hasta nosotros. Cuando intentamos forzar la aparición de una gran operación, normalmente es porque nada está realmente claro. Esa es una señal de advertencia.

Ayn Rand, en su clásica novela La rebelión de Atlas, señaló que: «Las contradicciones no existen. Siempre que creas estar enfrentándote a una contradicción, revisa tus premisas. Descubrirás que una de ellas es errónea».

Cuando estamos confundidos en los mercados, debemos aceptar esa confusión y utilizarla como un catalizador para revisar nuestras suposiciones. En algún lugar existe una premisa con la que estamos operando y que necesita ser cuestionada.

Lejos de ser una emoción negativa, la confusión es información valiosa. Al revisar nuestras premisas aclaramos nuestro pensamiento, y eso conduce a buenas decisiones en todos los ámbitos de la vida.

09/07/2026 – Vivir de forma emprendedora

En el libro Capitalism: The Unknown Ideal, Ayn Rand señala que: «Solo existe un poder que determina el curso de la historia, del mismo modo que determina el curso de cada vida individual: el poder de la facultad racional del ser humano, el poder de las ideas».

El emprendedor es quien persigue ideas en el mercado, guiado por una visión de una oportunidad única.

Desde esta perspectiva, podemos definir la grandeza como una vida vivida de forma emprendedora. En otras palabras, la persona extraordinaria afronta la vida como una empresa emergente: como una búsqueda de objetivos e ideales, y no simplemente como una sucesión de necesidades que deben satisfacerse.

Así que esta es una buena pregunta para los traders: aparte de tu vida en los mercados, ¿de qué manera estás viviendo de forma emprendedora?

¿Qué visión estás persiguiendo y haciendo realidad en tu vida personal? ¿En tus relaciones? ¿En tu desarrollo físico? ¿En tus intereses personales? ¿Qué te llena de energía y te desafía hora tras hora, día tras día y semana tras semana?

¿Podemos esperar mantener un propósito emprendedor en nuestro trading si vivimos nuestra vida de forma reactiva? Si no ejercitamos nuestra capacidad para perseguir visiones, ¿podremos mantener nuestra búsqueda del éxito en los mercados?

El emprendimiento es un estilo de vida, una forma de abordar todo aquello que hacemos.

Todo lo que perseguimos con propósito en nuestra vida fortalece nuestra capacidad para buscar oportunidades en los mercados. No nos limitamos a intentar vivir una buena vida; encontramos la buena vida al convertirnos en los líderes de cada una de las actividades de nuestra existencia.

08/07/2026 – ¿Qué significa amar el trading?

Una conocida cita de Ayn Rand afirma: «Para decir “te quiero”, primero hay que saber decir “yo”».

En otras palabras, el amor es una expresión y una afirmación de quienes somos. No está destinado a llenar el vacío de un yo que no ha sido desarrollado.

Una implicación importante de esta visión es que la necesidad nunca puede constituir la base de una relación exitosa.

El amor consiste en compartir los aspectos positivos de cada persona —sus valores, personalidades y pasiones—, y no en seguir desesperadamente un camino para llenar los vacíos cuando esas cosas están ausentes.

Escuchamos a muchas personas hablar de su amor por el trading. Pero ¿a qué clase de amor se refieren?

¿Es el amor por encontrar en los mercados los desafíos y complejidades que activan nuestras mayores fortalezas cognitivas y de personalidad? ¿O es el amor por intentar llenar aquello que falta en nuestra vida cuando no hemos logrado tener éxito en otros ámbitos?

Cuando el amor se basa en la plenitud, las pérdidas son desafíos que nos impulsan a profundizar, aprender y adaptarnos. Cuando el amor se basa en el vacío y la necesidad, las pérdidas se convierten en amenazas.

Sin beneficios que llenen ese vacío, la persona necesitada no puede tolerar el dolor de profundizar en los mercados.

Cuando entras en una buena relación sentimental, hay algo en la otra persona que te impulsa a profundizar y a conocerla mejor. Eso mismo es lo que mueve a quien realmente ama el trading o cualquier otro ámbito de actividad.

Quienes se enamoran están impulsados por elementos positivos; no están huyendo de elementos negativos.

Los mercados pueden confirmar quiénes somos, pero nunca pueden llenar aquello que nos falta.

07/07/2026 – Encuentra tu propia Fallingwater

Fue en 1974 cuando, durante unas vacaciones universitarias en Florida, estaba sentado en una playa leyendo la novela El manantial, de Ayn Rand.

Es un libro sobre un arquitecto innovador y creativo que debe luchar contra la mediocridad —y contra muchas otras cosas— para lograr que sus visiones se hagan realidad.

Existe un paralelismo aproximado con la obra de Frank Lloyd Wright, razón por la que Fallingwater siempre ha ocupado un lugar especial en mi corazón.

Hubo un momento en la playa en el que miré hacia el agua y me golpeó una intuición intensa: esto es de lo que debería tratar la psicología.

No debería limitarse a tratar enfermedades y resolver problemas, sino que debería ayudar a las personas a encontrar «al héroe que llevan en el alma».

Desde esta perspectiva, el objetivo consiste en vivir una vida visionaria de valores, propósito y significado.

La mejor manera de mantener vivo el fuego de una vida heroica es permanecer conectado con la grandeza de otras personas. Las mejores relaciones inspiran, y una verdadera psicología positiva aprovecha esa conexión.

La riqueza, en todas sus formas, no es una visión; es la consecuencia de hacer realidad una gran visión.

Cuando perseguimos el trading únicamente por la riqueza y sin una visión, ¿puede sorprendernos que avancemos a ciegas por los mercados?

La pregunta importante para cualquier trader o emprendedor es: «¿Cuál es tu Fallingwater?»

¿Cuál es la visión que estás persiguiendo y que guiará tu innovación y tu éxito?

Si no haces algo de una forma única, nunca conseguirás rendimientos únicos y distintivos. Copiarás lo que te digan los gurús, perseguirás una posibilidad tras otra de trading financiado y tu fuego «se apagará, chispa irreemplazable tras chispa irreemplazable, en la solitaria frustración por la vida que merecías».

La verdadera pasión nace del propósito, y el verdadero propósito expresa una visión de lo que existe y de lo que es posible.

Aquello que ves de una forma única y diferente constituye tu visión. En su búsqueda reside tu heroísmo y tu clave para una vida con significado.

Ningún gurú te dirá eso. Quieren que sigas su visión, no la tuya.

Cuando descubres algo nuevo y prometedor en los mercados y sientes la emoción de las posibilidades, sabes que estás recorriendo tu propio camino heroico.

Los bajistas del petróleo crudo buscan una segunda ola de movimiento lateral a bajista por Al Brooks

Los bajistas del petróleo buscan una amplia segunda pata lateral-bajista. Su objetivo es que la media móvil exponencial (EMA) de 20 semanas o la línea de tendencia bajista actúen como resistencia. Por su parte, los alcistas necesitan una sucesión de velas alcistas cerrando cerca de sus máximos para demostrar que han recuperado el control.

Gráfico semanal del petróleo

• Esta semana se formó una vela alcista, aunque cerró en su mitad inferior y dejó una larga mecha superior, señal de que la presión compradora encontró resistencia.
• La semana pasada señalábamos que los operadores vigilarían si los bajistas eran capaces de generar nuevas velas bajistas de continuación que perforaran con claridad el mínimo del 10 de marzo, o si, por el contrario, el mercado encontraba apoyo en la zona de los mínimos del 2 o del 10 de marzo antes de iniciar un rebote hacia la EMA de 20 semanas.
• Los alcistas interpretan la caída registrada el 2 de julio como una pierna bajista de agotamiento por vacío vendedor (sell vacuum) que simplemente ha servido para poner a prueba la parte inferior del rango lateral de las últimas 18 semanas, situado en los mínimos del 10 de marzo.
• Su objetivo es que esa parte baja del rango funcione como soporte. Si el mercado continúa descendiendo, esperan que los mínimos del 2 de marzo o el punto de ruptura alcista del 27 de febrero proporcionen una zona de apoyo.
• Para demostrar que vuelven a controlar el mercado, los alcistas necesitan encadenar varias velas alcistas consecutivas cerrando cerca de sus máximos.
• Desde el punto de vista bajista, el mercado ha desarrollado una fuerte pierna descendente que ha llevado el precio hasta el mínimo del rango lateral de 18 semanas. El descenso se ha producido dentro de un canal bajista muy estrecho, lo que refleja una presión vendedora persistente.
• Los bajistas consideran el rebote de esta semana simplemente como un retroceso dentro de la tendencia bajista. Quieren que siga siendo débil, con velas solapadas y largas sombras superiores, formando un nuevo máximo descendente antes de iniciar una segunda gran pata lateral-bajista.
• Su intención es que la EMA de 20 semanas o la línea de tendencia bajista actúen como resistencia dinámica.
• Los siguientes objetivos bajistas se sitúan en los mínimos del 2 de marzo y en el punto de ruptura alcista del 27 de febrero.
• Para aumentar las probabilidades de una continuación bajista sostenida, los vendedores necesitan generar nuevas velas bajistas de gran cuerpo.
• La caída desde el máximo del 18 de mayo continúa desarrollándose dentro de un canal bajista estrecho, lo que indica que los bajistas siguen manteniendo el control y que el mercado probablemente continúa en situación de Always In Short.
• Durante las próximas semanas, los operadores vigilarán si los vendedores consiguen desarrollar una segunda pata bajista que rompa de forma clara por debajo del mínimo del 10 de marzo, o si el mercado se estabiliza en torno a los mínimos del 2 o del 10 de marzo antes de rebotar hacia la parte central del rango lateral.

Gráfico diario del petróleo

• En el gráfico diario, el mercado desarrolló una pierna bajista que puso a prueba el mínimo del 10 de marzo, seguida esta semana por un rebote hacia la EMA de 20 días.
• Anteriormente comentábamos que los operadores observarían si los vendedores conseguían prolongar la presión bajista hasta el punto de ruptura alcista del 23 de junio. En caso de producirse un rebote, el foco estaría en comprobar si la EMA de 20 días o la línea de tendencia bajista actuaban nuevamente como resistencia.
• Los alcistas consideran la caída del 2 de julio como otra pierna bajista de agotamiento por vacío vendedor, destinada únicamente a comprobar el soporte situado en la base del rango lateral del 10 de marzo.
• Esperan que tanto el mínimo del 10 de marzo como el máximo del 27 de febrero, que actuó como punto de ruptura, funcionen ahora como soporte.
• Su objetivo es impulsar un rebote hacia la zona media del rango lateral.
• Para recuperar el control necesitan varias velas alcistas consecutivas cerrando cerca de sus máximos y rompiendo claramente por encima de la EMA de 20 días.
• Los bajistas, por su parte, lograron una fuerte pierna descendente hasta el mínimo del rango lateral.
• Consideran que el movimiento actual es únicamente un retroceso tras la ruptura del nivel del 17 de abril y buscan desarrollar una segunda gran pata lateral-bajista.
• Quieren que este rebote siga siendo débil, con velas solapadas y largas sombras superiores.
• Además, pretenden que la EMA de 20 días o la línea de tendencia bajista frenen el avance del precio, formando un nuevo máximo descendente y una bandera bajista en doble techo respecto al máximo del 22 de junio.
• Los siguientes objetivos bajistas siguen siendo los mínimos del 2 de marzo y el punto de ruptura alcista del 27 de febrero.
• Para incrementar las probabilidades de una nueva fase bajista, necesitan una continuación clara de las ventas durante las próximas sesiones.
• En resumen, el petróleo ha desarrollado un estrecho canal bajista hasta los mínimos del 10 de marzo, seguido por un rebote hacia la EMA de 20 días.
• En las próximas jornadas, el mercado observará si los bajistas consiguen un nuevo ataque al mínimo del 2 de julio, dando paso a una segunda gran pata lateral-bajista, o si, por el contrario, el precio desarrolla una segunda pata lateral-alcista que le permita volver a poner a prueba el máximo del 22 de junio.

ECONOMIC WEEK AHEAD: 13-17 de Julio por Ed Yardeni

El S&P 500 cerró el viernes en 7.575,39 puntos, con una subida semanal del 1,2%, mientras que el Nasdaq avanzó un 1,7%. El principal acontecimiento de la semana fue la fuerte reescalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Donald Trump declaró el miércoles que el alto el fuego había terminado tras los ataques iraníes contra buques comerciales en el estrecho de Ormuz. Posteriormente, Estados Unidos lanzó nuevos bombardeos el miércoles por la noche y el jueves, a los que Irán respondió con ataques contra países del Golfo aliados de Washington. Como consecuencia, el precio del Brent llegó a alcanzar los 78,19 dólares por barril antes de moderarse hasta los 76,01 dólares al cierre del viernes.

Las acciones de semiconductores registraron una elevada volatilidad durante toda la semana. El martes, Samsung anunció un beneficio trimestral 19 veces superior al del mismo periodo del año anterior, aunque la cifra quedó por debajo de las elevadas expectativas de Wall Street. El jueves, el compromiso de Micron de invertir 250.000 millones de dólares en Estados Unidos impulsó un fuerte rebote del sector. Además, SK Hynix debutó el viernes en el Nasdaq con una valoración de 26.500 millones de dólares, convirtiéndose en la mayor salida a bolsa de una empresa extranjera en la historia del mercado estadounidense. Sus acciones cerraron la sesión con una subida del 13%.

La agenda macroeconómica será especialmente intensa esta semana. La temporada de resultados bancarios del segundo trimestre comienza el martes con las cuentas de JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo. Además, numerosos miembros de la Reserva Federal intervendrán públicamente: Christopher Waller el lunes, Austan Goolsbee el martes, John Williams y Alberto Musalem el miércoles, y Lorie Logan junto con Philip Jefferson el jueves. También será relevante la comparecencia semestral del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ante el Congreso los días martes y miércoles. Todo ello se produce después de que las actas de la reunión de junio mostraran que nueve de los dieciocho miembros del comité ya contemplan al menos una subida de tipos de interés antes de que termine el año.

En el plano internacional, el martes se publicará una batería de datos procedentes de China, entre ellos el PIB del segundo trimestre, la producción industrial, las ventas minoristas y la tasa de desempleo urbano. El consenso espera que el crecimiento económico se desacelere hasta un rango de entre el 4,4% y el 4,7% interanual, frente al 5,0% registrado durante el primer trimestre. Por su parte, el Banco de Canadá celebrará su reunión de política monetaria el miércoles y se espera ampliamente que mantenga los tipos de interés sin cambios en el 2,25%, por sexta reunión consecutiva.

Con este contexto, estas son las referencias económicas más importantes de la semana:

Inflación. El martes se publicará el IPC de junio, tras un dato de mayo que mostró una inflación general del 4,2% interanual y una inflación subyacente del 2,9%. El modelo Inflation Nowcasting de la Reserva Federal de Cleveland estima que la inflación general podría moderarse hasta el 3,9%, mientras que la subyacente permanecería en el 2,9%. En términos mensuales, las previsiones apuntan a una variación del 0,0% para el índice general y del 0,2% para la inflación subyacente.

El miércoles será el turno del Índice de Precios de Producción (IPP) de junio, después de que en mayo registrara un incremento del 6,5% interanual, el ritmo más elevado desde noviembre de 2022. La fuerte caída del precio del petróleo durante el último mes debería reflejarse en una moderación de la inflación mayorista.

Ventas minoristas. El informe de junio, que se publicará el jueves, llega tras un sólido dato de mayo, cuando las ventas avanzaron un 0,9% mensual y un 6,9% interanual. Además, el índice semanal Redbook, que mide las ventas comparables en grandes cadenas comerciales, alcanzó un crecimiento del 10,1% interanual en la semana finalizada el 3 de julio, el nivel más alto de los últimos años, confirmando que el consumo continúa mostrando fortaleza a pesar de la desaceleración observada recientemente en el crecimiento del empleo.

Mercado laboral. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo correspondientes a la semana del 4 de julio descendieron hasta 215.000, mientras que la media móvil de cuatro semanas cayó a 218.750, niveles que siguen siendo compatibles con un mercado laboral sólido y con un bajo ritmo de despidos.

Actividad manufacturera. Las encuestas regionales de actividad empresarial elaboradas por las Reservas Federales de Nueva York (miércoles) y Filadelfia (jueves) deberían confirmar que el sector manufacturero continúa expandiéndose.

Producción industrial. El viernes se conocerá el dato de producción industrial de junio. Se espera un ligero aumento de la actividad, aunque el descenso de las horas trabajadas en el sector manufacturero durante el mes sugiere que el crecimiento podría mantenerse moderado.

Lo que podemos aprender de los nuevos Market Wizards por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

La entrevista a Jason Berry en el último libro de Market Wizards contiene varias ideas interesantes. Menciona que entrena a los traders para encontrar operaciones “triple-F”: fantastic fill feeling, es decir, operaciones en las que el mercado se mueve inmediatamente a tu favor (p. 238).

Berry señala que opera siguiendo la tendencia en distintos intervalos de corto plazo, utilizando barras de 1, 2 y 5 minutos. Al descomponer la actividad del mercado en varios intervalos temporales breves, puede ver rápidamente cuándo es probable que una operación vaya a su favor y cuándo está fallando. Esto permite una gestión del riesgo inusualmente buena. Si la operación no funciona enseguida, no es una operación A+.

Berry también ofrece una perspectiva única sobre el comportamiento de las tendencias. Los mercados no se comportan igual a todas las horas del día. Hay determinados periodos, en cada mercado y cada día, en los que las tendencias tienen más probabilidades de continuar.

“Opero cada mercado en horarios específicos todos los días. Sé cómo se mueven los mercados durante esos periodos. No opero durante las horas del día en las que un mercado suele experimentar barras erráticas” (p. 238).

El trading de Berry está muy lejos de ser mecánico. Explica que “la innovación es uno de mis secretos para la longevidad en los mercados”. Sus mejores operaciones suelen surgir de una investigación exhaustiva, donde los hallazgos son tan convincentes que conducen a operaciones con una alta probabilidad de éxito (p. 241).

Revisa sus operaciones cada día y después vuelve a revisarlas al final de cada mes para refinar su proceso.

George Coyle, reflexionando sobre la entrevista de Berry, observa que la “intuición” procedente del estudio repetido del mercado y de la experiencia permite a Berry reconocer rápidamente cuándo un mercado se está comportando de forma normal y cuándo no (p. 252).

Jack Schwager explica que la capacidad de Berry para mantener una “mentalidad de aprendiz” (p. 254), aprendiendo continuamente de los patrones cambiantes del mercado, es esencial para su éxito.

La idea de que los mercados se comportan de forma distinta según la hora del día, y de que determinados horarios ofrecen oportunidades específicas, es en mi opinión un punto de inflexión. El éxito surge de operar únicamente cuando las probabilidades están a tu favor, no muy distinto del póker.

Lukas Frohlich, entrevistado en el libro más reciente de Market Wizards, afirma que “si no tienes la fuerza de voluntad para atravesar el dolor, no deberías ser trader” (p. 164).

Observa que “el panorama del trading cambia constantemente, especialmente al moverse entre distintos niveles de liquidez. Mi trabajo consiste simplemente en encontrar las oportunidades con mejor valor esperado” (p. 166).

George Coyle, reflexionando sobre Frohlich, señala que “es inusual encontrar traders capaces de cambiar de estilo de trading con éxito, especialmente cuando los estilos son radicalmente diferentes” (p. 167).

Jack Schwager, destacando la flexibilidad de Frohlich, observa que “para tener éxito como trader, no solo necesitas estrategias con ventaja, sino también la capacidad de utilizar las estrategias correctas en el entorno correcto” (p. 169).

La implicación es clara: incluso los mejores traders necesitan tener la fuerza de voluntad para atravesar el dolor, porque siempre habrá dolor —es decir, drawdown— cuando los regímenes cambian y aquello que antes funcionaba deja de hacerlo.

Psicológicamente, lo extraordinario de Frohlich es que no solo no se hunde bajo el dolor del drawdown, sino que se apoya en él para alimentar su creatividad y operar con un estilo radicalmente distinto.

Para el trader que sigue bien sus reglas, el drawdown es una señal de que el mercado ha cambiado. Y eso exige una adaptación rápida.

Los grandes traders, como las grandes compañías, son adaptativos. Se construyen y reconstruyen para ajustarse a las nuevas exigencias del entorno.

Para quien sigue reglas de forma excelente, el drawdown señala el final de un conjunto de oportunidades y activa la búsqueda de otras nuevas. En lugar de ver el drawdown como un fracaso, el gran trader responde a él como una llamada a la creatividad y la adaptación.

En su entrevista en el nuevo libro de Market Wizards, Kenny Sharkness observa que “otro patrón que he notado es que muchos traders de éxito fueron antes gamers, y ven el mercado y la especulación como un juego. Están más centrados en ganar el juego que en el dinero resultante de ganar” (p. 284).

En mi investigación sobre el éxito en hedge funds, este tema también apareció. Curiosamente, los juegos más populares entre los traders activos o intradía eran distintos de los que atraían a los gestores de carteras con periodos de mantenimiento más largos.

Al grupo activo le encantaban los videojuegos, por ejemplo. A los gestores de dinero les gustaban más los juegos lentos de estrategia, como el ajedrez y el póker.

Aquí hay una idea importante. Aquello que impulse tu éxito como trader probablemente se apoyará en algo que ya haces y que te apasiona.

Sí, como traders aprendemos habilidades únicas, pero al final canalizamos nuestros talentos e intereses para construir nuestro éxito.

Uno de los mayores retos de la psicología del trading consiste en identificar qué hacemos bien, cómo lo hacemos bien y cómo podemos apoyarnos en esas fortalezas para impulsar nuestro desarrollo como traders.

Sharkness también ofrece una idea reveladora cuando le preguntan qué haría si estuviera empezando hoy. Respondió: “Intentaría conseguir un puesto en algún lugar con traders excepcionales para que pudieran inculcarme una idea de lo que es posible. Ver a otros alcanzar la grandeza inspira a las personas a esforzarse por alcanzar el mismo nivel de excelencia” (p. 286).

No son solo el talento y la habilidad lo que crea grandes traders. También es una visión de “lo que es posible”.

Esta es una de las grandes carencias del mentoring y del coaching tradicional en trading: se centra en corregir debilidades, pero rara vez ofrece modelos de éxito de élite. Un énfasis continuo en los problemas no puede crear una mentalidad visionaria de éxito.

Lance Breitstein, en su entrevista en el último texto de Market Wizards, plantea una idea muy interesante sobre las ventajas en trading.

Señala que “la mayoría de los patrones son realmente ruido, pero cuando alineas suficientes matices, existen momentos muy específicos en el tiempo que ofrecen un valor esperado tremendamente positivo” (p. 46).

¿Y cómo identificó Breitstein esos momentos concretos de oportunidad, especialmente después de once meses consecutivos perdiendo dinero?

Pasaba los domingos viendo grabaciones de las sesiones de trading, centrándose en “los puntos más críticos de cada día” (p. 47). Las veía a velocidad acelerada, ejercitando así su capacidad de reconocimiento de patrones. Cuando esos patrones aparecían después en la operativa real, su “trading en tiempo real parecía ralentizado” (p. 47).

¿Cuál es la idea clave?

Una vez más vemos el valor de la inmersión para desarrollar reconocimiento de patrones en tiempo real. Operar toda la semana y después sumergirse los domingos para perfeccionar el juego requiere determinación y un verdadero amor por los mercados.

Pero la idea más importante es que el éxito no depende de patrones de indicadores, sino de “matices” dentro de esos indicadores que aparecen en “momentos muy específicos en el tiempo”.

En otras palabras, lo que Breitstein encontró fueron los patrones dentro de los patrones: los matices.

Los matices que ofrecen un valor esperado tremendamente positivo solo pueden identificarse mediante una exposición amplia y concentrada a los puntos de giro del mercado.

George Coyle señala en el libro el “compromiso de Breitstein de trabajar más duro que nadie”. Se adhería a su plan independientemente de si se sentía increíble o fatal (p. 77).

La idea aquí es que la intensidad y la constancia del esfuerzo son las que producen rentabilidades inusuales. No podemos encontrar y explotar matices sutiles si solo estamos comprometidos de forma superficial con los mercados.

Resulta fascinante ver que muchos temas se repiten en el conjunto más reciente de Market Wizards. Algunos de ellos quedan demostrados por Kristjan Kullamagi en su entrevista.

1) Aprender por inmersión. Kullamagi insiste en que no hay nada original en los patrones que opera con éxito. Indica: “Los obtuve de otras personas… No he inventado nada” (p. 27-28).

Pero también explica: “Miré miles de gráficos históricos y verifiqué que esos patrones se repetían” (p. 27).

Ver de primera mano que esos patrones eran fiables le dio la confianza necesaria para operar y recuperarse de las pérdidas.

2) Innovación. George Coyle señala que “los resultados asombrosos de Kullamagi vinieron de jugar donde muchos dicen que no deberías jugar” (p. 29): situaciones de volatilidad muy alta.

Jack Schwager explica que Kullamagi dedicó entre 60 y 80 horas semanales durante una década a perfeccionar sus habilidades (p. 30), con patrones que solo ganan dinero entre el 25% y el 30% de las veces (p. 31).

La mayoría de los traders evitarían esos patrones, pero Kullamagi ha tenido éxito con ellos gracias a su capacidad para tolerar y controlar las pérdidas.

No está jugando mejor al mismo juego; encontró un juego mejor para él.

3) Persistencia. Schwager explica que “una de las cualidades críticas de los Market Wizards es que se niegan a rendirse” (p. 33).

Su resiliencia nace de una profunda convicción en la validez de lo que persiguen: ven algo único y distintivo en los mercados y no están dispuestos a abandonarlo.

Kullamagi sufrió varios reveses tempranos, pero conservó su confianza y su búsqueda.

Los grandes traders son emprendedores intelectuales. Profundizan en los mercados y perciben oportunidades únicas.

Es la profundidad y la belleza de su visión lo que les proporciona el impulso necesario para superar sus curvas de aprendizaje y alcanzar el éxito a su manera, de forma distintiva.

Una de las entrevistas más reveladoras del último libro de Market Wizards es la de Simon Russo, quien primero se sintió profundamente atraído por la música y después por los mercados financieros.

Como muchos de los grandes, quebró varias veces durante sus primeros años de desarrollo como trader, pero mantuvo la sensación de que “había aprendido mucho sobre cómo ganar dinero en los mercados”.

Escribió una carta a sus padres explicando su decisión de dejar la escuela y dedicarse al trading. En esa carta explicó: “Para mí nunca ha sido una cuestión de dinero; se trata del camino de autodescubrimiento y maestría necesario para llegar a ser competente” (p. 97).

Comparando la música y el trading, les dijo a sus padres: “Eso es lo que tanto me atrae de estas dos áreas; nunca puedes dominarlas por completo, y tienes que ser consciente de ti mismo para destacar en ellas. No puedes ser una oveja ni venderte para convertirte en un buen músico o trader; tienes que trabajar duro e invertir incontables horas para llegar donde quieres estar. ¿Y sabes qué? El trabajo duro y las incontables horas son la mejor parte; eso es lo que me enciende” (p. 97).

Más adelante señaló a sus padres: “No seguiré un Plan B porque me preocupe fracasar. He aprendido a aceptar e incluso a dar la bienvenida al fracaso, porque no creo que se pueda tener verdadero éxito sin fracasar primero” (p. 126).

Jack Schwager cita a Russo: “Amo cada parte del proceso, todo el viaje, no solo los resultados. Amo estudiar y hacer investigación” (p. 129-130).

¿Cuál es la idea clave?

La pasión nace de la misión. Cuando encontramos algo que nos habla profundamente, se convierte en nuestro propósito, en nuestra misión.

Literalmente, Russo encontró dos áreas de las que se enamoró, de modo que el “trabajo duro y las incontables horas” no lo cansaban ni lo abrumaban; lo encendían.

Una misión es un principio organizador en nuestra vida. Es lo que nos da propósito y significado. Es aquello que estamos destinados a hacer.

Un reto importante para quienes desean destacar en los mercados consiste en encontrar algo tan significativo en su trading que se convierta en su principio guía, en su misión de desarrollo.

Entonces el trabajo te dará energía; nunca te agotará.

De esto trata la psicología positiva del trading: la disciplina nace del amor.

Cuando nos enamoramos —en cualquier ámbito— nuestro esfuerzo alimenta nuestra pasión y nuestra pasión alimenta nuestro esfuerzo.

¿Qué es el short float y cómo se puede utilizar para hacer mejores operaciones? por Timothy Sykes

Tiene que ver con el interés corto o el número de vendedores cortos en una acción. Y puede usarlo para ayudarlo a planificar sus operaciones.

Llevo años diciendo que los vendedores en corto son los nuevos promotores. Algunas de las acciones “más calientes” se disparan a lo grande como resultado del cierre de cortos. Si sigue las reglas y aprende a aprovechar el impulso, puede encontrar muchas oportunidades.

Por supuesto, no es tan simple. Pero vale la pena saber cómo encontrar el short float de una acción y lo que puede significar para la acción del precio.

¿Qué es el Short Float?

El término “short float” le indica cuántas acciones de los vendedores en corto se están pidiendo prestadas.

Una empresa tiene acciones en circulación y en flotación.

Las acciones en circulación es el número de todas las acciones que existen. Las instituciones, los inversores a largo plazo y los insiders poseen algunas de esas acciones.

Las acciones en flotación son el número de acciones disponibles para negociar. Es la parte de las acciones en circulación que los inversores minoristas pueden negociar.

El short float es una estimación de las acciones que los comerciantes han pedido prestadas para vender al descubierto.

Es una estimación porque los informes de las acciones flotantes en corto solo se publican dos veces al mes.

¿Por qué es importante la short float?

Es bueno saber cuántas acciones se están usando en corto en una determinada acción.

El short float puede darle una idea del sentimiento que existe en las acciones. Puede mostrarle si la perspectiva del mercado es alcista o bajista.

Si el short float es alto, podría significar que mucha gente está apostando contra la acción. Si es bajo, podría ser que la gente crea que va a subir más.

A veces hay demasiado interés en corto en una determinada acción. Los cierres de cortos pueden ser muy agresivos. Si el sentimiento general cambia rápidamente, las acciones pueden dispararse.

Un cierre de cortos se produce cuando los vendedores en corto provocan un aumento en el precio de una acción muy vendida. Es un rápido aumento en el precio de una acción debido a la falta de oferta y al exceso de demanda de la acción, ya que los vendedores en corto cubren (liquidan) sus posiciones. Para cerrar sus posiciones cortas, los vendedores se ven obligados a comprar para cubrir, creando una gran demanda.

Cuando la demanda excede la oferta, el precio debe subir. Si hay más personas que quieren comprar de las que venden, el precio sube.

Cuando hay muchos vendedores en corto que intentan salir, combinados con compradores de impulso, el precio puede subir RÁPIDAMENTE. Los vendedores en corto en momento de pánico se pisan unos sobre otros para salir. El precio puede subir en un movimiento parabólico.

¡Hay formas seguras de vender acciones en corto! Si ha leído mi libro, «An American Hedge Fund» sabrá que hice mi segundo millón de acciones promocionadas con ventas en corto . *

* Nota: el éxito como trader requiere dedicación y esfuerzo. La mayoría de los traders, aproximadamente el 90%, pierden dinero. Mis resultados no son los típicos. Haga los deberes y nunca arriesgue más de lo que puede permitirse perder.

Si se hace bien, las ventas en corto pueden ser lucrativas. Tiendo a evitarlo en estos días porque no es un patrón que mis alumnos puedan replicar con facilidad. Ahora prefiero comprar en las caídas. Y un alto short interés también puede ayudar a este patrón.

¿Qué parte del flotante de una empresa se puede vender en corto?

En teoría, el flotante completo de una empresa puede venderse en corto. Usted podría tener el 100% de short interes.

Pero es raro que el porcentaje de flotante en corto sea más del 50% del total. Incluso ver un short interes del 40% es algo raro.

Recuerde que una acción en corto es una acción prestada. Tienes que pedir prestadas acciones a tu broker para vender.

Si el 100% del flotante fuera usado para vender en corto, eso significaría que todos los que poseían acciones prestaron todas y cada una de sus acciones.

Es posible. ¡Cualquier cosa puede pasar en el mercado! Es divertido pensar en una proporción del 100%. Pero es más que improbable.

Short Ratio vs. Short Float

El short interes ratio, o short ratio, es un porcentaje.

Toma el número de acciones en corto y lo divide por las acciones en flotación. Convierta eso en un porcentaje.

Digamos que hay 100 acciones en corto en una acción que tiene 1.000 acciones en flotación.

Divida 100 entre 1.000 y obtenga una décima parte. Entonces, en nuestro ejemplo hipotético, el short interes ratio, o short ratio sería del 10%.

La short float se expresa como un número. Serán como cientos de miles o incluso millones. Eso no te dice tanto como la relación de short float ratio.

Puede hacer el mismo proceso con acciones en circulación y hacerse una idea del short interes ratio, o short ratio de la empresa en su conjunto.

El short interes ratio, puede ser más útil porque le brinda la información relativa. Saber cuántas acciones se venden en corto no es suficiente. Si no sabe cuánto es en relación con las acciones disponibles, puede ser engañosamente pequeño o grande.

¡Sin embargo, no tienes que ser bueno en matemáticas! Si sabe dónde buscar, puede encontrar que las matemáticas ya están hechas por usted …

¿Cómo encuentro el short float?

Cualquier sitio web financiero con buena reputación debe tener datos de las acciones flotantes en corto.

Si tiene un buen broker, también debe tener esa información disponible para usted.

Hay algo a tener en cuenta.  NYSE y Nasdaq solo actualizan sus datos de short float dos veces al mes. Eso significa que a menos que publiquen datos ese día o el día anterior, su información será una estimación aproximada en el mejor de los casos.

La mayoría de los sitios web financieros incluyen la fecha de la actualización más reciente, para que sepa qué tan actualizados están sus datos.

¿Qué es un buen porcentaje de acciones flotantes?

En el mercado, no se puede pensar en términos de blanco y negro. Algo bueno o malo no aplica.

Tienes que pensar qué funcionará con tu estrategia.

Supongamos que está operando una ruptura y los datos de acciones en flotación en corto muestran que hay muchos vendedores en cortos. Podrías conseguir un pequeño cierre de cortos.

Por otro lado, si hay mucha presión de venta, es posible que se produzca una ruptura. Los compradores pueden asustarse y el precio de las acciones puede derrumbarse.

Una alta tasa de short float también podría dificultar el endeudamiento de las acciones. A veces quiere vender en descubierto, pero no puede encontrar las acciones. Piense en la oferta y la demanda.

Si la tasa de short float es alta, eso significa que mucha gente está tomando prestadas las acciones. Hay demanda de acciones en préstamo. Los corredores pueden aprovechar la demanda y salirse con la suya cobrando comisiones más altas por los préstamos.

Las ventas en corto tienen mucho más aspectos de los que puedo explicar en un solo artículo.

¿Qué es un alto short float?

Todo es relativo. Por eso es importante conocer la diferencia entre el short float y la tasa de short interes.

Si el short float es de 100 acciones en una acción con 10.000 acciones en flotación, eso es muy bajo. Pero si la acción solo tiene 1.000 acciones en flotación, esa es una historia diferente.

Eche un vistazo a la tasa de short interes. Se expresa como porcentaje.

En el primer ejemplo, donde el short float es 100 y hay 10.000 acciones en la flotación, eso es 1%. En el segundo ejemplo, el mismo número de acciones en flotación es del 10%.

Cuando juegas blue chips, el 10% es alto y el 20% es extremo. En penny stocks, he visto short interes de alrededor del 40%. Es poco común, pero sucede.

Cuanto mayor sea el short float en relación con el flotante, mayor será la relación. No se puede determinar qué hace que un flotante alto y corto por sí solo.

Si una empresa tiene mil millones de acciones en flotación, podría tener 10 millones de acciones en corto. Parece mucho, pero es solo el 1%.

A medida que aumenta el short float, el precio sube y es más difícil pedir prestado. Solía ser mucho más difícil encontrar acciones en corto.

¿Cómo puedo beneficiarme de la información del short float?

Conocer el sentimiento del mercado es imperativo para un buena operación.

Si conoce el short interes de una acción, puede buscar rupturas. Esas rupturas pueden dar lugar a pequeñas contracciones si el interés corto es lo suficientemente alto.

Mi patrón favorito en este momento es la compra matutina de pánico. Los cierre de cortos al cubrir sus posiciones ayudan a subir el precio después de una gran caída.

Si los vendedores en corto vendieron cuando el precio cayó, tienen que cubrirse para obtener ganancias. Cuando la acción comienza a rebotar después de la caída, los compradores en corto y en caída compran y elevan el precio.

Cuanta más información tenga, mejor.

Conclusión

El short float le da una idea del sentimiento de una acción. Combinado con la acción del precio y las condiciones del mercado, puede ayudarlo a planificar su operación.

¿Existe un alto short interes en una acción que está rompiendo? Podría estar ante un posible cierre de cortos.

¿Está la acción a punto de romper un soporte importante? Podría estar preparándose para una compra directa.

¿Estás buscando entrar en corto? Un alto short interes podría significar que es difícil tomar prestadas acciones.

La relación de short float no es uno de mis indicadores principales, pero lo tengo en cuenta cuando estoy considerando una operación.

Los datos solo se actualizan dos veces al mes, pero si prestas atención, aún puedes aprovecharlos. Incluso si los datos tienen una semana de antigüedad, puede hacerse una idea de cómo se sienten las personas con respecto a las acciones.

Una tasa de short interes alta puede provocar cierres de cortos y rebotes más fuertes.

“Alto” es un término relativo … Debe considerar el short float en relación con la flotación y las acciones en circulación. Esa información se resume fácilmente en el short interes.

Hay muchas herramientas disponibles para ayudarlo a encontrar información. ¡Esa información te ayudará a estar mejor preparado!

¿Cuál es tu patrón favorito? ¿Cómo podría beneficiarse cuando hay una gran cantidad de vendedores en corto? ¡Espero sus comentarios a continuación!

Actualización de mitad de año: avisos sobre los hyperscalers de IA, el crédito privado y la OPV de SpaceX por Jim Sloan

• El mercado sigue estando seriamente sobrevalorado, pero continúa su trayectoria alcista, desafiando las preocupaciones tradicionales sobre valoración.
• Los índices ponderados por capitalización son cada vez más arriesgados, ya que las megacapitalizadas hyperscalers de inteligencia artificial representan ahora el 40% del mercado y explican prácticamente todas las ganancias del S&P 500.
• La concentración del mercado en un puñado de megacapitalizadas aumenta la vulnerabilidad ante una corrección significativa, que parece cada vez más probable.
• Aunque el momento exacto de una corrección es incierto, las tendencias recientes sugieren que podría producirse en un futuro no demasiado lejano.
• La caída de beneficios y flujo de caja libre en la inteligencia artificial, los problemas del crédito privado y la OPV y emisión de bonos de SpaceX son factores de riesgo clave para la segunda mitad del año.

“El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que tú puedes permanecer solvente”. — John Maynard Keynes

Cuando me pidieron escribir un artículo sobre la segunda mitad de 2026, mi primera impresión fue que, en el panorama general, no había cambiado demasiado. Empecé releyendo mis informe de diciembre, en el que cubría todo el año, y vi que mi visión macro no había cambiado tanto.

Mi visión general es que el mercado está significativamente sobrevalorado, pero sigue subiendo de todos modos. Sigo pensando que comprar todo el mercado, especialmente índices ponderados por capitalización, no es la opción segura que muchos inversores creen que es.

La ponderación por capitalización significa que el peso de las principales compañías con mayores capitalizaciones continúa aumentando hasta el punto de que ahora representan aproximadamente el 40% del mercado en su conjunto. Esto, por supuesto, se ve reforzado por el bucle de retroalimentación positiva, ya que los índices ponderados por capitalización se ven obligados a comprar más de aquello que está subiendo.

Desde hace más de seis meses, un pequeño grupo de favoritos del mercado —todos conocemos sus nombres, las Mag 6, 7, 8 o algo parecido, y ahora a menudo llamadas “hyperscalers” por sus inversiones en IA— ha dominado el mercado y ha subido hasta tal punto que este se encuentra altamente concentrado, como se señaló anteriormente.

Esto es maravilloso mientras las megacapitalizadas hyperscalers sigan subiendo, pero no lo es en absoluto si terminan contribuyendo conjuntamente a una corrección masiva. Esa corrección probablemente ocurrirá tarde o temprano, pero esta previsión —no estoy siendo deliberadamente vago— evita hacer una predicción detallada sobre el momento exacto.

Todo lo que puedo hacer es realizar una estimación informada teniendo en cuenta los acontecimientos recientes, que podrían apuntar a un futuro no demasiado lejano.

Mantente en calidad y valor, y reduce tus expectativas

Ese fue el titular de mi artículo del 12 de diciembre citado anteriormente, y me siento cómodo reiterando ese consejo para la segunda mitad del año.

La calidad ha funcionado bien en lo que va de año, ya que las principales acciones de crecimiento, aunque caras, son de alta calidad.

El valor es más difícil de definir, ya que muchas acciones baratas parecen valores auténticos hasta que un estudio más profundo sugiere que podrían ser “trampas de valor”.

El valor de gran capitalización ha funcionado razonablemente bien, con la leve y pequeña excepción de Berkshire Hathaway (BRK.A)(BRK.B), que está tratando de estabilizarse dentro de una banda que define de forma amplia el precio correcto para el nuevo régimen de Greg Abel.

Las acciones del sector sanitario han funcionado bien y, recientemente, las financieras, especialmente los grandes bancos, han cobrado vida.

Una vez al día considero vender mi gran posición en Bank of America (BAC), y luego me doy una palmadita en la espalda por haberme contenido hasta ahora, principalmente, creo, porque realmente no está sobrevalorada.

Las aseguradoras de daños y responsabilidad civil también han funcionado bien, aunque no tan bien como los grandes bancos.

Nada de lo anterior resulta especialmente emocionante, pero la calidad y el valor se solapan en todos ellos, y han proporcionado rentabilidades decentes con un riesgo moderado.

Ha sido divertido observar durante el último mes cómo acciones comunes, con negocios cotidianos y tradicionales como los mencionados, han ido alternándose casi día a día con las acciones hyperscalers de IA y otros valores tecnológicos favoritos.

Lo más interesante es que tanto las acciones tradicionales como las potentes acciones de IA se mueven como grupos, con muy poca aleatoriedad, al menos en mi cartera.

Mi única visión negativa específica expresada en diciembre se refería a la legendaria Palantir (PLTR), que parecía ir bien en su negocio, pero seguía pareciendo salvajemente sobrevalorada a finales del año pasado.

Un punto para mí, supongo, o quizá fue simplemente un golpe de suerte. Su negocio ha seguido funcionando bien, mientras que su precio ha perdido casi un 40% de su valor desde finales del año pasado.

Haz clic aquí para ver lo que escribí sobre Palantir el 9 de junio de 2025, hace poco más de un año, en un artículo titulado “Palantir: los inversores minoristas ingenuos están impulsando este mercado; los profesionales se han apartado”.

Os lo dije, niños.

Espero más de lo mismo en adelante, probablemente de forma más lenta y con rebotes intermitentes. Sin embargo, PLTR sigue siendo un buen negocio y finalmente llegará un momento en el que un gráfico descendente de su valoración se cruzará con un gráfico ascendente de ventas y beneficios reales.

La experiencia de 2000 a 2012 pesa sobre cualquier predicción sobre 2026 como la espada de Damocles. No se trata tanto de lo que ocurrirá en 2026 como de lo que 2026 y un par de años previos pueden presagiar para la próxima década.

En un solo año puede ocurrir cualquier cosa. Es mucho más fácil hacer predicciones sobre una década.

Las valoraciones extremadamente altas son, básicamente, rentabilidades futuras traídas al presente, y el futuro acabará pagando el precio.

Mantengo esa postura y sigo creyendo que, a largo plazo, el factor más importante en los mercados es la valoración.

Publiqué este artículo —“El índice S&P 500 (SPY): ¿continuará su histórica rentabilidad del 10,7%?”, el 18 de febrero de 2025— citando un famoso artículo de Arnott y Bernstein (2002), que afirmaba que la “prima de riesgo” de la renta variable era entonces negativa y probablemente produciría una rentabilidad cercana a cero durante la siguiente década.

Resultó que no fueron suficientemente pesimistas, ya que la rentabilidad hasta 2012 fue realmente negativa.

Mi artículo de febrero de 2025 desarrolla los detalles, siendo la razón general una valoración muy elevada en el máximo del mercado puntocom del año 2000.

Los dos párrafos anteriores pueden resultar difíciles de leer para quienes no han estudiado los mercados durante varias décadas, pero el término “prima de riesgo” fue explicado en el artículo del 25 de febrero, con una discusión adicional sobre su importancia aparecida recientemente en artículos de Seeking Alpha y otros lugares.

Es un buen momento para que los inversores lean un poco y empiecen a familiarizarse con la forma en que la valoración determina los resultados del mercado a largo plazo.

¿Qué cambió en la primera mitad de 2026?

Hace unas semanas comenté:

• El mercado sigue estando en riesgo por inflación, deflación recesiva o ambas. Después de la primera reunión de la Fed presidida por Warsh, estoy algo menos preocupado por la inflación, ya que parece dispuesto a mantenerse firme frente a los recortes de tipos e incluso subirlos si la inflación parece claramente un riesgo.
• El desprecio por la valoración y los fundamentales de inversión por parte de inversores inocentes y mal informados persiste, y a menudo indica una fase tardía de un mercado alcista.
• La mentalidad de juego también persiste, al igual que la capacidad de los lectores de Reddit para agruparse y disparar acciones vulnerables e insignificantes, siendo el short squeeze de esta semana en Wendy’s (WEN) un ejemplo. El fetiche del juego daña la integridad del mayor mercado secundario de acciones del mundo y termina arruinando a la mayoría de los jugadores. La decisión de suspender la negociación en Wendy’s ofrece cierta esperanza de que los adultos hayan decidido finalmente intervenir.
• La inversión por momentum sigue dominando sin una buena justificación, salvo la suposición de que aquello que sube seguirá subiendo. Esto simplemente trae rentabilidades futuras esperadas al presente y amenaza con un desastre de mercado. No dependas del momentum como sustituto de comprender los fundamentales del mercado.

La IA es una herramienta poderosa, pero tiene grandes riesgos

Mi artículo anterior introdujo la IA con el informe de Citrini Research presentado como una historia macro global mirando hacia atrás desde julio de 2028.

El mercado ya había tocado techo y se había desplomado, y la tasa de desempleo superaba el 10%.

La productividad era alta gracias al número de puestos de trabajo reemplazados por la IA, de modo que el gobierno estaba bajo presión para encontrar una solución.

Aunque todavía es pronto para emitir un juicio, nada parecido a la visión macro global de Citrini ha ocurrido todavía.

No obstante, están apareciendo varios problemas con la IA, especialmente entre los hyperscalers.

Existe una lucha constante entre quienes creen que están a punto de desarrollarse muchas consecuencias destructivas y quienes, liderados por Goldman Sachs (GS), creen que la IA crecerá 24 veces para 2030.

Una de las dos visiones tiene que estar equivocada, y habrá consecuencias en cualquiera de los casos.

A partir de finales de 2025, los hyperscalers empezaron a comprar tokens de IA en volumen, liderados por todos salvo Apple (AAPL), que no es un gran jugador en este campo, y Alphabet (GOOG)(GOOGL), que cuenta con más efectivo y flujo de caja.

Debe señalarse que Alphabet se adelantó al problema del flujo de caja libre vendiendo 85.000 millones de dólares en acciones propias, aumentando solo ligeramente su número total de acciones en circulación, un 1%-2%, una solución mucho más conservadora que aumentar deuda.

A comienzos de 2026 existía la opinión de que el Tokenmaxxing, es decir, comprar tantos tokens de IA como fuera posible, era la mejor forma de competir.

Uber (UBER) agotó rápidamente su límite anual, mientras que Meta (META) vio venir el mismo problema y estableció límites, o barandillas, sobre la compra de tokens, cambiando el foco desde comprar de forma descontrolada hacia medir los resultados de esas compras.

Amazon (AMZN) y Oracle (ORCL) fueron las que más gastaron y tuvieron el mayor flujo de caja negativo, con Oracle pareciendo apostar la compañía entera a su resultado en IA.

Amazon despidió a 30.000 trabajadores, Meta preparó planes para recortar uno de cada diez empleos y Microsoft ofreció bajas voluntarias al 7% de sus trabajadores en Estados Unidos.

De repente, el proyecto de Citrini Research empezó a parecer algo más probable.

Mientras tanto, los hyperscalers de IA comenzaron a retroceder en valor de mercado, perdiendo terreno frente a acciones más peatonales y de baja tecnología, al mismo tiempo que los hyperscalers empezaban a sufrir una reducción de márgenes de beneficio.

El precio de los tokens que compraban se mantenía alto mientras que el precio ofrecido a los clientes caía.

El crecimiento económico nacional procedía casi por completo de la construcción de centros de datos de IA, que eran fuertemente rechazados por las poblaciones cercanas.

Solo la construcción de centros de datos mantuvo a la economía fuera de números rojos, es decir, fuera de una recesión.

Lo dejaré ahí.

Nadie sabe realmente si la IA será rentable ni para quién, aunque existen muchas visiones distintas sobre este asunto.

Hay indicios de consecuencias futuras para muchos trabajadores, suficientes como para pensar que quizá mis nietos deberían formarse como fontaneros competentes.

Ya veremos.

No conozco ningún plan gubernamental para abordar los problemas que están empezando a emerger.

Muchos problemas con el crédito privado

La primera vez que un amigo me preguntó qué pensaba del crédito privado, respondí instantáneamente que no era algo en lo que jamás me involucraría de ninguna forma, ni como prestatario, ni como prestamista, ni como directivo de una compañía.

Por un lado, hacía que personas mal informadas intentaran obtener una rentabilidad más alta sin aparentemente asumir más riesgo; en resumen, otra historia de dinero fácil, que evidentemente era demasiado buena para ser verdad.

Por otro lado, entrenaba a sus gestores para bailar alrededor de la verdad con el fin de mantener las comisiones y resistir solicitudes de reembolso.

El 18 de junio, Morningstar publicó una de sus mejores piezas, abordando los problemas del crédito privado.

El título era: “Fondos semilíquidos. Estos son los números que importan ahora: mientras el mercado semilíquido se acerca a los 600.000 millones de dólares, la forma en que los fondos gestionan la liquidez, las comisiones, los activos y los riesgos puede ser más importante que nunca”.

Para un activo de renta fija, tiene prácticamente todo lo que puede estar mal, empezando por el PIK (Payment in Kind), que permite a los deudores que no pueden pagar en efectivo pagar aceptando más deuda.

Cuando veas las letras PIK, corre hacia las colinas.

El problema central, que aparece cada vez más en las noticias, es la necesidad de limitar los reembolsos, de modo que los acreedores quedan atrapados con deuda de baja calidad de la que no pueden salir.

En un recuadro lateral del artículo principal, Morningstar presentó una pieza detallada sobre cómo los fondos semilíquidos ocultan sus costes reales al oscurecer el funcionamiento de las comisiones de incentivo, también llamadas comisiones de rendimiento.

El artículo decía lo siguiente:

Una comisión de incentivo debería ser condicional, lo que significa que solo debería ser ganada por los gestores del fondo si sus acciones conducen directamente a un resultado positivo. Desafortunadamente, debido a sus estructuras, las comisiones de incentivo de los fondos semilíquidos son efectivamente incondicionales y prácticamente siempre se cobran, independientemente de si el gestor actuó prudentemente o no. Además, los gestores de activos juegan al despiste sobre lo predecibles que son esas comisiones, dando lugar a divulgaciones inconsistentes que hacen que las comparaciones de comisiones sean más difíciles de lo necesario.

La mala noticia es que los fondos semilíquidos son casi tan opacos como los valores respaldados por hipotecas (MBS) que crearon la crisis de 2007-2009.

La buena noticia es que, incluso en el peor resultado posible, son mucho más pequeños en escala que la crisis de los MBS durante la Gran Crisis Financiera.

La OPV y emisión de bonos de SpaceX (SPCX)

Solo otra OPV, ¿verdad?

Solo una valoración implícita que hace que la compañía valga cerca de una cuarta parte de la economía global.

Las OPV son, por supuesto, principalmente un vehículo para que los primeros propietarios puedan salir y vender finalmente tanta parte de sus posiciones como deseen tan pronto como se les permita.

Mientras tanto, este verdadero propósito de las OPV se camufla como una maravillosa oportunidad para que los inversores ordinarios adquieran una participación en esta gran inversión.

Es así de simple.

El día en que se anunciaron los términos, simplemente sacudí la cabeza, y mi esposa dijo: “Piense lo que piense, te apuesto a que sube”.

“Oh, sí”, respondí, “subirá mucho, pero luego volverá a bajar y, a largo plazo, retrocederá lentamente hacia algo menos ridículamente alejado del valor razonable. No te preocupes, nunca compraré una acción”.

Mi esposa me recordó que Elon Musk era un genio y debía saber lo que hacía.

Por supuesto que lo sabe, le dije; convenció a todos esos conductores para comprar coches Tesla (TSLA), incluida tu hija, que estaba haciendo una declaración política.

Tú misma dijiste recientemente que quizá comprarías un Tesla porque estás cansada de tu Mercedes.

Vi dos Teslas el mes pasado con mensajes diciendo que se disculpaban por tener el coche, pero que ya lo poseían y necesitaban una forma de desplazarse.

Bravo por Musk por vender esos coches antes de que su nombre pasara de moda, y lo mismo por su rápida venta de bonos del 23 de junio por valor de 25.000 millones de dólares, respaldada por todos los grandes bancos de Wall Street.

Evidentemente, fue oportuna, ya que el precio cayó con fuerza en cuanto los bonos empezaron a negociarse.

Aquí hay un pequeño detalle que conviene tener en cuenta sobre Musk.

Uno de sus principales argumentos de venta es su determinación de visitar y luego colonizar Marte.

Gran idea.

Pero recuerda que una conversación por radio de Marte a la Tierra, y viceversa, tarda unos 20 minutos en ir de un lado a otro.

Así que si estás perdiendo oxígeno, más vale que tengas una solución rápida en tu manual de supervivencia.

Desde Marte, el Sol es ese pequeño punto en el cielo, así que probablemente no te quemes, pero más vale que tu nave aterrice justo encima de un yacimiento petrolífero.

¿Qué? ¿No hay petróleo en Marte? ¿No hay mucha energía solar? ¿Quizá viento?

¿Sabe Musk que en la gravedad marciana pesas el 34% de lo que pesas en la Tierra?

Quiero decir, los primeros atletas que lleguen batirán todos los récords de atletismo, empezando por los pertiguistas, que superarán fácilmente los 15 o 18 metros.

Pero no intentes volver a la Tierra para visitar a nadie, porque solo arrastrarte desde el coche hasta la puerta principal se sentirá como llevar un peso de 270 kilos en la espalda.

Quizá aquel levantador de pesas ruso de peso pesado —¿era Alekseyev?— podría lograrlo.

Solo son cosas en las que Musk debería pensar, y luego uno puede pensar en el propio Musk.

No veo muchas posibilidades de colonizar Marte, ni mucho propósito empresarial tampoco, salvo que las máquinas puedan extraer minerales altamente valiosos y raros.

Buena suerte con eso.

Conclusión y mi predicción para final de año

¿He escrito sobre tantos temas e ignorado la guerra de Irán?

Diré brevemente que atacamos Irán, no terminamos el trabajo y tiramos la toalla cuando subieron los precios del petróleo.

Es un gran estudio sobre la incapacidad de las poblaciones para adoptar una visión de largo plazo y sobre el hecho de que las cuestiones económicas dominan.

Imagino que la primera reacción después de un gran intercambio nuclear será: “¿Está abierto el mercado y qué impacto tendrá esto en la economía?”.

Algunos dirán que el trabajo de un presidente de Estados Unidos es adoptar una visión de largo plazo y hacer lo correcto, incluso si eso termina costándole el cargo.

Dirán: piensa en Harry Truman.

¿Hay alguien así ahí fuera?

Como escribí en mi artículo de diciembre sobre 2026, la mayoría de los años individuales no son decisivos para ningún inversor serio, salvo que ocurra un desplome monumental y lo asuste hasta sacarlo del mercado en el peor momento.

Después de varios años en los que las rentabilidades del mercado superaron con creces fundamentales como los beneficios y el flujo de caja, el escenario ha quedado preparado para una gran reversión de largo plazo.

Cuándo exactamente y qué acontecimiento iniciará el punto de inflexión, se lo dejo a otros.

La importancia de 2026 reside en el papel que desempeñará en la composición de los próximos diez años.

Permanezcan atentos a nuevas evidencias de que las condiciones que conducen a un punto de giro se están fortaleciendo.

Una idea persistente: uno de los factores que ha mantenido el mercado arriba ha sido el crecimiento interanual mensual de beneficios de alrededor del 20%.

Eso es fabuloso, al menos en un análisis superficial.

Cuando uno tiene en cuenta que más del 100% del crecimiento económico procede de centros de datos y gasto en IA, probablemente significa que las partes más ordinarias de la economía no lo están haciendo tan bien.

Como ocurre con la IA, sin embargo, es difícil hacer previsiones, y los números pueden ser fiables o no.

Elige tú.

Mi previsión de diciembre, hecha con el S&P 500 cotizando alrededor de 6.850 puntos, era una estimación de final de año en torno a 6.500.

Era moderadamente negativa, alrededor de un 5%, y se parecía más a una mediana que reflejaba una visión modestamente negativa, esperando que el número final real quedara más alejado de esa mediana en una dirección u otra.

El S&P 500 está ahora justo por debajo de 7.400.

Dije en diciembre que planeaba recortar dos o tres de mis acciones, que en realidad son negocios maravillosos, pero habían alcanzado un precio significativamente superior al valor razonable.

Finalmente recorté solo una, Parker-Hannifin (PH), lo justo para recuperar mi coste de largo plazo más la cantidad que tendría que pagar en impuestos sobre plusvalías, con más del 90% de ganancias latentes.

Por pura suerte vendí en el máximo, pero PH ha rebotado después de caer bastante y es la única de mis acciones que no logra decidir si moverse en la misma dirección que las megacrecimiento o que las industriales tradicionales.

Probablemente mantendré el resto de mi posición.

La imagen del oso al comienzo del artículo, por cierto, sugería un poco mi tono bajista tentativo, pero en realidad era más bien un recuerdo muy agradable de un oso que vi en Alaska atrapando salmones durante una remontada, sujetándolos por la cabeza y la cola, y devorando la parte central.

Soy un gran amante del salmón y podía identificarme completamente con aquel oso de Alaska.

Podrías analizarlo de esta forma: piensa en ese oso comiendo todo lo que podía de las mejores partes y tirando a un lado las partes malas.

Esa es mi visión de la vida y de los mercados.

Silicon vs. Satoshi: rotación táctica de activos entre el NASDAQ-100 y Bitcoin por Quantpedia

Investigamos una estrategia de rotación basada en rupturas Donchian entre QQQ (NASDAQ-100) y Bitcoin (BTC), con una posición en efectivo durante las fases de consolidación, y la probamos en ocho horizontes temporales de observación, de 5 a 50 sesiones, y dos variantes de prioridad sobre una muestra de siete años que abarca de 2019 a 2026.

La estrategia supera de forma consistente a los índices de referencia pasivos en términos de rentabilidad ajustada al riesgo, alcanzando ratios Sharpe de hasta 1,69, ratios Calmar superiores a 2,2 y reduciendo los drawdowns máximos entre un 50% y un 79% frente a las asignaciones de comprar y mantener.

Los resultados son sólidos en el rango de ventanas de observación de 5 a 30 días, demostrando que las dinámicas de atención minorista entre las acciones tecnológicas y las criptomonedas representan una estructura explotable que puede capturarse sistemáticamente.

1. Introducción

1.1 Contexto

Bitcoin y el sector tecnológico del NASDAQ-100 son sustitutos económicos dentro del mercado de la atención minorista. Ambos compiten por el mismo conjunto limitado de apetito por el riesgo, capital especulativo y capacidad cognitiva que caracteriza al inversor individual (Barber & Odean, 2000).

El ETF QQQ, que replica el NASDAQ-100, ha experimentado una profunda transformación desde el lanzamiento público de los grandes modelos de lenguaje a finales de 2022.

Las denominadas “Magnificent Seven” —Apple, Microsoft, NVIDIA, Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Tesla— han impulsado colectivamente una parte desproporcionada de los rendimientos del índice, principalmente gracias a la narrativa de la inteligencia artificial.

NVIDIA, por sí sola, como proveedor dominante de hardware GPU para entrenamiento e inferencia de inteligencia artificial, ha visto cómo su capitalización bursátil se multiplicaba por más de diez entre 2023 y 2025.

Bitcoin, mientras tanto, sigue siendo un activo definido por una persistencia extrema de tendencia y violentas reversiones a la media: prolongados mercados alcistas intercalados con drawdowns brutales capaces de borrar entre el 50% y el 80% de su valor máximo.

La aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, especialmente el iShares Bitcoin Trust (IBIT), proporcionó acceso institucional a la exposición a Bitcoin y cambió fundamentalmente el cálculo de viabilidad de las estrategias sistemáticas.

En el mercado alcista actual, ambas clases de activos capturan la atención del público minorista mediante los mismos mecanismos psicológicos: FOMO, comportamiento gregario, sesgo de recencia y exceso de confianza. El activo que rompe máximos captura una parte desproporcionada del dólar marginal del inversor minorista.

1.2 Fundamentos teóricos y motivación

Los fundamentos intelectuales descansan sobre tres pilares.

Liu y Tsyvinski (2021) establecen que los rendimientos de las criptomonedas muestran un fuerte efecto de momentum en series temporales y que los indicadores de atención del inversor predicen significativamente los rendimientos futuros, lo que implica que la asignación de atención minorista es un factor valorado en los mercados cripto.

Barber y Odean (2000) demuestran que los inversores individuales son sistemáticamente demasiado confiados, operan en exceso y pagan una penalización en rentabilidad, lo que sugiere que un enfoque basado en reglas puede capturar el alfa que los sesgos conductuales introducen en los activos favoritos.

Moskowitz, Ooi y Pedersen (2012) documentan un momentum significativo en series temporales en 58 instrumentos líquidos, encontrando persistencia de retornos entre uno y doce meses que se revierte parcialmente en horizontes más largos, algo coherente con las teorías de sentimiento basadas en una reacción inicial insuficiente seguida de una sobrerreacción tardía.

La motivación práctica procede de trabajos recientes sobre seguimiento de tendencias en Bitcoin. Padyšák y Vojtko (2022) encuentran que “BTC tiende a mostrar tendencia cuando está en máximos y a rebotar cuando está en mínimos”, mientras que Beluská y Vojtko (2024) confirman que estas estrategias siguen siendo viables en múltiples regímenes hasta agosto de 2024.

Vojtko y Dujava (2026) construyen un marco sistemático de dual momentum comparando Bitcoin y oro físico (GLD), estableciendo la metodología de datos que adaptamos aquí: precios brutos BTC/USD del exchange Bitfinex, en barras horarias, remuestreados en una serie continua alineada con el calendario de negociación del activo bursátil emparejado, garantizando consistencia punto en el tiempo y alineada por sesión.

Nuestra contribución consiste en cambiar el emparejamiento desde el oro hacia la tecnología e introducir un marco de rotación de tres estados: activo A → activo B → efectivo, con un orden explícito de prioridad.

2. Datos

El Invesco QQQ Trust (QQQ) se selecciona como instrumento representativo de exposición a renta variable tecnológica. QQQ replica el índice NASDAQ-100, fuertemente ponderado hacia grandes compañías tecnológicas, incluidas las “Magnificent Seven”, y se elige por su liquidez excepcional y por su condición de instrumento de facto para los inversores minoristas que buscan exposición al sector tecnológico.

Los datos proceden de EODHD.com, patrocinador de nuestro blog; como oferta especial, los lectores de nuestro blog pueden disfrutar de un descuento exclusivo del 30% en los planes premium de EODHD.

La exposición a Bitcoin se captura mediante el iShares Bitcoin Trust (IBIT), que reemplazó a su vehículo de seguimiento anterior, el ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), tras la introducción de los ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, debido al sólido perfil de liquidez de IBIT.

Los precios brutos BTC/USD proceden del exchange Bitfinex, en barras horarias, y se remuestrean en una serie continua alineada con la muestra de datos de QQQ.

Antes de fusionar las series, filtramos QQQ para obtener días válidos de negociación en el NASDAQ y después emparejamos cada observación seleccionada de QQQ con su timestamp contemporáneo de Bitcoin.

El conjunto bruto de datos de Bitcoin se filtra estrictamente para los horarios de cierre de QQQ. Esto sirve como precio definitivo de liquidación de Bitcoin y garantiza consistencia punto en el tiempo y alineada por sesión entre ambas series temporales.

La muestra de datos abarca desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2025, siete años naturales que incluyen el crash del COVID-19, con mínimo el 23 de marzo de 2020, el posterior mercado alcista hasta noviembre de 2021, el invierno cripto de 2022-2023, incluido el colapso de Terra/Luna el 9 de mayo de 2022 y la quiebra de FTX el 11 de noviembre de 2022, así como el renacimiento impulsado por la inteligencia artificial entre 2023 y 2026.

Las series de rentabilidad se calculan como cambios porcentuales simples: rt = (Pt / Pt−1) − 1. Dado que Bitcoin cotiza de forma continua mientras que QQQ cotiza en días hábiles del NASDAQ, el calendario efectivo de la muestra queda determinado por el calendario de negociación de QQQ.

3. Métodos, modelos y enfoques

3.1 Hipótesis

H1: ¿Es posible lograr una rentabilidad ajustada al riesgo más atractiva frente a índices de referencia pasivos mediante una rotación táctica semiactiva, basada en rupturas, entre QQQ y Bitcoin, incorporando una posición en efectivo durante las fases de consolidación?

Esta hipótesis se basa en la combinación del momentum en series temporales tanto en Bitcoin como en los índices de renta variable, la tendencia conductual de los inversores minoristas a perseguir el momentum de ruptura y el éxito empírico de las estrategias de ruptura de canales de precios documentado por Brock, Lakonishok y LeBaron (1992).

3.2 Construcción de la señal

El mecanismo central de señal utiliza una ruptura de canal de precios estilo Donchian.

Para una ventana de observación determinada w y una serie de precios de activo P, el límite superior del canal en el momento t se define como:

Ut(w) = max(Pt−w, Pt−w+1, …, Pt−1).

Se activa una señal de ruptura cuando el precio de cierre actual supera ese límite.

La estrategia utiliza una rotación de tres estados entre QQQ, BTC y efectivo. Se prueban dos variantes:

• Variante A (QQQ → BTC → Efectivo): concede prioridad a QQQ y después comprueba si BTC está en ruptura.
• Variante B (BTC → QQQ → Efectivo): concede prioridad a Bitcoin y después comprueba si QQQ está en ruptura.

Si ninguno de los dos activos está en ruptura, ambas estrategias se retiran al 100% en efectivo, con una rentabilidad del 0%.

3.3 Métricas de rendimiento y supuestos

El rendimiento se evalúa mediante CAGR, volatilidad anualizada, ratio Sharpe, drawdown máximo y ratio Calmar, todo ello sobre una base de anualización de 252 sesiones.

La tasa libre de riesgo se modela al 0% y no se incluyen costes de transacción.

Las ventanas de observación probadas son de 5, 10, 15, 20, 25, 30, 40 y 50 sesiones.

Los benchmarks incluyen una cartera equiponderada 50/50, cuya rentabilidad diaria es rt = 0,5 × rBTC,t + 0,5 × rQQQ,t, equivalente a una asignación comprar y mantener rebalanceada a pesos iguales al inicio, así como asignaciones comprar y mantener del 100% en QQQ y del 100% en BTC.

4. Resultados

4.1 Variante A: prioridad QQQ → BTC → Efectivo

Tabla 1. Métricas de rendimiento de la Variante A (QQQ → BTC → Efectivo), enero de 2019-diciembre de 2025.

Siete de las ocho variantes alcanzan ratios Sharpe superiores a 1,29, con las variantes de 5 días (1,69) y 20 días (1,68) acercándose a 1,7.

La variante de 20 días combina una CAGR del 39,53%, una volatilidad del 23,53% y el ratio Calmar más alto (2,247). La variante de 30 días logra el drawdown máximo más reducido, con un −16,48%.

En contraste, el benchmark 50/50 sufre un drawdown del −59,03%, mientras que el 100% BTC soporta un drawdown del −76,63%, a pesar de registrar la CAGR bruta más elevada, del 55,90%.

4.2 Variante B: prioridad BTC → QQQ → Efectivo

Tabla 2. Métricas de rendimiento de la Variante B (BTC → QQQ → Efectivo), enero de 2019-diciembre de 2025.

Conceder prioridad a Bitcoin produce mayores rentabilidades absolutas en ventanas cortas. La variante de 5 días alcanza una CAGR del 47,06%, la más alta de todas las configuraciones, aunque con una volatilidad elevada del 33,11%.

Todas las variantes entre 5 y 30 días logran ratios Sharpe superiores a 1,2, con la variante de 25 días ofreciendo el mejor perfil de drawdown, −17,98%, y un Calmar impresionante de 1,92.

La variante de 50 días se deteriora hasta un ratio Sharpe de 0,846, por debajo de todos los benchmarks, lo que indica que el orden con Bitcoin como prioridad es menos robusto en horizontes más largos.

5. Discusión y conclusión

La estrategia de rotación por rupturas supera de forma consistente a los benchmarks pasivos en términos de rentabilidad ajustada al riesgo en la inmensa mayoría de las configuraciones probadas.

Aunque el 100% BTC consigue la CAGR bruta más elevada, del 55,90%, lo hace a costa de una volatilidad anualizada del 62,57% y un drawdown máximo catastrófico del −76,63%.

El benchmark 50/50 también cae un 59,03%. En contraste, las estrategias de rotación logran drawdowns máximos entre −16,48% y −28,88%, lo que representa una reducción del 51% al 79% respecto a los benchmarks pasivos.

Esta compresión del drawdown es la firma estructural del mecanismo de refugio en efectivo: al retirarse a efectivo durante las fases de consolidación, la estrategia evita participar en las fuertes caídas que caracterizan a ambas clases de activos.

El rango de ventanas de 5 a 30 días produce los resultados ajustados al riesgo más sólidos, con los horizontes de 20 y 25 días ofreciendo el mejor equilibrio entre ratio Sharpe (1,30-1,68), CAGR (34%-40%) y control del drawdown (−17% a −21%).

Las ventanas más largas, de 40 a 50 días, se deterioran, especialmente bajo la Variante B.

El espacio de parámetros muestra una meseta robusta en el rango de 5 a 30 días, lo que sugiere que la eficacia de la estrategia no es un artefacto de minería de datos.

Para el profesional, recomendamos diversificar entre horizontes de observación, promediando señales de las variantes de 10, 20 y 30 días para mitigar la sensibilidad al parámetro.

Esto replica la metodología de conjunto utilizada en machine learning, donde promediar varios aprendices débiles produce un predictor agregado más fuerte.

La Variante A, con QQQ como primera prioridad, es superior en términos ajustados al riesgo: mayores ratios Sharpe, menor volatilidad y drawdowns más reducidos.

La Variante B, con BTC como primera prioridad, es superior en rentabilidad absoluta en horizontes cortos y puede ser preferible para quienes toleran drawdowns mayores.

La estrategia puede implementarse con una infraestructura mínima: precios de cierre diarios, un máximo móvil y una regla condicional de asignación. Además, es compatible con cuentas de corretaje estándar.

La lección final es sorprendentemente simple: deja que la tendencia te diga dónde debes estar y deja que la ausencia de tendencia te diga cuándo debes apartarte.

Deben reconocerse varias limitaciones. No se modelan costes de transacción, aunque la baja frecuencia de la estrategia sugiere un impacto real moderado; una cuantificación precisa requeriría datos específicos por mercado o intermediario.

La estrategia es long-only y no utiliza apalancamiento.

La muestra de siete años, aunque abarca múltiples regímenes, sigue siendo relativamente corta según los estándares tradicionales de valoración de activos.

La tasa libre de riesgo del 0% infravalora el coste de oportunidad real del efectivo en un entorno de tipos positivos entre 2022 y 2025, reduciendo modestamente los ratios Sharpe reportados sin alterar las conclusiones cualitativas.

Autor: Cyril Dujava, Senior Quant Analyst, Quantpedia.

¿Qué está pasando con las siete magníficas? por Ben Carlson

El mercado bursátil puede resultar desconcertante.

En ocasiones, los ganadores no son evidentes de antemano y el mercado termina sorprendiendo. Otras veces ocurre justo lo contrario: los vencedores son obvios y las empresas más grandes y de mayor calidad acaban siendo también las mejores inversiones. Eso es precisamente lo que ha sucedido durante la última década con las grandes tecnológicas de mega capitalización.

Durante algunos años esta percepción parecía completamente justificada porque, en gran medida, era cierta.

Sin embargo, la situación ha comenzado a cambiar en los últimos tiempos. Las denominadas Magnificent Seven (Mag 7) ya no son el principal motor del mercado estadounidense. De hecho, en lo que va de 2026 están obteniendo peores resultados que prácticamente el resto del mercado.

Veamos algunos datos.

Un gráfico elaborado por Exhibit A muestra la rentabilidad acumulada en el año de las Mag 7 frente al S&P 500 y frente al resto de las compañías del índice, conocidas como el S&P 493.

El S&P 493 está superando ampliamente a las Magnificent Seven durante 2026.

Otra forma de visualizar esta situación consiste en analizar el comportamiento individual de cada una de las compañías que forman el grupo de las Mag 7.

Microsoft, Meta y Tesla están restando rentabilidad al S&P 500 este año. De hecho, las otras 493 compañías del índice explican aproximadamente el 96% de la rentabilidad del S&P 500, considerando únicamente la evolución de los precios.

Además, seis de las siete Magnificent Seven se encuentran actualmente inmersas en correcciones superiores al 10% desde sus máximos recientes.

Las compañías de pequeña capitalización también están ofreciendo un comportamiento muy superior al de las grandes empresas durante este año.

Y no se trata únicamente de las small caps. Prácticamente todos los segmentos del mercado bursátil estadounidense están superando a las Magnificent Seven en 2026.

El analista conocido como Chart Kid Matt muestra esta situación comparando diferentes segmentos del mercado según tamaño y estilo de inversión.

No sé si esta tendencia continuará.

Quizá el mercado esté siendo demasiado severo con los grandes proveedores de infraestructura para inteligencia artificial por consumir su flujo de caja libre a una velocidad extraordinaria debido a las enormes inversiones que están realizando.

Pero esta situación sirve para recordar una de las grandes lecciones de la inversión: los mercados son, y siempre serán, cíclicos.

Hace no mucho tiempo muchos inversores se preguntaban cuál era realmente la utilidad de la diversificación.

¿Para qué diversificar si bastaba con mantener una cartera compuesta por las Magnificent Seven? Parecía que solo sabían hacer una cosa: superar constantemente al mercado.

Sin embargo, ningún activo supera al mercado para siempre.

Las expectativas cambian. Los flujos de inversión se desplazan hacia donde existe mayor valor o mayor impulso. Los ganadores de hoy no lo serán eternamente.

Incluso las empresas más grandes, sólidas y admiradas del mundo atraviesan periodos prolongados de rentabilidad inferior al mercado.

La psicología del trading: por qué los traders de éxito aprenden a amar las pérdidas por Bramesh Bhandari

Hay una frase que escucharás repetir una y otra vez a los traders de éxito a lo largo de su carrera: si quieres ser un trader rentable de forma consistente, debes aprender a amar las pérdidas.

En esencia, esto significa que ejecutar una operación perdedora no debe suponerte un conflicto emocional. Nadie celebra perder dinero, pero un trader profesional experimenta una auténtica satisfacción al cerrar una posición exactamente en el momento en que deja de representar una oportunidad con esperanza matemática positiva.

La mayoría de los participantes del mercado solo comprenden esta idea después de recorrer el camino difícil. Agotan progresivamente su capital e incluso llegan a destruir cuentas completas antes de aceptar que asumir pérdidas forma parte inseparable del negocio.

El trader amateur ignora la realidad de una posición que se deteriora. Se aferra a la esperanza y se niega a aceptar el mensaje que le envía el mercado. En cambio, el profesional acepta la posibilidad de estar equivocado incluso antes de abrir la operación. Por eso, cuando el precio alcanza el nivel previamente definido como invalidez, ejecuta la salida inmediatamente, sin dudar ni una fracción de segundo.

La principal razón por la que la mayoría de los traders minoristas tienen dificultades para cerrar una posición perdedora tiene un origen psicológico: interpretan esa pérdida como un juicio sobre su inteligencia, su capacidad analítica o incluso su propio valor personal.

Nada está más lejos de la realidad.

Una operación perdedora no disminuye tu valía como persona ni invalida tu capacidad para analizar los mercados. Del mismo modo, una operación ganadora tampoco te convierte automáticamente en un gran trader.

Las operaciones ganadoras y las perdedoras son simplemente el resultado natural del negocio de la especulación. Son el equivalente al coste del inventario en cualquier empresa.

Las pérdidas constituyen una parte permanente e inevitable del trading. Los mejores traders institucionales y particulares del mundo registran pérdidas todos los días. La diferencia es que no las convierten en un problema emocional. Entienden que forman parte de la distribución estadística de su ventaja.

Al cerrar inmediatamente una operación invalidada, liberan tanto capital financiero como energía mental para concentrarse en la siguiente oportunidad de alta probabilidad.

Aunque este cambio de mentalidad parece sencillo en teoría, requiere una disciplina enorme para aplicarlo en tiempo real. Sin embargo, adoptar esta visión objetiva constituye uno de los pilares fundamentales para conseguir beneficios consistentes.

La ilusión del ego y la realidad de las probabilidades

Para dominar el trading es imprescindible desmontar el ego.

El mercado es completamente objetivo. No sabe quién eres, no le importan tus objetivos financieros y mucho menos responde a tu estado emocional.

Cuando un trader convierte una pérdida en algo personal, está proyectando su ego sobre un sistema completamente indiferente.

Si interpretas una pérdida como un fracaso personal, tu cerebro generará inmediatamente un conflicto interno. La mente humana está diseñada para evitar el dolor y proteger el ego, razón por la cual muchos operadores mantienen posiciones profundamente perdedoras esperando que el mercado vuelva para demostrar que tenían razón.

Se convencen de que mientras la posición siga abierta la pérdida solo existe “sobre el papel”.

Este error psicológico desencadena una cadena de malas decisiones que suele terminar acelerando la caída de la curva de capital.

El trader profesional contempla cada operación exactamente igual que lo hace un casino.

Un casino no entra en pánico cuando un jugador gana una mano de blackjack. Sabe que, tras miles de manos, la ventaja matemática acabará imponiéndose.

Del mismo modo, un trader con una ventaja demostrada mediante backtesting entiende que una sola operación carece prácticamente de importancia. Una pérdida no es más que una manifestación estadística de su ventaja.

Al separar completamente su autoestima del resultado de una operación individual, evita que una pequeña pérdida planificada termine convirtiéndose en un drawdown estructural.

Definir la invalidez mediante el modelo “Si… entonces…”

Aprender a aceptar una pérdida exige definir previamente qué significa exactamente una pérdida.

Debe existir una línea perfectamente clara.

La mejor forma de hacerlo consiste en utilizar una estructura condicional del tipo “Si ocurre esto… entonces haré aquello”.

Un plan de trading objetivo no deja espacio para la ambigüedad.

Por ejemplo:

Si el índice Nifty cierra por debajo del soporte principal situado en 22.000 puntos, entonces la hipótesis alcista queda invalidada y se ejecutará el stop-loss.

Este enfoque elimina prácticamente cualquier decisión emocional.

Cuando la condición se cumple, la acción ya está decidida.

No se amplía el stop-loss.

No se buscan nuevos indicadores para justificar permanecer dentro.

No se intenta darle “un poco más de espacio” a la operación.

La acción del precio ha cambiado la relación entre oferta y demanda y la única respuesta lógica es preservar el capital.

Verificación objetiva mediante datos institucionales

Para definir correctamente esos niveles de invalidez no basta con observar el gráfico.

Una gestión profesional del riesgo debe apoyarse en información objetiva.

Flujos de FII y DII

Los inversores institucionales extranjeros (FII) y nacionales (DII) determinan buena parte de la tendencia principal.

Si mantienes una posición larga mientras los FII muestran fuertes ventas netas y existe distribución institucional, la hipótesis alcista pierde gran parte de su fundamento.

Luchar contra ese flujo suele traducirse en pérdidas importantes.

Cadena de opciones

El mercado de opciones ofrece información muy valiosa sobre dónde se concentran los niveles de soporte y resistencia institucionales.

Si el soporte donde sitúas tu stop coincide con una zona de fuerte venta de puts y posteriormente esas posiciones comienzan a cerrarse masivamente, significa que el dinero profesional está abandonando ese nivel.

Ese dato constituye una señal objetiva para salir inmediatamente.

Índice VIX

El VIX refleja las expectativas de volatilidad del mercado.

Cuando aumenta, los rangos diarios se amplían.

En ese contexto, los stops deben colocarse más lejos para evitar que el ruido normal del mercado los active prematuramente.

Como consecuencia, el tamaño de la posición debe reducirse.

Integrar estos tres elementos convierte la pérdida en una decisión basada en datos, no en emociones.

El tiempo también invalida una operación

El precio no es la única dimensión importante.

El tiempo también forma parte del mercado.

Una gestión avanzada del riesgo incorpora ciclos temporales para determinar cuándo una operación deja de tener sentido.

Quienes siguen metodologías basadas en W.D. Gann o en ciclos astrológicos consideran que determinados eventos planetarios coinciden con cambios importantes en el comportamiento colectivo de los mercados.

Mercurio retrógrado, Marte en declinación cero o determinadas conjunciones forman parte de esos estudios.

Si una operación se abre esperando un movimiento durante un ciclo temporal concreto y dicho movimiento no aparece dentro del plazo previsto, la operación pierde su ventaja estadística aunque el stop no haya sido alcanzado.

Cuando el tiempo previsto expira, también puede expirar la validez del análisis.

La enseñanza de Mark Douglas

El psicólogo del trading Mark Douglas, autor de The Disciplined Trader, resumió esta idea de forma magistral:

“Ejecuta inmediatamente tus operaciones perdedoras en cuanto percibas que existen. Cuando las pérdidas están definidas previamente y se ejecutan sin vacilar, no hay nada que considerar, evaluar o juzgar.”

Douglas advierte del enorme peligro de empezar a negociar con uno mismo una vez que el mercado ha invalidado la operación.

En cuanto aparece la duda, aparece también la racionalización.

El trader comienza a buscar argumentos para demostrar que el mercado está equivocado.

Ese proceso suele terminar destruyendo cuentas completas.

Douglas añade además una observación especialmente importante.

Si un trader incumple su stop-loss y, por casualidad, el mercado termina recuperándose, ha reforzado un comportamiento incorrecto.

El cerebro aprende que romper las reglas produce recompensa.

Antes o después llegará una ocasión en la que el mercado no regresará.

Y entonces aparecerá la pérdida catastrófica.

El miedo impide aprender

Douglas también señala que el miedo constituye el principal obstáculo para aprender.

Cuando un trader teme reconocer una pérdida, deja de observar objetivamente el mercado.

Ignora las ventas institucionales.

Ignora el deterioro de la cadena de opciones.

Ignora el aumento del VIX.

Su atención deja de centrarse en la realidad para concentrarse únicamente en evitar el dolor.

El miedo distorsiona completamente la percepción.

Por el contrario, cuando el trader acepta con naturalidad una pérdida previamente definida, su mente recupera inmediatamente la neutralidad.

Desde ese estado puede volver a interpretar correctamente el mercado y detectar nuevas oportunidades.

Cerrar rápidamente una mala operación permite dedicar toda la energía a dejar crecer las buenas.

Convertir el trading en un negocio

Cambiar el significado emocional de una pérdida constituye probablemente la transformación más importante en la carrera de cualquier trader.

Una pérdida deja de ser un fracaso personal para convertirse simplemente en un gasto operativo previamente presupuestado.

Cuando comprendes que cerrar una operación perdedora representa un acto de disciplina y fortaleza, desaparece gran parte del estrés asociado al trading.

Dejas de estar a merced del mercado.

Tú decides previamente dónde termina el riesgo.

Verificas esos niveles con datos objetivos.

Y los ejecutas sin vacilar.

Precisamente por eso, aprender a amar las pérdidas resulta imprescindible.

Es lo que garantiza la supervivencia durante los inevitables periodos de drawdown y permite aprovechar plenamente las operaciones ganadoras cuando la ventaja estadística vuelve a alinearse con el mercado.

En última instancia, esta forma de entender las pérdidas es uno de los rasgos que separa al trader amateur del profesional consistentemente rentable.

Bitcoin confirma un doble suelo y apunta a una estructura de dos impulsos alcistas por Al Brooks

Bitcoin ha dejado una de las señales técnicas más interesantes de las últimas semanas. Tras perforar momentáneamente el mínimo de la semana anterior, la criptomoneda ha reaccionado con fuerza para cerrar la semana formando una vela de giro alcista, validando además una importante zona de doble suelo. Desde la perspectiva de la metodología de Al Brooks, este movimiento aumenta la probabilidad de que el mercado haya completado la fase correctiva dentro del gran rango lateral iniciado tras el anterior mercado alcista.

El contexto de fondo sigue siendo determinante. Bitcoin protagonizó durante meses una potente tendencia alcista que, como suele ocurrir en este tipo de estructuras, terminó evolucionando hacia un amplio rango de negociación. Según Brooks, cuando una tendencia fuerte concluye, el escenario más probable no suele ser un cambio inmediato hacia una tendencia bajista de largo recorrido, sino una fase lateral caracterizada por movimientos alternos de compradores y vendedores.

Precisamente eso es lo que parece haber ocurrido durante los últimos meses. Tras la ruptura bajista del rango, el mercado desarrolló dos grandes impulsos descendentes. El segundo de ellos ha alcanzado prácticamente su objetivo de movimiento medido, completando así una estructura bajista madura. En este tipo de contextos, la estadística favorece la aparición de al menos dos impulsos alcistas antes de que los vendedores puedan volver a tomar el control.

Eso no significa que el escenario alcista esté garantizado. Como recuerda Brooks, siempre existe entre un 20% y un 30% de probabilidad de que el mercado sorprenda desarrollando un movimiento contrario al esperado. Sin embargo, desde un punto de vista probabilístico, el contexto actual favorece claramente un rebote de mayor entidad.

La vela semanal mejora el escenario para los compradores

La semana comenzó con una ruptura bajista al perforarse el mínimo de la vela anterior. En circunstancias normales, ese movimiento habría reforzado el control de los vendedores. Sin embargo, la presión bajista desapareció rápidamente y los compradores consiguieron impulsar el precio hasta cerrar muy cerca de los máximos semanales.

El resultado es una vela de reversión alcista que aparece exactamente sobre una importante zona de soporte de largo plazo.

No obstante, los alcistas todavía no pueden cantar victoria. Para confirmar definitivamente el cambio de control necesitan superar el último máximo decreciente situado aproximadamente entre los 65.000 y 66.000 dólares. Mientras ese nivel no sea superado, todavía existe la posibilidad de que el movimiento actual sea simplemente un rebote dentro de una pata bajista de menor escala.

Un patrón High 2 con un contexto muy favorable

Desde el punto de vista operativo, la configuración actual puede interpretarse como un patrón High 2, una de las estructuras de continuación y giro más conocidas dentro de la metodología de Brooks.

El primer intento alcista apareció tras la ruptura previa, formando el denominado High 1. Ahora, tras una nueva prueba bajista que no ha conseguido atraer ventas adicionales, surge un segundo intento de giro.

Si durante la próxima semana el precio supera el máximo de la vela actual, muchos operadores interpretarán esa ruptura como una señal de compra con un riesgo relativamente reducido, ya que el stop puede colocarse ligeramente por debajo del mínimo de la vela de reversión.

Como ocurre en cualquier operación con una elevada relación beneficio-riesgo, la probabilidad de éxito disminuye ligeramente. El propio Josep Capo recuerda que una estrategia con un objetivo de beneficio dos veces superior al riesgo asumido puede ofrecer aproximadamente un 40% de probabilidad de éxito. Aun así, cuando el contexto acompaña, esa ecuación sigue siendo claramente favorable.

El doble suelo refuerza el soporte

Uno de los aspectos más importantes del gráfico semanal es la aparición de un doble suelo con los mínimos registrados durante febrero.

La potente caída desarrollada durante las últimas semanas dificultó las compras en el primer intento de giro. Sin embargo, el segundo apoyo sobre una zona de soporte de largo plazo cambia significativamente el equilibrio entre compradores y vendedores.

En términos generales, vender justo encima de un soporte importante suele ofrecer una esperanza matemática desfavorable. Por ello, mientras ese doble suelo permanezca intacto, el sesgo comienza a inclinarse nuevamente hacia el lado comprador.

El cierre trimestral puede actuar como catalizador

Otro elemento que podría favorecer movimientos importantes durante las próximas semanas es el reciente cierre del segundo trimestre del año.

Tras cada cierre trimestral, numerosos fondos institucionales realizan procesos de rebalanceo para mantener las ponderaciones fijadas en sus carteras.

Cuando un activo ha caído de forma significativa, muchos gestores se ven obligados a incrementar su exposición para recuperar el peso objetivo dentro del fondo.

Bitcoin llega precisamente a este rebalanceo después de una fase correctiva importante, por lo que este flujo institucional podría convertirse en un factor adicional de apoyo para los compradores.

El gráfico diario comienza a favorecer posiciones largas

La situación también mejora en el gráfico diario.

Bitcoin ha encadenado tres velas alcistas consecutivas, lo que sugiere que el control a corto plazo empieza a pasar a manos de los compradores.

Aunque algunos operadores podrían interpretar que las velas van perdiendo tamaño y, por tanto, impulso, Josep Capo considera que lo más probable es que el mercado continúe avanzando hacia la zona situada por encima de los 64.000 dólares, donde todavía permanece una importante concentración de vendedores.

Mientras Bitcoin continúe cotizando cerca de la parte baja del gran rango lateral de largo plazo, el sesgo sigue favoreciendo nuevas posiciones largas antes que operaciones bajistas.

Cómo podría plantearse una operación

Existen distintas formas de incorporarse al movimiento.

Los operadores más conservadores pueden esperar un retroceso cercano al 50% del último impulso alcista antes de buscar una nueva señal de compra.

Otros preferirán esperar una ruptura clara por encima de los máximos recientes, aunque ello obliga a utilizar un stop más amplio y reducir el tamaño de la posición para controlar el riesgo.

Por el lado contrario, Josep Capo considera prematuro buscar ventas mientras los compradores mantengan el control por encima del doble suelo.

Únicamente una pérdida clara de esa zona volvería a abrir la puerta a un movimiento bajista hacia los 50.000 dólares.

Objetivos técnicos

Si el escenario alcista continúa desarrollándose, el primer objetivo técnico se sitúa en la zona de los 65.000-66.000 dólares, donde los compradores deberán demostrar que pueden romper el último máximo decreciente.

Superado ese nivel, las siguientes referencias se encuentran alrededor de los 80.000 dólares y posteriormente en la zona de los 90.000 dólares, que continúa actuando como un importante imán de precios dentro del amplio rango lateral observado en los marcos temporales superiores.

En definitiva, Bitcoin parece haber completado una corrección madura dentro de un contexto de consolidación de largo plazo. La combinación de un doble suelo, una vela semanal de reversión y un patrón High 2 ofrece una de las configuraciones técnicas más constructivas observadas en las últimas semanas. Aunque todavía será necesaria una confirmación adicional por encima de los 65.000 dólares, el equilibrio de probabilidades comienza a inclinarse nuevamente hacia un escenario de recuperación con potencial para desarrollar dos nuevos impulsos alcistas.

ECONOMIC WEEK AHEAD: 6-10 de Julio por Ed Yardeni

La renta variable estadounidense cerró una semana positiva, aunque con señales de agotamiento en algunos de los segmentos que más habían liderado el rally. Mientras tanto, el decepcionante informe de empleo de junio ha vuelto a situar el foco sobre la evolución de la economía estadounidense y sobre los próximos pasos de la Reserva Federal.

El S&P 500 terminó la sesión del jueves en 7.483,23 puntos, con una subida semanal del 1,8%, mientras que el Nasdaq avanzó un 2,1%.

Uno de los movimientos más llamativos se produjo en los fabricantes de memorias. Tras los extraordinarios resultados publicados por Micron el pasado 24 de junio, el sector protagonizó una fuerte subida que rápidamente dio paso a una intensa recogida de beneficios. Las acciones llegaron a dispararse un 17% en una sola sesión hasta marcar un nuevo máximo histórico de 1.255,00 dólares, pero posteriormente corrigieron hasta cerrar el jueves en 975,56 dólares, un descenso del 22,3% respecto a ese máximo intradía.

El comportamiento recuerda al observado en marzo, cuando unos resultados igualmente sólidos impulsaron inicialmente la cotización antes de dar paso a una corrección significativa.

El otro gran acontecimiento fue el informe oficial de empleo estadounidense correspondiente a junio.

Las nóminas no agrícolas aumentaron únicamente en 57.000 empleos, muy por debajo de los 115.000 esperados por el consenso. Además, las cifras de abril y mayo fueron revisadas conjuntamente a la baja en 74.000 empleos.

Aunque la tasa de desempleo descendió hasta el 4,2%, esta mejora respondió principalmente a la caída de la tasa de participación laboral hasta el 61,5%, el nivel más bajo desde marzo de 2021.

Ningún dato previsto para esta semana tendrá, en principio, un impacto comparable al del informe de empleo o a la reciente volatilidad del sector de semiconductores.

Además, la temporada de resultados empresariales todavía tardará unos días en arrancar con fuerza. Los primeros grandes bancos estadounidenses, como JPMorgan y Citigroup, publicarán sus cuentas el próximo 14 de julio.

Los cinco eventos que marcarán la semana

1. ISM de servicios (lunes)

El índice ISM de servicios correspondiente a junio será una de las principales referencias para evaluar el estado de la actividad económica estadounidense. Según el indicador equivalente elaborado por S&P Global, el sector servicios debería seguir mostrando una expansión moderada.

2. Solicitudes semanales de desempleo (jueves)

Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo permanecieron estables en 215.000 durante la semana del 26 de junio, mientras que la media móvil de cuatro semanas se situó en 222.000, niveles que continúan dentro del rango observado durante los dos últimos años.

Tras la decepción del informe oficial de empleo, este dato ofrecerá la lectura más actualizada del mercado laboral y permitirá comprobar si los despidos siguen siendo reducidos.

3. Actas de la reunión de la Reserva Federal (miércoles)

Las actas de la reunión de junio serán especialmente relevantes al tratarse de las primeras bajo la presidencia de Kevin Warsh.

En su primera reunión al frente de la institución, Warsh decidió no publicar el tradicional gráfico de previsiones de tipos («dot plot») y ha evitado ofrecer orientaciones explícitas sobre la futura política monetaria.

Actualmente, los futuros sobre los fondos federales descuentan aproximadamente una subida y media de tipos durante los próximos doce meses, un cambio muy significativo respecto a las expectativas de fuertes recortes que dominaron el mercado durante los últimos tres años.

Las actas ayudarán a conocer hasta qué punto el conjunto del comité comparte ese cambio de expectativas.

4. Expectativas de inflación de la Fed de Nueva York (martes)

También se publicará la encuesta de expectativas de inflación elaborada por la Reserva Federal de Nueva York.

En mayo, las expectativas de inflación a un año se situaban en el 3,5%, mientras que las expectativas a tres años descendían hasta el 3,1%.

La diferencia entre ambos indicadores sugiere que los consumidores siguen considerando que las actuales presiones inflacionistas tienen un carácter más temporal que permanente.

5. Inflación internacional

La semana también traerá varias referencias relevantes fuera de Estados Unidos.

El lunes se publicará el IPP de la eurozona.

En Japón, el índice de precios industriales alcanzó en mayo un crecimiento interanual del 6,3%, el ritmo más elevado desde 2023, aunque los analistas esperan cierta moderación en próximas lecturas.

Por su parte, en China, el IPP aumentó un 3,9% interanual en mayo tras haber permanecido en terreno claramente negativo un año antes, mientras que el IPC continuó mostrando una inflación contenida del 1,2%.

La reciente caída del precio del petróleo hace pensar que ambas referencias podrían moderarse durante junio.

Los mejores patrones de price action: Fallo de banderas alcistas y bajistas por Al Brooks

Muchos traders encuentran confuso el conteo de barras porque quieren que sea perfecto y claro. Lo que no entienden es que el propósito del mercado es crear confusión. Quiere pasar el mayor tiempo posible a precios en los que tanto los alcistas como los bajistas sientan que el precio es justo. Esto facilita el trading, razón por la cual se creó el mercado.

La idea básica de estas banderas es que el mercado a menudo hace un par de intentos de revertir una tendencia, lo que crea dos patas. Si esos dos intentos de giro fallan, el mercado generalmente intentará ir en dirección contraria. Dado que la dirección contraria es una tendencia y ahora se está reanudando, los traders que están posicionados a contratendencia saben que están en problemas y se retirarán rápidamente una vez que falle el segundo intento.

Tampoco estarán ansiosos por volver a intentarlo. El resultado es una operación alta probabilidad que generalmente se mueve rápidamente. 

Los patrones a menudo están juntos, y se forma una versión más pequeña en cada una de las dos patas más grandes. No importa si un trader entra en la versión más pequeña o más grande, siempre que use un stop correcto.

Aburrimiento ¿la última ventaja de un inversor? por Brandon Beylo

• “Gane o pierda, todo el mundo obtiene lo que quiere del mercado. A algunas personas parece que les gusta perder, así que ganan perdiendo dinero “.

La gente dice que quiere ganar dinero en el mercado de valores. Pero en realidad, es mucho más complicado. Los humanos anhelan la acción. Ya sea que se trate de huir de un gran felino en el Sahara africano o de comprar esa nueva acción que su compañero de gimnasio no puede dejar de mencionar. En nuestro cerebro: acción = buena, inacción = mala.

Tanto es así que, en cambio, nos haríamos daño a nosotros mismos si nos sentáramos solos con nuestros pensamientos. Lee esa oración de nuevo.

Es fácil ver cómo nosotros (los inversores) nos perjudicamos a nosotros mismos con el capital de inversión compuesto a largo plazo.

Sin embargo, existen innumerables ejemplos de grandes inversores que eligen no hacer nada. Su capacidad para no hacer nada depende de tres principios:

• Establezca el listón más alto para nuevas ideas.
• Preocúpese por otros trabajos.
• Apueste solo por las ideas asimétricas más altas.

Mire alrededor.

Todo el mundo de las inversiones prospera con la actividad y la conmoción. El comercio sin comisiones convierte la inversión en un deporte. Los LP mal elegidos quieren decisiones que justifiquen los honorarios de gestión.

Los mejores inversores son los que tienen una capacidad antinatural para elegir la inactividad. Por loco que parezca, el aburrimiento es la última ventaja competitiva que le queda a un inversor.

La gente elige el dolor físico sobre el aburrimiento

Los humanos son criaturas fascinantes. Podemos pensar profundamente en conceptos más allá de nuestras propias experiencias. Podemos pintar imágenes alternativas de la realidad y el futuro, participar en análisis de escenarios probabilísticos y pararnos en los recuerdos con facilidad. La palabra científica para este fenómeno es “procesamiento en modo predeterminado”.

Pero en 2014, el psicólogo social Timothy Wilson planteó dos preguntas:

• ¿La gente elige ponerse en modo predeterminado desconectando del mundo exterior?
• Cuando están en este modo, ¿es una experiencia agradable?

Para responder a estas preguntas, Wilson realizó una serie de 10 experimentos. Los participantes iban desde estudiantes universitarios hasta personas mayores (77+). En el primer estudio, los participantes realizaron una “sesión de pensamiento” de 6 a 15 minutos. Sin teléfonos, sin estímulos externos. A solas con sus pensamientos.

El primer estudio reveló que al 58% de los participantes les resultó difícil concentrarse. El 89% dijo que su mente divagó durante la sesión de 6 a 15 minutos. Y ~ 50% de los participantes dijeron que no disfrutaron de la experiencia.

Centrémonos en el décimo (y último) estudio. En el décimo estudio, Wilson introdujo una estimulación negativa opcional. En otras palabras, los participantes tenían dos opciones:

• Siéntese solo con sus pensamientos.
• Herirse a sí mismos mediante descargas eléctricas.

Aquí está la parte emocionante. Wilson le dio a cada participante $ 5 y les pidió que calcularan cuánto pagarían por recibir el estímulo eléctrico después de experimentar.

Los resultados fueron increíbles (énfasis mío):

“Muchos participantes eligieron recibir estimulación negativa sobre ninguna estimulación, especialmente los hombres: el 67% de los hombres (12 de 18) se dieron al menos una descarga durante el período de pensamiento [rango = 0 a 4 descargas, media (M) = 1,47, DE = 1,46, sin incluir un valor atípico que se administró 190 descargas a sí mismo], en comparación con el 25% de las mujeres (6 de 24; rango = 0 a 9 descargas, M = 1,00, DE = 2,32). Tenga en cuenta que estos resultados solo incluyen a los participantes que informaron que pagarían para evitar ser sorprendidos nuevamente.“

Vuelva a leer esa última frase. Los resultados fueron de aquellos que pagarían para evitar ser sorprendidos. Imagínese el porcentaje si el estudio incluyera a aquellos que pagaran por recibir una descarga.

Wilson no pudo ocultar su asombro por sus hallazgos:

“Pero lo sorprendente es que simplemente estar a solas con sus pensamientos durante 15 minutos fue tan aversivo que llevó a muchos participantes a autoadministrarse una descarga eléctrica que antes habían dicho que pagarían por evitar”.

La mayoría de las personas preferiría lastimarse a sí misma antes que sentarse en soledad con sus pensamientos.

¿Pero por qué?

Wilson planteó por primera vez la hipótesis de que el tiempo a solas con los propios pensamientos conducía a períodos de autorreflexión negativa. Sin embargo, estudios anteriores fueron en contra de esa afirmación. Otra tesis es que la gente odia ser a la vez “guionista” y “experimentador” de pensamientos. En otras palabras, sin estímulos externos, los humanos hacemos dos cosas:

• “Escribir” una realidad alternativa en sus mentes.
• Experimentar esa realidad alternativa escrita en sus mentes.

Incluso al controlar estas experiencias escritas, los investigadores no encontraron ninguna mejora en el disfrute.

No es de extrañar que las personas pasen horas meditando para controlar sus mentes y tener paz en el aburrimiento. No hacerlo podría provocar daños físicos.

Wilson termina el artículo con una conclusión exasperada (el énfasis es mío):

“Sin esa formación, la gente prefiere hacer a pensar, incluso si lo que están haciendo es tan desagradable que normalmente pagarían por evitarlo. A la mente no instruida no le gusta estar sola consigo misma”.

Cómo nos lastimamos en los mercados

El mercado de valores es un consorcio de psicología humana que se desarrolla cinco días a la semana de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. Millones de personas toman decisiones todos los días. Las decisiones constantes significan que el mercado fluye y refluye con personas que eligen la actividad en lugar de la inactividad, incluso si esa actividad duele.

Recuerde, sabemos que las personas preferirían el dolor a la soledad con sus pensamientos. ¿Cómo se ve esto en los mercados financieros?

Repasemos la cita de Ed Seykota del comienzo del ensayo (el énfasis es mío):

“Gane o pierda, todo el mundo obtiene lo que quiere del mercado. A algunas personas parece gustarles perder, por lo que ganan perdiendo dinero.”

Antes de conocer el experimento de Wilson, la cita de Seykota tiene poco sentido. Pero piénselo. Reemplace “mercado” con las “sesiones de pensamiento” de Wilson y reemplace “perder” con “lastimar”.

Tiene sentido. Después de todo, se supone que no debemos encontrar grandes ideas todos los días o meses. ¡Diablos, descubrir una gran idea una vez al trimestre es un desafío! Entonces, esa parte intermedia, la brecha entre su última gran idea y una nueva, es donde vive el peligro.

Jesse Livermore, uno de los mayores inversores que jamás haya existido, tuvo una filosofía similar (el énfasis es mío):

“Nunca fue mi pensamiento lo que me hizo ganar mucho dinero. Siempre fue sentadarme ¿Lo tengo? No es ningún truco tener razón en el mercado. Siempre encontrará muchas señales alcistas tempranas en mercados alcistas y señales bajistas tempranas en mercados bajistas. He conocido a muchos hombres que tenían razón en el momento exacto y comenzaron a comprar o vender acciones cuando los precios estaban en el mismo nivel que debería mostrar el mayor beneficio. Y su experiencia invariablemente coincidió con la mía, es decir, no hicieron ningún dinero real con ella. Los hombres que pueden tener razón y estar tranquilos son poco comunes”.

En los mercados, nos lastimamos al actuar cuando deberíamos quedarnos tranquilos. Una vez más, las grandes ideas no aparecen a menudo. Cuando lo hagan, deberíamos comprar todo lo que podamos y sentarnos sobre ella. Entonces, no hagas nada.

No hacer nada es similar a que los estudiantes de Wilson se sienten en una habitación y no se sorprendan con estímulos dolorosos. ¡La mayoría de nosotros simplemente no podemos hacerlo!

Aquí hay algunas formas en que autoinfligimos choques dolorosos en nuestra cartera:

• Vender una acción después de una caída sin noticias fundamentales.
• Centrándose solo en métricas de valoración.
• Promediando las acciones perdedoras.
• Mal dimensionamiento de la posición.
• Exagerado énfasis en los resultados trimestrales.
• Asumir infalibilidad.

Como la mayoría de las personas a solas con sus pensamientos, la mayoría de los inversores se hacen daño de forma rutinaria. Sin embargo, los mejores inversores no lo hacen. Son las mismas personas que pueden sentarse solas en una habitación con sus pensamientos y, de alguna manera, no hacerse daño.

¿Cómo lo hicieron? Cuales son sus secretos? Vamos a averiguar.

Los mejores inversores toman menos decisiones

Un puñado de inversores puede sentarse en una habitación y no lastimarse. Conocemos sus nombres: Buffett, Munger, Pabrai, Nick Sleep, etc. Ha leído sus cartas y libros anuales. Has visto sus videos de YouTube. Estos son nuestros inversores “antinaturales”.

Aquí hay algunas citas famosas de estos antinaturales:

“El mercado de valores es un dispositivo para transferir dinero del impaciente al paciente”. – Warren Buffett

“Creo que el registro muestra la ventaja de una mentalidad peculiar: no buscar la acción por sí misma, sino combinar una paciencia extrema con una decisión extrema.”– Charlie Munger

“La habilidad más importante para ser un buen inversionista es estar muy contento con no hacer nada durante períodos prolongados, y eso está perfectamente bien.” – Mohnish Pabrai

“Cualquier superioridad que pueda tener un proceso de inversión solo surgirá con el tiempo, por lo que la paciencia es importante.” – Nicholas Sleep

¿Cómo pueden estos inversores sentarse, no hacer nada y no lastimarse? Dicho de otra manera, ¿cómo pueden hacer algo antinatural?

Hay tres cosas que los mejores inversores hacen para evitar el dolor del aburrimiento.

Regla 1: establezca el listón más alto posible para nuevas ideas

Primero, establecieron el listón más alto posible para su cartera. Una barra alta hace que sea casi imposible agregar otra acción al libro porque las que tienen son mejores. Cuando se enfrentan a la decisión de comprar una nueva empresa o comprar lo que poseen, compran más de lo que poseen.

Aquí hay una gran heurística para medir dónde ha establecido el obstáculo de su cartera. Cuanto mayor sea su frecuencia de “grandes” ideas, menor será el obstáculo de su cartera. Incluso si tiene un mandato global y puede pescar en cualquier lugar, siempre aumente la tasa de obstáculos para reducir la cantidad de “grandes” ideas que encuentre. Deben ser pocos y espaciados.

Regla 2: Preocúpese por otros trabajos

En segundo lugar, los antinaturales se preocupan por otros trabajos como leer y aprender sobre empresas. Este segundo paso solo funciona si haces el primero. Un listón bajo para las entradas de la cartera reduce su capacidad de estudiar en profundidad nuevos negocios e ideas porque está hipnotizado por el último objeto brillante.

Un gran obstáculo le permite leer cientos de informes anuales, presentaciones de inversores y transcripciones de ganancias sin sentir que necesita agregar la idea a su cartera. Además, cuanto más se entienda un negocio, más se dará cuenta de que no es necesario comprar las acciones en ese mismo momento, lo que nos lleva a nuestra tercera característica de los inversores “antinaturales”.

Regla 3: apueste solo en las oportunidades asimétricas más altas disponibles

Mi mayor lucha es la sensación de que me perderé la rentabilidad de una acción si no compro “hoy”. Los mejores inversores no comparten esta lucha. Los “antinaturales” saben que no importa si una idea es realmente genial si la compran hoy o mañana. Demonios, utilizan grupos de activos tan grandes que puede llevar semanas construir una posición completa.

Esta tranquila confianza es una función de la asimetría de la idea de inversión.

Usemos un ejemplo simple. Digamos que estamos estudiando dos empresas: ABC y XYZ. Las dos cotizan a $ 10 / acción (no, son no CAPS). Con el tiempo, llegamos a la conclusión de que ABC vale ~ $ 15 / acción y XYZ $ 25 / acción.

¿Qué acción tiene el mejor valor? No es una pregunta capciosa: XYZ.

Sin embargo, me dolerá pensar en las horas que he pasado obsesionándome con las acciones de ABC a favor de las empresas XYZ. Todo por el bien de la actividad.

Los inversores “antinaturales” solo buscan los mayores beneficios asimétricos posibles. Ideas que pueden devolver $ 5 o $ 10 por cada $ 1 arriesgado. Al hacer esto, eliminan la necesidad de comprar en dólares y centavos de un precio de entrada específico.

El taburete de tres patas “antinatural”

Le estoy robando una idea a Chuck Akre, pero piense en cada regla como una pierna de un taburete de tres patas. Necesita las tres para crear un asiento de trabajo.

No solo puede invertir en las oportunidades asimétricas más altas si tiene un listón de obstáculos bajo en su cartera. No podrá preocuparse por leer, aprender y estudiar profundamente los negocios si está apostando por setenta centavos de dólares.

Ahora sé por qué Akre lo llamó “taburete”. Se supone que debes sentarte y, bueno, ¡no hacer nada!

La lucha (de la hiperactividad) es real

Así es como se ve mi proceso de inversión actual:

“Ehh”, “ahh”, “tal vez”, “un poco”, “no”, “no”, “puedo verlo”, …

Así es como quiero que se vea:

“No”, “no”, “no”, “no”, “no”, “no”, “no”, “INFIERNO SÍ”, “no”, “no”, “no” …

Se obtienen mejores resultados cuando dices “no” y esperas las ideas del “INFIERNO SÍ”.

Decir “no” requiere práctica. Se necesita paciencia. Se necesita una habilidad antinatural para sentarse en una habitación solo durante quince minutos y no lastimarse. Los mejores inversores no son los mejores porque tienen un método diferenciado para encontrar nuevas (y mejores) ideas. Son los mejores porque pueden hacer lo que muchos de nosotros no podemos: sentarse con sus pensamientos y estar bien.

Como dice Charlie Munger, “es notable la ventaja a largo plazo que la gente como nosotros hemos obtenido al tratar de no ser estúpidos constantemente, en lugar de intentar ser muy inteligentes”.

Los mejores inversores se presentan al mercado, se sientan y no se sorprenden. Les gusta el aburrimiento porque saben que es el aburrimiento lo que precede a la siguiente mejor idea. Hazte un favor, sigue aburrido.

Cómo diseñar sistemas robustos con K-means por Juanma Almodovar

• El objetivo de la optimización de un sistema de trading no debe ser nunca encontrar una curva de resultados espectacular, sino un sistema robusto y rentable. Buscar lo primero es el error más frecuente entre los novatos del trading automático. La rentabilidad se encuentra al conseguir lo segundo. Veamos cómo lograrlo.
• Artículo publicado en Hispatrading 34.

En este artículo se mostrará cómo, para encontrar ineficiencias explotables que generen ventaja frente al mercado, podemos emplear diferentes aproximaciones. Una de una de ellas es el uso de algoritmos inteligentes y el análisis de clusters robustos k-means.

Encontrando ineficiencias explotables

Para que un sistema de trading sea rentable, primero tenemos que encontrar una ineficiencia explotable. Para esto, podemos utilizar diferentes métodos. Por ejemplo, partiendo de una teoría económica podríamos aplicar, de forma progresiva, distintas reglas que detecten que el suceso se está dando. Esta aproximación deductiva no es mi favorita, ya que supone partir de una teoría económica válida o al menos aproximadamente válida… y esto no siempre es fácil.

Pero podemos resolver el problema desde otro ángulo: mediante técnicas de minería de datos que extraigan directamente la ineficiencia de los producidos por el mercado (principalmente el precio e indicadores derivados de este). Si planteamos una ineficiencia (por ejemplo, la divergencia entre el valor de un activo y su precio) y aplicamos un análisis estructural a nivel de información de estos datos de mercado, el resultado será una serie de condiciones que actuarán como patrón detector de la misma ineficiencia. 

Después ejecutaremos la operación y mediante otras técnicas de inteligencia artificial podremos gestionarla, delimitando, por ejemplo, las zonas de toma de beneficio o seleccionando el apalancamiento adecuado en función de nuestros objetivos de rentabilidad y riesgo.

Pero en todo este proceso el núcleo fundamental se encuentra en validar la ineficiencia. Debido a que utilizamos técnicas de optimización muy potentes, el peligro de sobreoptimizar el sistema es elevado. La sobreoptimización es el peor enemigo del trader de sistemas, ya que nadie operaría en real con un sistema que en backtest no fuera rentable. No obstante, si el sistema está sobreoptimizado y en backtest parece rentable, sí lo haremos y perderemos dinero.

Por lo tanto, es fundamental poder analizar cuándo un sistema es robusto y no está sobreoptimizado. Veamos ahora cómo hacerlo.

Diseñando sistemas robustos

Cuando empezamos a diseñar un sistema, es importante partir de un método que ya de por sí dé bastantes garantías de no sobreoptimizar y, al mismo tiempo, sea lo suficientemente potente para encontrar la ineficiencia. A este respecto, empleo, como ya he comentado, mi propio método basado en algoritmos de inteligencia artificial y minería de datos. Pero después, en un segundo paso, debemos analizar los resultados para determinar la robustez del sistema. Es precisamente en este momento donde empleo el método de optimización mediante clusters k-means.

A la hora de seleccionar una buena optimización, solemos fijarnos en diferentes criterios numéricos como, por ejemplo, el SQN. Sin embargo, nos interesa evitar el caso en el que seleccionemos una estrategia que quede muy bien puntuada pero en cuyo vecindario (optimizaciones calculadas con ligeras variaciones de los parámetros) abunden las optimizaciones mediocres o, directamente, malas. Es preferible, por tanto, seleccionar una optimización no tan buena pero cuyo vecindario mantenga puntuaciones parecidas. 

El procedimiento conocido como clustering o análisis de conglomerados nos permite realizar este análisis, al agrupar optimizaciones similares y poder ver sus puntuaciones en conjunto. Este clustering se realiza mediante el algoritmo k-means, de probada eficiencia, fiabilidad y robustez. Optimizando mediante clusters k-means

La técnica es sencilla de aplicar y los resultados son inmejorables. ¿En qué consiste? Básicamente se trata de encontrar, en el espacio de optimizaciones, una zona robusta. Cuando nuestro sistema consta de solo dos parámetros (como pueda ser al optimizar los objetivos de stop y beneficio) es muy sencillo y se puede hacer incluso visualmente. Pero ¿qué sucede a partir de tres parámetros o más? Ya tenemos un espacio n-dimensional que no puede ser visualizado y ahí es donde podemos equivocarnos. Sin embargo, k-means es capaz de encontrar agrupaciones robustas en n-dimensiones y ofrecernos el conjunto de parámetros óptimo en cuanto a robustez del sistema se refiere.

¿Cómo trabaja?

Lo primero que hace el algoritmo es determinar en cuántas particiones va a dividir el espacio: serán las k particiones que dan nombre al algoritmo. Podríamos probar con distintos números 2, 3, 5, 7, etc. Pero hemos implementado un algoritmo que, basado en el error estimado, calcula el número k de particiones óptimo para cada espacio de optimizaciones. Con esto, el algoritmo lanza la búsqueda de centroides en las particiones y nos entrega los resultados óptimos que serían los centroides de cada cluster.

Análisis de una optimización

Utilizando nuestra plataforma Alphadvisor podemos analizar una optimización de un sistema intradiario para el EURUSD. El sistema está diseñado mediante mi método inteligente de minería de datos e incluye un sistema de red neuronal para filtrar entradas. Sin embargo hemos dejado los objetivos de stoploss y takeprofit para optimizar libremente mediante un algoritmo genético orientado mediante una función objetivo propia.

En la figura vemos los distintos apartados de exploración de una optimización de k-means. Vamos a describirlos uno a uno.

Con el número (1) tenemos el selector k de número de clusters. Con esto delimitamos las particiones del sistema. Justo debajo está la gráfica del algoritmo que optimiza el número K mediante reducción de errores.

Con el número (2) podemos ir navegando entre los diferentes clusters generados. Esto modificará toda la información mostrada en pantalla. Vemos los dos parámetros (en azul) que se han optimizado: el stoploss y el takeprofit. A continuación se muestran los diferentes valores de rendimiento obtenidos por el cluster (beneficios, número de operaciones, factor de beneficio, esperanza, disminución, valor de la función objetivo optimizada y número de muestras del cluster).

En el número (3) el gráfico de araña muestra para el cluster la distribución de los valores de rendimiento descritos anteriormente.

En el número (4) cada vela representa uno de los clusters y el punto nos dice dónde se encuentra el centroide respecto al cluster.

Finalmente, en el número (5) vemos las diferentes distribuciones de todo el espacio de optimización para los valores de rendimiento. En cada uno de ellos mostramos en rojo donde se sitúa el cluster seleccionado actualmente.

Mediante este optimizador podemos analizar el espacio de optimizaciones de nuestro sistema y generar los diferentes clusters k-means.

El centroide en cada uno de ellos es un conjunto de parámetros que hace robusto al sistema. Ya solo queda seleccionar el mejor o incluso los mejores para introducirlos como parámetros de nuestro sistema de trading y empezar a operar con altas garantías en cuanto a la solidez de nuestro sistema.

La Teoría de la Onda de Goodman: El patrón 6 & 6 (Parte 1) por Duane Archer

El patrón 6 & 6 ha demostrado ser uno de las más fiables de los patrones de la teoría de la onda de Goodman. Veamos algunos de sus mejores patrones en este primer artículo, de una serie de dos, que dedicaremos a esta interesante forma de ver el mercado.

Artículo publicado en Hispatrading 16.

Introducción

Aunque no es muy común, hay bastantes de ellos en diferentes escalas temporales en Forex – 5 minutos, 15 minutos, 1 hora, 4 horas, 1 día – como para mantener a los traders de todos los tipos y perfiles ocupados y contentos. El patrón 6 & 6 ofrece una relación riesgo (stop-loss) – beneficio ( take-profit ) excepcional, rara vez menos de 3:1, a menudo más de 5:1 y ocasionalmente tanto como 10:1.

El patrón 6 & 6 es un tipo específico de patrón básico de Goodman.

El Patrón Básico de Goodman

Este patrón trata de pronosticar un giro en el mercado después de una tendencia sostenida durante un largo período de tiempo. Ofrece la oportunidad de arriesgarnos con un stop relativamente ajustado. Se compone de tres clases de giros o swings – Jumbo, Bounce y Propagation.

La tendencia en la que el patrón trata de identificar un giro se denomina Jumbo Swing. Si se forma un 1-2-3 al final de un Jumbo y en la dirección opuesta de a la tendencia, tendremos el primer signo de cambio de tendencia – pero no será suficiente para operar. Esto se llama Bounce 1-2-3. Ver Figura 1.

La clave del patrón básico de Goodman es el Propagation Swing. En la teoría de la onda de Goodman un 1-2-3 siempre se convierte en un 1 dentro de una formación 1-2-3 más grande, se trata de un proceso llamado propagación. El giro 1-2-3 propagado se etiqueta como Propagation Swing 1. Cuando la importante Propagation Swing 2 se forma – que equivale al giro de la cuarta onda en Elliott – retrocediendo al menos un tercio del Propagation Swing 1, tenemos un patrón básico en marcha. La teoría de la onda de Goodman ofrece una serie de ideas para la validación del patrón. Uno de ellos es la Zona de Retorno.

Muchos patrones se estabilizarán en la Zona de Retorno. Dicha zona se identifica como el área de precios entre el punto medio del Propagation Swing 1 y el punto final del Bounce Swing 2. El trader siempre debe estar alerta para un giro y una oportunidad que seguir con un stop-loss cerca de la Zona de Retorno para que la tendencia del Bounce 1-2-3 se confirme – el Propagation Swing 3.

Este es el aspecto del patrón básico de Goodman. Ver Figura 2.

(La flecha en el Jumbo Swing significa que continúa en esa dirección; que el patrón no es necesariamente a escala)
La configuración básica de la teoría de la onda de Goodman es 1-2-3 -> 1-2 y la operación siempre se abre en el Propagation Swing 3. Aquí tenemos uno en un gráfico real de Forex. Ver Figura 3.

En la teoría de la onda de Goodman el giro ‘4 ‘ oscilación está conectado con toda la formación 1-2-3, no sólo el giro ‘3’ como en Elliott.

La Figura 4 muestra otro ejemplo real. Observe el pequeño patrón en el Bounce Swing 1. Debería verse en un gráfico con una escala temporal más pequeña. Aquí, el mercado tiene una «doble propagación”: 1-2-3 -> 1-2-3 -> 1-2. Los pares de divisas pueden propagarse hasta seis o siete veces, lo que permite que el trader astuto pueda «subirse a la ola» durante un largo período de tiempo.

Tan pronto se forma un 1-2-3 más pequeño al final del Propagation Swing 2 en la Zona de Retorno – llamado Dagger Swing – el trader entra con una compra o una venta a mercado en cuanto se forma el ‘3’. La lógica fundamental detrás del patrón básico de Goodman es  que el triple 1-2 -3 (Bounce, Propagation, Dagger) darán impulso a un cambio de tendencia. Los operadores a corto plazo en el Dagger 1-2-3 animarán a los traders en el nivel donde se forma el Bounce, que a su vez animarán a los traders en el nivel de Propagation. El trader va efectivamente con la tendencia principal, esperando a que se produzca un retroceso, entrando después tan pronto como la tendencia principal se reafirma a sí misma.

El Propagation Swing 3, el swing en el que el trader opera, debe llegar cerca del punto medio del Jumbo Swing. Obviamente, cuanto más lejos de la entrada esté ese punto, mayor potencial tendrá la operación.

Algunos traders que utilizan la teoría de Goodman usan otra ideas para entrar como un cruce de medias móviles o una formación de velas. Yo prefiero la consistencia del 1-2-3 como un concepto fractal.

En la teoría de la onda de Goodman «todo es un 1-2-3», pero por supuesto hay otros principios como ‘ Intersección ‘ y ‘3 –C’ que explican cómo interactúan entre sí para formar patrones predictivos de la propagación y el comportamiento del mercado y de apuntar sólo  a las mejores operaciones candidatas.

El lugar donde situar el stop-loss pertenece depende de aspectos específicos del patrón. Hay tres opciones – por encima o por debajo del Dagger Swing, por encima o por debajo del Bounce Swing 2, o por encima o por debajo del patrón. Muchos traders que siguen la teoría de la onda de Goodman prefieren entrar con la mitad de un lote, colocar el stop-loss justo por debajo o por encima del Dagger Swing y ver cómo se desarrolla la operación antes de abrir la otra mitad. Ver Figura 5.

La Figura 6 muestra el pronóstico a largo plazo utilizando la teoría de la onda de Goodman para el par AUDUSD, así como el techo formado por el patrón básico de Goodman. En el lenguaje de Goodman el patrón fue confirmado por estar en el precio objetivo previsto de la tendencia principal de acuerdo con el principio 30C. Todo lo que confirma una instalación es una «superposición» en la teoría de la onda de Goodman.

El Patrón 6 & 6

En algunos casos, el Propagation Swing 2 continúa a través de la Zona de Retorno. Aquí es donde se puede formar un patrón 6 & 6. En este patrón el Propagation Swing 2 alcanza – temporalmente – un nivel más allá de la parte superior o inferior del patrón, la parte final del Jumbo Swing. ¡Los traders deben estar atentos a este umbral ya que el 6 & 6 puede ser visto y no visto! Véase la Figura 7. El área más allá del punto final del Jumbo Swing es la Zona de Giro.

Una diferencia importante entre el patrón básico de Goodman y el patrón 6 & 6 es que en el 6 & 6 el Propagation Swing 2 debe ser en sí mismo un 1-2-3 y el Swing  ‘1’ del Propagation 2 no debe superar el punto final del Jumbo Swing.

He aquí cuatro ejemplos recientes del patrón 6 & 6 de Goodman en gráficos de 5 minutos, 15 minutos, 1 hora y 4 horas. Véanse las Figuras 8, 9, 10 y 11. Dado que los gráficos son fractales, estos patrones se producen en todas las escales temporales. Cuál de ellos decidamos operar depende de qué plazo elijamos y cuál sea nuestro estilo de negociación.

Aquí, nuestro stop-loss nunca fue alcanzado elegido debido a la regla de que los precios deben cerrar más allá del punto 6 & 6 – el punto final del Propagation Swing 2.

El 6 & 6 puede funcionar incluso mejor que el patrón básico de Goodman Basic. La lógica es que saltando los stops de pérdidas y animando a los traders a realizar entradas de rotura, siempre y cuando el mercado se vuelve en la dirección del patrón los traders deben liquidar posiciones utilizando una orden de sentido contrario y/o volver a entrar en la dirección de la nueva tendencia. A partir de ahí, el patrón básico impulsa la tendencia del Propagation Swing 3.

He llegado a ver patrones 6 & 6 que han generado 1000 o más pips en los gráficos de más largo plazo. Observe el gráfico diario del AUDUSD mostrando un patrón 6 & 6 en la Figura 12.

La anatomía de una burbuja por Ray Barros

Acabo de terminar de leer un buen libro de James Montier, “Behavioural Investing, a practitioner’s guide to applying behavioural finance” («Behavioural Investing, una guía para profesionales para aplicar las finanzas conductuales»).

Uno de los capítulos que más  mayor interés fue ‘La anatomía de una burbuja’. James postula que las burbujas tienden a moverse a través de 5 etapas:

1. desplazamiento
2. creación de crédito
3. euforia
4. dificultades financieras
5. repugnancia

El autor sugiere que el desplazamiento suele ser un evento externo que crea oportunidades en un sector que son mayores que las oportunidades perdidas por el evento. En los EE. UU., las burbuja recientes más conocidas fueron las vivida con las acciones «.com» al comenzar el nuevo siglo y en el 2008 la de las hipotecas subprime. Hablemos de la primera.

El auge así producido recibe un fuerte impulso de la expansión monetaria. Esta idea está en línea con la teoría económica austriaca de lo que causa el ciclo económico, pero hablaremos de eso otro día. James argumenta que en 1998, debido a las crisis LTCM y Y2K, la FED redujo las tasas del Fed Fund para proteger el sistema financiero. Pero la FED se excedió y, como resultado del aumento de la liquidez, el dinero se movió hacia los activos financieros.

James define ‘euforia’ como la etapa en la que a la inversión y las ventas se suma la especulación por aumentos de precios. Considera que, entre 1991 y 2002, la experiencia de los Estados Unidos se ajustaba a esta descripción.

Las dificultades financieras siguen a un entorno que él llama la ‘etapa crítica’; él dice que las dos: la etapa crítica y las dificultades financieras tienden a moverse de la mano. La etapa crítica está marcada por la venta de información privilegiada, como fue el caso en 2000/1. James cree que Estados Unidos superó esa etapa entre 2000 y 2002.

La etapa final del ciclo de la burbuja es la ‘etapa de capitulación’, una etapa en la que las personas quedan tan marcadas por su experiencia que ya no desean participar en los mercados. Ciertamente no sucedió eso en 2002, si dos de las medidas que usa James sirven de guía. En primer lugar, los estrategas eran optimistas. En segundo lugar, el volumen se mantuvo elevado. James tiene la misma opinión que muchos analistas técnicos de que los mínimos del mercado suelen estar marcados por el colapso del volumen. Esto aún tenía que suceder.

¿Qué tipo de descensos en la valoración deben ocurrir para marcar un posible suelo? El autor sugiere al menos una caída del 30% desde los máximos.

Por cierto, un comentario que hace James y que concuerda con mi experiencia: en la etapa de revulsión, la correlación negativa entre las acciones y las tasas de interés ya no se aplicará.

Cómo convertirte en tu propio entrenador de trading por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

3/5/2026 – La técnica más básica para cambiar nuestra psicología de trading es reconocer cuándo nuestra concentración ha sido alterada por la distracción, la frustración o la excitación. En un estado de enfoque y concentración óptimos, estamos en nuestra mejor disposición para procesar lo que están haciendo los mercados y ejecutar nuestros planes de trading. La distracción nos lleva a actuar de forma impulsiva y reactiva, lo que desemboca en decisiones peores.

Conviene notar que la solución a los sentimientos de ansiedad y malestar no consiste simplemente en relajarse, tomarse descansos o intentar hablarse en positivo. Lo que realmente queremos es sustituir la distracción y la frustración por una atención serena. Para ello, normalmente hace falta apartarse temporalmente de las pantallas y controlar tanto el pensamiento como la respiración. Las habilidades de meditación ayudan mucho en este contexto. Al concentrarnos en una imagen, ralentizar la respiración y mantener una postura muy quieta, cambiamos la mente a través del cuerpo. Al reducir la frecuencia cardiaca, enfocar la atención y aquietar el cuerpo, literalmente cambiamos de marcha y regresamos a estados óptimos para tomar decisiones.

Como explico en el libro Positive Trading Psychology, aquí es donde los dispositivos de biofeedback de ondas cerebrales (neurofeedback) pueden resultar especialmente útiles. Estos aparatos nos indican en tiempo real cuándo estamos en estados de enfoque o distracción, así como en estados de calma o agitación. Si practicamos rutinas de meditación con biofeedback, podemos aprender a calmarnos y enfocarnos a voluntad. Esto se convierte en una gran forma de comenzar la jornada de trading y también en una rutina útil durante los descansos.

De hecho, si aprendemos a concentrarnos a demanda, esta habilidad se vuelve útil en muchas situaciones de la vida. La idea es responder a los desafíos de manera planificada, no de forma reactiva.

======================

1/5/2026 – Mientras escribo esto estoy en Syracuse, Nueva York, preparándome para impartir clases de terapias breves a residentes de psiquiatría. Formo parte del profesorado de SUNY Upstate Medical University desde mediados de los años 80 y siempre he disfrutado enseñando técnicas de cambio a estudiantes de psicología y psiquiatría. En esta serie de publicaciones voy a enseñarte algunas de estas técnicas para que puedas utilizarlas y ayudarte a entrenarte hacia el éxito. Encontrarás más sobre este tema en el libro The Daily Trading Coach y en el libro recién publicado, Positive Trading Psychology.

Así que empecemos por el principio y entendamos la naturaleza de los problemas a los que nos enfrentamos. Estos problemas aparecen en muchas situaciones y pueden adoptar formas distintas, pero normalmente forman parte de un patrón subyacente. Por ejemplo, podemos sentir estrés, ansiedad y miedo en muchas circunstancias diferentes, pero algo común a todas esas experiencias puede ser un diálogo interno negativo, en el que dramatizamos y anticipamos lo peor. Esto puede ocurrir en las relaciones, en el trading, en el trabajo, etc. El objetivo del autocontrol o self-coaching es entender los patrones que crean nuestros problemas para poder tomar distancia frente a ellos y comprometernos con nuevas formas de pensar, sentir y actuar.

Muy a menudo, una clave para identificar los patrones que interfieren con nuestro trading es reconocer los pensamientos y las experiencias emocionales que los impulsan. Podemos, por ejemplo, hacer sobreoperativa en distintas situaciones y sufrir grandes pérdidas. Detrás de esa sobreoperativa puede haber exigencias perfeccionistas por participar en todos los movimientos del mercado y sentimientos de fracaso si se produce un movimiento y no participamos. En algunas personas, la sobreoperativa puede estar impulsada por pensamientos, sentimientos y experiencias del pasado: el intento de compensar fracasos anteriores en la vida.

Una técnica procedente de la terapia cognitiva consiste en llevar un diario de todos tus pensamientos, emociones y acciones negativas durante una jornada de trading, e identificar qué te estás diciendo a ti mismo en esos momentos. Muchas veces, los patrones saltan a la vista: verás hábitos de diálogo interno que conducen a emociones negativas y a un mal trading. El primer paso del proceso de cambio es reconocer nuestros patrones problemáticos en tiempo real. Llevar un diario en tiempo real de nuestros pensamientos, emociones y acciones es una forma de ayudarnos a reconocer esos patrones. En las próximas publicaciones exploraremos técnicas para cambiar los patrones que identifiquemos.

Sistema basado en el modelo de Markowitz por Quantpedia

• Presentamos un breve artículo como una idea de la metodología usada en nuestro informe Quantpedia Pro. En esta ocasión en relación a la optimización de la cartera de Markowitz.  El informe actual ayuda con el cálculo de las carteras de frontera eficientes en función de las diversas limitaciones y durante varios períodos históricos predefinidos. Las pruebas retrospectivas de las carteras de varianza mínima, índice Sharpe máximo y tangencia reequilibradas periódicamente estarán disponibles a principios de julio.

El modelo Markowitz fue introducido en 1952 por Harry Markowitz. También se conoce como modelo de varianza media y es un modelo de optimización de cartera: tiene como objetivo crear la cartera más eficiente en relación con el riesgo mediante el análisis de varias combinaciones de cartera basadas en los rendimientos esperados (media) y las desviaciones estándar (varianza) de activos.

Originalmente Markowitz asumió varias suposiciones como ciertas. Las principales son las siguientes: i) el riesgo de la cartera se basa en la volatilidad (y covarianza) de los rendimientos, ii) el análisis se basa en un modelo de inversión de período único, y iii) un inversor es racional, reacio al riesgo y prefiere aumentar el consumo. Por tanto, la función de utilidad es cóncava y creciente. Además, iv) un inversor minimiza su riesgo para un rendimiento determinado o maximiza el rendimiento de su cartera para un nivel de riesgo determinado.

Cuando un inversor busca la mejor cartera en términos de rentabilidad y riesgo entre la variedad de carteras posibles, se deben realizar dos pasos. El primero es determinar el conjunto de carteras eficientes. La segunda es seleccionar la cartera final específica del conjunto eficiente, dado el rendimiento objetivo del inversor, el riesgo objetivo o la preferencia hacia una relación óptima entre rendimiento y riesgo.

Uno podría preguntarse cómo seleccionar una cartera óptima. Básicamente, de las carteras con el mismo rendimiento, elegimos la que tiene el menor riesgo. Por otro lado, de carteras con el mismo nivel de riesgo, elegimos la que tiene la tasa de retorno más alta.

Las carteras eficientes

La Frontera Eficiente es una hipérbola que representa carteras con todas las diferentes combinaciones de activos que dan como resultado carteras eficientes (es decir, con el menor riesgo, dada la misma rentabilidad y las carteras con la mayor rentabilidad, dado el mismo riesgo). El riesgo se representa en el eje X y el retorno en el eje Y. El área dentro de la frontera eficiente (pero no directamente en la frontera) representa activos individuales o todas sus combinaciones no óptimas.

La cartera de tangencia, el punto rojo en la imagen de arriba, es la denominada cartera óptima que logra la relación de Sharpe más alta posible. A medida que nos movemos desde este punto hacia la derecha o hacia la izquierda en la frontera, la relación de Sharpe, o en otras palabras, el exceso de retorno al riesgo, será menor.

El punto donde la hipérbola cambia de convexa a cóncava es donde se encuentra la cartera de varianza mínima (punto verde en la imagen).

Para un nivel dado de volatilidad, también existe la denominada cartera de máxima rentabilidad (punto naranja en la imagen), que, como su nombre indica, maximiza la rentabilidad dado el nivel de volatilidad.

Introduzcamos ahora la línea lineal del mercado de capitales (CML). El punto donde la CML se encuentra con el eje Y es donde el activo libre de riesgo de un inversor, como los valores gubernamentales, se encuentra en términos de rendimiento. Esta línea es tangente a la frontera eficiente exactamente en el punto de la cartera de Máximo Sharpe. La línea CML (tangencia) representa una cartera de diferentes combinaciones de un activo libre de riesgo y una cartera de tangencia (también denominada cartera máxima de Sharpe o, a veces, “cartera óptima”).

Cálculo

Cuando se trata de matemáticas, una frontera eficiente se puede calcular explícitamente, es decir, analíticamente, solo en el caso más simple de que solo una restricción sea la suma de las ponderaciones de los activos igual a uno. Una vez que comience a imponer más restricciones sobre los pesos de los activos, se debe utilizar un procedimiento de optimización para el cálculo de la frontera y esta puede desviarse de la hipérbola original a diferentes curvas, dadas las nuevas restricciones. Puede haber casos especiales en los que la solución sea explícita, pero generalmente no lo es.

Una de las formas más sencillas de calcular la frontera eficiente bajo restricciones es utilizando el algoritmo de línea crítica de Markowitz (CLA). A diferencia de algunos optimizadores cuadráticas, este método funciona bien, incluso si el número de activos N es mucho mayor que el número de observaciones T. La idea principal de CLA se basa en unos sencillos pasos. En primer lugar, comienza con el activo con el mayor rendimiento, en la parte superior derecha de Efficient Frontier. Luego, sigue la Frontera Eficiente hacia la izquierda buscando el siguiente mejor activo para agregar o eliminar uno por uno.

Numerosas líneas curvas (líneas críticas), formadas conectando los “puntos de esquina”, ahora forman la Frontera Eficiente. Las carteras de una línea crítica, incluidos los puntos de esquina, contienen los mismos pares de activos. Lo único que cambia son los pesos. El conjunto de todas las líneas críticas y los puntos de las esquinas forman la Frontera eficiente, comenzando en el punto superior derecho hasta la solución de Varianza mínima en el extremo izquierdo. Suponiendo que el número de activos, n ( n <= N ), en la cartera óptima en un segmento de línea crítico es menor que el número de observaciones T (por lo tanto, n <T ), existe una solución única para CLA.

Modelo de Markowitz en la práctica

Decidimos investigar el modelo de Markowitz también en la práctica. Elegimos cuatro ETF que sirven como bloques de construcción para nuestras carteras: SPY (acciones de EE. UU.), EFA (acciones de EAFE), GLD (oro) e IEF (bonos de EE. UU. 7-10 años).

Frontera eficiente sin limitaciones

En primer lugar, trazamos un ejemplo de línea de base de la frontera eficiente sin restricciones en las ponderaciones de los activos y varias carteras asociadas con la teoría de cartera de Markowitz. Obviamente, en todos los ejemplos siempre hay una restricción de las ponderaciones que suman 1. Se elige un período de cálculo de 1 año desde el 8.1.2019 hasta el 8.1.2020 para demostrar este ejemplo. Usamos el paquete fPortfolio en R para calcular la frontera eficiente. Adicionalmente, calculamos los pesos de la cartera de Varianza Mínima, la cartera de Tangencia y la cartera de Retorno Máximo con un determinado nivel de volatilidad (fijado en 6% anual), así como el riesgo y retorno de estas carteras. La siguiente figura también muestra las carteras 100% SPY, 100% EFA, 100% GLD y 100% IEF.

Como siempre, el eje x muestra los valores anualizados de volatilidad y el eje y muestra los valores anualizados de rendimiento. Podemos observar varios fenómenos interesantes. En primer lugar, todos los activos de riesgo se encuentran en la parte extrema derecha del gráfico, debido a su alta volatilidad. En segundo lugar, la parte mostrada de la frontera eficiente, así como las tres carteras mostradas, muestran una volatilidad mucho menor que los activos de riesgo. Esto se debe a la propiedad “sin restricciones” de la frontera, es decir, la capacidad de “ir en corto”, es decir, utilizar ponderaciones negativas para los activos de riesgo.

Echemos ahora un vistazo a las ponderaciones de los ETF que forman las carteras en la frontera eficiente. El siguiente gráfico muestra diferentes ponderaciones de activos de estas carteras en pasos discretos, comenzando desde el punto más al sur de la frontera y terminando en el más al norte. Podemos observar que, por ejemplo, la cartera de variación mínima se compone principalmente del ETF de renta fija, mientras que la parte “norte” de la frontera se compone principalmente de activos de riesgo.

Frontera eficiente en diferentes tiempos

El segundo gráfico que analizamos muestra la evolución de la frontera eficiente en el tiempo. Elegimos tres períodos de tiempo: 3.1.2008 – 2.1.2009, 3.1.2011 – 3.1.2012 y 8.1.2019 – 8.1.2020 para demostrar los cambios en el tiempo.

Como podemos ver, la frontera eficiente varía significativamente en el tiempo. Aparentemente, la frontera menos volátil con mayor rendimiento es la más reciente (2019-2020), mientras que lo contrario es cierto para la frontera más antigua (2008-2009). La forma de la curva también varía.

Frontera eficiente con diversas limitaciones

El tercer ejemplo muestra cómo las restricciones sobre los pesos de los activos cambian la forma de la frontera eficiente. Para este ejemplo, elegimos el mismo período de tiempo que en el primer ejemplo (8.1.2019 – 8.1.2020). En el gráfico siguiente se examinan tres escenarios. La única restricción que se aplica a los tres es que la suma de los pesos es igual a uno. La primera curva es la frontera eficiente sin restricciones en los pesos. La segunda curva está vinculada por el escenario solo largo, es decir, ponderaciones no negativas. En el último escenario (tercera curva), las ponderaciones de cada activo están limitadas a ser no negativas y no superiores a 0,5.

El siguiente gráfico muestra la diferencia en las fronteras eficientes como resultado de las limitaciones de los diferentes pesos de los activos. Podemos ver que la frontera eficiente sin límite de pesos es más suave que las otras dos (y es la única hipérbola en su verdadero sentido). A medida que agregamos más y más restricciones, la frontera naturalmente se mueve más “hacia la derecha”, es decir, hacia un riesgo más alto y un rendimiento más bajo y cambia su forma alejándose de una hipérbola estándar.

Estrategias basadas en Markowitz

Por último, analizamos tres estrategias de trading basadas en el modelo de Markowitz. Probamos el rendimiento de la cartera de varianza mínima calculada periódicamente, la cartera de tangencia y la cartera de rendimiento máximo con un nivel determinado de volatilidad (10% anual) a lo largo del tiempo. Comparamos nuestros resultados con la cartera igualmente ponderada como referencia.

Aplicamos las siguientes restricciones a las ponderaciones: la ponderación de cada activo no es negativa y no es superior a 0,5. La frecuencia de reequilibrio es mensual y la ventana al pasado es de 1 año. En otras palabras, cada mes, las ponderaciones de los activos de una cartera determinada se calculan a partir del último año de datos. Por último, el rendimiento de la cartera se calcula diariamente con un retraso de implementación de 1 día para reflejar las condiciones de la vida real.

En resumen, una vez al mes calculamos la varianza mínima, la tangencia y la cartera de rendimiento máximo y repetimos el proceso con una ventana móvil de datos de 1 año para llegar a la curva de capital de estas 3 estrategias. El siguiente gráfico muestra el desempeño acumulado de cada una de las estrategias mencionadas.

Echemos ahora un vistazo a las métricas de riesgo y rentabilidad de una manera más cuantitativa:

Como era de esperar, la cartera de variación mínima tiene la volatilidad más baja. El resto de los resultados son menos obvios y pueden variar con el tiempo. Aunque la cartera de Tangencia tiene el rendimiento más alto en 14 años, la cartera de variación mínima tiene el índice Sharpe más alto. En general, todas las carteras creadas por el modelo de Markowitz se comportaron mejor que la cartera igualmente ponderada en este caso, tanto en términos de rendimiento como aún más en términos de rendimientos ajustados al riesgo. Las estrategias combinan implícitamente los efectos de impulso y baja volatilidad, que parecen beneficiarlos.

Autor:
Daniela Hanicova, analista cuantitativa, Quantpedia

Trading discrecional vs. trading sistemático: la batalla psicológica entre el ego y la disciplina por Bramesh Bhandari

En trading, la gran división no está realmente en la estrategia. Está en la psicología.

En algún momento, todo trader se enfrenta a una elección fundamental, aunque muchas veces ni siquiera se da cuenta de ello:

¿Vas a operar lo que crees… o lo que realmente está ocurriendo?

Esa elección separa al trader discrecional del trader sistemático. Y, más importante aún, muchas veces separa la inconsistencia de la supervivencia a largo plazo.

El trader discrecional: operar opiniones en un mundo al que le da igual

El trader discrecional vive en el mundo de la interpretación. Consume información de forma constante: noticias, datos macro, resultados empresariales, patrones chartistas, cambios de sentimiento. Intenta entender el mercado, meterse en su cabeza, anticipar el siguiente movimiento antes de que ocurra.

Eso parece inteligente. Estratégico. Incluso sofisticado.

Pero ahí hay una trampa oculta.

El trading discrecional es profundamente subjetivo. Cada decisión pasa por el filtro de los sesgos personales: ganancias pasadas, pérdidas pasadas, creencias, miedos y expectativas. Dos traders pueden mirar exactamente el mismo gráfico y ver oportunidades completamente distintas.

Y por eso el trading se vuelve personal.

Cuando gana, el trader discrecional siente que se confirma su inteligencia.
Cuando pierde, siente que se cuestiona su identidad.

La pérdida no se vive como una parte normal del juego, sino como una prueba de que uno estaba equivocado. Y ahí empiezan los problemas. Porque cuando el resultado toca el ego, la operativa deja de ser limpia y empieza a contaminarse con emociones.

Entonces aparecen patrones muy conocidos:

La duda cuando baja la confianza.
La sobreoperativa cuando intenta “recuperarlo”.
Las operaciones de venganza impulsadas por la frustración.
La sobreconfianza después de unas cuantas operaciones buenas.

El trader discrecional suele además ir saltando entre estilos e ideas: una semana mira macro, a la siguiente análisis técnico, después noticias, luego order flow, luego sentimiento. Se adapta constantemente, sí, pero no siempre de forma productiva. Muchas veces no está evolucionando: está escapando del dolor de la última pérdida.

Muchos reducen su foco a una watchlist pequeña, pensando que conocer muy bien unos pocos mercados les dará ventaja. A veces ocurre. Pero muchas otras están jugando una partida mental de póker, intentando adivinar al “resto del mercado”, en lugar de responder a lo que el mercado realmente está haciendo.

Están prediciendo.

Y la predicción, en trading, puede convertirse en una adicción muy peligrosa. Porque engancha al ego. Hace sentir al trader que su valor está en acertar el próximo movimiento. Pero el mercado no premia al que parece más listo. Premia al que mejor ejecuta.

El trader sistemático: operar la realidad sin ego

El trader sistemático funciona en un marco mental completamente distinto.

No intenta ser más listo que el mercado.
No intenta adivinar.
No intenta imponer una narrativa.

Participa.

Sus decisiones se basan en una sola cosa: el precio.

Sin opiniones. Sin relatos. Sin necesidad de tener razón.

Solo reglas.

Si ocurre X, entra.
Si ocurre Y, sale.
Arriesga Z cantidad.

Todo está definido de antemano: entradas, salidas, tamaño de posición, gestión del riesgo. Y eso crea algo que la mayoría de traders nunca llega a experimentar de verdad: objetividad.

Un trader sistemático no pierde porque estuviera “equivocado”. Pierde porque, sencillamente, las condiciones de mercado no favorecían a su sistema. Y esa diferencia lo cambia todo.

La pérdida deja de ser un evento emocional para convertirse en un resultado estadístico. Ya no hace falta perseguir el mercado, ni dudar, ni demostrar nada. Porque el objetivo no es ganar esta operación. El objetivo es ejecutar con limpieza durante cientos de operaciones.

Consistencia frente a caos

El trader discrecional cambia de herramientas según la situación. El sistemático, no. Usa los mismos indicadores, los mismos setups, la misma lógica, una y otra vez.

¿Por qué?

Porque la consistencia genera datos.
Los datos generan confianza.
Y la confianza reduce la interferencia emocional.

El trader sistemático puede operar muchos mercados sin necesidad de tener un conocimiento fundamental profundo de cada uno, porque su ventaja no nace de interpretar historias externas, sino de detectar patrones repetibles en el comportamiento del precio.

Mientras tanto, el trader discrecional suele estar atrapado en preguntas como estas:

¿Qué significa esta noticia?
¿Qué harán los demás traders?
¿Qué debería pasar ahora?

El trader sistemático se hace una pregunta mucho más simple:

¿Qué está pasando ahora mismo?

Y luego actúa.

Reaccionar vence a predecir

Aquí está la verdad incómoda del trading: el mercado no recompensa la inteligencia; recompensa la disciplina.

Intentar predecir el mercado es como intentar controlar el tiempo. Alguna vez acertarás, claro. Pero nunca tendrás el control de forma consistente.

El trader sistemático acepta eso. No intenta anticipar la tormenta. Construye un sistema capaz de ganar dentro de ella. Reacciona al movimiento confirmado. Se alinea con lo que el mercado está validando, no con lo que su ego desea anticipar.

Por qué el trading mecánico gana para la mayoría

Para el trader medio, volverse totalmente sistemático, incluso mecánico, aumenta muchísimo las probabilidades de supervivencia y de éxito. ¿Por qué? Porque elimina los dos mayores enemigos del resultado:

la emoción y el ego.

Cuando sigues un sistema probado, defines el riesgo antes de entrar, utilizas un tamaño de posición consistente y ejecutas sin vacilar, pasas de apostar a trabajar con probabilidades.

Dejas de intentar tener razón. Empiezas a intentar ser consistente.

Y es justo ahí donde vive la rentabilidad.

La ventaja real

Esto no significa que el trading discrecional no pueda funcionar. Puede funcionar, sí, pero normalmente en manos de traders con muchísima experiencia, una autoconciencia extraordinaria y una disciplina casi quirúrgica. El problema es que para la mayoría, la libertad de elección acaba convirtiéndose en una carga.

Demasiadas decisiones.
Demasiadas emociones.
Demasiadas formas de autosabotearse.

Un enfoque sistemático lo simplifica todo. Da estructura en un entorno caótico. Y, más importante aún, obliga al trader a enfrentarse al verdadero desafío del trading:

No el mercado. Sino a sí mismo.

Al final, la pregunta no es:

¿Qué estilo es mejor?

La pregunta es otra:

¿Qué versión de ti aparece cuando hay dinero real en juego?

Porque eso, mucho más que cualquier estrategia, es lo que determina si sobrevives en este juego.