La recesión está en camino por Ben Carlson

Se acerca una recesión.

¿Cómo sé esto?

Porque eso es lo que pasa a veces:

Hemos tenido una cada 5 años en promedio, más de 170 años.

Aquí está la gran pregunta de la que no sé la respuesta: ¿Cuándo?

No sé cuándo será la próxima recesión.

Tal vez venga de la guerra comercial. Muchas personas parecen pensar que eso es una posibilidad.

He aprendido que jugar a predecir una recesión es mucho más difícil de lo que la gente piensa.

Había mucha gente que pensaba que una recesión era algo seguro hace unos años y no sucedió:

En los últimos 15 años hemos tenido exactamente una recesión que duró solo dos meses en la primavera de 2020. Esa contracción fue hecha por nosotros y tan rápido como vino, se fue.

Siempre que tengamos una contracción económica, será interesante ver cómo reaccionan las empresas y los consumidores. Nadie tiene experiencia ya con las recesiones. 

Si el sentimiento del consumidor y de las empresas tiene algo que decir, las cosas no se ven tan bien.

Los directores ejecutivos están preocupados:

Los inversores están preocupados:

Los consumidores están preocupados:

Los empleados están preocupados:

Es importante entender que esto es sentimiento, no acciones.

Los directores ejecutivos dicen que están perdiendo la confianza.

Los inversores dicen que tienen la intención de reducir su exposición a acciones de EE. UU.

Los consumidores dicen que están preocupados por las políticas gubernamentales, la pérdida de su trabajo y el empeoramiento de las condiciones comerciales.

Si las acciones coinciden con estas lecturas de sentimientos, entonces definitivamente estamos entrando en una recesión.

No estoy tan seguro de que podamos confiar más en las lecturas de sentimientos, ya que cambian tan rápidamente. Tienes que vigilar lo que hace la gente, no lo que dicen.

Mi escenario base en este momento es probablemente que veamos pronto una recesión, pero esto es solo una suposición.

Si tenemos una recesión, el lado positivo es que los consumidores en su conjunto todavía están en buena forma:

Los márgenes de beneficio para las corporaciones se mantienen cerca de los máximos de todos los tiempos:

Hay un margen de seguridad.

Mi escenario base sería tener una recesión leve si sucede, suponiendo que no tengamos algún tipo de crisis financiera.

Por supuesto, una recesión todavía significaría pérdidas de empleo, cierres de negocios, precios más bajos de las acciones, etc. Incluso una recesión leve no sería muy divertida.

La preparación para una recesión es la misma independientemente de dónde nos estemos en el ciclo económico.

Usted tiene una carga de deuda baja, tiene un fondo de emergencia en su lugar, mantiene una alta tasa de ahorro y le da a sus finanzas algo de margen de maniobra y un respaldo.

Pero deberías hacer esas cosas incluso si no entramos en una recesión en los próximos meses.

Ganar más operando menos por Brett N. Steenbarger

Claramente, si solo pudiéramos hacer una operación por la mañana y una por la tarde, tendríamos que asegurarnos de que esas operaciones realmente valgan la pena. Eso significa que tendríamos que ser muy selectivos, operando solo cuando veamos oportunidades que realmente destaquen. A su vez, eso nos obliga a definir con mucho cuidado qué constituye una oportunidad de primer nivel digna de ser operada. ¿Qué instrumento nos daría el mayor rendimiento posible? ¿Qué marco temporal/período de mantenimiento perseguiríamos? ¿Cómo dimensionaríamos nuestra mejor oportunidad?

¿Y si enfocarnos en los criterios de una operación ganadora refuerza una mentalidad ganadora? ¿Y si controlar la frecuencia de nuestras operaciones nos da un mayor control sobre nuestro trading—y sobre nuestra psicología como traders? ¿Y si pudiéramos usar el tiempo en el que no operamos para entender mejor qué se está moviendo, cómo y por qué?

Ganar más operando menos y con más selectividad: eso nos obliga a definir claramente nuestras reglas y a crear experiencias de dominio. Cuando somos muy selectivos, controlamos nuestra actividad en el mercado; el mercado no puede controlarnos a nosotros.

Nota adicional

Limitar el número de operaciones por día, como se sugiere más arriba, nos impulsa a ser muy explícitos con respecto a lo que constituye una operación A+. Eso hace que el trading sea mucho más intencional y mucho menos reactivo. Una pregunta importante para los traders es si su enfoque de trading refuerza la reactividad y la impulsividad o si, por el contrario, fortalece su capacidad de actuar con propósito. Si solo podemos operar una vez por la mañana y una por la tarde, tenemos que ser muy reflexivos sobre qué estamos haciendo y por qué.

Un gran ejemplo de cómo un cambio en nuestra forma de operar puede transformar nuestra psicología como traders.

Los Bonos, de nuevo por Dr. Ed Yardeni

Bonds I: Kerfuffle. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase & Co., advirtió que podría haber una “kerfuffle” (confusión o caos) en los mercados de bonos del Tesoro debido a nuevas regulaciones. Afirmó que la Fed no actuaría hasta que el pánico sea evidente: “Cuando tienes mercados volátiles, diferenciales amplios y baja liquidez en los bonos del Tesoro, eso afecta a todos los mercados de capitales.”

Ya ha habido un episodio así desde el 2 de abril, el llamado “Día de la Liberación” según el presidente Trump, cuando anunció aranceles recíprocos más altos de lo esperado sobre 60 países, incluido uno habitado solo por pingüinos. Aunque estos aranceles se pospusieron por 90 días debido al caos en el mercado de bonos, los dirigidos a China sí se implementaron, incluyendo un arancel del 25% sobre aluminio, acero y automóviles.

Trump reconoció que pospuso los aranceles debido a la reacción negativa del mercado de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó levemente el 3 y 4 de abril hasta el 4,01%, pero repuntó hasta 4,49% el 11 de abril, a pesar de datos de inflación menores a lo esperado (IPC y PPI) y una fuerte caída en la confianza del consumidor.

La razón: el mercado teme que los aranceles generen presiones inflacionarias, como sugiere el repunte en las expectativas de inflación de los consumidores. Esto complica una posible bajada de tipos por parte de la Fed, que ya ha dejado claro que no tiene prisa en recortar el tipo de interés.

En un discurso del 4 de abril, el presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió: “Los aranceles serán significativamente más altos de lo esperado, con efectos económicos inciertos pero potencialmente persistentes.” La prioridad de la Fed es anclar las expectativas de inflación y evitar que un alza puntual de precios se convierta en un problema estructural.

Por lo tanto, los inversores de bonos no tienen incentivos para comprar más deuda, especialmente si no confían en que Washington hará lo suficiente para reducir el déficit fiscal. Aun así, Trump suavizó su postura sobre los aranceles en los días posteriores.

Bonds II: La solución Yellen/Bessent a corto plazo. Durante más de 45 años en Wall Street, ha habido preocupación intermitente por el déficit y deuda pública federal. En recesiones, los déficits se ampliaban de forma contracíclica, sin mayores consecuencias. Pero desde los años 80, la deuda ha seguido creciendo incluso en épocas de expansión, generando alarmas sobre su sostenibilidad.

Sin embargo, muchos analistas —yo incluido— defendimos que solo empezaríamos a preocuparnos por la deuda cuando el mercado de bonos lo hiciera. Y eso pasó brevemente en 2023, cuando el rendimiento del bono a 10 años subió del 4,00% al 5,00% entre agosto y octubre, impulsado por subastas mal recibidas de deuda a largo plazo por parte del Tesoro.

Estas subastas alcanzaron 125 mil millones de dólares para los vencimientos a 3, 10 y 30 años, lo que generó temores de una posible crisis de deuda. El mercado de bonos comenzó a saturarse, lo cual elevó los rendimientos a niveles que podrían causar una recesión.

Este episodio, sumado a la incertidumbre por las políticas arancelarias de Trump, refleja un entorno complicado donde la Fed se ve limitada para intervenir rápidamente. Además, la falta de confianza en el manejo fiscal por parte del gobierno añade presión.

En conclusión, el mercado de bonos se encuentra en un estado de tensión creciente. Si bien episodios de “kerfuffle” han ocurrido antes sin derivar en crisis sistémicas, la combinación actual de inflación potencial, déficit elevado y menor apetito por la deuda podría convertir esta vez en algo diferente.

El 1 de noviembre de 2023, el Tesoro de EE. UU., bajo la secretaria Janet Yellen, anunció una reducción en el ritmo de emisión de bonos del Tesoro a largo plazo, aliviando la oferta de nuevos bonos. La estrategia de Yellen se apoyó fuertemente en la emisión de letras del Tesoro a corto plazo para cubrir las necesidades de financiamiento. El Comité Asesor de Endeudamiento del Tesoro había recomendado que no más del 20% de la deuda negociable del Tesoro estuviera en letras del Tesoro. Yellen elevó esa proporción al 22%.

Esta táctica fue criticada por algunos, incluido el actual secretario del Tesoro, Scott Bessent, por potencialmente mantener artificialmente bajos los costos de endeudamiento antes de las elecciones de 2024. Cuando Bessent asumió el cargo a inicios de 2025, inicialmente criticó el enfoque de Yellen, argumentando que acortaba demasiado los vencimientos de la deuda y entraba en conflicto con los objetivos de inflación de la Reserva Federal. Sin embargo, el 5 de febrero de 2025, el Tesoro bajo Bessent anunció que mantendría la orientación de Yellen.

“Él y yo estamos enfocados en el bono del Tesoro a 10 años”, dijo Bessent el 5 de febrero en una entrevista con F Business cuando se le preguntó si el presidente Trump quería tasas más bajas. “No está pidiendo a la Fed que baje las tasas.”

En una entrevista con Bloomberg el 20 de febrero de 2025, Bessent explicó su decisión de continuar con el plan de Yellen, afirmando que cualquier cambio hacia una emisión nueva de deuda con vencimientos más largos estaba “muy lejos” debido a las condiciones del mercado, la inflación y el ajuste cuantitativo de la Fed.

No me sorprendería si Bessent aborda la reciente turbulencia en el mercado de bonos reduciendo el tamaño de las subastas de bonos del Tesoro, financiando aún más el déficit con letras del Tesoro. El próximo anuncio de refinanciamiento trimestral está programado para el 30 de abril. Esto empujaría los rendimientos de los bonos a la baja. En efecto, esto sería una política de control de la curva de rendimiento por parte del Tesoro (YCC-T) en lugar de la Fed (YCC-F).

Como experimento mental: ¿y si el Tesoro emitiera solo letras del Tesoro? La Fed se vería obligada a comprar una cantidad significativa para mantener la FFR dentro de su rango. Los rendimientos caerían drásticamente salvo que surgieran presiones inflacionarias, en cuyo caso la Fed tendría que subir el rango de la FFR, elevando los costos de financiación de la deuda del Tesoro.

Bonds III: Permanecer Vigilantes

Desde el inicio del año he sostenido que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ha normalizado y probablemente cotice entre 4.25%-4.75% durante el resto del año. Dudé después del Día de la Liberación y bajé el rango a 3.75%-4.25%, pero ahora lo subo nuevamente al rango original.

El aumento reciente en el rendimiento no me preocupa. Pero sí ha preocupado a muchos otros observadores del mercado. Recibo muchas llamadas de periodistas preguntando si los “Vigilantes de Bonos” han regresado. La respuesta es “no”, si el rendimiento simplemente se ha normalizado. Pero el aumento reciente ha sido rápido y fuerte, lo que sugiere que sí han regresado, obligando a la administración Trump a posponer la imposición de aranceles recíprocos por 90 días.

Los Vigilantes de Bonos están preocupados, con razón, de que los “Aranceles Nitro” de Trump provoquen un aumento explosivo de la inflación. También les inquieta la debilidad reciente del dólar, que sugiere que extranjeros están vendiendo bonos estadounidenses.

La buena noticia es que el secretario Bessent parece haber convencido al presidente Trump de que no deben provocar a los Vigilantes de Bonos. El 9 de abril, Trump redujo todos los aranceles recíprocos al 10% durante al menos 90 días, manteniendo un 145% contra China. Dijo: “Estaba observando el mercado de bonos. El mercado de bonos es muy complicado. Lo estaba viendo. Pero si lo miras ahora, es hermoso”.

También afirmó haber escuchado la entrevista del CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, quien advirtió que una recesión era probable y que el mercado de bonos enviaba señales negativas.

Bill Clinton tuvo una revelación similar en 1993 cuando su asesor James Carville dijo: “Solía pensar que si había reencarnación, quería volver como presidente, papa o bateador de .400. Pero ahora quiero volver como el mercado de bonos. Puedes intimidar a todos.”

Bonds IV: Oferta y Demanda

Todos en nuestro negocio se preguntan por qué el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha estado subiendo. La explicación más común es que los hedge funds deshicieron operaciones de base debido a la volatilidad causada por los aranceles TNT. También se señala al gobierno chino como posible vendedor de bonos en represalia por el arancel del 145%.

Pero el periodista Jon Sindreu ofreció una explicación más simple en The Wall Street Journal el 11 de abril: “La deuda del gobierno estadounidense lo está haciendo mal porque, bueno, los inversores no quieren comprarla.”

En otras palabras, los rendimientos suben porque hay más vendedores que compradores.

¿Por qué no nos beneficiamos de la actividad de los creadores de mercado? Herramientas Gamma y Charm para opciones financieras por Greg Placsintar

• ¿Te has preguntado alguna vez cómo ciertos movimientos repentinos en los mercados pueden estar relacionados con las opciones financieras? Aunque quizás aún no operes opciones, comprender cómo trabajan los creadores de mercado y cómo su actividad de cobertura puede influir dramáticamente en los precios de activos te permitirá mejorar tu lectura del mercado y aprovechar nuevas oportunidades. 
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine. 

En este artículo mostraremos cómo, mediante herramientas avanzadas y análisis profundo de las dinámicas de los creadores de mercado, puedes anticipar movimientos de forma matemática, obteniendo una ventaja operativa que ninguna otra herramienta proporciona.

En SpreadGreg, hemos pasado los últimos dos años explorando el papel de las opciones en la dinámica del mercado, siendo los primeros en castellano que hablamos del gamma de los creadores del mercado y de cómo “la cola mueve al perro” en artículos anteriores de Hispatrading, destacando cómo los flujos de opciones de corto plazo pueden impulsar movimientos de precio más amplios. Actualmente, alrededor de entre el 50% y el 60% del volumen de opciones del S&P 500 proviene de contratos que expiran en uno o dos días (56% en el día de la expiración, 60% en un día), lo que genera un gran efecto gamma de corto plazo y altera significativamente las reglas del juego tradicionales:

En este entorno, es vital entender cómo es la posición de los creadores de mercado, en lugar de enfocarse exclusivamente en los contratos recién abiertos. Los creadores de mercado suelen cubrir su riesgo antes de las grandes operaciones, por lo que gran parte de su actividad ocurre antes de que las posiciones aparezcan en la pantalla; lo que se ve a posteriori ya no tiene validez porque los mercados actúan con rapidez, por lo que no es aprovechable para el trading intradiario. A continuación, examinaremos la esencia del comportamiento de los creadores de mercado, explicaremos cómo el delta hedging impulsa la acción del mercado y resaltaremos la importancia de las griegas de segundo orden. Luego discutiremos cómo herramientas de datos en tiempo real, como OptionDepth, ofrecen una ventaja vital para los traders intradía que quieren mantenerse un paso por delante y para aquellos que buscan swings con ventaja adicional.

Creadores de mercado

Los creadores de mercado actúan como proveedores de liquidez al cotizar simultáneamente precios de compra (bid) y venta (ask) en innumerables strikes de opciones, asegurando diferenciales ajustados y ejecución rápida de operaciones. Normalmente obtienen ganancias a través del spread bid-ask, intentando comprar cerca del bid y vender cerca del ask en un gran volumen de operaciones; estos no especulan con la posición, sino que la cubren siempre en función de la oferta y demanda que hay en el mercado. Así, si un cliente compra o vende opciones de manera agresiva y no existe una orden opuesta inmediata, el creador de mercado termina sosteniendo esa posición neta. Dado que las opciones conllevan retornos no lineales, estas posiciones residuales pueden ser altamente riesgosas y tienen que ser cubiertas lo antes posible.

Aunque el open interest (OI) muestra cuántos contratos están en circulación, no indica quién está largo o corto, ni hace seguimiento de qué entidad mantiene una posición específica. Cuando dos agentes intercambian opciones entre sí, el OI puede permanecer igual, pero el perfil de riesgo del creador de mercado podría cambiar drásticamente, a menudo de manera invisible para los análisis tradicionales de OI.

Nuestro objetivo en SpreadGreg no es observar el volumen y el open interest del mercado para ver a los creadores de mercado cancelándose unos a otros, sino seguir su trayectoria global, sin estimar lo que pueden tener en sus libros, sino sabiéndolo de forma precisa. Debido a que mantienen grandes cantidades de contratos, deben cubrir continuamente la exposición delta en el activo subyacente (o en un instrumento estrechamente relacionado como los futuros del ES).

Delta Hedging y el riesgo del creador de mercado

Los creadores de mercado se esfuerzan por mantener un perfil delta-neutral. Si terminan con calls vendidas (short calls), su delta total se vuelve negativo, por lo que compran el activo subyacente —o un sustituto lineal como los futuros del ES— para compensar esa exposición de calls vendidas. Este proceso de cobertura puede impulsar el precio subyacente al alza o a la baja si se realiza en un tamaño significativo, tal y como sucedió con Gamestop en 2021. En tal fenómeno financiero, los hedgers tomaron una posición de cobertura muy fuerte que, junto a la presión organizada del grupo de reddit  r/WallStreetBets, impulsó el mercado, creando un círculo vicioso de compras call por parte del foro y una compra de cobertura por parte de los hedgers, los mismos que vendían los calls a los minoristas.  

Los futuros del ES son una cobertura común porque son líquidos, tienen precios de comportamiento lineal y no sufren time decay como las opciones. Usar más opciones para cubrir la convexidad sería poco sensato, ya que las propias opciones poseen convexidad (se utilizan de forma abundante en 0 dte, pero no es lo más habitual). Por ejemplo, si compras diez calls a un creador de mercado, te colocas en posición de compra (long) de calls y obtienes exposición delta, mientras que el creador de mercado está como vendedor (short) de esas calls y ve un delta negativo, como se ve ejemplificado en Figura 2. La proporción de futuros del ES respecto a deltas del SPX depende de los valores puntuales de cada instrumento. Con el tiempo, a medida que cambian el precio y la volatilidad implícita, el delta de las opciones retenidas puede evolucionar de, por ejemplo, 0,3 a 0,8. Entonces, el creador de mercado reequilibra ajustando su cobertura en futuros.

Cobertura inicial

Un creador de mercado siempre se cubre inmediatamente cuando asume una nueva posición (o un poco antes si la operación es grande y agendada), manteniéndose lo más cerca posible del delta-neutral desde el inicio. Este proceso sucede con frecuencia tan rápido que los traders podrían no percibirlo en el tape o percibirlo tarde cuando ya se ha efectuado.

Ajustes continuos

A medida que cambian el precio subyacente, la volatilidad implícita (IV) o el tiempo, el delta de la gran cartera de opciones del creador de mercado se mueve en consecuencia, requiriendo un reequilibrio continuo. Si bien los intervalos de cobertura exactos varían de empresa a empresa, algunas pueden reequilibrar cada pocos segundos. En general, los cambios en el delta están gobernados por las griegas de segundo orden, como la gamma (sensibilidad a los cambios de precio), charm (sensibilidad a la decadencia temporal) y vanna (sensibilidad a los cambios en la volatilidad implícita). Esta es la ventaja operativa, conocer el libro de los Market Makers y saber  matemáticamente cómo actuar ante los cambios de las segundas derivadas antes mencionadas. La actividad de los Market Makers está totalmente automatizada; los algoritmos realizan operaciones de forma sistemática.

Griegas de segundo orden

Gamma

La gamma mide cuánto cambia el delta cuando el activo subyacente se mueve un punto. Las calls o puts compradas (long) tienen gamma positiva, mientras que las opciones vendidas (short) tienen gamma negativa. La gamma alta suele aparecer cerca del strike y crece a medida que se acerca la expiración. En un entorno de gamma positiva, los creadores de mercado se cubren en contra de los movimientos de precio, lo que puede amortiguar la volatilidad. En un entorno de gamma negativa, su cobertura puede amplificar la volatilidad porque su delta cambia de forma que refuerza el movimiento de precio. Es decir, si el gamma  es positivo, compran si baja el mercado, y venden si sube el mercado, mientras que en gamma negativa, compran si sube el mercado y rompen a la baja si el mercado hace lo propio. 

Charm

El charm mide cómo cambia el delta a medida que pasa el tiempo, asumiendo que el precio permanece constante. Cuando el charm es positivo (por ejemplo, en ciertas calls in-the-money), la cobertura del creador de mercado se irá vendiendo gradualmente con el tiempo, a menudo referido como una fuerza “supresora” en el precio. Cuando el charm es negativo, el creador de mercado debe comprar cobertura con el tiempo, lo que puede dar soporte a los precios. Los efectos de charm se vuelven especialmente visibles cerca del cierre de la jornada y a medida que se acerca la expiración, a veces llevando a pinnear el precio alrededor de strikes clave.

Vanna

La vanna describe cómo cambia el delta cuando cambia la volatilidad implícita. Cuando la volatilidad implícita aumenta por encima del precio de ejercicio, la exposición delta puede disminuir, y viceversa. La vanna suele ser más sensible cerca del strike, y no es específica de puts ni de calls. Así, depende de cómo cambie la volatilidad implícita de una opción en relación con otros strikes. Esto puede volverse complejo porque la volatilidad implícita no siempre se mueve de manera uniforme a través de todos los strikes o expiraciones, sino que hay una para cada contrato.

Uso de datos reales de posicionamiento para predecir movimientos de mercado

Para anticipar cómo podrían influir los creadores de mercado en el precio subyacente, es necesario estimar tanto sus posiciones existentes como la evolución de esas posiciones. Un enfoque efectivo implica proyectar el perfil neto de gamma (o charm, o vanna) para distintos precios y marcos temporales. Al agregar las exposiciones de las griegas de los contratos individuales, los traders pueden identificar dónde la gamma total cambia de positiva a negativa, o dónde el charm podría generar soporte o resistencia. Estos análisis de zonas pueden ayudar a determinar áreas de alta actividad de cobertura que pueden amortiguar o magnificar los movimientos de precio.

Ni el open interest tradicional ni el volumen captan esta dinámica, tal y como se ve en Figura 6. Muchas plataformas de datos estándar simplifican en exceso el mercado al suponer que los puts siempre se compran o que las calls siempre se venden. En realidad, existe una amplia variedad de participantes que compran y venden opciones simultáneamente por diferentes razones. Durante estos dos años hemos visto plataformas que ofrecen estimaciones y, hasta cierto punto, eran las herramientas más avanzadas. Sin embargo, con esta herramienta mejoramos y ampliamos la visión que tenemos de las operaciones que llevan a cabo los Market Makers. Las analíticas avanzadas de hoy en día, como las que proporciona OptionDepth, nos indican el verdadero posicionamiento y los posibles cambios de delta en todo el mercado de opciones; hay un acceso a los datos en tiempo real, y por lo tanto se comprueba si el que ejerce la operación es un trader pequeño, un hedge fund, un market maker o cualquier otro posible agente.

Cuando la gamma es grande y positiva (zona azul), los creadores de mercado típicamente se cubren en contra del movimiento del precio (si sube venden futuros y si baja compran futuros), proporcionando cierto efecto estabilizador. Cuando la gamma es negativa (zona roja-amarilla), su cobertura puede magnificar las tendencias, lo que lleva a posibles picos de volatilidad. 

De manera similar, el charm influye en el precio principalmente cerca de la expiración, donde la decadencia temporal ejerce una fuerza más intensa sobre el mercado de opciones; en la zona amarilla el creador de mercado vende con más fuerza a medida que pasa el tiempo. En la zona azul, compra y apoya el mercado por la parte inferior, generando zonas de resistencia.

Profundizando en el gráfico Figura 7, nos disponemos a construir nuestra estrategia en función del color que vemos en el heatmap y su intensidad. Una temperatura “fría” pretende ilustrar la actividad de cobertura de los creadores de mercado basada en un movimiento contrario al comportamiento del precio; esto compensa el mercado y lo hace más estable y predecible. Por otro lado, si el precio fluctúa dentro de la zona “caliente”, la posición del creador de mercado seguirá el movimiento del precio (si sube, alcista; si baja, bajista) y, por lo tanto, creará inestabilidad.

Tanto la gamma como el charm pueden aplicarse al análisis de opciones, ofreciendo un enfoque interesante para nuestra estrategia general. El volume profile, el análisis de velas y cualquier otra forma de análisis técnico deben agregarse para lograr una mejor comprensión del mercado.

Estas son herramientas avanzadas, pero fundamentales a tener en cuenta en la actividad de day-trading o swing trading. SpreadGreg proporciona el marco adecuado para comprender mejor todas estas características de gamma y charm, a través de contenidos publicados en sus redes sociales y programas de formación. Option Depth también proporciona información sobre quién es el que ejecuta las coberturas (y no solo cuánto), brindando información sustancial para mejorar nuestras posiciones sin tratar de predecir nada, sino ofreciendo la información en tiempo real tal cual se muestra.

Conclusión: obtener una ventaja con el análisis del posicionamiento de los creadores de mercado

La complejidad del mercado de opciones actual, donde los contratos de corto plazo dominan el volumen de negociación (Figura 1), implica que la cobertura de los creadores de mercado puede mover sustancialmente el activo subyacente. Al centrarse en las griegas de segundo orden—gamma, charm y vanna—, los traders pueden desarrollar perspectivas sobre los comportamientos probables de cobertura y anticipar cambios en soportes o resistencias, operando con la ayuda del flujo de los creadores de mercado desde una perspectiva matemática, no especulativa. 

Confiar únicamente en métricas tradicionales como el open interest y el volumen puede ser insuficiente (Figura 6), ya que no revela la dirección o la magnitud real del posicionamiento de los creadores de mercado. En cambio, examinar datos en tiempo real sobre dónde, quién y cómo podrían cubrirse puede ayudar a los traders a identificar zonas de “gamma flip”, observar la volatilidad intradía y reconocer los efectos de “pinning” cerca de la expiración.

En SpreadGreg, ofrecemos estos conocimientos basados en datos y analíticas avanzadas. Nuestras soluciones, incluyendo OptionDepth, permiten a los traders alinearse con los flujos del mercado, mejorar la ejecución y optimizar la gestión del riesgo. En un panorama cada vez más moldeado por las acciones de cobertura de los principales proveedores de liquidez, comprender estas dinámicas de posicionamiento ya no es opcional, sino esencial. Al integrar estas analíticas en tu estrategia, puedes navegar más eficazmente en los mercados en rápida evolución y descubrir oportunidades que los métodos tradicionales a menudo pasan por alto. SpreadGreg lleva 2 años investigando las mejores estrategias de gamma y rastreando el comportamiento de los creadores de mercado en la comunidad española de trading (la primera comunidad de trading Gamma en España), siempre proporcionando las herramientas punteras a nuestra comunidad. Si quieres estar al tanto de toda la información y recursos que ofrecemos, no olvides unirte a nuestro grupo de opciones y suscribirte a nuestra newsletter.

¿Comprar en la caída? por Sentimentrader

A lo largo de los primeros 63 días hábiles del año, los inversores han mostrado una histórica falta de voluntad para comprar en las caídas del S&P 500. Esta pasividad es notable, especialmente considerando que la compra en las caídas ha sido una estrategia rentable durante la mayor parte de la última década.

En términos cuantitativos, la intensidad con la que los inversores han evitado entrar tras caídas ha alcanzado niveles extremos. Se han registrado muy pocos días de fuerte reversión al alza tras sesiones negativas, y las métricas de volumen tampoco reflejan entusiasmo por aprovechar precios más bajos.

Este comportamiento no suele ser una buena señal para los rendimientos futuros. Cuando los inversores no están dispuestos a asumir riesgo ni siquiera tras descensos notables, el mercado suele permanecer débil o incluso entrar en correcciones más profundas.

Sin embargo, el contexto estacional también debe ser considerado. Históricamente, cuando se observa una marcada falta de interés en comprar caídas en esta época del año, el resultado a menudo ha sido alcista. En otras palabras, el pesimismo extremo en marzo o abril ha sido en varias ocasiones la antesala de un repunte.

Los mercados alcistas necesitan compradores. Son ellos quienes empujan los precios hacia arriba y motivan a otros inversores a abandonar la inercia. Si nadie compra, no hay impulso. Por eso, el comportamiento de tipo «risk-off» no es, en principio, alcista. Puede serlo sólo si alcanza niveles tan extremos que se vuelve contrarian, es decir, si el pesimismo es tan fuerte que anticipa un giro.

Eso fue lo que muchos indicadores técnicos y de sentimiento sugirieron a comienzos de la semana pasada: una capitulación del apetito por el riesgo que, por su naturaleza extrema, podría haber señalado un piso de corto plazo.

No obstante, es importante entender que una falta de compras no es lo mismo que ventas agresivas. En este caso, el problema parece haber sido más de apatía o precaución que de pánico. Los gestores institucionales han reducido su exposición gradualmente, sin caer en ventas masivas. Esto sugiere una estructura de mercado más sólida, aunque frágil emocionalmente.

En este tipo de entornos, la recuperación puede darse rápidamente si aparece algún catalizador: un dato económico favorable, un giro en la política monetaria o incluso un cambio de tono en la narrativa sobre riesgos geopolíticos. La estacionalidad juega a favor, pero se necesita chispa para activar a los compradores.

El mensaje que nos deja este patrón histórico es mixto. Por un lado, la falta de compradores es preocupante si se prolonga. Por otro, en contextos similares previos a esta altura del año, el mercado ha tenido buenos desempeños en los siguientes 3 a 6 meses.

En resumen, la pasividad actual del mercado puede estar marcando una oportunidad, pero no es suficiente como señal de compra por sí sola. Es el momento de observar con atención, medir el sentimiento y esperar la confirmación de una reversión estructural. Como siempre, el análisis debe imponerse a la emoción.

Risk On/Risk Off por Jay Kaeppel

Nuestro indicador Risk On/Risk Off mide el rendimiento relativo de una variedad de señales de mercado. Este índice se construye con base en múltiples activos que, en conjunto, reflejan el apetito o la aversión al riesgo por parte de los inversores.

Normalmente, lecturas altas del indicador reflejan un comportamiento de “risk-on”, lo que implica mayor disposición de los inversores a asumir riesgo, y suele asociarse con subidas en la renta variable y activos cíclicos. Por el contrario, valores bajos indican un entorno “risk-off”, caracterizado por aversión al riesgo, búsqueda de refugio y caída de los activos más volátiles.

En los últimos días, este indicador ha caído a un nivel extremadamente bajo, uno de los más bajos registrados en los últimos años. Técnicamente, esta caída señala que el comportamiento reciente de aversión al riesgo podría estar siendo excesivo.

Desde una perspectiva histórica, niveles tan bajos han sido consistentes con momentos de capitulación en los mercados, es decir, fases de venta forzada o de miedo generalizado. Lo interesante es que, tras estas lecturas tan bajas, los mercados han tendido a recuperarse con fuerza en los meses siguientes.

La buena noticia es que, por sí sola, la señal del indicador resulta estadísticamente favorable para las acciones. En la mayoría de los casos anteriores en que se ha observado una caída tan aguda, el S&P 500 ha mostrado rendimientos positivos en los 3 a 6 meses posteriores. Esto sugiere que el pesimismo actual podría estar abriendo una ventana de oportunidad.

La mala noticia es que no recomendamos tomar decisiones de inversión importantes basadas en un solo indicador. Ningún modelo, por potente que sea, puede capturar por completo la complejidad del mercado. El mensaje correcto que debemos extraer aquí no es una señal de compra directa, sino una invitación a mirar más de cerca.

Lo que sí podemos afirmar es que, cuando se combinan estos niveles de extremo pesimismo con otros indicadores técnicos y de sentimiento, los argumentos para una recuperación aumentan considerablemente. Este tipo de entornos también puede ser útil para ajustar exposición o preparar estrategias más agresivas con control de riesgo.

Desde el punto de vista de la gestión activa, una señal tan extrema como la actual merece nuestra atención. Aunque no garantiza un punto exacto de entrada, sí sugiere que el mercado podría estar cerca de agotar su fase de ventas indiscriminadas.

En resumen, la reciente lectura de nuestro indicador Risk On/Risk Off refleja un entorno de pánico o aversión desmedida al riesgo. En el pasado, este tipo de condiciones ha sido preludio de rebotes notables. Aunque ningún escenario está asegurado, las probabilidades comienzan a inclinarse a favor de una estabilización o incluso un repunte.

La clave está en interpretar estas señales en conjunto con otras métricas del mercado, y mantener la disciplina mientras se evalúan puntos de entrada con buena relación riesgo/recompensa. Como siempre, actuar con paciencia y rigor es mejor que reaccionar con impulsividad.

Aprende de los cowboys: súbete a tu mejor caballo por Brett N. Steenbarger

• ¿Estás montando tu mejor caballo o distrayéndote con los payasos del mercado? Aprende de los cowboys.
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine 62.

Ningún cowboy dijo nunca: «Monta el caballo que se ajuste a tu personalidad». Ni hablar. Si quieres ganar en el rodeo y atrapar ese novillo, te montas en tu mejor caballo.

Pero todo rodeo necesita sus payasos para distraer a los toros; solo que los mercados tienen payasos que distraen tanto a toros como a osos. Hay que darse cuenta de que, si nos distraemos con los payasos, entonces nos convertiremos en los toros, no en los vaqueros que terminan por domar a los toros.

La única cosa que he hecho este año que realmente ha mejorado mis resultados en el trading ha sido montar mi mejor caballo y olvidarme de todo lo demás. Examiné mis operaciones ganadoras, probé los patrones más robustos en múltiples marcos temporales, y ahora solo opero esos patrones. Si no hay patrones robustos, no opero. Y la mayoría de las veces es así.

Resulta que esos patrones aparecen justo cuando los toros y los osos están más distraídos por los payasos. Los mercados muy fuertes tienden a mantener su fuerza, aunque la gente busque ir en su contra. Los mercados muy débiles continúan con su debilidad, generando pánico y cierres apresurados. Reacciones extremas bajistas y alcistas, esas son sólidas bases conductuales para obtener ventajas en el mercado.

Cuando operaba patrones que encajaban con mi personalidad, era como gestionar una tienda de ropa y solo vender artículos que a mí me gustaran. Una tienda de éxito averigua los gustos de sus clientes e incluso anticipa cambios en esos gustos. El éxito está en descubrir la personalidad del mercado, no en satisfacer la propia. Y esa personalidad tiene una serie clara de sesgos conductuales, siempre y cuando puedas centrarte en los cowboys y no en los payasos.

Una señal rara por Dean Christians

Un importante indicador de amplitud y momentum cayó esta semana a uno de los niveles más bajos de la historia. Esta caída extrema sugiere un posible proceso de capitulación, es decir, un momento en el que los inversores tiran la toalla tras una fase intensa de presión bajista.

En condiciones similares del pasado, el S&P 500 mostró una recuperación en los seis meses posteriores en todos los casos salvo uno. Este dato no garantiza un rebote inmediato, pero sí aporta un contexto histórico optimista que los inversores no deberían pasar por alto.

Prácticamente cualquier métrica que se analice hoy indica que el mercado está sobrevendido. A esto se suma un sentimiento inversor extremadamente pesimista, condiciones que con frecuencia se presentan justo antes de que los mercados toquen fondo y comiencen a recuperarse.

Además, la acción de precios del lunes podría haber marcado lo que los analistas técnicos llaman un «mínimo interno». Este concepto hace referencia a un punto donde el dolor más profundo ya ha sido absorbido por la mayoría de las acciones individuales, aunque el índice general aún no haya alcanzado su mínimo.

Este tipo de señales no deben ser interpretadas como garantías, pero sí como pistas muy útiles. Cuando se combinan amplitud de mercado, momentum extremo y sentimiento negativo, el resultado ha sido históricamente favorable para los inversores con perspectiva de mediano plazo.

La capitulación suele marcar el fin de las ventas indiscriminadas. Es ese momento en el que los participantes se rinden, venden sin importar el precio y se crea un vacío de liquidez que, irónicamente, allana el camino para un rebote.

En el pasado, estos movimientos han precedido a recuperaciones significativas. En todos los episodios previos registrados con condiciones similares a las actuales, el índice S&P 500 registró avances en los siguientes seis meses, salvo en una ocasión aislada.

Eso no significa que el camino vaya a ser fácil. Los mercados pueden seguir siendo volátiles, especialmente en los días posteriores a una capitulación. Pero para quienes buscan oportunidades, este tipo de entornos pueden ser propicios para construir posiciones de forma progresiva.

Desde una perspectiva técnica, la sobreventa es clara. Ahora bien, se necesita confirmación en términos de volumen, recuperación de líderes sectoriales y una estabilización del sentimiento para hablar de un cambio de tendencia más duradero.

En definitiva, el mensaje del indicador es contundente: el mercado podría estar atravesando su momento más doloroso, lo que históricamente ha sido el preludio de una recuperación. Aun así, no se trata de actuar impulsivamente, sino de estar preparados, con un plan claro y criterios definidos para reingresar al mercado cuando las condiciones se alineen.

Atención a los indicadores por Jay Kaeppel

El mercado de acciones se ha desplomado recientemente, y muchos indicadores técnicos de confianza están emitiendo señales claras de «sobreventa». Estos niveles extremos suelen generar mucha incertidumbre, pero también pueden marcar puntos de inflexión relevantes desde el punto de vista histórico.

La buena noticia es que, cuando este tipo de señales han aparecido en el pasado, las acciones han tendido a subir durante los siguientes 12 meses. Es decir, aunque el sentimiento general actual sea negativo, la historia sugiere que estos momentos extremos suelen preceder a un repunte sostenido.

La mala noticia es que, según los datos históricos, también existe una fuerte probabilidad de que las cosas empeoren antes de mejorar. Esto significa que, aunque el punto de inflexión esté cerca, los inversores podrían tener que soportar más presión a la baja antes de ver una recuperación sólida.

Este tipo de señales no deben interpretarse como un llamado inmediato a comprar. Más bien, son una invitación a estar atentos, a preparar un plan y a seguir vigilando otros indicadores técnicos y fundamentales. En este sentido, lo más prudente es considerar estas lecturas como una señal para «empezar a buscar una señal de compra», no como una señal de compra por sí sola.

Este enfoque es consistente con muchas estrategias basadas en el análisis de datos históricos. A lo largo de las últimas décadas, los entornos de sobreventa profunda han sido seguidos por rendimientos positivos a mediano y largo plazo. Sin embargo, ese resultado no ha sido lineal ni exento de volatilidad.

Uno de los patrones más comunes observados es lo que se conoce como un «falso rebote» o «rebote del gato muerto»: después de una fuerte caída, los precios suben brevemente solo para volver a caer, profundizando las pérdidas antes de formar un verdadero suelo de mercado. Es en ese segundo movimiento donde muchas oportunidades reales se han generado históricamente.

A medida que avance la semana, es posible que otros indicadores similares empiecen a activarse. Algunos de ellos pueden ser más precisos, otros más ruidosos. Lo importante es tener en cuenta que, aun cuando un solo indicador no basta para tomar decisiones, su valor aumenta cuando se alinea con otros factores como el volumen, la amplitud del mercado o la acción relativa de sectores defensivos.

En resumen, el mensaje principal de esta señal es claro: no es momento de entrar con todo, pero sí de estar muy atentos. La historia respalda la idea de que estos escenarios pueden convertirse en grandes oportunidades, pero solo si se gestionan con paciencia, análisis y disciplina.

El contexto actual exige prudencia, no pasividad. Estudiar estas señales en su conjunto y tener un plan definido puede marcar la diferencia entre anticipar una recuperación o quedar atrapado en un ciclo de pérdidas.

El suelo mostrado por un indicador adelantado por Alexander Elder

El índice de Nuevos Máximos – Nuevos Mínimos (NH-NL) es un indicador que rastrea a los líderes del mercado. Las acciones que marcan nuevos máximos representan fortaleza, mientras que las que marcan nuevos mínimos indican debilidad. Como los mercados siguen a sus líderes, la relación entre estos dos grupos da pistas valiosas sobre la salud o debilidad de las tendencias actuales.

Sigo el NH-NL en cuatro ventanas temporales distintas, pero el NH-NL semanal es el más importante para detectar tendencias a largo plazo. Lo calculo sumando los valores diarios del NH-NL (en una ventana de un año) de los últimos cinco días.

La historia muestra que cuando el NH-NL semanal cae por debajo de -4.000, señala extremos bajistas, niveles de pesimismo público que solo se ven en áreas de suelo importantes. Cuando este índice deja de caer y vuelve a subir por encima de -4.000, indica que lo peor del pánico ha pasado y que el mercado está listo para subir. Considero que estas recuperaciones profundas, al cruzar hacia arriba la línea de -4.000, están entre las mejores señales de compra en análisis técnico. Las llamo señales Spike. De hecho, el grupo que codirijo se llama SpikeTrade en honor a ellas.

Las señales Spike son raras, y ocurren solo una vez cada varios años. Mi base de datos, que se remonta a la década de 1970, muestra estas señales en todos los grandes suelos: la crisis financiera global, la pandemia y otros episodios importantes. El gráfico que acompaña este análisis comienza en 2019 y muestra tres señales Spike. La primera surgió tras el mercado bajista de la pandemia en 2020, la segunda al final del mercado bajista en 2022, y la tercera —aún sin completarse— se está desarrollando ahora.

Las señales Spike pueden ser simples, como en 2020, o complejas, como en 2022, que presentó una falsa ruptura bajista y una divergencia alcista. La señal actual aún no ha revelado su carácter. Recordemos que la señal no se genera al caer por debajo de -4.000, sino al volver a subir por encima de esa línea. Aún no ha sucedido, ya que el NHNL semanal se encuentra cerca de -5.000.

El NH-NL semanal no es un indicador de temporización precisa. Se necesita más de un indicador para operar con éxito, por eso usamos un pequeño conjunto en SpikeTrade. Aun así, el mensaje del NHNL es claro: no es momento de entrar en pánico, el mercado está en proceso de formar un suelo importante.

Por Dr. Alexander Elder análisis publicado en la comunidad Spiketrader 

Atención a los diferenciales de crédito por Jay Kaeppel

El mercado de acciones odia la incertidumbre. No es una frase nueva, pero sí una realidad que se reafirma cada vez que los inversores se enfrentan a entornos inciertos. Uno de los termómetros más efectivos para medir ese sentimiento es el mercado de crédito, y específicamente, los diferenciales de crédito.

Los diferenciales de crédito actúan como un «medidor del miedo» en los mercados crediticios. Cuando los diferenciales se reducen o se mantienen estrechos, reflejan calma y confianza. Pero cuando se amplían, generalmente indican preocupación creciente, volatilidad y caos. En esos contextos, el mercado de acciones suele tener dificultades para avanzar.

Recientemente, mi modelo combinado de diferenciales de crédito ha entrado en una fase desfavorable. Este modelo combina distintas medidas del comportamiento de los spreads, y cuando emite una señal negativa, históricamente ha sugerido un entorno de riesgo elevado para las acciones y un potencial de rentabilidad limitado mientras dicha señal persista.

En esencia, los diferenciales de crédito reflejan el estado mental colectivo del mercado de deuda. Un entorno donde los spreads están tranquilos y tienden a la baja suele ir acompañado de subidas en la renta variable. Sin embargo, cuando los spreads se comportan de manera errática y se amplían de forma significativa, reflejan incertidumbre estructural que termina pesando sobre las acciones.

No estamos hablando únicamente de datos técnicos. Las empresas dependen del crédito para operar, invertir y crecer. Cuando el coste de financiarse sube debido a un mayor spread, esto puede tener un efecto directo en la rentabilidad futura, la inversión empresarial y, en consecuencia, en las expectativas de beneficios, lo que afecta directamente a las valoraciones bursátiles.

El comportamiento actual de los spreads está enviando una señal clara: el mercado está inquieto. Y eso se traduce en que, al menos por ahora, las probabilidades están en contra de que veamos una subida sostenida del mercado accionario. Esto no significa necesariamente un desplome inminente, pero sí un entorno donde los rallies pueden agotarse rápidamente y donde predomina una actitud defensiva por parte de los inversores institucionales.

Como nota adicional, y siguiendo un artículo anterior donde discutimos el desempleo como un indicador de riesgo tardío, vale la pena destacar que la relación entre el desempleo y el comportamiento del mercado también debe ser monitoreada con cautela. En entornos donde los spreads se amplían y el desempleo comienza a repuntar, la presión sobre el mercado de renta variable tiende a intensificarse.

En resumen, mientras el modelo combinado de spreads de crédito siga mostrando una señal negativa, los inversores deberían moderar sus expectativas de rentabilidad y aumentar su enfoque en la gestión de riesgos. La historia nos enseña que en contextos como este, la prudencia tiende a ser más rentable que la euforia.

Las novedades del sector por Hispatrading Magazine

• Por si se las han perdido, aquí tienen condensada las novedades más destacadas que se han producido en el sector a largo del último trimestre.

Wall Street Nunca Duerme

Pues sí, parafraseando a la secuela de la mítica película de Oliver Stone, parece que los mercados estadounidenses están cada vez más cerca de no dormir, abriéndose a la negociación continua las 24 horas. 

Esta semana el mercado electrónico Nasdaq, donde cotizan gigantes como Microsoft o NVIDIA, anunciaba que están acelerando los planes para que esta Bolsa estadounidense opere 24 horas al día, cinco días a la semana. Si todo va bien y los reguladores dan luz verde a esta propuesta, se espera que el nuevo horario entre en vigor en 2026.

Y ojo, porque Nasdaq no es el único en esta carrera: en octubre de 2024 la Bolsa de Nueva York (NYSE) anunció planes de extender también su horario hasta 22 horas diarias en su plataforma Arca, mientras que Cboe Global Markets, el mayor mercado de opciones del mundo, anunciaba también en febrero sus intenciones de operar 24/5.

Este movimiento por parte de los mercados no es casual: aparentemente desde que las apps de inversión se han popularizado, los pequeños inversores tienen cada vez mayor peso, rondando el 25% del volumen diario. Además cada vez hay más interés por parte de los traders de Asia y Pacífico: países como Japón o Australia están locos por entrar en el mercado estadounidense, pero hasta ahora la enorme diferencia horaria ha jugado en su contra.

Lógicamente ampliar el horario presenta también algunos riesgos: imaginemos por ejemplo la volatilidad que puede desatarse si se produce algún rumor o noticia de impacto a las 4 de la madrugada. O que de repente una serie de bots de trading se vuelvan locos y desaten un flash crash en un momento de baja liquidez. 

Para remate, no olvidemos que para que todo esto funcione, habrá que convencer, además de a los reguladores, a las plataformas electrónicas y a los brokers para que sus equipos trabajen por la noche. 

En todo caso, parece que la tendencia parece imparable y que posiblemente a finales de este año o principios del que viene podamos comprar acciones de Apple a las 3 de la mañana o vender tus títulos de Tesla mientras desayunamos. 

FTMO Compra OANDA

La noticia nos sorprendía a comienzos del pasado mes de febrero: FTMO, la firma de prop trading checa, adquiría OANDA. El acuerdo, aún pendiente de aprobación regulatoria, supone que FTMO pasa a controlar una plataforma con presencia en 20 países y licencia en plazas clave como Londres y Singapur. 

Para los que no entiendan la relevancia de este acuerdo, tenemos que pensar que OANDA hasta hace unos años era uno de los mayores brokers de Forex, siendo muy conocido por ser el “rebelde” que en 1996 desafió a los grandes bancos ofreciendo tipos de cambio en tiempo real gratis. 

Si bien desde FTMO señalan que mantendrán OANDA como una firma con entidad propia, lo cierto es que empieza a haber especulaciones de todo tipo en los foros especializados sobre los próximos movimientos de la compañía, hablándose incluso de cuentas financiadas que permitan operar directamente en mercados reales, lo que supondría ofrecer un producto único en la industria. 

Quizás esta operación sea algo aislado pero no me extrañaría nada que sea el comienzo de una serie de movimientos de integración en el sector fintech, de tal forma que las prop firms verticalizan sus operaciones, mientras los brokers tradicionales captan nuevas vías de ingresos.

Más Derivados de Criptomonedas

Si allá por septiembre hablábamos de los nuevos Bitcoin Friday Futures, era cuestión de tiempo que el Chicago Mercantile Exchange (CME), el mayor mercado de derivados del mundo, lanzara opciones sobre estos futuros de Bitcoin de tamaño reducido. Así, desde el pasado 24 de febrero, es posible operar estas nuevas opciones cuyo nominal equivale a 1/50 de Bitcoin, un tamaño que facilita el acceso a la operativa por parte de los traders retail a la par que permite alcanzar una precisión quirúrgica en la gestión del riesgo de las carteras de los grandes operadores. 

Este movimiento por parte del CME parece confirmar que su apuesta por los derivados sobre criptomonedas va en serio y que tiene el respaldo del mercado: debemos pensar que desde su lanzamiento en septiembre, los Bitcoin Friday Futures han movido 775.000 contratos, con un promedio diario de 9.700. 

Para remate, si todo va bien el 17 de marzo el CME lanzará dos nuevos contratos de futuros sobre Solana, la sexta criptomoneda por capitalización. En particular, lanzara un contrato grande con un nominal de 500 SOL, y otro micro pensado para operadores minoristas, cuyo nominal será tan solo de 25 SOL.

MetaQuotes Sube Tarifas

Desde comienzos de este año los brokers que usan MetaTrader se han enfrentado a un repentino incremento de costes: MetaQuotes, la empresa creadora de esta conocida plataforma de trading, informaba a sus clientes de que subían sus licencias entre un 20% y un 25%. Ello supone que el coste mensual de un paquete completo de MetaTrader para un broker que utilice MT4 y MT5 supere los 50.000 dólares al mes. 

Curiosamente, a pesar de esta subida, algunas empresas de fondeo, como Instant Funding, TradersWithEdge o Seacrest Funded, han decidido volver a contratar los servicios de MetaQuotes, en concreto MetaTrader 5. Y es que a pesar de la crisis que vivieron las prop firms hace unos meses, en la que muchas de ellas tuvieron que moverse a otras plataformas como cTrader o DXtrade, a muchas de ellas al final no les ha quedado más remedio que “volver a casa” ya que los clientes demandan esta plataforma. 

Todo esto supone una interesante paradoja: hace un año MetaQuotes cortaba su servicio a aquellos brokers que revendían su plataforma a empresas de fondeo, y ahora, tras “limpiarse” el sector, eliminando a los rivales más débiles, aquellas prop firms que han sobrevivido no tienen más remedio que pasar por caja y adquirir una licencia de MetaTrader. Supongo que estas son las ventajas de ser monopolista en un mercado…

Estrategias de trading algorítmico por Quantinsti

Las estrategias de trading algorítmico son conjuntos de instrucciones programadas que permiten ejecutar órdenes de manera automatizada en los mercados financieros. Estas estrategias abarcan desde el trading de impulso y arbitraje hasta la creación de mercado y el uso de aprendizaje automático. Implementar estas estrategias requiere conocimientos en programación, gestión de riesgos y pruebas retrospectivas para asegurar su eficacia en tiempo real.

¿Qué es el trading algorítmico?

El trading algorítmico se refiere al uso de algoritmos, es decir, conjuntos de instrucciones programadas, para ejecutar órdenes de compra o venta en los mercados financieros con mínima intervención humana. Estos algoritmos están diseñados para aprovechar la velocidad y capacidad de procesamiento de las computadoras, permitiendo operaciones más eficientes y precisas.

¿Qué son las estrategias de trading algorítmico?

Las estrategias de trading algorítmico son métodos sistemáticos que los traders programan en lenguajes de programación como Python, C++ o Java. Estas estrategias definen reglas específicas para entrar y salir del mercado, basándose en análisis técnicos, fundamentales o cuantitativos, con el objetivo de generar rendimientos favorables.

Clasificación de las estrategias de trading algorítmico

Las estrategias de trading algorítmico se pueden clasificar en varias categorías:

Estrategias de trading de impulso

Estas estrategias buscan capitalizar tendencias de precios significativas. Los algoritmos identifican activos con movimientos de precios fuertes y sostenidos, tomando posiciones en la dirección de la tendencia con la expectativa de que continúe.

Estrategias de arbitraje

El arbitraje implica aprovechar las diferencias de precios de un mismo activo en diferentes mercados o instrumentos. Los algoritmos detectan y explotan estas discrepancias, comprando en el mercado donde el precio es más bajo y vendiendo donde es más alto, obteniendo ganancias sin riesgo significativo.

Estrategias de creación de mercado

Los creadores de mercado proporcionan liquidez al mercado colocando órdenes de compra y venta simultáneamente. Las estrategias algorítmicas de creación de mercado buscan obtener beneficios del diferencial entre los precios de compra y venta, ajustando dinámicamente las órdenes según las condiciones del mercado.

Estrategias de trading basadas en aprendizaje automático

Estas estrategias utilizan modelos de aprendizaje automático para analizar grandes volúmenes de datos y predecir movimientos de precios. Los algoritmos pueden adaptarse y mejorar con el tiempo, identificando patrones complejos que podrían no ser evidentes mediante análisis tradicionales.

Estrategias de trading de opciones

Las estrategias algorítmicas en el mercado de opciones incluyen técnicas como la cobertura delta, arbitraje de volatilidad y spreads de opciones. Los algoritmos gestionan posiciones en opciones para aprovechar las diferencias de precios y volatilidad, buscando maximizar rendimientos ajustados al riesgo.

Construcción e implementación de estrategias de trading algorítmico

Para desarrollar e implementar una estrategia de trading algorítmico, se deben seguir varios pasos:

1. Desarrollo de la estrategia: Definir las reglas y condiciones basadas en análisis de mercado.
2. Programación: Codificar la estrategia en un lenguaje de programación compatible con la plataforma de trading.
3. Pruebas retrospectivas (backtesting): Evaluar la estrategia utilizando datos históricos para verificar su eficacia.
4. Optimización: Ajustar parámetros para mejorar el rendimiento de la estrategia.
5. Implementación en tiempo real: Desplegar la estrategia en un entorno de trading en vivo, monitoreando su desempeño y realizando ajustes según sea necesario.

Gestión de riesgos en estrategias de trading algorítmico

La gestión de riesgos es crucial en el trading algorítmico. Es esencial establecer límites de pérdidas, gestionar el tamaño de las posiciones y diversificar las estrategias para mitigar riesgos potenciales. Además, se deben implementar mecanismos de supervisión para detectar y corregir rápidamente cualquier anomalía en la ejecución de las estrategias.

Pasos para construir estrategias de trading algorítmico

Los pasos fundamentales para construir una estrategia de trading algorítmico incluyen:

1. Generación de ideas: Identificar oportunidades de trading basadas en análisis de mercado.
2. Desarrollo de la estrategia: Definir reglas claras para la entrada y salida de posiciones.
3. Pruebas retrospectivas: Evaluar la estrategia con datos históricos para validar su eficacia.
4. Optimización: Refinar la estrategia ajustando parámetros clave.
5. Implementación: Desplegar la estrategia en un entorno de trading en vivo, con monitoreo continuo para asegurar su desempeño óptimo.

Aplicaciones de las estrategias de trading algorítmico

Las estrategias de trading algorítmico se utilizan en diversos mercados financieros, incluyendo acciones, divisas, futuros y opciones. Son empleadas por instituciones financieras, fondos de cobertura y traders individuales para mejorar la eficiencia operativa, reducir costos de transacción y aprovechar oportunidades de mercado que podrían ser difíciles de identificar manualmente.

Cómo utilizar las estrategias de trading algorítmico

Para utilizar estrategias de trading algorítmico, es necesario:

1. Adquirir conocimientos en programación: Aprender lenguajes como Python o C++.
2. Comprender los mercados financieros: Tener una sólida base en análisis técnico y fundamental.
3. Seleccionar una plataforma de trading adecuada: Elegir una que soporte trading algorítmico y ofrezca acceso a datos de mercado en tiempo real.
4. Desarrollar y probar estrategias: Crear algoritmos, realizar pruebas retrospectivas y optimizar según los resultados obtenidos.
5. Implementar y monitorear: Desplegar las estrategias en un entorno en vivo, supervisando su desempeño y ajustando según sea necesario.

Peligro en el mercado por Dean Christians

El porcentaje de acciones del S&P 500 que marcan un mínimo de 252 días superó recientemente el 18%, una cifra poco habitual que suele indicar un deterioro generalizado en la salud del mercado. Históricamente, movimientos similares en los mínimos anuales han anticipado dificultades para el índice en los siguientes meses.

Este tipo de lecturas de amplitud negativa suelen asociarse con periodos de presión bajista persistente. En particular, cuando un número elevado de componentes del índice cae a nuevos mínimos anuales, es una señal clara de que las ventas no están limitadas a unos pocos sectores o compañías, sino que son generalizadas.

Lo más preocupante es que dos indicadores compuestos de amplitud (breadth composites) no muestran signos de condiciones de sobreventa. Esto significa que, a pesar del fuerte retroceso, el mercado aún podría no haber tocado fondo desde una perspectiva técnica, lo que deja la puerta abierta a más caídas.

En momentos de elevada volatilidad, es fundamental mantener la perspectiva analítica. Como recuerda SentimenTrader, priorizar el análisis por encima de la emoción es clave para mejorar los resultados de inversión. Sin embargo, cuando los precios se desploman, es común que muchos inversores intenten adivinar el mínimo, algo que históricamente ha resultado en decisiones precipitadas.

Este tipo de señales no implican necesariamente un desplome inmediato, pero sí sugieren que los retornos futuros del S&P 500 podrían ser débiles durante los próximos 6 a 12 meses. Cuando un porcentaje elevado de acciones entra en territorio de nuevos mínimos anuales, el mercado suele requerir tiempo para estabilizarse antes de retomar una tendencia alcista sostenida.

En otras palabras, el mercado no está mostrando los patrones clásicos de capitulación que suelen preceder a una recuperación sólida. La ausencia de señales de sobreventa técnica sugiere que aún puede faltar un componente emocional extremo que marque el verdadero suelo.

Esto no significa que sea el fin del mundo, pero sí que los inversores deberían ser cautelosos a la hora de aumentar exposición a renta variable en el corto plazo. En estos contextos, el análisis de amplitud es una herramienta clave para evitar errores impulsivos.

En resumen, el aumento en el número de acciones marcando mínimos anuales, sin señales claras de sobreventa técnica, sugiere que el mercado podría seguir enfrentando obstáculos. La paciencia y la disciplina, más que la urgencia por detectar el suelo, son esenciales para navegar correctamente esta fase del ciclo bursátil.

Uno de los peores comienzos de un nuevo presidente por Sentimentrader

Las acciones no han reaccionado bien durante los primeros 50 días desde la investidura del presidente Trump. El comportamiento del S&P 500 en este periodo ha sido decepcionante, y eso ha llamado la atención de analistas técnicos e históricos por igual.

En ciclos anteriores donde el S&P 500 tuvo un mal inicio tras una nueva investidura presidencial, el patrón a menudo continuó con debilidad sostenida en los meses siguientes. Aunque no siempre es prudente atribuir razones políticas a los movimientos del mercado, los datos sugieren que un arranque flojo tiende a prolongarse cuando el mercado no muestra entusiasmo inicial hacia el nuevo liderazgo.

Este comportamiento contrasta notablemente con los casos en que los inversores compran con fuerza en los primeros días de una nueva administración. Históricamente, cuando el mercado reacciona con optimismo tras una toma de posesión, suele mantenerse firme, generando rendimientos positivos en los meses siguientes. En cambio, las reacciones frías tienden a presagiar correcciones más amplias.

En esta ocasión, el mercado parece estar descontando las políticas comerciales del presidente Trump, en particular su enfoque sobre los aranceles. La retórica proteccionista y los movimientos bruscos hacia guerras comerciales han generado una reacción negativa, que se refleja en el comportamiento lateral o bajista del índice.

La incertidumbre sobre el impacto económico de las tarifas impuestas ha hecho que los inversionistas opten por una postura más defensiva. A diferencia de periodos anteriores donde se esperaban reformas fiscales expansivas o medidas pro-crecimiento, esta vez el temor es que las políticas puedan frenar el comercio internacional y reducir los márgenes corporativos.

La historia también nos dice que cuando la reacción inicial del mercado es negativa tras una toma de posesión, suele haber mayor volatilidad. Los datos sugieren que el sentimiento permanece frágil, y que los compradores no están dispuestos a asumir riesgo sin señales claras de estabilidad económica o política.

En conclusión, aunque es prematuro hacer afirmaciones absolutas, la pobre reacción del mercado en los primeros 50 días del nuevo mandato no es una buena señal. Si el patrón histórico se mantiene, podríamos ver un semestre desafiante para las acciones, especialmente si las tensiones comerciales no disminuyen.

Como siempre, la historia no se repite exactamente, pero a menudo rima. Los inversores de largo plazo harían bien en observar no solo los fundamentos económicos, sino también el sentimiento general del mercado, especialmente en periodos de transición política con fuerte carga ideológica y económica.

Posicionamiento para la supervivencia por David Garrard

• A pesar de la poca importancia que la mayoría de los participantes le dan al tamaño de la posición, para poder sobrevivir en los mercados será vital realizar un buen posicionamiento.  
• Artículo publicado en Hispatrading 14.

En el discurso de aprobación de Daniel Kahneman para el Premio Nobel de Economía en 2002, habló de sus estudios, junto con Amos Tversky, sobre los juicios humanos y la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre. Describía cómo los seres humanos, con nuestra racionalidad limitada y debilidades por motivaciones intrínsecas que no sean el propio interés, a menudo exhiben un comportamiento muy irracional. Kahneman y Tversky son psicólogos, no economistas, así que recibir el Premio Nobel de Economía era algo inusual. Su trabajo ha dado lugar a un rejuvenecimiento de la teoría económica, y un amplio número de nuevos estudios se han realizado después en el campo que ahora llamamos finanzas del comportamiento. Varias verdades -ahora obvias en retrospectiva- sobre nuestras acciones, sesgos y miedos han sido el resultado de estos estudios. Si estas verdades son conocidas por los inversores independientes, nos ayudarán a tener una mejor comprensión de cómo y por qué reaccionamos a los mercados de la forma en que los hacemos.

Consenso de Precios, Incertidumbre y su Apetito por el Riesgo

Como traders o inversores, participamos en mercados financieros que ofrecen liquidez y precios justos. El precio es la medida del valor que los participantes en el mercado sitúan sobre los instrumentos financieros subyacentes y las materias primas que se encuentran en estos mercados.

En un mercado donde los participantes comparten un consenso general de la valoración de una acción o mercado en particular, el precio tendrá poco rango, ya que existe un amplio acuerdo en cuanto al valor del instrumento. Puede haber un considerable volumen negociado, pero con baja volatilidad del precio. Esto sería considerado un mercado o instrumento de bajo riesgo y baja rentabilidad.

Cuando el consenso común frente a un instrumento se pierde, tal vez debido a alguna influencia(s) exógena(s), los participantes en el mercado comienzan a tener puntos de vista divergentes acerca de la valoración. Esto lleva a mayores fluctuaciones en los precios, el aumento de incertidumbre sobre el verdadero valor del instrumento y el consiguiente aumento de la volatilidad. Los volúmenes pueden o no pueden subir, de hecho, pueden caer en estas condiciones, pero de repente se encuentran en un ambiente altamente incierto. Los gráficos que se presentan a continuación muestran un ETF de Japón, un ETF de la industria nuclear y el indicador de volatilidad VIX para el año 2011 hasta la fecha. Observe la pérdida de valor y las grandes fluctuaciones en los precios cuando el acuerdo entre los participantes del mercado sobre el valor de las acciones japonesas y de las acciones de empresas de la industria nuclear se perdió tras el terremoto, el tsunami asociado y la devastación que tuvo lugar a principios de marzo de 2011.

Debido a la dinámica de los mercados y las debilidades de la psicología humana, este mercado sufrió una gran transformación. Con aumento de la incertidumbre, los participantes aversos al riesgo salieron o fueron expulsados ​​y fueron remplazados activamente por los que tenían un apetito por el riesgo mayor. Se llevó a cabo una transformación a un régimen de alto riesgo y alto potencial de rendimientos.

Los mercados están constantemente experimentando estos cambios – en cualquier dirección – a medida que las percepciones de los participantes acerca del valor difieren y cambian en el tiempo. En pocas palabras, cuando hay una relativa falta de consenso en cuanto al valor, habrá un aumento de la incertidumbre. Y con una mayor incertidumbre el riesgo se incrementa.

Pero recuerde, los mercados tienden a premiar a aquellos que asumen riesgo cuando se analizan y ejecutan bien. La pregunta es, ¿cómo puede uno asumir mejor los riesgos? Si aceptamos que las volatilidades están en constante cambio, entonces realizar un seguimiento activo de la volatilidad y su incorporación en nuestros métodos es un buen comienzo. Sólo recuerde que la gestión monetaria sin tener en cuenta el historial de volatilidad de un instrumento, y del mercado en general, puede llevar a una subestimación del riesgo.

Money Management y Tamaño de la Posición

Uno de los aspectos menos conocidos y más subestimados de la inversión se refiere a la utilización óptima de capital cuando se toma una posición específica del mercado en condiciones de incertidumbre. Hace referencia a la optimización de nuestra función de utilidad personal. Aunque es probable que no reconozcamos nuestra propia función de utilidad si la vemos, será suficiente con iniciar un enfoque sistemático que especifique el porcentaje de nuestro capital que debemos arriesgar cuando usted está considerando una única operación.

Los traders temporales (aquellos que no duran demasiado) tienden a descontar la importancia de esta etapa del proceso de ejecución de operaciones. Probablemente considerando esta etapa como compleja e innecesaria, utilizan un método arbitrario basado en una visión del beneficio que quieren obtener de la operación, en lugar del riesgo que se puede correr. No pueden ver cómo un tamaño de operación más pequeño podría llevar a una mayor rentabilidad en el largo plazo. Parecer contrario a la intuición: porque solemos pasar por alto los riesgos y confiarnos en exceso al centrarnos en los posibles beneficios.

Basta con mirar los resultados tabulados a continuación de un estudio realizado por el Dr. Van K. Tharp. El Dr. Tharp realizó simulaciones con un mismo sistema de trading siendo la única variable de la prueba el tamaño de la posición. Los estudios de backtest comienzan con un hipotético saldo en cuenta de 1.000.000 dólares, ejecutándose 595 operaciones durante el periodo de prueba de 5 años y medio.

Se puede ver fácilmente que el modelo base, la estrategia más simple y que es utilizada a veces por los inversores novatos, es comprar sólo un número arbitrario de acciones. Vemos una ventaja significativa en añadir posiciones a nuestras capacidades de inversión si tenemos en cuenta la mejora en los beneficios de que gozan estrategias fáciles de implementar como la cantidad fija, el apalancamiento constante, el riesgo porcentual y la volatilidad porcentual. Sea testigo de la mejora en el rendimiento de más del 20% anualizado en la tabla anterior a través únicamente de la optimización del tamaño de la posición, con todas las otras variables posibles fijas.

Incluso yendo más allá, algunos modelos de determinación del tamaño por volatilidad tienen la ventaja añadida de normalización frente a la volatilidad general del mercado. En los últimos años hemos visto los niveles extremos en el indicador VIX – un indicador popular de la volatilidad del mercado. El tamaño de la posición sin tener en cuenta la volatilidad general del mercado podría habernos puesto en situaciones de mayor riesgo – sin saberlo – durante los picos del VIX de octubre de 2008 y mayo de 2010.

Los beneficios de las técnicas para determinar la posición no son cuestionables. En un estudio realizado por investigadores de Universidad de Uppsala en Suecia, los individuos provistos de una breve introducción a la gestión monetaria, la determinación del tamaño de la posición y los sesgos psicológicos que los traders encuentran, operaron de forma más eficaz, aumentando en diez veces su capacidad para proteger su activos de pérdidas en comparación con un grupo de control no entrenado que operaba en los mismos instrumentos ficticios. Curiosamente, el aumento de la capacidad para proteger sus activos no supuso una mejora en su capacidad para aumentar la rentabilidad de su trading.

Pero la mayoría de los traders novatos necesitan tiempo para aprender como operar de forma rentable. El estudio de la Universidad de Uppsala estudio demostró la facilidad relativa de mejorar sus posibilidades de sobrevivir en el mercado – en comparación con la dificultad creciente de aprender a obtener beneficios de forma constante. Si usted es un recién llegado a los mercados, será una buena idea tener esto en cuenta y establecer sus prioridades en consecuencia.

Conclusión

En este artículo nos hemos centrado en algunos conceptos simples relacionadas con la gestión del riesgo. Los inversores y los traders deben considerar poner más énfasis en el aprendizaje y la aplicación de algunas de estas técnicas para mejorar sus posibilidades de supervivencia a largo plazo en los mercados actuales. Cuanto más tiempo sobrevivamos en los mercados, más experiencia absorberemos y más mejoraremos nuestras habilidades. La rentabilidad consistente con riesgos contenidos es lo que nos permite sobrevivir.

¿Cómo hacer trading usando los diferentes paradigmas? por Greg Placsintar

• En Noviembre de 2021 en spreadgreg acuñamos la frase “la cola que mueve al perro” para describir el hecho de que el volumen de contratación de derivados era tal, que estos instrumentos financieros eran los que estaban moviendo el mercado de contado. ¿Cómo podemos usar esto en nuestra operativa?
• Artículo publicado en Hispatrading 56.

Casi dos años después, nadie duda de la cola del perro y con ello se han disparado las plataformas y servicios de información en tiempo real para seguir este fenómeno. Es el llamado gamma exposure o GeX dónde las posiciones de los market makers o dealers juegan un papel fundamental. 

El mayor problema que hemos observado durante este tiempo es la interpretación de los datos. En muchos de estos servicios de información encontramos incongruencias con respecto a lo que observamos en el mercado y con respecto a nuestra propia experiencia.

Nuestra intuición y algunas comprobaciones, nos dice que para procesar tales datos utilizan formas de cálculo desfasadas y estimaciones muy a la ligera.

Es por todo ello, que hasta hoy, el único servicio que nos da fiabilidad es el de Jason y su mujer Jill. Nos referimos a https://vol.land/. El trabajo que están haciendo ambos es magnífico.

Este artículo que vas a leer, no sería posible sin ellos. Toda la información y análisis viene de su web, sus informes, su guía y su servicio de datos.

¿Quiénes son los dealers?

Cuando se recibe una orden de compra de opciones, se incentiva económicamente a un intermediario, denominado «agente de opciones», «creador de mercado de opciones» o «mayorista de opciones», para que acepte la orden. Estas entidades, ya sean particulares o empresas, proporcionan una liquidez esencial para el correcto funcionamiento de los mercados. 

Estos dealers no asumen riesgo, por lo que tan pronto dan liquidez, cubren la posición para estar neteados. Su beneficio viene de los spreads u horquillas de precios y de la volatilidad.

Hoy en día sólo existen unas pocas empresas dedicadas al market making y están encabezadas por Citadel, que gestiona una gran parte de las órdenes de opciones que se mueven actualmente. Es un negocio donde todo funciona a través de algoritmos y ordenadores. El Chicago Board of Options Exchange calcula que entre el 85% y el 90% de todas las órdenes de opciones son aceptadas por intermediarios de opciones (dealers). 

¿Cómo funcionan los dealers? 

Los dealers tienen 4 formas principales de reducir su riesgo. La primera opción, la preferida, es encontrar un cliente al otro lado de la operación dispuesto a aceptar la contraparte. De este modo, el dealer obtiene unos ingresos garantizados sin riesgo. La segunda opción es cubrirse con otras opciones que reduzcan los riesgos generales de la cartera. La tercera opción es cubrirse con la acción subyacente a través de la cobertura delta. Y por último, la cuarta opción es cubrirse con productos correlacionados, por ejemplo, cubrir las opciones SPX con una cesta de valores que imite el índice, o cubrir la volatilidad implícita del SPX con futuros o swaps / VX. 

¿Qué parte de los movimientos del mercado corresponde a la liquidez de las opciones?

Como demuestran numerosos trabajos académicos, la liquidez de las opciones y la cobertura de gamma representan aproximadamente un tercio de las operaciones subyacentes en renta variable. Se estima que es la mayor fuente de flujo de renta variable en el mercado actual y puede aproximarse mediante el valor teórico de las opciones negociadas frente al valor teórico de las acciones negociadas. 

Las griegas y los dealers

Las griegas son medidas de las tres variables principales de las opciones. Estas son: el precio del subyacente, la volatilidad implícita y el tiempo. Veamos una sucinta definición de cada una de estas griegas.

Delta muestra cuánto beneficio puede esperar con un aumento de 1 $ en el precio de la acción subyacente. Esta griega también se interpreta como el porcentaje de probabilidades de que la opción termine «in the money”.

Delta representa cuántas acciones del subyacente necesitan los intermediarios para cubrir totalmente su posición en un momento dado. Se supone que la delta del corredor se cubre inmediatamente (o al menos antes del final del día). Esto se debe a que es el riesgo inmediato que asumen los dealers cuando aceptan una posición de opciones.

Gamma es la sensibilidad de delta a los movimientos del precio subyacente. 

El posicionamiento gamma de los dealers está inversamente correlacionado con las desviaciones estándar de la volatilidad realizada. En otras palabras, a medida que disminuye la exposición gamma de los dealers, aumenta la volatilidad. 

Es útil conocer estos datos strike por strike para saber cómo actuará el mercado cuando se acerque a cada strike. Cuanto mayor sea la magnitud de gamma en cada strike, más puede actuar ese strike como acelerador o soporte/resistencia del mercado subyacente. Una barra gamma positiva grande actuaría como soporte o resistencia, mientras que las barras gamma negativas grandes actuarían como acelerador.

De ahí la importancia que ha cobrado el gamma exposure a raíz del incremento del volumen negociado de opciones.

Delta-Adjusted Gamma (DAG) nos ayuda a ver en una sola vista si los operadores tendrían que comprar o vender fuertemente el subyacente en esos strikes debido a la gamma.

Esto se debe a que la gamma en sí no da pistas sobre en qué dirección puede producirse ese movimiento fuerte. Una barra verde de DAG representa la compra del dealer, mientras que DAG rojo representa la venta del dealer. 

Vanna es la sensibilidad de los deltas a las variaciones de la volatilidad implícita. También puede interpretarse como cambios en la vega, en función de los movimientos del subyacente. 

Para ser más precisos, vanna mide el cambio en los deltas por cada cambio de 1 punto en la volatilidad implícita anualizada de esa opción concreta (volatilidad de precio fijo). 

La posición de vanna de los dealers está inversamente correlacionada con la tendencia del mercado. En otras palabras, si el vanna nocional total de los dealers es positivo, la tendencia del mercado será negativa siempre que la volatilidad implícita aumente, y viceversa. A nivel individual, el vanna positivo actuará como un imán, mientras que el vanna negativo actuará como un repelente, suponiendo que la volatilidad implícita esté actuando de acuerdo con su correlación spot-vol. 

En SPX, estimamos* que el 85% de la vanna se cubre mediante futuros /VX. En renta variable individual, la vanna puede cubrirse mediante swaps, pero es más frecuente que se cubra con otras opciones debido a la falta de liquidez de los swaps de renta variable. (*Fuente: Volland)

Charm es la sensibilidad de los deltas al paso de un día en el tiempo. 

El posicionamiento acumulativo del dealer charm ayudará a determinar el sesgo diario de los mercados. El tiempo hasta el vencimiento es siempre decreciente, y la parte exponencial del mismo se tiene en cuenta en la medición real. Debido al valor cambiante de cada día a medida que nos acercamos al vencimiento, el charm es el indicador más volátil.

Al igual que vanna, la exposición a charm es positiva o negativa en función de su posición respecto al precio actual. Charm coopera con vanna cuando la volatilidad implícita es decreciente. Nunca coopera con vanna cuando la volatilidad implícita aumenta. Tanto vanna como charm calculan el efecto que la prima de la opción tiene sobre los deltas. 

Vega mide cuánto beneficio se obtiene en la posición de opciones en función de un aumento de un punto en la volatilidad implícita anualizada.

El riesgo vega de los dealers no se cubre necesariamente de forma inmediata, ya que los market makers aceptan más el riesgo vega que el delta. Hasta cierto punto, se supone que el riesgo vega genera beneficios a través de la reversión a la media, pero también puede ser el primer indicio de tensiones entre operadores. Suponemos* que el 85% del vega está cubierto, pero el vega puede ser una fuente de tensión de liquidez para los operadores y puede causar «eventos de volatilidad». (*Fuente: Volland)

Theta mide cuánto beneficio se obtiene en la posición de opciones en función del paso de un solo día. 

Dealer theta representa cuánto ganan o pierden los dealers debido al paso del tiempo. Sin embargo, dado que el tiempo es una constante, los operadores pueden cubrirlo mediante métodos similares a los que utilizan para la vega, con futuros /VX y swaps. De hecho, si los operadores están muy largos en theta, los futuros /VX tenderán a tener una prima más alta que el VIX (el activo subyacente de los futuros /VX). 

Opciones 0dte y Paradigmas GEX según Volland

Hay un principio de opciones 0DTE que establece que los dealers tienden a negociar opciones para convertirse en neutrales al riesgo en conjunto de vanna y charm. En diferentes momentos y con condiciones específicas, el comportamiento del cliente puede caer en uno de cuatro paradigmas:

• Paradigma de Bank of America (BofA): En un documento de BofA, afirmaron su creencia de que los clientes están largos en opciones de compra y venta de 0DTE. 

• Paradigma Sidial: En un artículo de Kris Sidial, afirmaba su creencia de que los clientes están cortos de opciones de compra y venta en 0DTE.

• Paradigma GEX: Escrito por primera vez en un artículo de SqueezeMetrics, este paradigma de «exposición gamma» se da cuando los operadores están cortos en puts y largos en calls.

• Paradigma Anti-GEX: Lo contrario de GEX, este paradigma es cuando los operadores están largos en puts y cortos en calls.

Los 4 principios básicos de 0dte

Estos son los principios básicos y los supuestos que han demostrado ser ciertos con nuestras* propias observaciones y conversaciones con los gestores de la movilidad. (*Fuente: Volland)

Principio nº 1: 

Los distribuidores deben estar totalmente cubiertos al final del día, incluso en 0DTE. 

Antiguamente, los distribuidores tenían que cubrir todas sus órdenes de primer y segundo orden de griegas dentro de un rango. 

Además, hay que tener en cuenta que aún no sabemos con certeza la posición del corredor en el subyacente.

1. Los dealers almacenan su riesgo intradía hasta las 2 o 3 de la tarde. 

Hay tanto volumen (sobre todo en opciones 0DTE) que los dealers no completan su tarea de cobertura hasta el final del día. Esto también lo ha observado el departamento de datos de la CBOE. Esta situación crea oportunidades, pero también el hecho de que estos strikes puedan no actuar tan fuerte como parece hasta que no estemos cerca del final del día. Nos referimos a este marco temporal como «dealer o’clock». La razón de esto es que si los distribuidores se cubren dinámicamente con todo el volumen de 0DTE que entra, serán castigados por el mercado rápidamente y perderán dinero en posiciones. 

2. Los dealers pueden cubrir su exposición antes si hay una fuerte volatilidad.

Si el mercado se sale de los límites, los dealers se cubrirán antes de la hora en punto. Nosotros consideraríamos «fuera de los límites» dos desviaciones típicas del precio de apertura del straddle. 

A los dealers les gustan los movimientos fuertes, porque así pueden cubrirse sistemáticamente en una dirección sin temor a perder posiciones.

3. Antes de las 14:00, hora del este  (USA), delta y gamma tienen el mayor efecto sobre 0DTE, al mismo tiempo que tienen un impacto mínimo en la previsión de hacia dónde se dirigirá el precio. Después, charm y vanna tienen un efecto mayor.

Principio nº 2:

Los dealers negociarán opciones para ser neutrales al riesgo en vanna agregada y charm. 

Vanna y charm son dos caras de la misma moneda, que es la prima de la opción. La prima de la opción está formada por dos componentes: el tiempo y la volatilidad implícita. Ambos son difíciles de cubrir cuando se mueven rápidamente, y ambos se mueven rápidamente en 0DTE. 

1. Los dealers cubren los deltas, no los PnL. 

El PnL sigue la cobertura delta. Por lo tanto, vega y theta no son las griegas en las que hay que centrarse, sino vanna y charm. Los dealers tienen que informar de su posicionamiento vega y theta agregado; sin embargo, tienden a cubrirse mediante futuros VX y otras opciones. En el marco temporal 0DTE tienden a cubrirse utilizando otras opciones para tener una cobertura dinámica en prima. 

Principio nº 3:

La prima es 0 cuando las opciones vencen. 

En 0DTE es más sencillo porque la volatilidad implícita y la prima de tiempo son 0. Por lo tanto, se conoce exactamente la dirección de la volatilidad implícita y el impacto en los requisitos de cobertura subyacentes. 

1. Charm y Vanna tendrán que cubrirse en la misma dirección a medida que la volatilidad implícita se acerque a 0.

Vanna suele ser inferior a charm en la cobertura nocional necesaria, pero como la prima bajará a 0 independientemente de lo que haga el precio subyacente, charm y vanna requerirán cobertura en la misma dirección. Por este motivo, nos centramos en charm, pero si nos centramos en vanna podemos obtener un análisis similar. 

2. El equilibrio Charm/Vanna permite reducir la necesidad de una cobertura fuerte al final del día. 

Dado que la prima tiende a 0, pase lo que pase en el 0DTE, los flujos podrían ser muy fuertes hacia el final del día. 

3. El impacto gamma está inversamente correlacionado con la volatilidad implícita restante en el plano volatilidad 0DTE.

En todos los frentes, el impacto gamma está inversamente correlacionado con los niveles de volatilidad implícita. La volatilidad implícita reduce bastante el impacto de gamma. Hacia el final de un día aburrido en el que la volatilidad implícita se evapora antes de lo normal, gamma puede tener un impacto importante. La naturaleza de la gamma requiere de una fuerza externa para que cualquier tipo de análisis sobre ella sea eficaz, y a veces esa fuerza es el impacto de la vanna/charm, ya que la volatilidad implícita tiende a 0 de todos modos. 

Principio nº 4:

Las opciones 0DTE son griegas baratas. 

Aunque una opción ATM 0DTE tiene una gamma más alta que una opción ATM 20DTE, su esfera de influencia es mucho menor. Por lo tanto, a medida que el precio se mueve, la gamma de la opción 0DTE pesa menos. Esto es importante porque el posicionamiento inicial de la opción tendrá menos efecto cuanto más se aleje el precio de él.

Los 4 Paradigmas GEX por Volland

#1. El paradigma de Bank of America: Los clientes compran opciones de compra y venta.

JP Morgan y Bank of America afirmaron que 0DTE son principalmente clientes largos de opciones de compra y venta. Ambos llegaron a conclusiones diferentes, con JP Morgan afirmando que esto puede crear una gran liquidación en el mercado del 5%, mientras que Bank of America dijo que están suprimiendo la volatilidad. La respuesta se hallará en algún punto intermedio. 

En la Figura 2 puede ver cómo es el gráfico de charm en un paradigma BofA (Fuente: Volland). Utilizando el Principio 3 anterior, el deseo de los dealers es ser charm/vanna neutral. La zona ideal para ello es entre 4145-4150, que es donde está el precio cuando se tomó esa captura de pantalla. Sin embargo, si una parte externa (o una cobertura de orden superior de un trader) opera fuertemente en una dirección u otra, las barras de encanto cambiarán su signo y el precio puede comenzar a coger tendencia.

Esto se debe a que los dealers estarán cubriendo flujos charm/vanna más fuertes a medida que las operaciones se vuelven más unilaterales. Dado que aún se trata de «griegas baratas» en la medida en que estas tendencias son limitadas, no esperaríamos un movimiento del 5% 0DTE. 

Sin embargo, este paradigma no suprime la volatilidad. Es el más difícil de negociar porque está más sujeto a fuerzas externas que cualquier otro paradigma.

2. El paradigma Sidial – Los clientes venden opciones de compra y venta.

El libro blanco de Kris Sidial, de Ambrus Funds, afirma que los clientes están vendiendo principalmente puts y calls. El resultado es que los intermediarios están largos en opciones de compra y venta. Sidial sostiene que esto creará volatilidad, porque las operaciones gamma cortas son intrínsecamente arriesgadas por naturaleza y los clientes asumirán demandas de margen como resultado de movimientos fuertes. 

En el gráfico de Volland observamos el posicionamiento de los dealers solamente. Por ello, este paradigma tendría el efecto contrario al paradigma BofA. Hay un punto de equilibrio en medio del paradigma que es el que desean los dealers.

A medida que el precio sube o baja, las barras de charm y de vanna se voltearán para invertir la acción del precio y crear latigazos. Como resultado, este paradigma significa volver al punto de equilibrio. 

En el gráfico vemos que, 4205-4210 es aproximadamente el punto de equilibrio correcto en el que cerrarán los mercados.

#3. El paradigma GEX: los clientes compran opciones de venta y venden opciones de compra.

Se llama así por el artículo de SqueezeMetrics en el que se introdujo el concepto de exposición de los dealers. No fue pensado como un documento 0DTE, pero algunas otras cuentas de Twitter sostuvieron que este es el uso principal de las opciones 0DTE, ya que a veces lo es. 

Se trata de una formación alcista, con un fuerte charm negativo a ambos lados del precio. Recordando el concepto de que la vanna y el charm cambian de signo al cruzar el precio y que los dealers buscan el equilibrio, este paradigma sugiere que el precio aumentará hasta que suficientes barras negativas por encima del precio se vuelvan positivas y hagan que el charm agregado sea neutral.

En el gráfico anterior, 4150-4160 tendrían que volverse positivos y las barras rojas por debajo de 4125 tendrían que desvanecerse (Principio 4). Como resultado, a simple vista, 4160 es un objetivo. Sin embargo, si el mercado gira y se vende, las barras rojas por debajo se volverían verdes, y los dealers ayudarían a la venta, siempre y cuando el charm agregado se vuelva positivo. Esto es a lo que nos referimos como la «línea en la arena», donde los dealers comienzan a ayudar a las ventas en lugar de trabajar para revertirlas. En el gráfico anterior, la «línea en la arena» sería 4120-4125. Por debajo de ahí, los operadores venderán el subyacente en lugar de comprarlo. 

#4. El paradigma Anti-GEX – Los clientes venden puts y compran calls.

Esto es lo contrario del paradigma GEX. Esencialmente, es lo opuesto a todo lo dicho para el paradigma GEX. La tendencia es bajista pero tiene un punto de equilibrio en el fondo. Habría una línea alcista en la arena por encima del precio actual que, en caso de cruzarse, cambiaría el charm agregado y el vanna a alcista, pero la tendencia sería bajista en este paradigma. 

En el gráfico anterior de Volland, el precio está en 4225 con una fuerte perspectiva bajista. Eso significa que este charm de cobertura crearía una tendencia bajista hasta aproximadamente 4200 donde el charm en 4250 y alrededores se reduce y el charm positivo en 4210 cambia a negativo por lo que es mucho menos bajista y la creación de un equilibrio.

Cómo operar con cada paradigma

Utilizando los principios anteriores y estas guías de paradigmas, se da una idea de cómo utilizar estas griegas para operar independientemente de la herramienta que se utilice.

Fuente: Volland.

Los paradigmas pueden cambiar, pero normalmente una vez formados alrededor de las 11:30 a.m. suele mantenerse ese paradigma para el resto del día. De todas formas, no tomar estas orientaciones al pie de la letra.

Nuevos tiempos, nuevos enfoques

La nueva realidad del mercado es que dicta el mercado de opciones y los market makers. No es el santo grial, pero tampoco se puede ignorar. Es un panorama tan complejo como sencillo, un reflejo de la incertidumbre y atractivo de los mercados.

Para ganar en los mercados, buscamos certezas y ventajas estadísticas. De momento estos escenarios nos están dando oportunidades. Eso no significa que debamos relajarnos y dejar de investigar porque los mercados son cambiantes y debemos de adaptarnos constantemente a ellos.

Este artículo lo hemos escrito desde nuestra experiencia operando estrategias de opciones apoyándonos en datos de GEX que proporciona Volland, para nosotros es el servicio más fidedigno en este tipo de información. Si quieres un código descuento, puedes escribirnos a admin@spreadgreg.com

En el grupo de trading avanzado de opciones Delta de SpreadGreg siempre buscamos la mejor viabilidad de los datos y estamos en constante investigación de nuevas tendencias de operativa.

Cómo saber perder: la estrategia ganadora por Bramesh Bhandari

Parece un cliché, pero perder es realmente una parte del éxito, especialmente en el desafiante mundo del trading de acciones.

Si quieres convertirte en un trader completo, alguien que realmente comprende las complejidades del mercado y cómo navegar sus altibajos, debes aprender no solo a operar bien, sino también a perder correctamente.

Este no es un tema “divertido”, y podrías sentir la tentación de no leer este artículo. Sin embargo, hacerlo sería un grave error. Simplemente, nunca alcanzarás una rentabilidad consistente como trader si no comprendes la importancia de perder correctamente y cómo implementarlo en tu estrategia de trading.

El gran paradojo del trading

Si quieres tener éxito en el trading, debes enfrentar un paradoja: perder es parte de ganar.

Aunque esto suene contradictorio, todo trader experimentado entiende que las pérdidas no solo son inevitables, sino también necesarias.

Intentar evitar las pérdidas es como abrir un restaurante y negarse a pagar por ingredientes o personal. Sin aceptar los costos, no hay negocio. De manera similar, en el trading, las pérdidas son el «costo» de participar en el mercado.

Para aquellos que buscan una solución rápida o dinero fácil sin ninguna pérdida, pueden dejar de leer ahora.

Para aquellos realmente comprometidos con el largo y muchas veces difícil camino de generar dinero de manera consistente en el trading de acciones, sigan leyendo…

Por qué tu cerebro rechaza las pérdidas (y cómo solucionarlo)

Uno de los errores más comunes que veo en los traders novatos es su constante intento de evitar las pérdidas.

Parece que la naturaleza humana nos predispone a evitar pérdidas; es un mecanismo de supervivencia profundamente arraigado. Pero, cuando se aplica al trading, esta tendencia natural puede ser destructiva, llevando incluso a la quiebra de cuentas de trading y a pérdidas financieras irreparables.

Los seres humanos están biológicamente programados para evitar el dolor. Evolutivamente, este rasgo nos mantenía a salvo de depredadores.

En el trading, sin embargo, esta misma programación destruye carteras de inversión.

Los traders principiantes suelen:

• Negarse a aceptar pérdidas pequeñas y dejar que las pérdidas se agranden.
• Operar impulsivamente para intentar «recuperar» una pérdida.
• Modificar su estrategia en respuesta a pérdidas momentáneas en lugar de seguir su plan.

Comprender y aceptar las pérdidas como una parte inevitable del trading es un paso fundamental para convertirse en un trader exitoso.

Errores comunes en la gestión de pérdidas

Muchos traders cometen errores graves al manejar sus pérdidas, como:

• Mantener posiciones perdedoras con la esperanza de que se recuperen.
• Aumentar la posición en operaciones perdedoras para “promediar el precio” y reducir el costo medio.
• Ignorar los stop-loss por miedo o ego.

Desafortunadamente, las pérdidas son una parte inherente del trading. Si no lo fueran, todo el mundo sería multimillonario, lo cual es claramente imposible.

La realidad fundamental del trading es que inevitablemente encontrarás operaciones perdedoras. Si no aceptas pérdidas predefinidas y calculadas, estás preparando el camino para pérdidas devastadoras en el futuro.

Recuerda: puedes posponer una pérdida, pero no puedes evitarla por completo. Y, por lo general, hay una correlación directa entre cuánto tiempo retrasas una pérdida y cuán destructiva se vuelve.

El costo de una mala mentalidad

Esta mentalidad puede llevar a errores catastróficos en el trading:

• Cuentas arruinadas: negarse a cortar pérdidas convierte pequeños retrocesos en desastres irrecuperables.
• Oportunidades perdidas: el capital atrapado en operaciones perdedoras no puede utilizarse en configuraciones ganadoras.
• Agotamiento emocional: el estrés crónico por pérdidas mal gestionadas erosiona la confianza y la disciplina.

La solución: ver las pérdidas como costos operativos

Como trader, debes ver las pérdidas como el costo de hacer negocios en el mercado. Todo negocio tiene gastos que deben manejarse para generar ganancias.

Si tienes una tienda minorista, debes pagar por inventario, alquiler, servicios, salarios y marketing. Si tus ingresos superan estos costos, obtienes beneficios; si no, pierdes dinero.

En el trading, tus costos incluyen:

• Operaciones perdedoras
• Comisiones de corretaje
• Costos de software y datos del mercado

Si comienzas a ver las pérdidas como parte de los costos operativos del trading, cambiarás tu mentalidad de evitar pérdidas a gestionarlas de manera efectiva.

Reprograma tu mentalidad

Trata las pérdidas como gastos estratégicos, no como fracasos. Cada unidad de capital perdida es una inversión en educación del mercado.

Análisis costo-beneficio para un trader

Imagina que tienes una cafetería. Tus costos mensuales incluyen:

• Alquiler: 30,000
• Granos de café: 10,000
• Personal: 40,000

Para obtener ganancias, tus ingresos deben superar los 80,000. El trading funciona de la misma manera:

Para obtener ganancias, tus operaciones ganadoras deben generar más de 37,000. Este marco mental te obliga a enfocarte en la rentabilidad neta, no en ganancias o pérdidas individuales.

La importancia crítica de perder correctamente

Aprender a perder correctamente significa controlar tus pérdidas, manteniéndolas por debajo de un monto predefinido por operación, conocido como el valor R de la operación.

La clave es que TÚ decides cuánto capital arriesgar en cada operación. Esta habilidad te permite eliminar sorpresas y, en consecuencia, gran parte del estrés emocional asociado con las pérdidas.

¿Por qué las pérdidas generan frustración?

Los traders experimentan dolor y frustración por dos razones principales:

• Esperan ganar en una operación, pero terminan perdiendo.
• Pierden más dinero del que estaban emocionalmente preparados para perder.

Afortunadamente, estos problemas se pueden resolver si estás dispuesto a ser honesto contigo mismo y aceptar la realidad del trading.

Cómo manejar tus expectativas

Debes comprender que cualquier operación puede ser una pérdida. Nunca puedes saber con certeza cuál de tus operaciones será ganadora y cuál será perdedora.

Por esta razón, nunca deberías arriesgar más capital en una operación de lo que estás completamente cómodo emocional y mentalmente perdiendo.

Si ignoras esta regla y arriesgas más de lo que puedes soportar perder, la responsabilidad es solo tuya, y todos los errores emocionales que cometas después serán consecuencia directa de tu propia decisión.

Guía práctica para perder correctamente en el trading

Ahora que comprendes la naturaleza fundamental del trading—una distribución aleatoria de operaciones ganadoras y perdedoras—exploremos cinco pasos esenciales para gestionar adecuadamente las pérdidas en cualquier operación.

Paso 1: Acepta la inevitabilidad de las pérdidas

El primer paso, como mencionamos antes, es aceptar que vas a tener operaciones perdedoras, sin importar lo que hagas. Una vez que interiorices esto, podrás avanzar al siguiente paso: desarrollar un plan para minimizar tus pérdidas.

Paso 2: Determina tu tolerancia al riesgo (Valor R)

Define el monto exacto en dólares que estás dispuesto a perder en cualquier operación. Es crucial medir el riesgo en dinero, no en pips o porcentajes.

Paso 3: Calcula el tamaño de tu posición

Ahora, calcula el tamaño de posición adecuado para la operación. Esto implica:

• Identificar la ubicación óptima de tu stop-loss.
• Determinar cuántas acciones puedes operar sin exceder tu valor R predefinido.
• Basar la colocación del stop-loss en la estructura del mercado (acción del precio, niveles clave de soporte y resistencia) y no en el miedo o la codicia.

Paso 4: Configura la operación y olvídate de ella

Una vez que hayas ingresado la operación y configurado todos los parámetros—precio de entrada, stop-loss, objetivo de beneficios y tamaño de posición—es momento de alejarte y evitar monitorearla constantemente.

Uno de los pasos más importantes para aprender a perder correctamente es no interferir con tus operaciones. Para la mayoría de los principiantes, e incluso para traders experimentados, desconectarse una vez que la operación está en marcha es la mejor estrategia.

Estudio de caso: Un estudio sobre 10,000 traders minoristas encontró que aquellos que redujeron el tiempo frente a la pantalla mejoraron sus retornos en 34%.

Paso 5: Resiste la tentación de evitar la pérdida

Aquí es donde la psicología del trading impacta directamente en el rendimiento.

No puedes cometer errores como ampliar tu stop-loss a medida que el precio se acerca a él. Debes recordar que no puedes evitar la pérdida indefinidamente. Incluso si logras evitarla esta vez, estás cultivando un hábito dañino que, con el tiempo, generará una pérdida devastadora para tu cuenta.

Debes mantenerte fiel a tu estrategia de trading, mantener la disciplina y aceptar que el mercado, en ocasiones, te sacará de una operación con una pérdida predefinida de 1R.

La psicología de un trader que sabe perder

Los traders exitosos comparten tres rasgos clave:

• Desapego: No vinculan su autoestima con los resultados de sus operaciones.
• Paciencia: Esperan configuraciones de alta probabilidad y evitan operar por impulso.
• Firmeza: Cortan las pérdidas rápidamente, como un chef que descarta ingredientes en mal estado.

Ejercicio: Después de una operación perdedora, pregúntate: “¿Seguí mi plan?”

• Si la respuesta es SÍ, entonces la pérdida es una victoria.
• Si la respuesta es NO, entonces necesitas refinar tu proceso.

Reflexiones finales sobre perder correctamente

No ignores esta lección. Si lo haces, será uno de los errores más costosos que cometas como trader.

Debes dejar de lado tu ego y tu deseo de ganar todas las operaciones, ya que ambos solo te harán perder capital en el mercado.

El trading de acciones es desafiante porque la mayoría de las personas no pueden aceptar la realidad de que tendrán operaciones tanto ganadoras como perdedoras. Muchos traders agravan el problema de las pérdidas tratando de evitarlas, y al hacerlo, crean un monstruo: malos hábitos que eventualmente conducen a una pérdida destructiva para la cuenta.

Cómo alcanzar el éxito en el trading

La única manera de triunfar en el trading es controlar y gestionar tus pérdidas. Cuando tienes operaciones ganadoras, deben compensar las pérdidas recientes y generar una rentabilidad neta positiva.

Recuerda: El trading es como cualquier otro negocio. Para obtener beneficios, tus ingresos deben superar tus costos. En trading, tus operaciones ganadoras deben ser mayores que tus operaciones perdedoras para lograr una rentabilidad consistente.

Aprender a perder correctamente no es solo una parte del proceso; es la base sobre la cual se construye la rentabilidad consistente.

La realidad del mercado

El mercado no se preocupa por tu ego, tus esperanzas o tus objetivos financieros. Recompensa la disciplina y castiga la imprudencia.

Si dominas la gestión de las pérdidas, lograrás:

• Preservar capital para futuras oportunidades.
• Reducir las decisiones emocionales en tu operativa.
• Construir hábitos que te lleven al éxito a largo plazo.

Recuerda: una operación cerrada con stop-loss no es un fracaso, sino una retirada estratégica. Los traders que comprenden esta verdad sobreviven. Los que no, se convierten en meras historias de advertencia.

El Hombre Con 3 Cerebros: sintonizar tu mente con el mercado por Peter Davies

Comenzando con una pequeña explicación de lo que he estado haciendo durante el último año y lo que descubrí sobre mi «cableado» mental que me dio habilidades en un área pero inútil en otra. Desde entonces he conocido a mucha gente como esta que básicamente tiene condiciones que parecen estar definidas por sus desventajas, pero estas condiciones también vienen con ventajas.

De todos modos, todos sabemos que tenemos personalidades diferentes. Sin embargo, todos los operadores a los que conozco quieren operar con ES (95%) o NQ (1%). En esta sesión, consideraremos algunos otros mercados, así como las habilidades de «no trading» que podrían facilitar su trading. Pero en lugar de hacer un artículo académico, consideraremos otras cosas, como el TDAH, la dislexia…

Consideraremos estas cosas, no porque queramos hacer un seminario de salud mental, sino porque estas condiciones son ejemplos extremos de personas que en la superficie simplemente podrían ser problemáticas/tener problemas, pero de hecho, su condición tiene un lado negativo que les da ventajas en ciertas áreas. Al mirar estos extremos, podría ayudarnos a entender nuestros propios «quirks» y «perks»

Además, si eres bueno en tu trabajo, esa podría no ser la habilidad. Podrías ser bueno en ese trabajo debido a tu cableado, lo que podría traer beneficios en otros lugares que no conoces.

Puede que ni siquiera afecte al mercado que operas, pero podría afectar a las herramientas que usas. Como las personas disléxicas que son capaces de pensar multidimensionalmente, usando todos sus sentidos, por lo que aunque no puedan usar su sentido del olfato, podrían ser capaces de involucrar sus oídos para completar su imagen mental. Hay un artículo muy interesante aquí: Dislexia – 8 habilidades básicas

No todo se trata de cableado mental, se trata de averiguar quién eres, cuáles son tus habilidades y cómo adaptarlas al trading. ¿Debería un tipo de personalidad específico apoyarse más en las noticias? ¿Debería un matemático friki que se convirtió en contable inclinarse más hacia el trading de acciones individuales en los lanzamientos reportes trimestrales?

Para aquellos que piensan que son 100 % normal. Piensa en tu familia, sé que cualquiera piensa que tiene una familia normal. Por lo tanto, es posible que estés llevando equipaje de eso o que hayas desarrollado algunas habilidades debido a ello. Como mi capacidad para callar cuando mi familia extendida está en una pelea a puñetazos en una boda. No puedes dejar de llegar en una limusina e ir a casa en una ambulancia.

Ahora, para que esto funcione, me gustaría que almas valientes con un cableado extraño nos escribieran, con confianza, si lo desean y nos hablen de los «pros y contras» que obtuvieron por tener un cerebro no estándar.

La razón por la que anunciamos esto temprano, es que nos gustaría escuchar algunas experiencias, sobre las habilidades que adaptaste que fracasaron y las que realmente funcionaron bien. Empezaré con mi historia, luego podemos ver a los demás.

La conclusión es, con suerte, que tenga la oportunidad de alterar su camino en el trading a uno que sea mejor para usted, más agradable y con una mayor tasa de éxito.

Hablemos del riesgo en el trading por Jack Schwager

• Volatilidad. Todos la miramos cuando vamos a analizar un activo. De hecho, esta suele ser una medida usada para entender el riesgo que un activo o sistema muestra. Pero ¿de verdad es una medida fiable para medir el riesgo? Jack Schwager, en exclusiva para Hispatrading Magazine, nos habla de ello. Seguro que comienza a pensar de modo diferente.
• El artículo “Apuntes sobre el riesgo y trading” se ha publicado en Hispatrading Magazine nº42.

Este es un tema muy amplio, tanto que hablaré de él en una serie de artículos. En este, me centraré en la validez y la aplicabilidad del uso de la volatilidad como medida de riesgo. En el segundo artículo, consideraré medidas de riesgo alternativas, y diría que superiores. Finalmente, en el tercer artículo, me enfocaré en medir (y controlar) el riesgo futuro en lugar de medir el riesgo pasado. Dado que la medición del riesgo es igualmente pertinente tanto para los traders como para los inversores, utilizaré ambas perspectivas en los dos primeros artículos. 

“Volatilidad” es el término laico utilizado para referirse a una medida estadística: la desviación estándar.

“Volatilidad” es el término laico utilizado para referirse a una medida estadística: la desviación estándar. Muchos lectores conocerán la definición matemática de la desviación estándar, pero para aquellos que no, piensen en la desviación estándar como una medida de cómo son los retornos variables. Cuanto más generalizados sean los retornos al rededor del rendimiento medio histórico, mayor será la desviación estándar. Para proporcionar un sentido tangible de la desviación estándar, le pongo un ejemplo. Suponga que los rendimientos se distribuyen normalmente (un supuesto simplificador conveniente sujeto a muchas excepciones en los mercados). Si encontrara un mercado así, entonces se esperaría que el 95% del tiempo los rendimientos caigan dentro de dos desviaciones estándar del rendimiento promedio (suponiendo que usemos el rendimiento promedio histórico como el nivel de rendimiento futuro esperado). 

Por ejemplo, si un gestor tiene un rendimiento anual promedio del 15% (que se supone que es el rendimiento esperado futuro) y una desviación estándar del 5%, habría una probabilidad del 95% de que el rendimiento anual caiga en un rango entre + 5% y + 25%. Si otro gestor también tiene un rendimiento anual promedio del 15% pero tiene una desviación estándar del 20%, el rango de probabilidad del 95% para el rendimiento se ampliará a -25% y + 55%. Se supone que ambos gestores tienen el mismo rendimiento esperado, pero hay más incertidumbre, en el nivel de retorno, para el gestor con una desviación estándar más alta.

La volatilidad (es decir, la desviación estándar) a menudo se considera sinónimo de riesgo. Una confusión que se encuentra en el corazón de la mala medición del riesgo.

Es importante comprender que la desviación estándar mide la variabilidad en los rendimientos y no necesariamente refleja el riesgo de perder dinero. Piense, por ejemplo, en un fondo que perdió un 1.0% mensualmente. Dicho fondo tendría una desviación estándar de 0.0 porque no hay variabilidad en los retornos, pero tendría la certeza absoluta de perder dinero. Este peculiar ejemplo lo comentó Milt Baehr, cofundador de Pertrac, en una conversación que tuvimos hace años.

La volatilidad (es decir, la desviación estándar) a menudo se considera sinónimo de riesgo. Una confusión que se encuentra en el corazón de la mala medición del riesgo. La volatilidad es solo una parte de la imagen del riesgo, la parte que puede cuantificarse fácilmente, lo que sin duda es la razón por la que se usa comúnmente como una medida del riesgo. Sin embargo, una evaluación integral de riesgos también debe considerar y sopesar los riesgos ocultos (o de eventos), especialmente dado que estos riesgos pueden ser más importantes.

La confusión entre volatilidad y riesgo a menudo lleva a los inversores a equiparar los fondos de bajo riesgo con los fondos de baja volatilidad.

La confusión entre volatilidad y riesgo a menudo lleva a los inversores a equiparar los fondos de bajo riesgo con los fondos de baja volatilidad. La ironía es que muchos fondos de baja volatilidad en realidad pueden tener un riesgo más elevado que los fondos que tienen una alta volatilidad. 

Las mismas estrategias, que están más expuestas al riesgo de eventos (por ejemplo, volatilidad corta, crédito largo), también tienden a ser rentables la gran mayoría de las veces. Mientras no ocurra un evento adverso, estas estrategias pueden seguir adelante con NAVs en constante aumento y movimientos negativos a la baja. Mostrarán baja volatilidad (en relación con el rendimiento) y parecerán de bajo riesgo. Pero el hecho de que no se haya producido un evento adverso, durante el historial, no implica que el riesgo no exista.

Otro ejemplo. El Fondo A que emplea una estrategia de venta de opciones out de money o fuera de dinero. Salvo bruscos y grandes movimientos, el fondo cobrará una prima por las opciones que expiran sin valor y serán rentables. El historial estará dominado por un gran porcentaje de meses rentables y una volatilidad relativamente baja, proporcionando una apariencia de rentabilidad constante y bajo riesgo. Pero, ¿esta aparente volatilidad realmente implica un bajo riesgo? ¡De ningún modo! En caso de que el mercado sea testigo de una caída repentina y grande de los precios, el riesgo explotaría. Entonces, en esta estrategia, cuanto mayor sea el movimiento adverso del precio, mayor será la exposición. La antítesis perfecta de una estrategia de bajo riesgo.

El comportamiento de las inversiones, vulnerables al riesgo de eventos, opera en dos estados radicalmente diferentes: la fase predominante cuando las condiciones son favorables y una fase esporádica cuando ocurre un evento adverso. Es una locura estimar las características generales de rendimiento en base a solo una de estas fases. 

Asumir que la baja volatilidad implica que un fondo es de bajo riesgo es como asumir que un lago en Maine (Estado situado más al norte de los Estados Unidos de América) nunca se congelará en función de las lecturas diarias de temperatura tomadas solo durante el verano.

Las estrategias de trading pueden incorporar tanto baja volatilidad como alto riesgo. Las estrategias que caen en ambas categorías tendrían las siguientes características:

• La estrategia tiene una alta probabilidad de retorno moderado y una pequeña probabilidad de grandes pérdidas.
• El historial de la estrategia se superpone a un entorno de mercado favorable para el enfoque particular.
• No hubo eventos de estrés importantes para la estrategia durante el historial disponible.

Mi intención es advertir que la baja volatilidad no implica necesariamente un bajo riesgo. Sin embargo, no tengo la intención de sugerir que una baja volatilidad implique un alto riesgo. Por supuesto, algunas estrategias de baja volatilidad también serán de bajo riesgo. La clave es determinar la razón de la baja volatilidad. Si la baja volatilidad se puede atribuir a una estrategia que supone una compensación de ganancias moderadas frecuentes, a cambio de un riesgo de grandes pérdidas ocasionales (por ejemplo, vender opciones fuera de dinero, apalancar posiciones de crédito largas, etc.), entonces la evaluación del riesgo debe incorporar las implicaciones de un evento adverso. Incluso si no ocurrió durante el historial disponible. 

Sin embargo, si la baja volatilidad se puede atribuir a una estrategia que emplea un riguroso control de riesgos, por ejemplo, una disciplina de gestión de riesgos que limita las pérdidas a un máximo de 0.5% por operación, entonces la baja volatilidad sí puede reflejar correctamente un bajo riesgo.

No solo la volatilidad, como se mide típicamente por la desviación estándar, a menudo subestima drásticamente el riesgo en circunstancias en las que se aplican riesgos ocultos. En algunos casos, la volatilidad también puede exagerar significativamente el riesgo. Algunos gestores persiguen una estrategia que reduce las pérdidas, pero permite grandes ganancias. Considere el Fondo B en el que el gestor compra opciones fuera de dinero en momentos en que se anticipa un gran movimiento de precios. La pérdida, en estas operaciones, se limitaría a la prima pagada, pero la ganancia sería supuestamente ilimitada. Si, a fin de cuentas, el gestor logró entrar en el momento exacto en estas operaciones, el historial podría reflejar una alta volatilidad debido a las grandes ganancias. Sin embargo, el riesgo se limitaría a la pérdida de la prima de la opción. En efecto, el historial del gestor exhibiría alta volatilidad y un bajo riesgo.

Es importante enfatizar que el Fondo B que se acaba de describir no es el inverso del Fondo A discutido anteriormente, que constantemente vendió opciones fuera de dinero. La estrategia opuesta de comprar constantemente opciones fuera de dinero podría tener pérdidas mensuales limitadas, pero ciertamente sería propenso a grandes pérdidas acumuladas a lo largo del tiempo, debido al potencial de pérdidas consecutivas durante muchos meses. Además, dado que los vendedores de opciones lo hacen como si fueran seguros (contra los movimientos de precios), es razonable suponer que ganarán alguna prima por asumir este riesgo. 

Durante amplios períodos de tiempo, es probable que los vendedores de opciones obtengan alguna ganancia neta (a expensas de asumir una gran exposición al riesgo), lo que implica un rendimiento negativo neto esperado para compradores consistentes de opciones. Para que una estrategia de opciones en largo tenga éxito, así como para exhibir pérdidas limitadas a lo largo del tiempo, el gestor debe tener cierta habilidad para seleccionar los momentos en los que se deben comprar las opciones (en lugar de comprar constantemente opciones).

En algunos casos, la volatilidad también puede exagerar significativamente el riesgo. Algunos gestores persiguen una estrategia que reduce las pérdidas, pero permite grandes ganancias.

Por lo tanto, una alta volatilidad no es un indicador seguro de un riesgo elevado. No lo es porque con frecuencia el historial de volatilidad podría ser bajo, pero la estrategia es vulnerable a riesgos de eventos sustanciales que no ocurrieron durante la vida útil en que se analizaron los datos (es decir, existen riesgos ocultos). Y tampoco es un indicador suficiente porque, en algunos casos, una alta volatilidad puede deberse a tener grandes ganancias, mientras que las pérdidas podrían estar controladas.

La volatilidad es más útil como indicador de riesgo para estrategias de trading altamente líquidas. Por ejemplo, para estrategias largas / cortas en mercados como futuros, FX y acciones de capitalización mediana a grande la volatilidad elevada generalmente será un buen indicador del riesgo, en el sentido de que habrá una fuerte correlación entre la volatilidad y máxima pérdida durante cualquier período especificado. Pero incluso para este tipo de estrategias, la volatilidad puede ser engañosa porque la alta volatilidad podría deberse a ganancias descomunales en lugar de pérdidas descomunales. Esta característica de volatilidad subyace a la principal debilidad del ratio Sharpe. La medida de rendimiento / riesgo más utilizada, que se define como el rendimiento promedio en exceso del rendimiento libre de riesgo dividido entre la desviación estándar.