Hoy le hablaré de 6 preguntas en las que estoy pensando ahora mismo:
¿Está cayendo la inflación porque las cosas se están normalizando o porque estamos entrando en una recesión?
Esta será una de las preguntas económicas más difíciles de responder en los próximos meses a medida que caiga la inflación.
Una cosa es segura: NO estamos en una recesión en este momento.
El cuarto trimestre del año pasado vio crecer el PIB real a un ritmo anualizado del 2,9%. En general, la economía estadounidense creció un 2,1 % en 2022 (incluso después de tener en cuenta la inflación).
Combine esto con una tasa de desempleo del 3,5% y sería imposible llamar al entorno actual «desaceleración».
Pero es posible que las tasas de interés más altas por más tiempo eventualmente generen problemas. Tal vez los hogares gastarán todos sus ahorros pandémicos. Tal vez la Fed lleve las cosas demasiado lejos.
Todo el mundo ha estado preocupado por una recesión durante más de un año, por lo que no es que estos riesgos sean desconocidos.
El problema es que va a ser difícil saber la diferencia entre un aterrizaje forzoso y un aterrizaje suave a medida que baja la inflación.
Si la inflación continúa cayendo, ambos bandos económicos (los que están en tierra firme y los que están en tierra blanda) asumirán que tienen razón hasta que las cosas se estabilicen o se excedan a la baja.
¿El mercado inmobiliario ya está tocando fondo?
No voy a predecir hacia dónde van los precios de la vivienda a partir de aquí porque mucho depende de dónde vayan las tasas hipotecarias.
Pero el sector de la vivienda (construcción, materiales de construcción, muebles, bancos, agentes inmobiliarios, compañías de títulos, etc.) representa aproximadamente el 20% de la economía.
Una desaceleración en el sector de la vivienda es mala para el crecimiento económico.
Goldman Sachs parece pensar que lo peor ya pasó en términos del lastre de la vivienda sobre el crecimiento (a través del WSJ ):
El lastre de la vivienda en la economía alcanzó su punto máximo a fines del año pasado y es probable que tenga menos peso en el futuro, dijeron los economistas del banco de Wall Street en una investigación publicada esta semana.
La vivienda restó 1,1 puntos porcentuales del crecimiento del producto interno bruto anualizado el trimestre pasado, pero restará solo 0,25 puntos porcentuales para el cuarto trimestre de 2023, dijeron.
Las existencias de viviendas como grupo han subido casi un 30% desde este verano. Una sorpresa positiva del aumento de la actividad inmobiliaria sería un gran impulso para la economía.
Solo necesitamos que las tasas hipotecarias vuelvan al 5% más o menos y creo que eso sucederá.
¿Funciona la política monetaria con retraso o no tan bien como se piensa?
Parece que la Fed ha estado aumentando las tasas durante algún tiempo, pero su primera subida fue hace solo 10 meses.
La tasa de desempleo era del 3,8% antes de esa primera decisión de aumento de tasas.
Desde entonces, Jerome Powell y compañía han atravesado uno de los ciclos de aumento de tasas más agresivos de la historia.
Sin embargo, la tasa de desempleo ha caído al 3,5%. Los funcionarios de la Reserva Federal han declarado en numerosas ocasiones que preferirían que el mercado laboral se ablande (que la gente pierda su trabajo) para reducir la inflación.
Bueno, la inflación ha bajado y el mercado laboral se mantiene fuerte.
Durante la mayor parte de la década de 2010, la Reserva Federal mantuvo las tasas bajas en un esfuerzo por aumentar la inflación. Nunca sucedió.
Ahora están manteniendo las tasas más altas para desacelerar el mercado laboral. No ha sucedido (todavía).
Obviamente, si la Fed las sigue subiendo, eventualmente la economía se desacelerará. Pero tal vez la política monetaria no tenga tanto impacto en la economía como les gustaría pensar.
Las acciones de la Fed probablemente tengan un mayor impacto a corto plazo en los mercados financieros que la actividad económica.
¿Son todos los trabajadores más vagos hoy en día?
La nueva queja es que ya nadie quiere trabajar.
¡Los jóvenes son todos unos flojos y no quieren ir a la oficina!
Dáme un respiro.
Los datos de Bloomberg muestran que las personas continúan iniciando nuevos negocios a un ritmo récord en comparación con los días previos a la pandemia:
El año pasado se presentaron alrededor de 5,1 millones de solicitudes, por debajo del récord de 5,4 millones en 2021, pero por encima de los 3,5 millones en 2019.
En promedio, significa que se crearon casi 14,000 empresas todos los días en 2022.
Esto se disparó durante la pandemia pero sigue siendo fuerte:
Es probable que nunca haya sido tan fácil iniciar un negocio, pero no es un trabajo fácil. Manejar tu propio negocio es difícil.
Ah, y la tasa de desempleo en los EE. UU. ahora es más baja que en cualquier momento de los años 70, 80, 90 o la primera década de este siglo:
Y no me vengas con la refutación de la participación laboral.
La LFPR para la población en edad de trabajar (entre 25 y 54 años) ha regresado a donde estaba antes de la pandemia, mucho más alta que en los años 50, 60, 70 u 80 y muy cerca de los máximos observados en los años 90 .
Sí, las personas mayores están abandonando la fuerza laboral, pero eso se debe a que tenemos 10,000 baby boomers que se jubilan todos los días desde ahora hasta el final de esta década.
Siempre ha habido personas que están insatisfechas en su trabajo y siempre las habrá, pero la gente seguirá trabajando.
Está igual que siempre.
¿Los despidos tecnológicos nos dicen algo sobre la economía estadounidense?
Parece que no podemos pasar un solo día sin que otra empresa de tecnología anuncie otra serie de despidos.
En las últimas semanas hemos visto una ola de despidos de empresas como Google , Microsoft , Amazon , Spotify y muchas otras empresas.
Esto dice más sobre la contratación excesiva de empresas tecnológicas durante el auge que sobre lo que está sucediendo en la economía.
The Wall Street Journal documentó la locura de contrataciones en la que se embarcó la gran tecnología durante la pandemia:
Desde el final de su año fiscal en septiembre de 2019 hasta septiembre de 2022, la fuerza laboral de Apple creció alrededor de un 20 % a aproximadamente 164 000 empleados a tiempo completo. Mientras tanto, durante aproximadamente el mismo período, el número de empleados en Amazon se duplicó, el de Microsoft aumentó un 53 %, el de la matriz de Google, Alphabet Inc., aumentó un 57 % y el propietario de Facebook, Meta, se disparó un 94 %.
Amazon tenía algo así como 600.000 trabajadores en 2018. Para 2021, ese número era más de 1,6 millones.
¿Puedes culparlos?
No realmente. Mire la enorme tecnología de ejecución en los últimos años que ahora se está relajando un poco:
Los directores ejecutivos de tecnología culparán a las tasas de interés y a la recesión que se avecina, pero la verdad es que contrataron en exceso. Llano y simple.
¿Por qué Bitcoin no subió a $ 10k o menos?
Bitcoin todavía está más del 60% por debajo de los máximos históricos, pero está en una buena racha este año, casi un 40%.
Con todas las travesuras en el mercado de las criptomonedas, me sorprende que no haya bajado mucho más.
Si me hubieras dicho todo lo que sucedió en las criptomonedas el año pasado, con las empresas yendo a la izquierda y a la derecha, apalancando dejando el sistema a un ritmo rápido y luego la guinda con la debacle de FTX, habría asumido que el Bitcoin fácilmente bajaría de $ 10 k.
Realmente nunca estuvo cerca. Tal vez todavía quede otro tramo bajista pero vale la pena señalar la resistencia de este activo.
Obviamente, el Bitcoin no es una reserva de valor, ni una cobertura contra la inflación, ni un sistema de pago, ni ninguna de las cosas que nos han prometido durante años.
Lo más optimista del Bitcoin podría ser el hecho de que simplemente no morirá.
Michael y yo abordamos estas preguntas y muchas más en el video de Animal Spirits de esta semana:
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