Lo más probable es que Prabowo Subianto gane las elecciones presidenciales en Indonesia. Se hará cargo después de un período de diez años por parte del popular presidente Joko Widodo (80% de índice de aprobación).
¿Por qué importa esto? El tipo al que Joko respaldó acaba de ganar con el hijo de Jokowi como vicepresidente.
Una de las últimas solicitudes de Joko como presidente fue una prohibición crítica de la exportación de minerales. Ahora que Joko tiene a su hombre en el cargo, creemos que la prohibición de exportación será una realidad y que pararán las exportaciones de estaño de Indonesia.
Indonesia ha hecho esto antes, con gran éxito, y parece que lo harán de nuevo con estaño y otros metales críticos. El país es responsable del 20 % del suministro mundial de estaño. Esto sacudirá este ya frágil mercado.
Hemos estado avisando sobre esto desde hace meses. Escribí sobre este potencial catalizador del estaño para los miembros del Colectivo en noviembre de 2023. Quiero compartir el informe contigo.
Planes de nacionalización de recursos de Indonesia
Imagina que eres vendedor de limones. Vas por todo el país y vendes limones frescos a los empresarios de puestos de limonada. No tienes control sobre los precios del limón. Simplemente vendes al último precio cotizado.
No es un gran negocio. Y después de un tiempo, te das cuenta de que en los puestos de limonada es donde está el dinero real. Tienen la clara ventaja de cobrar una prima por la suma de sus partes de las materias primas (limones, azúcar, agua).
Eso es básicamente lo que Indonesia está haciendo con sus minerales críticos.
Indonesia elegirá un nuevo presidente en unos meses cuando Joko Widodo complete su segundo mandato. El actual favorito es el ministro de Defensa, Prabowo Subianto.
Widodo terminará su mandato de 10 años con un índice de aprobación del 80 % (no es un error tipográfico). En otras palabras, si eres el nuevo presidente y quieres causar una buena primera impresión en el país, probablemente no deberías cambiar las políticas.
Una de esas políticas es la prohibición de exportación de minerales críticos (énfasis añadido):
«Widodo ha liderado los esfuerzos para promover las restricciones a la exportación de minerales crudos mientras aboga por «agregar valor a los recursos».
Comenzando con la prohibición de las exportaciones de mineral de níquel crudo en enero de 2020, Widodo ha ampliado las restricciones a otros metales, imponiendo una prohibición de exportación de bauxita, el mineral utilizado para hacer aluminio, en junio de este año. La lista crecerá el próximo junio después de que el país agregue cinco artículos más, incluyendo concentrado de cobre, estaño y oro».
Indonesia no quiere vender limones. Quieren vender limonada. Y ha funcionado muy bien para ellos (enfasis mía).
«La prohibición de las exportaciones de níquel ha sido un gran éxito. Según el Jakarta Post, las exportaciones relacionadas con el níquel, que ascendieron a 17 billones de rupias (1.100 millones de dólares) en 2017, aumentaron 19 veces a 323 billones de rupias el año pasado a medida que los artículos clave de exportación cambiaron del mineral de metal crudo a productos con precios unitarios más altos.
Esos productos incluyen ferroníquel, una aleación que contiene hierro y níquel, y níquel mate, que se utiliza en el procesamiento del mineral de níquel».
Cuando se le preguntó sobre la historia de Indonesia como exportador de materias primas, Widodo dijo: «Durante años, siempre hemos exportado materias primas. Este es un error que no debemos repetir».
Antes de explorar las consecuencias del cambio de Indonesia (y otros países emergentes) de las materias primas a los productos de valor añadido, deberíamos preguntarnos cómo llegamos aquí.
Durante un tiempo, las economías desarrolladas como los EE. UU. tuvieron toda la influencia en la relación de la materia prima.
Este no fue el peor trato para los mercados emergentes. Recibieron inversión extranjera, crédito internacional e ingresos estatales a cambio de sus materias primas.
El «problema» se dio cuando Occidente se emborrachó con su NIMBYismo. Sí, los EE. UU. se preocupan por el medio ambiente, y no queremos perforar megaagujeros en nuestro suelo. En su lugar, cultivaremos las emisiones de CO2 y la destrucción del medio ambiente en alguna jungla en el Congo.
Eventualmente, EE. UU./Occidente dejó de invertir en la producción de materias primas. No lo necesitaban porque vendían productos de valor añadido con alto margen.
La marea está cambiando.
«Durante mucho tiempo, los países en desarrollo no han tenido más remedio que aceptar los términos de las potencias industrializadas, que tienen capital, tecnología y mercados. Pero el panorama ha comenzado a cambiar, con un aumento en el poder económico y la influencia de los países emergentes y en desarrollo, conocidos colectivamente como el Sur Global.
Algunos ahora están «en rebelión» contra el sistema que, bajo el nombre de libre comercio, ha limitado durante mucho tiempo sus esfuerzos para desarrollar las industrias nacionales».
De limones a limonada.
Pero no son solo Indonesia y China. México y Chile están nacionalizando la producción de litio. Con todo el dinero que fluye hacia la producción de vehículos eléctricos, ¿por qué México y Chile deberían contentarse con vender limones? Incluso Filipinas está considerando la prohibición de las exportaciones de níquel.
El nacionalismo de los recursos nos está mirando a la cara, pero a nadie parece importarle o darse cuenta. Solo nos importará cuando los precios de las materias primas se disparen en respuesta a un choque masivo de la oferta.
Usemos el estaño como ejemplo. Es probable que Indonesia prohíba la exportación de estaño el próximo mes de junio. El país es responsable de más del 20 % de la producción mundial y del ~18 % de las reservas mundiales.
¿Qué sucede si utilizan el 25 % de la producción en productos de valor añadido en lugar de la exportación de materias primas? ¿Quién está tomando el relevo en un mercado donde el tercer exportador de estaño más grande del mundo pierde dinero a 27 000 dólares/tonelada?
El caso del estaño (y cualquier otro metal base) es que eventualmente tendremos una caída. Esa recesión aplastará la demanda y equilibrará el mercado ya restringido por la oferta.
Pero no hay un modelo de oferta/demanda para «¿qué pasa si Indonesia saca fuera del mercado el 25-50% de su oferta?»
Y así tienes esta configuración en la que el precio de referencia para poner un nuevo suministro en línea es ~3 000 $ más alto que el precio al contado actual en un mercado donde el 20 % de la oferta mundial podría reducirse un 50%.
Las acciones de AFM no se han movido en dos años. No tiene sentido.
Cuando las cosas no tienen sentido, especialmente en los mercados de materias primas, es mejor centrarse en los cambios en la oferta y la demanda. La historia de la demanda, salvo en caso de una recesión global, se mantiene sin cambios. La historia del suministro, sin embargo, se ve más alcista con cada comunicado de prensa.
Por favor, haga su propia investigación. Después de todo, esto es minería. Todo lo que pueda salir mal probablemente saldrá mal. Calcule el tamaño de su posición en consecuencia.
El estaño es ahora una operación estilo «Trifecta». Los fundamentos, el sentimiento/posicionamiento y los aspectos técnicos se están alineando para que veamos movimientos muchos más altos. Todo lo que podemos hacer es hacer nuestras apuestas, monitorear la situación y disfrutar del viaje.