Ben Carlson es gestor de carteras para instituciones e inversores en Ritholtz Wealth Management LL. Escribe habitualmente sobre gestión patrimonial, inversiones, mercados financieros y psicología del inversor.
Secuencia de Rendimientos
Un lector pregunta:
Por favor, ayúdame a resolver una disputa que tengo con un amigo: Él dice que preferiría que el mercado de valores solo baje un poco y luego suba de manera constante cada año durante sus años laborales, porque recuperarse de una caída del 30% en tu cartera actual sería difícil. Yo preferiría comprar acciones en descuento. Preferiría que el mercado bajara un 30% durante los próximos 5 años, lo que me permitiría obtener acciones a precios bajos. Luego, cuando me jubile, que el mercado suba durante los próximos 10 años o más. ¿Podrías ayudarnos a probar matemáticamente cuál escenario tiene más sentido?
Me encanta que estos amigos estén debatiendo sobre el mercado de valores. Estas son mi clase de personas.
Esta es una buena pregunta para el entorno actual también.
Este año ha habido 46 nuevos máximos históricos en el S&P 500. El mercado sigue subiendo.
En 2022, solo hubo un nuevo máximo histórico el primer día de negociación del año. A partir de ahí, el mercado solo siguió cayendo.
Entonces, ¿cuál es el mejor escenario: invertir con caídas al inicio de tu carrera o un estado estable donde las cosas solo siguen subiendo?
Realmente depende de en qué etapa estés en tu ciclo de inversión.
El entorno actual del mercado es maravilloso si ya posees una buena cantidad de activos financieros. Los baby boomers deberían amar estos nuevos máximos históricos porque han estado invertidos durante tanto tiempo y están en o acercándose a la jubilación.
No quieres caídas al inicio de tus años de jubilación porque no querrás verte obligado a vender acciones cuando estén en baja. El riesgo de secuencia de rendimientos puede ser un problema si tienes mal timing o no suficiente diversificación para sobrellevar un mal comienzo en la fase de retiro.
Si eres joven y estarás haciendo contribuciones durante años, no deberías querer ver nuevos máximos históricos con regularidad. Deberías esperar más volatilidad para aprovechar los precios bajos. Deberías rogar por mercados bajistas para comprar acciones en descuento.
Veamos un ejemplo simple para poner algunos números. Aquí están los dos escenarios planteados en la pregunta:
Ambos escenarios, el de la caída y el estable, terminan con el mismo rendimiento anual del 9.1%, pero el camino para llegar allí es muy diferente.
Entonces, ¿cuál es mejor para un ahorrador?
Supongamos que pones $10,000 a trabajar al comienzo de cada año durante 10 años en cada escenario.
Después de 5 años, el escenario estable es obviamente mejor. Estar en baja un 15% durante 5 años seguidos conduciría a una caída de más del 55%. Pero mira dónde terminan las cosas después de 10 años de ahorro e inversión:
Ambos escenarios tienen la misma cantidad invertida ($100,000 en total) y el mismo retorno anualizado a 10 años (9.1%), pero casi duplicas tu dinero en el escenario de la caída temprana.
¿Cómo es esto posible?
Pasaste 5 años comprando acciones a precios más bajos y luego se recuperaron durante los siguientes 5 años. Ese es el sueño.
Por supuesto, es mucho más fácil soñar con esto que implementarlo. No todos tienen el estómago para invertir cuando las acciones están siendo golpeadas.
Además, no tienes control sobre la secuencia de rendimientos del mercado. Es más o menos aleatorio y depende de la suerte y el tiempo.
El punto aquí es que diferentes riesgos importan en diferentes momentos para diferentes inversores. No existe un entorno de mercado que sirva para todos.
Concéntrate en lo que puedes controlar, diversifica, toma buenas decisiones una y otra vez, aumenta la cantidad que ahorras cada año y haz lo mejor que puedas.
Pero no te equivoques: los mercados en baja son una ganancia para los jóvenes inversores que serán ahorradores netos durante años. Quieres que los mercados caigan para poder aprovechar grandes ofertas.
Solo no salgas corriendo de la tienda cuando todo esté en descuento.