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¿Qué está pasando en el mundo? por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

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Brett N. Steenbarger, Ph.D. es profesor de psiquiatría y ciencias del comportamiento en SUNY Upstate Medical University. Compagina su actividad docente con la de entrenador de gestores de hedge funds y traders profesionales. Brett es autor de varios libros sobre psicología enfocada en el trading: The Daily Trading Coach (2009), Trading Psychology 2.0 (2015) y Radical Renewal (2019), entre otros. Su experiencia en los mercados financieros comenzó a finales de la década de 1970.”.
Brett N. Steenbarger, Ph.D. / SUNY Upstate Medical University

 

He comenzado a trabajar con nuevos equipos de gestión de portafolios (PM) en fondos de cobertura, y me ha impresionado la investigación que cada equipo realiza. Una de las cosas que hace a estos equipos diferentes es que primero buscan entender qué está ocurriendo en el mundo antes de explorar operaciones que puedan ofrecer una buena relación entre recompensa y riesgo para explotar ese entendimiento. Debido a que están impulsados por la curiosidad intelectual y el deseo de comprender, no siguen cada movimiento del mercado, no actúan impulsados por el FOMO ni experimentan los problemas comunes que solemos escuchar. Cuando los equipos de PM se reúnen conmigo, es para ampliar su comprensión, mejorar su trabajo en equipo y traducir la convicción sobre lo que sucede en el mundo en portafolios de operaciones que mejor aprovechen sus fortalezas distintivas.En mi próximo libro, «Positive Trading Psychology», explico cómo el conocimiento del trading a corto plazo puede ayudar a los inversores activos a lograr una mejor relación recompensa-riesgo para sus operaciones. También explico cómo la comprensión de los fundamentos macroeconómicos puede ayudar a los traders a corto plazo a identificar áreas únicas de oportunidad y alinear sus operaciones con las tendencias más amplias. Es cuando combinamos la identificación táctica de oportunidades (nuestras habilidades de pensamiento rápido y reconocimiento de patrones) con un pensamiento estratégico más profundo que proporciona una comprensión de las tendencias y patrones del mercado que logramos la mentalidad positiva que acompaña a un sentido de dominio. La psicología de trading óptima proviene de la comprensión, y la comprensión proviene de la preparación. Observa cómo la relación entre preparación, dominio y mentalidad ocurre en todos los campos de rendimiento, desde el deporte hasta el ajedrez o la danza profesional.

Entonces, ¿qué está sucediendo en el mundo? Aquí algunas observaciones de los mercados macro, con un agradecimiento especial a Barchart.com, que proporciona una gran cantidad de datos sobre el rendimiento en distintas clases de activos y regiones del mundo:

  • El dólar estadounidense está superando a otras monedas: Observa la tendencia al alza en el índice DXY desde principios de octubre. Durante ese mismo período, nota la debilidad relativa del yen japonés, el dólar canadiense y el dólar australiano, y la fortaleza relativa del dólar estadounidense frente al yuan chino.
  • La curva de rendimiento se ha estado inclinando: Recuerda cómo, no hace mucho, hablábamos de curvas de rendimiento invertidas y pronósticos de recesión. Ya no es el caso. Desde septiembre, los precios de renta fija a largo plazo han caído más que los de mediano plazo, y ambos han caído más que los de corto plazo. Esto significa que las tasas de interés están subiendo a medida que avanzamos en la curva. Nota que los bonos de alto rendimiento han tenido un desempeño relativamente bueno. No parece que estemos anticipando incumplimientos en el mundo de la renta fija.
  • Muchas materias primas se han debilitado: El índice de materias primas ha caído desde principios de octubre, con una debilidad notable en metales y minería, agroindustria y acciones de empresas de materias primas.
  • Las acciones estadounidenses han superado a los promedios extranjeros: Observa el desempeño inferior relativo de las acciones europeas desde finales de septiembre y, de hecho, el desempeño inferior relativo de las acciones fuera de EE. UU. en general. Las acciones en China han resistido mejor que las de Australia, Corea del Sur y Brasil.
  • El rendimiento entre sectores de acciones de EE. UU. ha sido muy mixto: Hemos visto fortaleza relativa en las acciones de NASDAQ y en las acciones de Consumo Discrecional. Las acciones de crecimiento han superado recientemente a las acciones de valor, y las acciones de pequeña capitalización han tenido un desempeño inferior al del mercado en general. Nota la debilidad particular en sectores sensibles a las tasas de interés, como bienes raíces y servicios públicos, así como en materias primas y atención médica. Alcanzamos un pico en acciones que hicieron nuevos máximos anuales el 6 de noviembre y, desde el 10 de diciembre, el número de acciones que registraron mínimos de un mes ha superado el de máximos mensuales todos los días. Sólo el 6.45% de las acciones de bienes raíces están negociándose por encima de sus medias móviles de 20 días a partir del pasado viernes, y sólo el 7.14% de las acciones de materias primas. En comparación, a pesar de la reciente corrección, más del 30% de las acciones tecnológicas están por encima de sus medias móviles de 20 días.

Conclusión: Mercados Financieros y Concentración de Rendimientos

En resumen, el desempeño en los mercados financieros se ha vuelto cada vez más estrecho. El aumento de las tasas de interés a largo plazo en los Estados Unidos, la caída de las materias primas y los mercados de acciones extranjeras débiles reflejan los posibles impactos de las políticas económicas que buscan poner a América primero. La perspectiva de guerras comerciales más amplias y un comercio reducido debido a posibles aranceles retaliatorios pesan sobre muchos segmentos de los mercados de acciones. El éxito en el trading ha dependido de identificar a los ganadores y perdedores relativos en este panorama financiero emergente. Los traders a corto plazo deben estar atentos a los patrones de fortaleza y debilidad relativa.

Hasta ahora, en el panorama general, la fortaleza está relativamente concentrada en los Estados Unidos (dólar estadounidense; acciones estadounidenses) y, dentro de los Estados Unidos, en los segmentos de crecimiento del mercado. Un informe de Goldman Sachs observa que la concentración de valor entre las acciones estadounidenses está en máximos históricos. Señalan que solo hemos visto niveles similares de concentración antes de la Gran Depresión, en el pico de la burbuja dot-com y durante principios de la década de 1970.

En este momento, los temas de fortaleza y debilidad relativa dominan el panorama de la inversión macro. Será importante observar los segmentos de mayor fortaleza para ver si este período también resulta ser una burbuja que estalle, quizás como resultado de la estanflación derivada de guerras arancelarias que alimenten la inflación y restrinjan el crecimiento.