“Considero que la política monetaria es moderadamente restrictiva, aunque algo menos que antes de nuestras acciones recientes… El mercado laboral sigue sólido en general, pero hemos visto algunas señales de enfriamiento en los indicadores recientes.” — John Williams, FOMC
La tendencia principal en renta variable sigue siendo alcista, pero el panorama de corto plazo continúa deteriorándose, lo que justifica una postura más cauta ante la expectativa de más “risk-off”. El FOMC de diciembre será decisivo: una sorpresa hawkish podría provocar una venta masiva más profunda en los activos de riesgo. Aunque mantenemos la exposición baja, estamos dispuestos a buscar largos tácticos en activos sobrevendidos como BTC.
El Trifecta Lens Indicator —un compuesto de técnicos, amplitud, internos, sentimiento/posicionamiento y liquidez— cayó a -2 la semana pasada. Cualquier lectura por debajo de cero indica un régimen bajista, con volatilidad, ruido y riesgo de caídas adicionales.
La amplitud de mercado sigue deteriorándose, aunque aún no alcanza niveles de sobreventa extrema. Este sigue siendo uno de los motivos más fuertes para la cautela.
Los indicadores internos confirman el deterioro. Cada uno de nuestros internos clave continúa en tendencia descendente.
La liquidez sigue debilitándose. Nuestro indicador de liquidez se volvió negativo la semana pasada por primera vez desde la caída del “Liberation Day”.
Citadel expuso lo que consideran las principales preocupaciones de los inversores: el panorama a corto y medio plazo se ha vuelto confuso debido al shutdown del gobierno, el estrés en los mercados de financiación, el blackout de datos y, más recientemente, los comentarios sorprendentemente hawkish de varios miembros del FOMC. Esto ha puesto en duda un posible recorte de tipos en diciembre.
Mientras tanto, el sentimiento y el posicionamiento siguen siendo demasiado optimistas en comparación con la debilidad del mercado. Esto aumenta el riesgo de un golpe negativo en el FOMC y una corrección más significativa si la Fed no cumple con las expectativas.
En el lado positivo, entramos en una ventana estacional muy fuerte durante las próximas dos semanas. Con los mercados sobrevendidos, podríamos ver rebotes de corto plazo.
Citadel añade otro argumento a favor de un posible suelo temporal:
“El martes, los ETFs representaron el 41% del volumen total de renta variable —muy por encima del promedio anual de 28%—. Esta actividad tan elevada indica coberturas activas. Aunque la exposición bruta está cerca de máximos históricos, la exposición neta se ha reducido significativamente a través de estas coberturas, lo que podría revertirse rápidamente si el mercado se estabiliza.”
Nuestro plan es mantener riesgo bajo mientras esperamos señales de un suelo duradero (capitulación, breadth thrusts, mejora en liquidez), pero aprovechando largos tácticos cuando surjan. BTCUSD es un ejemplo: está fuertemente sobrevendido (RSI < 30%) y ha mostrado una reversión potente desde la zona de soporte en 80k.
El Time Differential Index de Sentix para BTCUSD ha caído a mínimos de varios años. Sentix señala: “El sentimiento está ahora mucho más deprimido, casi tan bajo como en agosto de 2023”, lo cual marcó un suelo importante.
La probabilidad de un recorte de tipos en diciembre subió al 70% al cierre de la semana. Sin embargo, no vemos ese tono dovish en las comunicaciones recientes de la Fed. Si nada cambia, lo más probable sería un “recorte hawkish”: 25pb, pero con orientación dura. La comunicación errática de la Fed ha complicado todo, así que toca adaptarse sobre la marcha.
Estoy considerando posicionarme corto en RTY si vuelve a testear la parte alta de su neckline, dependiendo de cómo reaccione el mercado.
