Hace unos días, un conocido vendedor en corto publicó lo siguiente en su cuenta de X:
«Ya está, se acabó. Estoy sacando todo el dinero. […] Ya no es responsable asumir este riesgo en premarket, especialmente operando de forma manual, a golpe de clic, y sin un algoritmo que pueda sacarme rápidamente de la posición.»
¿Va a abandonar de verdad las ventas en corto en premarket?
Por su propio bien, espero que sí.
Esta es precisamente una de las razones por las que yo solo opero del lado largo. Y además deja una lección importante para cualquier trader.
Destrozado por un algoritmo
Fue una auténtica locura.
Baiya International Group (NASDAQ: BIYA) llegó a subir un 1.237% en menos de dos minutos.
¿Cómo puede ocurrir algo así?
BIYA tiene el aspecto típico de muchas pequeñas compañías chinas que cotizan en el Nasdaq y que posteriormente terminan vinculadas a movimientos especulativos extremos o esquemas de pump and dump.
Sinceramente, este tipo de situaciones resulta bastante desagradable.
Pero, independientemente de lo que pensemos sobre estas acciones, generan oportunidades de trading.
Por ejemplo, el martes 6 de octubre BIYA comenzó a dispararse durante la sesión after-hours.
Muchos traders estaban siguiendo el movimiento en tiempo real.
El setup after-hours que atrae a los vendedores en corto
Este fue el movimiento de BIYA después del cierre.
Los traders que estaban largos pudieron aprovechar una operación espectacular.
Ahora imaginemos qué ocurre por la cabeza de un vendedor en corto cuando ve una acción comportándose así.
Probablemente piensa algo parecido a esto:
- Es una compañía dudosa.
- No debería estar subiendo un 73% en unas pocas horas.
- Al final terminará desplomándose.
- Solo tengo que esperar a que comience la parte bajista del movimiento y podré obtener una gran ganancia.
El problema no es necesariamente que los vendedores en corto estén equivocados en su análisis final.
El verdadero problema es el enorme riesgo que asumen cuando son demasiado agresivos.
Especialmente cuando se trata de una acción con un float extremadamente reducido.
Y eso puede acabar atrapándolos mediante algo como una:
Barrida de liquidez impulsada por algoritmos
Cuando veo un movimiento de este tipo, sinceramente, me pone los pelos de punta.
BIYA pasó de 2,54 dólares a 33,96 dólares en menos de dos minutos.
Y en apenas cinco minutos volvió prácticamente al punto de partida.
¿Qué pudo provocar un movimiento tan violento?
Hay varios elementos importantes:
- Después de ejecutar un reverse split de 1 por 10 en julio, BIYA quedó convertida en una acción con un float minúsculo, de aproximadamente 1,4 millones de acciones disponibles para negociación pública.
- El fuerte movimiento del 6 de octubre en after-hours atrajo a numerosos vendedores en corto.
- Posteriormente, muchos cortos minoristas se vieron obligados a recomprar sus posiciones durante lo que probablemente fue una barrida algorítmica de liquidez.
¿Cómo funciona una barrida de liquidez?
Los market makers propietarios disponen de acceso directo al mercado.
Su software puede lanzar órdenes algorítmicas conocidas como limit buy sweeps, que en la práctica pueden ir buscando niveles donde se concentran los stops de los vendedores en corto.
Cuando esos stops comienzan a ejecutarse —o cuando aparecen coberturas forzadas—, se genera una avalancha de compras.
En ese momento, firmas de trading de alta frecuencia (HFT) pueden vender contra ese pánico comprador.
El resultado es un movimiento vertical capaz de destrozar a cualquiera que esté corto y no pueda salir suficientemente rápido.
Esta vez, los vendedores en corto tuvieron suerte
Nasdaq decidió cancelar las operaciones de BIYA realizadas por encima de 3,05 dólares aplicando la Regla 11980(b).
Esta norma permite al mercado anular operaciones consideradas «claramente erróneas».
¿Y qué ocurrió con el vendedor en corto que mencioné al principio?
Por pura casualidad ya había cerrado su operativa porque su hija estaba enferma.
En esta ocasión tuvo muchísima suerte.
Muchos otros vendedores en corto quedaron atrapados y probablemente pensaron durante unos minutos que su carrera como traders podía haber terminado.
Hay que entender que muchas de estas compañías terminan fracasando.
De nuevo, la tesis bajista puede acabar siendo correcta.
Pero, en mi opinión, vender en corto penny stocks en un entorno de mercado como este supone asumir un riesgo extraordinario.
Dudo seriamente que vuelva a vender en corto acciones de este tipo.
Porque aunque tengas razón y la acción no merezca estar cotizando a esos precios…
Y aunque consigas entrar cuando el movimiento ya está comenzando a girarse…
puedes quedar atrapado en una barrida algorítmica de liquidez capaz de provocar una pérdida que destruya tu cuenta.
Esta vez los vendedores en corto tuvieron mucha suerte.
Después de más de 25 años operando, el mercado bursátil sigue siendo capaz de sorprenderme.
Conclusión principal
Los vendedores en corto de BIYA tuvieron suerte.
La verdadera pregunta es si aprenderán la lección.
Algo parecido volverá a ocurrir y no existe ninguna garantía de que Nasdaq vuelva a intervenir cancelando las operaciones.
Por tanto, la pregunta para cualquier vendedor en corto es sencilla:
¿Aprenderás de esta situación y adaptarás tu gestión del riesgo, o seguirás cometiendo los mismos errores una y otra vez?