Money management, el gran olvidado del trading (Parte 1)

• Uno de los libros que más ha marcado mi carrera es “trading for a living” de alexander elder, lo que no deja de ser curioso teniendo en cuenta que mi vocación y profesión es el algorithmic trading y el libro apenas habla sobre él, algo que es para criticarlo. Elder afirma que son tres las partes que debe tener un plan de trading de éxito: mind, money y method. el orden no es casual. Primero, la mente, sin disciplina y control emocional no hay metodología ganadora que valga. segundo, el dinero o, mejor dicho, la gestión monetaria o money management, que se encarga de decirnos cuánto abrimos en la siguiente posición y, en tercer lugar, el método, es decir, la estrategia que nos dice qué y cuándo comprar o vender.
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine.

Si quieres ganar como un profesional debes comportarte como tal, independientemente de si el trading es tu actividad laboral principal o no. Para profesionalizar tu trading debes ser un empresario y tienes que tener un proyecto, un plan de trading. ¿Qué empresa inicia su actividad sin proyecto, sin plan?

Encontrarás infinidad de recursos de todo tipo sobre estrategias, análisis técnico y/o fundamental, en definitiva, sobre qué metodología de entrada/salida del mercado usar. Desde libros, webs, servicios de señales hasta números medios de comunicación, tanto escritos como radio o televisión. Y es que, buena parte de la industria financiera y, por ende, la gran mayoría de traders o inversores, están orientados a responder a las preguntas: ¿Qué compro o vendo? ¿Cuándo lo hago? Por supuesto que responder a estas preguntas es una parte importantísima de cualquier operación, pero, ¿qué hay del cuánto?

¿Te has fijado en las pocas ocasiones en que se hace referencia a cuánto compro en las recomendaciones de los medios? Se recomienda comprar una determinada acción, pero rara vez se tiene en cuenta la composición del resto de la cartera para tomar esa decisión, ni se hace referencia a qué cantidad de capital utilizar en dicha operación. Y, curiosamente, o quizá no tanto, es mucho más importante esta decisión que el cuánto. La cantidad no solo es importante en el trading, lo es de hecho en cualquier actividad comercial. No es lo mismo comprar un piso que cuatro, ni tres folios que quinientos. No obstante, en el trading, la utilización del money management te permitirá hacer crecer el beneficio geométricamente, aunque nada es gratis ni fácil en el trading.

Afortunadamente, existen libros que intentan responder al ¿cuánto?, auténticas obras maestras, pero son minoría con relación a las publicaciones sobre la estrategia operativa o sobre los distintos estilos de inversión. La búsqueda del Santo Grial es inagotable, gran parte del sector está orientado a encontrar aquella estrategia infalible y la verdad es que el secreto del éxito no está en encontrar la estrategia infalible, si no en utilizar un buen money management con estrategias robustas que tengan esperanza matemática positiva. Ni más ni menos. Céntrate en conseguir buenos sistemas con E[x] positiva y la gestión monetaria hará el resto.

¿Qué es el Money Management?

El money management responde a la pregunta: ¿cuánto dinero vamos a destinar a esta posición?

Podemos definirlo como la disciplina que se encarga de decidir cuántas acciones, contratos de futuros o activos análogos compraremos o venderemos al iniciar una determinada posición. Es una fórmula matemática, a la que llamaremos algoritmo de money management, que, si bien puede ser de formulación compleja, es usualmente de utilización sencilla. El money management no depende de la estrategia que utilicemos ni del tipo de trading que hagamos. Es perfectamente utilizable o, mejor dicho, debe ser utilizado, tanto si operamos discrecionalmente como sistemáticamente o tanto si lo hacemos llevados por análisis fundamentales o lo hacemos por técnicos o cuantitativos. Lógicamente, el tipo de trading y especialmente el tamaño de la cuenta, condiciona el algoritmo de money management. No es lo mismo un trader profesional con 100.000€ de capital inicial, que opera en el mercado de futuros con una cartera de sistemas automáticos, que un inversor en acciones que invierte sus ahorros de 20.000€ en acciones españolas o, a lo sumo, europeas. Tampoco es lo mismo un CTA americano con 50 millones de dólares bajo gestión, con prácticamente total libertad de elección, que un fondo de pensiones de renta variable española con 20 millones de euros bajo gestión, que está obligado a seguir a su benchmark y/o a cumplir los estrictos criterios del regulador. Evidentemente, cada estilo o vehículo de inversión tiene unos condicionantes, marcados por la propia filosofía o por los requisitos jurídicos del producto. En ocasiones, el algoritmo de posicionamiento será complejo y elaborado y en otras más sencillo e intuitivo, pero en todos los casos es capaz de aportar valor a las estrategias.

De manera general, los inputs del algoritmo son el importe de nuestra cuenta y el riesgo a asumir y el output es el número de acciones o de contratos de futuros a abrir en el trade estudiado; en la práctica es un sencillo juego de números. Nuestro algoritmo será, en definitiva, el que recogerá de manera estricta, objetiva, científica, nuestras reglas de money management, las cuales son independientes del método que utilicemos para operar.

La importancia del Money Management

Larry Williams ganó la World Trading Cup en 1987 con una impresionante rentabilidad superior al 10.000%. La clave de su éxito fue el algoritmo de money management que le diseñó Ralph Vince, el precursor del algoritmo de money management más conocido y utilizado, el fixed risk o fixed fractional, del que derivan muchos otros. Según parece, utilizó la formula de Kelly como “f” óptima, volveremos sobre Kelly más adelante.

Recuerden que el money management es totalmente independiente de la estrategia utilizada, solo necesitamos el resultado de unas pocas operaciones (o mejor muchas) para implementarlo. Es un arma muy poderosa, de gran potencia. Y toda arma de gran potencia necesita control, ya que esa misma potencia hace que sea tan capaz de enviarnos a la gloria como al desastre. Si nuestro posicionamiento por trade es muy grande, estaremos asumiendo demasiado riesgo y una racha de pérdidas importante puede obligarnos a parar la operativa al vernos descapitalizados y arruinados. En cambio, si nuestro posicionamiento es demasiado bajo, infrautilizaremos nuestro capital de inversión obteniendo retornos muy inferiores a los potenciales. Encontrar un equilibro prudente entre un extremo y otro es uno de los objetivos de nuestro algoritmo de money management. En el trading conviene huir de cantos de sirena y soluciones milagrosas. Las simulaciones siempre son fantásticas y albergan un gran potencial de beneficio, pero la realidad suele ser mucho más cruel. Prudencia y sentido común.

En realidad, todos estamos utilizando ya money management, ya que cuando decidimos comprar determinada acción, futuro o CFD, decidimos también qué cantidad compramos. El problema es que, muy probablemente, la decisión no habrá sido tomada bajo criterios matemáticos o de eficiencia, si no intuitivamente o por lote constante (un contrato o un 5% sobre el patrimonio, por ejemplo). Si estamos teniendo en cuenta el stop loss de la posición para decidir nuestro lote, ya vamos por buen camino, pero no olvides que el stop loss es una estrategia de salida, una herramienta que bien utilizada es muy recomendable, pero que forma parte de la operativa (method) y poco tiene que ver con nuestro capital. Es decir, no es estrictamente una estrategia de gestión monetaria, sino de risk management.

El dinero es nuestro tesoro

Ciertamente la mayoría de traders dedican mucho tiempo a decidir qué comprar o vender y cuándo hacerlo, pero poco o ninguno a qué cantidad de dinero destinar a la operación. El dinero, nuestro capital, es la materia prima de nuestra cartera, de la misma forma que la harina lo es para un panadero. Es nuestro bien más preciado y por eso debemos protegerlo profesionalizando su gestión, tratando de maximizar su retorno, sin maximizar el riesgo. Y es que el money management es capaz de marcar la diferencia en la gestión. Puede convertir una buena estrategia en excelente y una pésima en solo mala. Lógicamente, no es capaz de convertir una mala estrategia en buena, eso entraría en el terreno del surrealismo. De lo que sí es capaz, y no es poco, es de maximizar la rentabilidad sin maximizar el riesgo en la misma proporción. Es importante tener claro que no siempre consigue minimizar el riesgo con relación a no utilizar algoritmo de money management, pero sí permite mejorar las ratios de rentabilidad/riesgo, sobre todo por la parte del numerador, si utilizamos estrategias de posicionamiento del tipo anti-martingale.

Así, dado que controlar o minimizar el riesgo de nuestra cartera debe ser siempre nuestro principal objetivo de inversión, puede parecer contradictorio afirmar que el money management es un factor determinante para cualquier trader. Ciertamente, puede aumentar el riesgo de nuestra estrategia en valor absoluto, ese es su principal defecto, pero también es capaz de hacer crecer nuestros beneficios geométricamente en las buenas rachas de nuestra/s estrategia/s sin aumentar en exceso el riesgo.

Tipos de algoritmos de money management

Dependiendo de la forma en que aumentan o disminuyen el tamaño de la apuesta o inversión, podemos clasificar a las estrategias de money management en dos grandes familias: anti-martingale y martingale.

• Anti-martingale: De manera general son aquellas en las que se aumenta la apuesta o riesgo a medida que acumulamos beneficios y se reduce mientras acumulamos pérdidas. Es decir, a medida que acumulamos plusvalías arriesgamos más, para intentar aprovechar el buen momento de nuestra estrategia, y a la inversa si acumulamos minusvalías. Son las recomendables si nuestra estrategia tiene esperanza matemática positiva.
• Martingale: Exactamente lo contrario, disminuimos/mantenemos la apuesta o riesgo tras acertar y la aumentamos tras fallar. Es decir, a medida que perdemos arriesgamos más para compensar así las pérdidas anteriores cuando acertemos. Según parece, su origen proviene de los casinos donde debemos luchar contra la ventaja de la banca, que es la que tiene la esperanza matemática positiva, no nosotros. Es fácil encontrar páginas web recomendando utilizar este método para jugar en los casinos asegurando