Una divergencia de sentimiento
Las últimas encuestas mensuales sobre el sentimiento del consumidor ya están disponibles y no son… buenas. La encuesta de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan fue particularmente mala, con la undécima lectura más baja desde 1978. Las únicas lecturas más bajas durante los últimos 40 años fueron durante lo momentos más duros de la crisis financiera mundial.
Otras encuestas no son tan drásticas, incluida la encuesta de confianza del consumidor de la Conference Board. Pero las dos encuestas tienen algunas diferencias, sobre todo entre las preguntas que hacen.
US Bancorp Asset Management llega a la esencia de esto:
«Las preguntas de Confianza del Consumidor ponen un mayor énfasis en el empleo y las condiciones del mercado laboral, mientras que la encuesta de Sentimiento del Consumidor enfatiza las finanzas individuales del hogar. Esto genera la impresión de que la Confianza del Consumidor refleja de manera más general los sentimientos del consumidor hacia la economía en general, mientras que el Sentimiento del Consumidor refleja las percepciones del consumidor sobre su propia circunstancias.»
Una simple búsqueda en la web arrojará docenas de análisis en profundidad de las dos encuestas, incluidos estudios académicos de los aportes importantes para cada una de ellas. Por lo general, se reduce a la gasolina: los consumidores en la encuesta de la U. de Michigan tienden a estar más influenciados por los altos precios de la gasolina. Los precios han estado aumentando rápidamente, por lo que la confianza ha disminuido.
La diferencia entre el sentimiento en las encuestas acaba de alcanzar un mínimo histórico. Eso (más o menos) sugiere que los consumidores nunca han sido más pesimistas acerca de su situación personal en relación con la economía en general. Y, cuando este diferencial ha sido extremo, ha tenido un impacto en los rendimientos futuros del S&P 500.
El S&P arrojó +17,1% anual cuando el diferencial fue extremadamente positivo, pero un lamentable -8,0% anual cuando fue extremadamente negativo.
Entre los sectores y factores, los sectores defensivos de Servicios Públicos y Salud mostraron los mejores rendimientos anualizados después de lecturas extremadamente negativas. Las materias primas también tendieron a hacerlo bien.
El dólar se enfrenta a vientos en contra en esta época del año
A pesar de las bajas tasas, la alta deuda y la competencia del Bitcoin, etc., el dólar estadounidense se ha comportado muy bien desde que tocó suelo en mayo de 2021. Pero Jay señaló que el dólar ahora está entrando en un período de debilidad estacional típica.
El siguiente gráfico muestra la tendencia estacional anual del dólar estadounidense. Tenga en cuenta el gran período desfavorable durante gran parte del año, a partir de ahora.
Durante los últimos 37 años, este período mostró un rendimiento positivo en 14 ocasiones y negativo en 23, con una pérdida media mucho mayor que la ganancia.