Al cierre de la jornada bursátil del 16 de junio de 2022, el S&P 500 bajó un 23 % desde sus máximos históricos:
El índice Russell 2000 de acciones de pequeña capitalización y el Nasdaq 100 bajaron casi un 32% y un 33%, respectivamente, desde sus máximos.
Ese es un mercado bajista bastante decente.
Desde ese día, el S&P 500 ha subido un 13%. El Russell 2000 se ha disparado un 14% mientras que el Nasdaq 100 ha rebotado un 16%.
Apple, la acción más grande en el S&P 500, ahora está solo un 10% más o menos por debajo de sus máximos:
Bajó casi un 29% en su peor momento en esta caída. La acción ha subido un 25% en las últimas 6 semanas más o menos.
El S&P 500 ahora ha bajado un 13% en el año y un 6% en el último año, lo que casi se siente como una victoria considerando lo que han vivido los inversores.
Ese día hubo pocas noticias o fanfarrias que indicaran que el mercado de valores estaba tocando fondo.
Entonces, ¿fue eso un suelo o El Suelo?
Veamos ambos lados del argumento, ya que nadie lo sabe con seguridad.
Aquí está el argumento para que mediados de junio marque el suelo de este mercado bajista:
- Tal vez el mercado de valores está valorando la inflación máxima.
- Tal vez se deba a que la Fed está descontando un aterrizaje suave o ralentizando el ritmo de las subidas de tipos de interés.
- La producción económica se está desacelerando, pero el mercado laboral se mantiene fuerte incluso frente a la alta inflación de cuatro décadas.
- Las cifras de ganancias de las empresas más grandes siguen siendo sólidas.
- Incluso si estamos en una recesión o entramos en una recesión en los próximos meses, es probable que sea leve y que el mercado de valores mire hacia el futuro.
- El mercado de valores ya ha valorado todos los riesgos que ahora son tan claros como el día, ya que todos saben cuáles son.
O tal vez esto es simplemente un rebote de gato muerto en el contexto de un mercado bajista más amplio que tiene más dolor por venir.
Aquí están los argumentos que apoyan la idea de un temido rebote del gato muerto que se dará la vuelta en algún momento:
- Incluso si la inflación ya ha alcanzado su punto máximo, podría ser más difícil de lo que pensamos.
- La política fiscal y monetaria ahora es más estricta de lo que ha sido en años.
- La Fed podría exagerar con las subidas de tipos de interés y causar más dolor en la economía de lo que cree.
- El mercado de la vivienda, que representa casi el 20% del PIB, podría desacelerarse sustancialmente debido a tasas más altas.
- El mercado laboral es un indicador rezagado que probablemente se desacelerará en los próximos meses.
- Si entramos en una recesión, es posible que sea peor de lo previsto debido a algún impacto exógeno en el sistema.
Tanto la acusación como la defensa presentan argumentos convincentes.
Los mercados siempre son difíciles de predecir, pero el entorno actual es uno de los más desafiantes que puedo recordar. Hay tantos puntos de datos, narrativas y opiniones en conflicto en este momento que es difícil tener claridad sobre el presente, y mucho menos sobre lo que sucederá en el futuro.
Esta es probablemente la economía más extraña que cualquiera de nosotros haya visto o vuelva a ver en nuestras vidas. El Covid colapsó la economía, luego tuvimos todo ese estímulo que nos dio un subidón de azúcar y ahora viene la resaca.
Simplemente no sabemos si este es el tipo de resaca que simplemente requiere un poco de comida grasosa para superarla o si es una resaca de Las Vegas en la que te sientes como una mierda durante 3 días después.
Algunas personas piensan que una inflación más alta y el aumento de las tasas conducirán a un colapso del reinicio del sistema. Tal vez los inversionistas del mercado de valores deban sufrir más para pagar los pecados.
Otros piensan que la Fed ya ha hecho lo suficiente para enfriar la inflación y que los efectos de la pandemia finalmente están desapareciendo lo suficiente como para crear un aterrizaje más suave de lo que supone la multitud pesimista.
Desearía tener una respuesta para ti.
No me sorprendería ver más malestar causado por un paso en falso de la Reserva Federal. No hay libros de jugadas históricas útiles para este entorno económico. El potencial de un error de política probablemente nunca ha sido mayor.
Tampoco me sorprendería si el mercado de valores regresa a nuevos máximos históricos el próximo año justo cuando la economía cae en recesión. ¿No sería esa la guinda del pastel para el entorno económico más extraño y confuso que jamás hayamos visto?
Lo único que realmente importa para los mercados a corto plazo es si las cosas están mejorando o empeorando y cuántos de esos cambios ya están descontados.
Sería bueno si el mercado de valores ofreciera una señal clara que permitiera a los inversores saber cuándo tocar fondo de verdad. Por desgracia, los fondos solo se conocen con el beneficio de la retrospectiva.
La buena noticia es que todavía tengo que encontrar un plan de inversión en el que el éxito o el fracaso se base en su capacidad para predecir máximos y mínimos en el mercado de valores.
Nadie puede hacerlo sobre una base consistente.
E incluso si tuviera un conjunto de indicadores que le dieran confianza en su capacidad para predecir el futuro en función del pasado, el entorno actual no se parece a nada que hayamos visto antes.
Invertir es un esfuerzo inherentemente arriesgado. A veces ese riesgo dura mucho tiempo y otras veces se acaba rápidamente.
Invertir a largo plazo requiere preparación para una amplia gama de resultados, tanto al alza como a la baja.
Esto es especialmente cierto durante un mercado bajista cuando las emociones son más altas de lo habitual.
Michael y yo hablamos de esto y mucho más en el video de Animal Spirits de esta semana:
Suscríbete a The Compound para que nunca te pierdas un episodio.