No luches contra la Reserva Federal solía ser un eslogan positivo.
Pero ya no es así.
En todo caso, parece que la Fed quiere luchar contra nosotros, todos nosotros, incluido el mercado de valores y la economía.
La Reserva Federal está tratando activamente de colapsar el mercado de valores, romper el mercado de la vivienda y empujar a la economía a una recesión.
¿Cómo sé esto?
Porque los funcionarios de la Reserva Federal literalmente nos dicen esto cada vez que hablan.
De hecho, hace pocos días el presidente de la Fed, Jerome Powell, básicamente dijo que la gente necesita perder su trabajo para frenar la inflación:
Nunca vamos a decir que hay demasiada gente trabajando, pero el punto real es este, la inflación, lo que escuchamos de la gente cuando nos reunimos con ellos es que realmente están sufriendo de inflación. Y si queremos establecernos realmente para allanar el camino hacia otro período de un mercado laboral muy fuerte, tenemos que dejar atrás la inflación. Ojalá hubiera una forma indolora de hacerlo, no la hay.
No estamos diciendo que haya demasiada gente trabajando, pero tampoco lo estamos negando.
Cuando se le preguntó cuánto tiempo deberían estar preparados los estadounidenses para experimentar el dolor económico, Powell dijo que quiere que los salarios bajen:
¿Cuánto tiempo? Quiero decir que realmente depende de cuánto tiempo tarden en bajar los salarios y más que eso, los precios, para que baje la inflación. Entonces, lo que ven en nuestras proyecciones hoy es que la inflación se reduce significativamente en el transcurso del próximo año y luego más el próximo año después de eso. Y creo que una vez que estás en ese camino, eso es algo bueno, y las cosas comenzarán a sentirse mejor para las personas, sentirán una inflación más baja, sentirán que la economía está mejorando y también, si nuestras proyecciones están en lo cierto, verán que los costos del desempleo son significativos, y ciertamente son muy significativos para las personas que pierden sus trabajos, y hablamos mucho de eso en nuestras reuniones.
¿Y este dolor conducirá a una recesión? Powell dice que no sabe:
Siempre hemos entendido que restaurar la estabilidad de precios mientras se logra una disminución relativamente modesta, o más bien un aumento, en el desempleo y un aterrizaje suave sería un gran desafío y nadie sabe si este proceso conducirá a una recesión o de ser así, cuán significativa sería esa recesión.
Permítanme traducir cada una de estas declaraciones:
- La Fed quiere que la tasa de desempleo aumente para frenar la inflación.
- Quieren que los salarios bajen para frenar la inflación.
- Están dispuestos a lanzarnos a una recesión para frenar la inflación.
De alguna manera, entiendo por qué la Reserva Federal está tan empeñada en frenar el aumento de los precios. A la gente REALMENTE no le gusta la una inflación altísima.
Pero en otros sentidos, creo que lo que está haciendo la Fed es una LOCURA.
¡¿Qué están haciendo?!
La pandemia arruinó seriamente la economía y los mercados de muchas maneras. La Fed fue responsable de algunos de esos problemas, pero también hubo circunstancias atenuantes.
No dictan cómo las diferentes olas de Covid impactarán en la economía global. No controlan los gastos del gobierno. La Fed no puede producir más autos. No pueden arreglar las cadenas de suministro. No pueden controlar las acciones de un loco en Rusia que continúa librando una guerra cruel contra una nación inocente.
Aprecio cómo la Reserva Federal debe sentirse algo responsable de la lectura de inflación más alta en 40 años impares porque mantuvo las tasas en 0% durante mucho tiempo y engulló bonos como la gente en Costco comiendo muestras gratis.
Lo entiendo.
La Fed estaba detrás de la bola ocho en términos de ver venir esta inflación. Se suponía que iba a ser transitorio y no lo fue.
Pero la Fed ya se ha movido ridículamente rápido con su endurecimiento.
Kathy Jones de Charles Schwab analizó el cambio en la tasa de fondos federales durante los últimos 40 años de ciclos de ajuste:
Les tomó un tiempo ponerse en marcha, pero una vez que se dieron cuenta de que la inflación era un problema real, corrigieron en exceso y aumentaron las tasas a un ritmo más rápido que casi todas las Reservas Federales en la historia.
Quieren que la bolsa de valores baje. Quieren que la gente pierda sus trabajos y gane menos dinero. Derribarán la economía si es necesario para que los precios dejen de subir.
La Fed nos dice más o menos que está dispuesta a subir las tasas de interés lo suficiente como para aplastar la economía.
¿Deberíamos creerles?
Por ahora supongo que sí.
Creo que los funcionarios de la Fed están tan avergonzados que están dispuestos a corregir en exceso al otro lado y forzarnos a una recesión.
Por otro lado, la capacidad de previsión de la Fed deja mucho que desear.
En septiembre de 2020, la Fed predijo que la tasa de desempleo tardaría hasta 2023 en llegar al 4%. Eso parecía razonable en ese momento considerando cuánto tiempo se tardó en recuperar los trabajos durante las recuperaciones anteriores.
En cambio, la tasa de desempleo ya estaba por debajo del 4% en diciembre de 2021, años antes de lo previsto:
Bien, tuvimos la recuperación de empleos más rápida de la historia desde una tasa de desempleo de dos dígitos. Démosles un premio por eso. Era fácil ser pesimista en 2020 antes de que la vacuna estuviera aquí.
Pero, ¿cómo le fue a la Reserva Federal con sus predicciones una vez que se hizo evidente que la recuperación económica ya estaba en marcha?
Bien…
La Fed hizo un pronóstico similar en junio de 2021 cuando los mercados estaban despejados y la economía ya se estaba recuperando:
He destacado aquí el pronóstico de la Fed para las tasas de interés a corto plazo. Estaban calculando 0% hasta fines de 2022 con un aumento de 50 puntos básicos en 2023.
Obviamente, la Fed no asumió que veríamos un aumento de la inflación al 9% este año (yo tampoco).
Pero la tasa de fondos federales ahora está en 3.25%. Han subido los tipos 75 puntos básicos en las dos últimas reuniones. ¡Esos dos aumentos de tasas son más altos que el pronóstico de aumento de tasas para todo 2023!
No voy a culpar a nadie por estar un poco fuera de su pronóstico de la economía desde el comienzo de la pandemia.
Este es claramente uno de los entornos económicos más difíciles que hemos experimentado. No hay precedentes históricos de lo que hemos vivido.
Parece como si hubiéramos pasado por 7 ciclos económicos en los últimos 3 años.
Mi problema con la Reserva Federal es que no parecen tener la humildad de admitir cuán difícil es el entorno en el que nos encontramos.
Ya han apretado considerablemente.
El mercado de valores se está desplomando. El mercado de la vivienda se está paralizando. Los precios de la gasolina han bajado. Los precios de las materias primas han bajado. Las tasas hipotecarias se han más que duplicado.
¿Por qué no darle algo de tiempo para ver cómo se desarrollan las cosas a partir de aquí?
¿Por qué no dejamos que la economía respire durante un minuto antes de intentar que la gente sea despedida de su trabajo?
No estoy preocupado por el mercado de valores o el mercado de bonos. No es divertido lidiar con pérdidas, pero las pérdidas son parte del trato con los activos de riesgo.
Tarde o temprano se recuperarán.
Es mucho más fácil recuperarse de un mercado bajista que de la pérdida de un empleo. Solo piense en los millones de personas que perdieron sus trabajos en 2020 debido a la pandemia. ¿Realmente queremos que la gente vuelva a pasar por eso tan pronto?
Me doy cuenta de que las recesiones son una característica de este sistema en el que operamos. Las recesiones son imposibles de evitar.
Pero, ¿por qué elegiríamos crear una si podemos evitarlo?
¿Por qué no permitir que las personas vean aumentar sus salarios por un poco más de tiempo y tener un poco de paciencia para ver si la inflación relacionada con la pandemia disminuirá por sí sola?
Hay dos tipos de riesgos cuando se trata de mercados financieros: (1) evitables y (2) inevitables.
Si la Reserva Federal nos envía a una recesión, me parece un riesgo evitable.
No entiendo qué están haciendo Jerome Powell y compañía en este momento.
La buena noticia es que la Reserva Federal cambia constantemente de opinión porque son tan malos para predecir el futuro como todos los demás.
Esperemos que vuelvan a sus sentidos antes de que rompan algo.