El mercado de valores de EE. UU. está dramáticamente sobrevendido, con una amplitud muy negativa. Una forma de ver eso es observar el porcentaje de acciones en el SPX que cotizan por encima de sus medias móviles de 3, 5, 10, 20 y 50 días. Ese porcentaje, en cada caso, está por debajo de 10. Más del 90% de todas las acciones están en modo bajista.
Esta es una situación inusual. Desde 2006 (casi 4000 días de negociación) solo pude encontrar 26 ejemplos de tal tendencia bajista uniforme. Los eventos tendieron a agruparse: ocho de ellos ocurrieron a fines de 2008; cinco de ellos en el periodo febrero-marzo de 2020; cuatro de ellos en mayo y junio de 2010.
¿La sobreventa generalizada condujo a una oportunidad de compra?
Veinte días después, el mercado subió en 17 ocasiones y bajó 9 para una ganancia promedio del +2.42%. Eso se compara con una ganancia promedio de 20 días de +.67% para todas las demás ocasiones. La ganancia promedio para los mercados sobrevendidos fue aún mayor cuando se mira a 50 días: +8.20% versus +1.98%, con 21 ocasiones al alza, 5 a la baja.
Eso no significaba que subiéramos en línea recta. Veinte de las 26 ocasiones registraron un cierre más bajo en un período de diez días; 15 de esas 20 ocasiones cayeron más del 2%. Los eventos de septiembre y octubre de 2008 y los eventos de 2020 fueron particularmente problemáticos, cayendo otra cifra de dos dígitos antes de estabilizarse.
Todos hemos oído hablar de la persona que no sabía nadar y que saltó al agua porque tenía el agua tenía una profundidad de solo 4 pies. Las medias, en sí mismas, no nos informan sobre la variabilidad en torno a esas medias. Lo que hemos visto después de mercados ampliamente sobrevendidos son ganancias promedio a medio plazo, pero una variabilidad significativa a corto plazo y mayor debilidad en algunas ocasiones más adelante.
Las rentabilidades medias positivas no mitigan la necesidad de una gestión de riesgos sólida. Si los bancos centrales necesitan economías significativamente más débiles para aplastar la inflación, se puede esperar que los mercados bursátiles anticipen esa debilidad. El inversor individual promedio posiciones tanto en acciones como y en bonos compradas. Ambas posiciones están siendo aplastadas y podrían verse en un verdadero desastre si los bancos centrales necesitan continuar administrando este tipo de recetas.