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Cofundador de Macro Ops, www.macro-ops.com. Global Macro fanático, ex francotirador profesional y miembro de la inteligencia de los EE. UU.
Alex Barrow / MACRO OPS

 

En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, hablamos sobre el retraso de la política monetaria, la pérdida de liquidez, la desaceleración en los resultados empresariales y el aumento de los riesgos del mercado. Luego revisamos algunos gráficos mensuales y hablamos sobre el DXY, en un punto técnico importante. Algunas acciones mineras de oro girando al alza, y un productor preparado para otro movimiento al alza, y más…

  1. Resumen del último Flow Show de BofA. Su opinión me parece correcta.

BofAs latest Flow Show summary 100322

  1. No es ciencia espacial… Cuando la Reserva Federal endurece las condiciones financieras demasiado rápido, suceden cosas malas. Aquí hay un fragmento de Morgan Stanley:

“… es probable que en algún momento se produzca un pivote de la Fed dada la trayectoria del M2 global (en USD). Sin embargo, el momento es incierto y no cambiará la trayectoria de las estimaciones de ganancias, nuestra principal preocupación para las acciones en este momento.»

“En pocas palabras, en ausencia de un giro de la Fed, es probable que las acciones bajen. Por el contrario, un giro de la Fed, o un movimiento anticipado en el cambio de política de la FED, aún puede conducir a fuertes repuntes. Solo tenga en cuenta que la luz al final del túnel que podría ver si eso sucede es en realidad el tren de carga de la próxima recesión de los resultados empresariales que la Reserva Federal no puede detener”.

Global M2 100322

  1. Y dado que los impactos de la política monetaria funcionan con un largo retraso, es casi imposible que la Reserva Federal no se exceda en su ciclo de ajuste y básicamente arruine las cosas (gráfico a través de @MichaelKantro )

Changes in Fed Rates

  1. Todo esto, por supuesto, crea un telón de fondo increíblemente arriesgado para los activos de riesgo. El indicador de riesgo de mercado GFSI de BofA (una medida de las fluctuaciones de precios futuras implícitas en los mercados de opciones en acciones, tasas, divisas y materias primas mundiales) se acerca a los máximos de COVID y GFC (una lectura superior a 0 indica más estrés de lo normal).

BofA Market Risk Indicator 100322

 

  1. Y dado que todavía hay muchas acciones sobrevaloradas, no es difícil apostar a que la tendencia a la baja todavía tiene mucho camino por recorrer… Este gráfico muestra el número de acciones de EE. UU. con resultados negativos (gráfico a través de MacroMan de BBG).

Number of US Stocks with Negative EPS 100322

  1. Como escribimos la semana pasada, la liquidación hasta la fecha ha sido impulsada por una compresión múltiple debido a las tasas más altas. La próxima etapa a la baja será impulsada por una recesión en los resultados empresariales. Vea este hilo de @TimmerFidelity.

Jurrien Timmer 100322

  1. El Nasdaq cerró por debajo de su media móvil de 50 meses en septiembre, lo que marca el primer cierre mensual por debajo de esta línea mágica desde 2010. Esta es una señal de cambio de régimen tan clara como cualquier otra.

CCMP Index 100322

  1. La bola de demolición del USD se estás moviendo al frente y al centro últimamente. El impulso sigue favoreciendo una mayor ventaja a corto plazo, pero estamos observando de cerca el DXY, ya que está impulsando muchos movimientos globales de activos cruzados. También se encuentra en un importante punto técnico de resistencia, ya que está chocando contra los límites superiores de su canal alcista desarrollado durante una década y ocupa el segundo lugar por encima de su media de 40 años.

DXY 100322

  1. Como siempre, observe los diferenciales de rendimiento. A continuación se muestran los diferenciales de rendimiento a 2 y 10 años entre el dólar estadounidense y su cesta de divisas ponderada, tanto en términos nominales como de tasa de cambio (oscilador de diferencial de rendimiento). Los rendimientos siguen siendo más o menos favorables al movimiento, pero están empezando a perder fuerza.

DXY Chart 100322

DXY Yield Spread Oscillator

  1. Durante el fin de semana, revisé cientos de gráficos mensuales (algo que hago al comienzo de cada mes). La mayoría de las áreas del mercado se ven tan mal (no es sorprendente). Pero hubo algunos puntos brillantes en los metales preciosos y el petróleo y el gas. Kinross Gold (KGC) tuvo un fuerte cierre mensual en su nivel más alto el mes pasado. Este movimiento se vuelve más significativo porque los bajistas han intentado y fallado repetidamente en empujar las acciones por debajo de su nivel de $3 durante los últimos dos meses, que también se encuentra en su Banda de Bollinger mensual inferior.

KGC 100322

  1. El gráfico diario se ve aún mejor con una ruptura reciente por encima de su canal de 3 meses. Esperaría un poco más para confirmar el movimiento, pero me gusta el aspecto de esta operación .

KGC 2 100322

  1. Finalmente, podría ser el momento de recargar esas calls de CRK DOTM que compramos y vendimos por una buena ganancia el año pasado.

CRK 100322

Gracias por leer.