Las finanzas son como la moda.
Espera lo suficiente y estaremos hablando de las mismas cosas.
Tenemos las mismas peleas sobre temas financieros cada pocos años.
Gestión Activa vs. pasiva.
La muerte de la cartera 60/40.
¿Estamos en una burbuja?
¿Estamos en un techo o un suelo?
Otro que ha vuelto a aparecer este año es ¿están las ganancias del mercado demasiado concentradas?
Aquí hay un vistazo al enorme impacto de las acciones de tecnología de megacapitalizo en el primer trimestre, cortesía de JP Morgan:
Las 10 acciones más grandes fueron responsables de más del 70 % de las ganancias durante los primeros tres meses del año.
¿Debería preocuparte esto como inversor?
¿Las ganancias de este año son un castillo de naipes?
¿Es esto normal?
Todas las preguntas legítimas.
El S&P 500 se ha vuelto más concentrado a lo largo de los años.
Aquí están las 10 principales acciones por capitalización de mercado cada 5 años a partir de 1980, incluyendo una actualización con las ponderaciones actuales:
Vale la pena señalar cuánta rotación ha habido a lo largo del tiempo. Hay unas pocas acciones selectas que se mantienen en la cima de la tabla de clasificación durante varias décadas (GE, Microsoft, Exxon, Wal-Mart), pero el cambio es la única constante.
El hecho de que Apple represente más del 7 % del índice con una capitalización de mercado también destaca.
El libro anual de DFA Matrix echa un vistazo a las capitalizaciones de mercado de los mercados de valores nacionales de todo el mundo:
Para poner el tamaño de Apple en perspectiva, la capitalización de mercado de 2,6 billones de dólares de la compañía es del mismo tamaño que todo el mercado de valores del Reino Unido, que se compone de 595 empresas. Apple tiene una capitalización bursátil más grande que el mercado de valores de Alemania y es el 65 % de la capitalización bursátil de Japón.
Microsoft, con 2,3 billones de dólares, no se queda muy atrás.
El mercado está más concentrado ahora de lo que ha estado en algún tiempo, pero no es algo fuera de lo común que las empresas más grandes dominen el mercado de valores a veces.
Jason Zweig compartió una vez que AT&T compartía el 13 % del mercado de valores de EE. UU. a principios de la década de 1930. General Motors era el 8% del mercado en 1928 e IBM tenía una ponderación del 7% en 1970 (estaba cerca de eso de nuevo en 1985).
Así que esto sucede.
Mucho de esto depende de cómo veas el riesgo.
¿Es realmente arriesgado tener algunas de las mejores y más grandes empresas del mundo en el mercado de valores?
¿Prefieres que las empresas más pequeñas lideren el camino?
También es cierto que el resto del mercado de valores sigue aguantando a pesar del hecho de que a las acciones más grandes les está yendo muy bien.
Esta es una mirada al S&P 500 ponderado por igual frente al S&P ponderado por capitalización de mercado durante el último año:
Las acciones más grandes están ayudando al S&P 500, pero no supone una gran diferencia.
Los rendimientos de los últimos 10 años son un poco más pronunciados, pero aún no atroces:
Pero desde mediados de la década de 2000, la versión igual ponderada en realidad lo ha hecho mejor:
Este es un buen recordatorio de que puedes ganar casi cualquier discusión sobre los mercados cambiando tus fechas de inicio o final, pero el punto es que a veces las acciones más grandes lideran el día y a veces no.
Hay una gran diferencia entre un índice ponderado por capitalización de mercado como el S&P 500, que siempre será un poco pesado y una cartera concentrada real.
Gunjan Banerji en el Wall Street Journal hizo un perfil de un puñado de inversores individuales para recoger algunas lecciones que la gente ha aprendido de este mercado bajista.
Este es el que más me llamó la atención:
Do Kim, un contable de 46 años en el condado de Bucks, Pensilvania, estaba de todo en acciones como Nvidia Corp. y Tesla, construyendo una posición combinada en las dos empresas de más de 2 millones de dólares, dice. Disfrutó rastreando a las empresas y se aferraba a todo lo que dijeron Elon Musk y el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang. Se sumergió en otras acciones, incluidas las de la aseguradora Lemonade Inc. y Palantir Technologies Inc., mientras negociaba opciones en un intento por obtener sus rendimientos.
Vio cómo su cartera se disparaba, es decir, hasta 2022. A lo largo del año, dice que tuvo varias llamadas de su firma de corretaje para añadir más dinero en efectivo para cubrir las operaciones que había hecho con dinero prestado, o las operaciones de opciones que habían empeorado.
El Sr. Kim dice que terminó perdiendo todo el dinero que ganó desde el comienzo de la pandemia, acumulando pérdidas de más de 1 millón de dólares en su cuenta de corretaje que incluso se comieron a su inversión inicial. Las pérdidas fueron estresantes. A veces, se saltaba las vacaciones con la familia para pasar tiempo haciendo trading y vigilando su cartera.
«Siento que he perdido muchos años de mi vida», dice el Sr. Kim. «Tuve tantas noches sin dormir».
Este es el tipo de cosas que no puedes obtener de una cita de Warren Buffett o Charlie Munger.
Ir all-in en un par de acciones suena maravilloso hasta que te ves obligado a vivir con la volatilidad inherente a la concentración.
Claro, una postura de inversión concentrada te da una mejor oportunidad de parecer diferente al índice, pero eso funciona en ambas direcciones.
No estoy seguro de haber oído hablar de alguien que se salte las vacaciones familiares debido a las inversiones en fondos indexados.
El S&P 500 todavía tiene más del 70 % de sus acciones fuera de las 10 principales participaciones.
Y la buena noticia es que nunca ha sido más fácil diversificar más allá del S&P 500 si te preocupa que Apple y Microsoft comtribuyen casi el 14 % del índice.
Michael y yo hablamos sobre posiciones concentradas y mucho más en el vídeo de Animal Spirits de esta semana:
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