“Recientemente, estuve en una cena con gestores donde todos hablaban sobre “mis acciones esto” y “mis acciones aquello”. Su actitud era que no importa lo que vaya a pasar en el mundo porque su acción favorita es generar flujo de caja libre, recomprar acciones y hacer XYZ. La gente siempre olvida que el 50 % del movimiento de una acción es el mercado general, el 30 % es el grupo de la industria y luego, quizás el 20 % es el alfa adicional de la selección de acciones. Y la selección de acciones está llena de macro apuestas. Cuando un tipo está jugando con acciones de aerolíneas, está haciendo una apuesta macro sobre el petróleo”. ~ Scott Bessent
¡Buenos días!
En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, analizamos las principales fallas en los patrones de gráficos, otra señal de amplitud rara, la perspectiva relativa del sector, las últimas noticias de encuestas de energía, un giro en el ciclo macro y algunas operaciones interesantes sobre productores de materiales, y más…
- El SPX tuvo recientemente un gran fallo semanal en la figura de cabeza con hombros y ahora parece que las empresas de pequeña capitalización pronto recuperarán su antiguo nivel de ruptura bajista. La falla del patrón de gráficos es una señal valiosa en sí misma. Además, con solo cuatro días restantes en marzo y grandes mechas inferiores en los gráficos mensuales de los principales índices, los bajistas necesitarán trabajar un poco esta semana, o de lo contrario esta ronda irá claramente hacia los alcistas…
- @AndrewThrasher, muy seguido en Twitter, compartió este interesante gráfico y punto de datos la semana pasada:
Más del 95% de las acciones de Nasdaq 100 han recuperado su media móvil de 20 días con menos del 45% de las acciones por encima de su media móvil de 200 días.
Esta es solo la cuarta vez que la amplitud a corto plazo ha sido tan fuerte, mientras que la amplitud a largo plazo ha sido tan débil .
- Aquí está el precio relativo del sector frente al SPX y las tendencias de EPS a futuro. La energía y los materiales continúan mostrando la mayor promesa, mientras que los semiconductores aún apuntan más alto.
- El Banco de la Reserva Federal de Dallas publicó su Energy Survey la semana pasada, que incluía algunos gráficos interesantes ( enlace aquí ). No soy partidario del movimiento ESG para la generación de tarifas, pero parece que se está llevando todas las acusaciones por la baja producción de EE. UU. La verdad es que el esquisto quemó casi medio billón de dólares de capital el último ciclo y ahora, comprensiblemente, los inversores no quieren financiar una segunda ronda.
- Una mayor disciplina de capital es una parte estándar del ciclo de capital. Esto está ayudando a mantener la oferta baja y los precios altos, lo que significa una generación masiva de FCF para los productores de esquisto en este momento. Consulte el porcentaje de precio por encima de las tasas de equilibrio actuales.
- Hemos estado muy activos en Ags ya que continúan siendo un gran mercado. El pollo verde Doomberg publicó un buen artículo que detalla por qué las tendencias actuales en Ags pronto pueden volverse parabólicas. Definitivamente vale la pena estudiarlo ( enlace aquí ).
- Los productores en largo, y los importadores en corto es un buen mantra macro en este momento, ya sea que esté mirando FX, acciones o bonos de mercados emergentes… Si los precios de los alimentos continúan aumentando, varios países dependientes de las importaciones se verán afectados. Este gráfico de KKR muestra que los países más expuestos a la inflación alimentaria se encuentran en Asia.
- En ese mismo informe de KKR ( enlace aquí ) comparten una actualización de su modelo Macro Cycle, que indica que la economía de los EE. UU. pasó recientemente a una desaceleración del ciclo tardío. Esto concuerda con nuestro modelo compuesto de crecimiento y no es una buena opción para las acciones, ya que promedian solo el 1,3 % anual en este régimen.
- El contrapunto a eso es que las empresas estadounidenses continúan llenas de efectivo y los márgenes hasta ahora se han mantenido, lo que significa que hay mucho espacio para que sigan recomprando acciones, lo que ayuda a colocar la oferta por debajo del mercado.
- El productor estadounidense de acero Cleveland-Cliff Resources, Inc (CLF) acaba de alcanzar máximos de 9 años. El CAPEX planificado en los EE. UU. está en máximos de una década, lo que obviamente es bueno para los materiales. Y a pesar de un fuerte aumento en el precio de sus acciones, CLF aún cotiza cerca de los mínimos múltiples EV/EBITDA de Foward de 5 años.
- Aquí hay otra operación de un productor de material con un gran gráfico, Westlake Chemical Partners (WLKP). WLKP opera instalaciones de producción de etileno y activos relacionados en los Estados Unidos. El etileno es un insumo crítico en casi todo. WLKP cotiza a 3,6x FCF y todos sus indicadores se mueven hacia arriba y hacia la derecha (segundo gráfico).
- Transportadora de Gas del Sur SA (TGS) presta servicios de transporte y distribución de gas natural en Argentina. Honestamente, no he mirado a esta compañía todavía. Está en Argentina, por lo que probablemente sea un perdedor perenne. Pero… el gráfico a largo plazo es *beso del chef*, así que tenía que compartirlo.
Gracias por leer.