En el Dirty Dozen [CHART PACK] de esta semana, echamos un vistazo a los gráficos mensuales, hablamos sobre lo bueno y lo malo del mercado, la economía y las propuestas políticas. Terminamos echando un vistazo al crudo y un E&P de pequeña capitalización que está listo, y mucho más…
- Queda un día… Al SPX solo le queda un día de negociación en el mes para ver si puede cambiar su barra mensual y cerrar en verde. A partir de ahora no se ve tan bien. Además, el gráfico está atrapado en un rango ajustado de 10 meses. Los regímenes de compresión conducen a los expansiones (también conocidos como Grandes tendencias).
Somos bastante neutrales en nuestra perspectiva a corto-medio plazo. Así que esperaremos a que el mercado se decida.
- Sin embargo, no todo está mal… Los principales índices internos siguen aguantando bien. Por lo general, vería que las acciones cíclicas, las semifinales, la deuda corporativa, etc… tienen un rendimiento inferior en una base relativa si de hecho estamos a punto de comenzar otra pata bajista. Y eso no está sucediendo todavía.
- Cuando lo negativo es positivo… El veterano técnico de mercado Wayne Whaley publicó este estudio en Twitter la semana pasada. Se observan las tendencias históricas del mercado cuando un rendimiento de enero del +4% es seguido por un febrero negativo.
Sus descubrimientos: Los otros siete casos vieron ganancias positivas durante el siguiente período de seis meses, con una ganancia promedio a seis meses del 9,97 %.
Recordatorio: este tipo de estudios no son predictivos, solo descriptivos. El futuro puede ser diferente y será diferente. Simplemente estudios como estos al menos deberían hacerte revisar tus antecedentes.
- Dos opciones: Mala y más mala… Bridgewater sigue hablando de tipos más altos y durante más tiempo (Dalio es obviamente un gran fan del trabajo de MO). Su reciente informe con el fascinante título «El ciclo de endurecimiento se está acercando a la etapa 3: Guías que estamos viendo» comenta lo siguiente:
«Dadas las condiciones actuales y los vínculos de causa/efecto, las probabilidades favorecen que haya una tercera etapa y que lo más probable es que tome la forma de una recesión económica. Y si eso no sucede, es probable que la inflación se mantenga por encima de los objetivos del banco central, lo que provoca un aumento continuo de las tasas de interés a corto plazo o al menos un período de tasas de interés más altas y sostenidas de lo que los mercados están descontando ahora. Como ilustración, las probabilidades favorecen el gráfico de abajo a la izquierda, y si no es así, entonces veremos algo como el gráfico de abajo a la derecha, y tal vez ambos».
- Mata a la alegría… Esto es lo que BW cree que debe suceder para obtener un equilibrio más estable. Y FWIW, estamos de acuerdo con ellos.
- La gran conversión… La demanda nominal de bienes todavía está por encima de su tendencia previa al COVID, mientras que los servicios están por debajo. Pero estos dos finalmente están empezando a converger a un ritmo más rápido. Y como señala BW, esta convergencia tiene implicaciones, ya que un mayor gasto en servicios ejerce una presión al alza sobre los salarios y el empleo, mientras que una demanda más débil de bienes tiene un mayor impacto en los ingresos corporativos. No es la mejor combinacion para los alcistas.
- Termina con una nota positiva… El índice de difusión de BW de la demanda mensual real de bienes de PCE (gráfico a continuación, línea roja), tiene un récord decente que predice las recesiones entrantes (es del 100 %).
BW escribe: «desde 1960, en cada uno de los casos anteriores en los que el índice de difusión era negativo, hubo una contracción en el crecimiento. Por otro lado, cuando el crecimiento cayó a terreno negativo pero el índice de difusión fue positivo, la aparente recesión se invirtió rápidamente. El índice de difusión recientemente rompió la línea cero solo por séptima vez desde 1960, otra indicación de que nos dirigimos a una tercera etapa del ciclo de ajuste».
- No tan rápido… @edclissold de NDR compartió este hilo la semana pasada. Al principio, se lee como si estuviera en el campo de los bajistas que piensan en una recesión inevitable. Pero…
- Demasiado pronto… Clissold continúa explicando que «Los mercados bajistas comienzan una media de 6 meses antes de las recesiones. El más largo es de 17 meses (1956 y 1978). Los datos recientes implican que una recesión no es inminente. Si la recesión se retrasa a finales de 2023 o 2024, no hay precedentes para permanecer en un mercado bajista tanto tiempo».
- Dos por uno… Ed señala que es típico que el mercado experimente dos mercados bajistas cíclicos por cada recesión. Y que «el mercado bajista de 2022 ~2 años en la expansión y está cerca del mercado bajista promedio.»
Si el informe de esta semana ha enturbiado las aguas, bien. Ese era el punto. Hay momentos para mostrar convicción y hay momentos para mostrar paciencia y equilibrio (riesgos y exposiciones equilibrados). Ahora le muestro lo último.
- Crudo… se acerca un gran movimiento en el petróleo. No necesitas saber si es hacia arriba o abajo. Está bien tener tus prejuicios (los tengo), pero el dinero se gana con las operaciones, no en la predicción de la tendencia. Entraremos cuando tengamos la señal.
- Gas arriba… Las acciones de energía se han mantenido bien a pesar de la violencia sobre la cara del gas en los últimos 6 meses junto con un movimiento lateral en crudo.
Me gusta SD, TDW (que tenemos en cartera) y JOY, que aparece a continuación. Josh Young de Bison Interest tiene un buen artículo de SA que puedes encontrar aquí.
Gracias por leer.