Recientemente compartí este gráfico sobre el desglose fundamental de los retornos del S&P 500 en 2025:
El hecho de que la rentabilidad por dividendo más el crecimiento de los beneficios prácticamente igualara el retorno total hace que la historia sea muy “limpia”.
Los inversores tienden a centrarse en una amplia variedad de variables —la Fed, la geopolítica, los tipos de interés, la inflación, el crecimiento económico, etc.— pero los beneficios corporativos son el mayor motor de los retornos del mercado bursátil a largo plazo:
Dicho esto… la relación entre el crecimiento de los beneficios y los retornos del mercado bursátil no siempre es tan clara como lo fue en 2025.
Hay muchas ocasiones en las que beneficios y mercado no van al mismo ritmo.
Aquí tienes un vistazo a los retornos anuales del S&P 500 junto con el cambio a final de año en los beneficios desde 1930:
Puedes ver que la relación entre ambas tasas de crecimiento no es exactamente uno a uno en la mayoría de los años. De hecho, hay bastantes años en los que los retornos suben, pero los beneficios bajan, y viceversa.
Aquí hay otra forma de visualizar esto:
El cuadrante con más puntos es beneficios arriba, acciones arriba. Eso ocurrió en 47 de los últimos 96 años, aproximadamente la mitad del tiempo. Luego hubo 8 años en los que acciones y beneficios cayeron a la vez.1 Esto también tiene sentido.
Hasta ahí, todo bien.
Pero hubo 24 casos en los que los beneficios cayeron en el mismo año en que las acciones terminaron arriba.
Y hubo 17 años en los que el mercado cayó pero los beneficios en realidad subieron.
Eso significa que casi el 45% del tiempo las acciones y los beneficios han ido en direcciones distintas en un año determinado desde 1930. Casi la mitad de los años, la relación entre el crecimiento de beneficios y el crecimiento del precio se rompe.
Por supuesto, hay explicaciones para esto.
Los beneficios se reportan con retraso. El mercado mira hacia adelante. A veces las expectativas de los inversores quedan descolocadas.
Esto es un buen recordatorio de que las fuerzas del mercado de largo plazo pueden distorsionarse en el corto plazo. Incluso si supieras lo que van a hacer los beneficios en un año determinado, eso no significa necesariamente que puedas predecir qué pasará en la bolsa.
Las acciones pueden subir durante una recesión de beneficios.
Las acciones pueden caer cuando los beneficios van al alza.
En un año cualquiera, todo está sobre la mesa, porque las emociones, las tendencias y las expectativas a menudo tienen más que ver con el rendimiento de corto plazo que los fundamentales.
Planifica en consecuencia.