- La burbuja que presenciamos en la economía de Bitcoin, también se observó en el número de publicaciones sobre el tema. Nosotros nos sumamos a ella, pero con un enfoque que sirva para extraer algunas lecciones útiles para aquellos que trabajamos con divisas y mercados financieros en general.
- Artículo publicado en Hisptrading 15.
Hablaremos de qué aspectos subyacen a una burbuja. También inspeccionaremos que aspectos de los bicoins apuntan a un cambio de paradigma en el mundo de las divisas.
¿Qué es el bitcoin?
Bitcoin es versión de dinero electrónico que ha entrado en circulación en el 2009 y es controlada de forma privada y anónima. Bitcoin no es la primera moneda digital pero si es la primera unidad monetaria independiente que ofrece convertibilidad a otras monedas a través de un cambio de divisas.
Su independencia radica en el hecho que no depende de una autoridad monetaria y está basada en una prueba criptográfica. Es decir, la validez de bitcoin reside en su tecnología: en un esquema donde la confianza está depositada en las matemáticas y no en las instituciones, en la criptografía y la comunicación en red antes que en terceras partes.
¿Cómo se crea el Bitcoin?
Sin que la organización emisora de bitcoins juegue un papel en la creación de oferta monetaria, las tres vías por las cuales se accede a la criptomoneda son las siguientes:
1. A través del intercambio de divisas utilizando euros, dólares o yenes para adquirir bitcoins usufruyendo de la convertibilidad de esta moneda con cualquier otra divisa. La cotización del itcoin oscila en base a la oferta y demanda como muchas otras monedas oficiales.
2. Ofreciendo servicios a cambio de bitcoins. Estos pueden ser ser digitales o de otro tipo. Uno puede vender clases de inglés a cambio de bitcoins, una empresa puede pagar a sus empleados parcialmente en Bitcoins, etc. Los costes de operación son muy bajos, otra ventaja inherente a esta moneda digital. Esto permite que empresas y particulares diversifiquen sus medios de pago, tornándolos menos dependiente del monopolio de la banca.
3. Crear bitcoins por medio de un proceso que simula la minería de materias primas, pero que en vez de pico y pala se hace a través de una especie de lotería criptográfica. Es un procedimiento más complicado pero matemáticamente diseñado para ser justo. Técnicamente hablando, el procedimiento de creación de bitcoins está basado en un sistema “proof-of-work” que mitiga el abuso del servicio. “Minar” bitcoins equivale a utilizar los recursos de un ordenador para generar bloques de código que equivalen a moneda. Los que prefieren esta vía la entienden como un negocio: debe de ser más alto el valor de los bitcoins obtenidos que el tiempo de procesador, el ancho de banda y los gastos en energía eléctricos empleados.
¿Cómo se intercambia el Bicoin?
El intercambio de Bitcoins a monedas oficiales se efectúa de igual a igual, en un proceso conocido como “peer to peer”. Este proceso permite que los pagos en línea sean enviados directamente de una persona a otra sin pasar por una institución financiera. La única función de la organización emisora es proporcionar el software cliente y facilitar el mercado on-line, donde los bitcoins se pueden cambiar por otras monedas.
Una red peer-to-peer elimina el problema del doble gasto, un problema asociado a monedas electrónicas Irrespectivamente de sus aspectos como moneda, muchos expertos creen que los bitcoins han hecho técnicamente posible que se pudiera llegar un consenso en lo que se llama un “sistema distribuido”. La signatura criptográfica esta basada en un proceso de prueba de trabajo (proof-of-work). Para validar un bitcoin, todos los participantes de la red votan con su trabajo.
Para manipular el voto, un atacante tendría que controlar más poder computacional que los participantes honestos. Para asegurarse de que no es rentable para un atacante comprar la potencia de cálculo necesaria para atacar el sistema, Bitcoin añade un sistema de incentivos: los usuarios que aporten potencia de cálculo se ven recompensados por su trabajo. Si el valor de un Bitcoin se eleva y por lo tanto atacar el sistema se vuelve más rentable, también se vuelve más rentable para los usuarios honestos para añadir recursos computacionales.
¿Qué ha sucedido con la burbuja?
Los factores que han propiciado la formación de su primera gran burbuja han sido del mismo orden que en cualquier burbuja especulativa. De ahí que resulta interesante conocer el caso de los bitcoins para conocer lo que sucede a grande escala en los mercados financieros.
Los primeros aspectos son de carácter estructural: a pesar de la innovación que supone esta forma de dinero, reformistas monetarios afirman que era de prever que sería vulnerable a la especulación y la manipulación financiera. El punto débil de los bitcoins es que es una moneda escasa. Basado en la escuela austriaca, para la cual el dinero es sobre todo un valor de depósito, aparentemente los bitcoins fueron diseñados para ser una moneda deflacionaria: los poseedores de bitcoins prefieren seguir gastando euros o dólares y acaparar los bitcoins a la espera de que suba de valor. Salvo para satisfacer la curiosidad de comprar algo con moneda digital, la mayoría de portadores de bitcoins no los emplean para pagar bienes y servicios. Esto hace que la moneda se comporte más como una commodity que como medio de cambio.
El otro aspecto, que no es un defecto en sí, es la fungibilidad de la moneda. Al poder cambiarla por cualquier divisa, hace que sea relativamente fácil adquirir y vender bitcoins. Otras monedas digitales que han existido en Internet han sido fenómenos menos globales, ya que se empleaban en circuitos cerrados (juegos, espacios virtuales).
También existen algunos aspectos culturales que son comunes a otras burbujas. Igual que sucedió con las DotCom, la novedad tecnológica y la influencia que esta tiene sobre el imaginario de las personas, hace que estas concentren su atención en imaginar una nueva era y a dejar de lado aspectos más reales del presente, incluso si este ofrece muestras evidentes de que ese sueño puede acabar mal.
La creencia de que una moneda ha de ser un bien escaso, también está muy arraigada en nuestra cultura. En ese aspecto los bitcoins, a pesar de ser una moneda escasa, no han encontrado problemas para convencer a mucha gente.
Por último están los aspectos psicológicos que contribuyen a la precipitación de una burbuja especulativa. Dado que los bitcoins no dependen de la confianza depositada en una autoridad monetaria o en un sistema bancario, la actual desconfianza en estas instituciones ha hecho que el dinero buscara alternativas al depósito bancario tradicional. Algunos autores han encontrado una correlación entre la escalada de los problemas surgidos en Chipre y la compra de bitcoins por parte de internautas del sur de Europa.
¿Tienen futuro las divisas digitales?
En el caso de los bitcoins, su rápida apreciación y el relativamente bajo volumen de transacción son dos indicadores de que no hay suficiente moneda en circulación. En ese sentido, puede funcionar como una commodity, pero no como un medio de cambio. Esto no pasa con otras monedas alternativas como las monedas regionales arraigadas en Alemania o el WIR en Suiza o el Eco en Cataluña. Estas monedas no son deflacionarias y suelen tener una velocidad de circulación bastante más alta que la moneda oficial. El problema de una commodity es que no tiene un subyacente real, como puede ser la plata o el petróleo para las cuales hay aplicaciones en la economía real, es que pueden acabar valiendo nada si la mayoría de los actuales poseedores de bitcoins deciden venderlos en masa.
Pero el caso de los bitcoins sugiere que un mercado libre para las monedas alternativas ya es una realidad desde el punto de vista tecnológico y que a pesar de la hostilidad de los reguladores poco se podrá hacer para parar la proliferación de nuevas monedas. Bitcoin es una muestra de que otras formas de dinero pueden coexistir con la moneda oficial. No obstante, su diseño deflacionario da a entender que ha sido un experimento para servir de excusa a los reguladores a poner freno en cualquier moneda alternativa y para diseminar la desconfianza en las monedas alternativas. Será interesante seguir de cerca este fenómeno para recopilar información sobre las estrategias pueden implementar las autoridades para desactivar una moneda alternativa.