Bitcoin: un ETF, problemas en China y la entrada de El Salvador

¿Tiene sentido la valoración del Bitcoin?

El Bitcoin ( BTC-USD ) subió durante el año 2020 y principios del 2021 cuando el mundo imprimió cantidades de dinero sin precedentes para combatir la pandemia del coronavirus. Ahora las cosas se han calmado algo, aunque continua subiendo en este último mes. Si bien estoy abierto a los argumentos de que el precio podría caer y reconozco el riesgo de invertir en Bitcoin, las tendencias de adopción subyacentes del BTC son reales. Creo que la valoración del Bitcoin está donde debería estar. Este es el porqué:

• La adopción del Bitcoin se está disparando en importantes países en desarrollo como Vietnam, India, Pakistán, Nigeria y Ucrania. Los ciudadanos allí tienen temores fundados de la devaluación de la moneda, aprendidos después de décadas de malas experiencias con regímenes corruptos. El Bitcoin ofrece a la clase media mundial una reserva de valor para sus ahorros que las monedas fiduciarias de los mercados emergentes nunca proporcionarán.

Adopción de criptomonedas por país

• La industria de las criptomonedas ha estado tratando de obtener la aprobación de un ETF durante años sin éxito, pero las ruedas regulatorias están girando en los EE. UU., y un estratega de Bloomberg solicitó la aprobación de un ETF de Bitcoin para este mes. Esto crearía aún más demanda de BTC. La pregunta más común que recibo de la gente sobre el Bitcoin es cómo comprarlo de forma segura sin pagar una gran cantidad de comisiones. Hay formas de hacer esto, pero un porcentaje bastante alto de usuarios de Bitcoin que conozco personalmente han perdido dinero por el robo o pérdida de su contraseña. Un ETF de Bitcoin resolvería esto en parte y haría que invertir en Bitcoin fuera tan fácil como conocer un símbolo de cotización y marcarlo en su cuenta de corretaje.
• Si bien la especulación puede haber elevado demasiado el precio del Bitcoin, a largo plazo, una mayor adopción por parte de personas de todo el mundo y de instituciones en Occidente debería crear una fuerte demanda del Bitcoin a lo largo del tiempo, mientras que la oferta aumenta más lentamente que el dólar estadounidense de ahora, gracias a la reducción a la mitad de Bitcoins en 2020 y nuevamente en 2024.

Si bien es cierto que habrá retrocesos, las tendencias de adopción y la aceptación institucional del Bitcoin significan que, a largo plazo, es probable que el Bitcoin, en mi opinión, continúe apreciándose. Sin embargo, existe un riesgo en China para el mundo de las criptomonedas que podría hacer que el Bitcoin caiga a corto plazo a pesar de su potencial a largo plazo.

¿China hará colapsar el Bitcoin?

Para aquellos de ustedes que no lo han estado siguiendo, una historia local China se está abriendo camino lentamente. El promotor inmobiliario chino Evergrande ( OTCPK: EGRNF ) ( OTCPK: EGRNY ) está en serios problemas. Algunos participantes del mercado pensaron que los temores sobre Evergrande hicieron que el mercado cayera al salir la noticia. Personalmente, creo que el mercado bajó porque las valoraciones son altas y las ganancias no han sido buenas, pero los titulares en China acapararon los titulares. China no ha sido amiga del Bitcoin durante el año pasado, parte de la caída del Bitcoin se produjo inmediatamente después de que China prohibiera la minería del Bitcoin.

Con el mundo preguntándose si Evergrande irá a la quiebra y cuántas empresas chinas arrastrará consigo, se hicieron algunas acusaciones interesantes en torno a Tether ( USDT-USD ). Con el USDT pagando tasas de interés del 6 al 10 por ciento en las agencias de corretaje de criptomonedas, es natural preguntar si hay alguna trampa. Lo que descubrí de un acuerdo esta primavera con la oficina del fiscal general de Nueva York es que Tether invierte detrás de escena con un gran apalancamiento en cosas como oro, papel comercial, bonos corporativos e incluso valores respaldados por hipotecas. Se especulaba que Tether estaba en problemas al prestar un montón de dinero a Evergrande. En una secuencia que se parecía a lo vivido en 2008, Tether rápidamente negó tener nada que ver con Evergrande. Sin embargo, es casi seguro que Tether posea muchos otros títulos de papel comercial. ¿Por qué? Al igual que los valores hipotecarios de alto riesgo en el pasado, el papel comercial chino paga mucho más que otras inversiones más seguras, y el apalancamiento aplicado combinado con la naturaleza relativamente a corto plazo de la deuda permite un valor «estable» y tasas de interés de más del 6% en un mundo de bajo rendimiento.

Desglose de activos del USDT

La capitalización de mercado del Tether es de aproximadamente $ 70 mil millones, y si cae, será noticia de primera plana. Tengo una pequeña posición en el dólar Géminis, una moneda estable similar con una mejor gestión en mi opinión, pero he canjeado la mayor parte de mi inversión. ¿Podría la inestable deuda china figurar en los libros de Tether como «equivalente en efectivo»? No me sorprendería si así fuera.

Si el Tether se encuentra en serios problemas, parece probable que el Bitcoin también caiga. El precio del Bitcoin se ha desplomado y se ha disparado repetidamente a lo largo de su historia, pero las tendencias de adopción subyacentes significan para mí que es probable que cualquier gran caída en el Bitcoin sea una buena oportunidad de compra. Si el BTC representa una gran parte de su cartera, puede reducir el riesgo, pero si tiene una asignación pequeña o nula en el Bitcoin, es posible que tenga una buena oportunidad de comprar en las caídas, dependiendo de cómo se desarrolle la situación de China. China siempre podría intervenir. El mercado ciertamente ha reaccionado, pero veo la amenaza de que ocurra una crisis de deuda allí que sea lo suficientemente grande como para afectar severamente al Bitcoin en alrededor del 25 por ciento. Mientras tanto, en Centroamérica, hay otra situación interesante que vale la pena seguir de cerca.

¿Por qué El Salvador usa el Bitcoin?

En agosto, elogié a El Salvador por convertir el Bitcoin en moneda de curso legal en el país, permitiendo a sus ciudadanos evitar comisiones punitivas por las transferencias de dinero de países desarrollados. Pero cuidado, su presidente aparentemente ha destituido a los jueces que lo criticaron, usó al ejército para hacer cumplir su voluntad en la legislatura y cambió la constitución para deshacerse de los límites de su mandato.

Sin embargo, a pesar de los problemas políticos, la adopción del Bitcoin tiene todo el sentido del mundo para El Salvador, ya que las altas comisiones pos transferencias de dinero impidieron que una parte de las remesas necesarias llegara al país. El presidente Bukele, que se hace llamar «El Dictador más cool» en Twitter, anunció recientemente que El Salvador compró en caída del Bitcoin, aumentando las tenencias del Bitcoin de los países en aproximadamente un 25 por ciento. ¿Es esto geopolíticamente importante? Quizás no, pero la situación es un experimento en vivo sobre el uso del Bitcoin junto con el dólar estadounidense en un país en desarrollo. Algo positivo para los países no democráticos (piense en China, irónicamente) es que tienen el privilegio de no preocuparse por las elecciones a corto plazo y pensar a más largo plazo. Hubo muchos problemas con el lanzamiento inicial del Bitcoin en El Salvador, y tal vez el Bitcoin no debería reemplazar al dólar estadounidense como medio de pago en la calle, pero dados los problemas que han tenido las monedas fiduciarias en los países en desarrollo, la idea puede no ser tan mala a largo plazo. Espero que las cosas funcionen para los ciudadanos de El Salvador.

Predicción del Bitcoin

Los fundamentos del Bitcoin continúan apuntando hacia una mayor adopción. Los defensores del Bitcoin que conozco en la vida real, fueron fundamentales para ayudarme a comprender el potencial de la moneda en 2020. Al final, creo firmemente que la adopción hará subir el precio del Bitcoin. El mayor catalizador a corto plazo es la aprobación de uno o más ETF del Bitcoin, que serían la piedra angular para legitimar el Bitcoin como clase de activo. Mis pronósticos, con probabilidades entre paréntesis:

1. Uno o más ETF del Bitcoin estarán aprobados en los EE. UU. antes de enero de 2022 (75 por ciento de probabilidad). Canadá tiene un ETF de Bitcoin, y es probable que sea solo cuestión de tiempo antes de que EE. UU. también los tenga. La industria financiera simplemente está dejando demasiado dinero sobre la mesa al no tener uno, y espero que trabajen con el gobierno de los EE. UU. para ofrecer a los inversionistas una forma segura y de bajo costo de poseer BTC. Como mínimo, el Bitcoin tiene un buen viento de cola en este caso.
2. Una crisis de deuda China provocará una caída de las criptomonedas (25 por ciento de probabilidad). Es posible que Tether posea una gran cantidad de papel comercial chino de mala calidad, y si Tether explota, se llevará al Bitcoin con él. Si China no hace nada para intervenir y resulta que los inversores en los EE. UU. estaban acumulando posiciones apalancadas en préstamos chinos inestables como en 2008, será un shock para el mundo de las criptomonedas. No creo que esto sea muy probable, pero si es así, probablemente le quitaría mucho valor al BTC. Este podría ser un buen momento para comprar el Bitcoin, dadas las tendencias de adopción global.
3. Una fusión de criptomonedas (25 por ciento de probabilidad). Un efecto secundario de la entrada al mercado de un ETF de Bitcoin podría crear una lucha por Bitcoin (los hodlers no lo venderán) y una fusión. El dinero que fluye de esta manera podría crear un gran movimiento en el Bitcoin, lo que aumentaría el precio en un 50 por ciento, 100 por ciento o más. Considero que este escenario es tan probable como una gran caída en las criptodivisas, y no necesariamente tienen que ser mutuamente excluyentes. Anteriormente pedí al Bitcoin que desafiara sus máximos históricos a finales de este año, y una aprobación de ETF haría que este escenario parezca mucho más probable en mi mente.

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