La parte difícil de los mercados y la economía es que a menudo hay señales contradictorias sobre lo que está pasando.
Incluso cuando las cosas están bien, hay signos que una inminente fatalidad puede llegar en cualquier momento.
E incluso cuando las cosas están mal, hay signos prometedores de una mejora inminente.
Describiría la situación actual mucho mejor de lo esperado teniendo en cuenta las circunstancias, pero todavía hay muchos riesgos en el horizonte.
Hablemos sobre las buenas y malas noticias sobre la situación actual para dar una evaluación completa del entorno actual.
La buena noticia es que la inflación está cayendo a un ritmo bastante rápido:
Después de alcanzar un máximo de más del 9 % en junio del año pasado, la última lectura de la inflación fue inferior al 3 %.
La tasa de inflación tardó 16 meses en pasar de menos del 3 % a más del 9 %. Solo han tardado 12 meses en pasar de más del 9 % a menos del 3 %.
¡Buenas noticias!
La mala noticia es que la inflación ha sido más alta que el crecimiento salarial desde hace algún tiempo:
Finalmente estamos empezando a ver un crecimiento salarial real, pero muchos trabajadores han visto caer sus salarios después de tener en cuenta la inflación desde hace un tiempo.
Una de las razones por las que el sentimiento de los consumidores ha sido tan pobre a pesar de un mercado laboral en auge es que los salarios de tantas personas no se han mantenido.
La buena noticia es que la inflación está cayendo, mientras que la tasa de desempleo se ha mantenido estable:
El aterrizaje suave siempre esquivo parece una posibilidad muy real si esto se mantiene.
La mala noticia es que, si bien la Reserva Federal ha aumentado agresivamente, es posible que las tasas más altas afecten a la economía con un retraso. Hace un año, la Reserva Federal tenía tasas a corto plazo del 1,5 %. No han estado en un 5%+ durante mucho tiempo.
El riesgo a la baja llegada a este punto es que la Reserva Federal fue demasiado duro y aún no hemos experimentado los efectos secundarios.
La buena noticia es que el mercado de valores ha recuperado casi todas las pérdidas del mercado bajista.
La mala noticia es… bueno, habrá más mercados bajistas en el futuro.
La buena noticia es que los inversores conservadores finalmente son capaces de encontrar rendimientos decentes en sus ahorros:
Las tasas de interés a corto plazo están ahora en los niveles vistos por última vez en 2001 y pueden subir si la Reserva Federal vuelve a subir las tasas este verano.
Los ahorradores ya no están siendo castigados por la Reserva Federal.
La mala noticia es que la inflación ha consumido estos rendimientos nominales más altos, lo que los hace no tan atractivos en términos reales. A medida que la inflación cae, los rendimientos reales se ven mejor, pero tal vez no tan buenos como pueden parecer a su valor nominal.
La buena noticia es que todavía no se ha roto nada en la economía (aunque tuvimos una crisis bancaria durante unos 9 días).
La mala noticia es que hay un margen de error más bajo ahora que no tenemos tanto apoyo fiscal o monetario.
La buena noticia es que ahora tenemos la tasa de desempleo más baja de Estados Unidos desde 1969:
El mercado laboral sigue impresionando.
La mala noticia es que esas barras grises en el gráfico que connotan las recesiones tienden a seguir inevitablemente a bajas tasas de desempleo.
Desafortunadamente, no duran para siempre.
La buena noticia es que ahora tenemos docenas de plataformas de streaming diferentes con miles de programas de televisión y películas para elegir.
La mala noticia es que es posible que no salga ninguna nueva en el corto plazo con la huelga de los escritores.
La buena noticia es que los precios del gas han bajado casi un 30 % desde el punto álgido de la crisis energética tras el inicio de la guerra:
Todavía me sorprende cuánto han caído los precios de la energía con el medio ambiente.
La mala noticia es que el precio de un coche para poner esa gasolina es ahora mucho más alto. Solo mira la tasa de inflación de los coches usados:
Los precios de los coches usados finalmente están bajando, pero siguen siendo elevados por la tendencia anterior a la pandemia.
La buena noticia es que los precios de la vivienda nunca se desplomaron. Sé que a muchos compradores de vivienda les encantaría ver precios más bajos, pero un desplome del mercado de la vivienda sin duda acompañaría a una desaceleración económica.
Según Redfin, los precios de las viviendas aumentaron un 1,5 % en todo el país año tras año, el primer aumento en 5 meses.
La mala noticia es que la vivienda sigue siendo inasequible para muchos compradores con precios más altos y tasas hipotecarias del 7 %:
La buena noticia es que si/cuando las tasas hipotecarias caigan, es probable que veamos una avalancha de actividad en el mercado de la vivienda.
Y no solo saldrá más oferta al mercado. Los hogares han añadido casi 10 billones de dólares en plusvalía de la vivienda desde el comienzo de la pandemia:
Si las tasas hipotecarias bajan, vamos a ver una cantidad increíble de referencias de retiro y HELOC.
La mala noticia es que los diferenciales entre los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. y las tasas hipotecarias son mucho más altos que los promedios históricos de una combinación de menos compras de la Reserva Federal de valores respaldados por hipotecas y el rápido cambio en los rendimientos:
Si los diferenciales se mantienen altos, es posible que las tasas hipotecarias no caigan tanto como esperan los prestatarios.
Las tasas de endeudamiento de las malas noticias son mucho más altas de lo que fueron durante más de una década.
La buena noticia es que las tasas de interés eran altas en los años 90 y las cosas estaban bien. Las tasas de interés no son lo más importante.
La mala noticia es que el exceso de ahorro se está agotando de forma lenta pero segura.
La buena noticia es que con la caída de la inflación y el aumento de los salarios reales de nuevo, podríamos tener más actividad económica.
La mala noticia es que las cosas empeorarán con el tiempo. La economía se ralentizará. La gente perderá su trabajo. Las empresas fracasarán.
No será divertido.
La buena noticia es que ya hemos tenido recesiones antes. Son una característica, no un error, del sistema económico en el que operamos.
Las cosas empeoran de vez en cuando, pero luego mejoran.