¿Fue la ‘burbuja de todo’ el peor momento para jubilarse antes de tiempo? por Logan Kane

La jubilación es increíblemente simple: simplemente relájese y viva de su dinero. Pero la cuestión de cuánto dinero puede gastar es un ejercicio endiabladamente complicado en economía, finanzas y gestión de riesgos. Décadas más adelante, pequeños cambios en el comportamiento pueden convertirse en una riqueza sorprendente, o en la ruina. Si gasta demasiado, podría quedarse sin dinero en el futuro con pocas opciones de empleo. Gaste muy poco y habrá acumulado dinero sin la oportunidad de disfrutarlo. Del mismo modo, asumir demasiado riesgo en su cartera puede conducir a la ruina rápida, mientras que asumir muy poco puede provocar un deterioro lento a largo plazo.

Durante la pandemia, aproximadamente 3 millones de estadounidenses más decidieron dejar su trabajo en relación con la tendencia anterior. Las malas noticias: lo hicieron en una » burbuja de todo » en acciones ( SPY ), bonos ( BND ) y propiedades desde finales de 2019 hasta principios de 2022 y justo antes de un tsunami de inflación. Sin embargo, la buena noticia es que aquellos que buscan jubilarse en los próximos años comienzan a tener perspectivas mucho más realistas para construir una jubilación próspera, gracias a la caída de las valoraciones y los precios de los activos en todos los ámbitos.

La peor pesadilla de un jubilado: Secuencia de riesgo de rentabilidad

El mayor riesgo para alguien que busca vivir de sus activos se llama riesgo de secuencia de retornos. Supongamos que es un jubilado típico y se suscribe a la regla canónica del 4 % . Tiene $ 2,000,000 en activos, por lo que los cálculos actuariales convencionales dicen que puede gastar alrededor de $ 80,000 al año y aumentar la cifra periódicamente por la inflación. Si, por ejemplo, las acciones caen un 50 % el próximo año, solo tiene $ 1 000 000, pero aún necesita los $ 80 000 para vivir, por lo que comienza a agotar seriamente su cartera. Incluso si las acciones vuelven a su precio original en 2 o 3 años, el daño ya estará hecho, porque ha vendido gran parte de su base de activos a precios bajos.

La secuencia de riesgo de rendimiento resultó devastadora para los inversores que se retiraron en medio de la burbuja de las puntocom en 2000. Por ejemplo, si realizamos cálculos para un jubilado hipotético con $ 2,000,000 desde 2000 hasta ahora, vemos que un 75% de acciones / 25% la cartera de bonos ha bajado a $1.46 millones desde $2 millones. Eso no suena como un desastre, pero la cartera ha bajado un 60% sobre una base ajustada a la inflación, mientras que necesita aproximadamente $140,000 en retiros ahora para igualar lo que podría comprar con $80,000 en 2000. Al ritmo actual, esta cartera es probable que llegue a cero si las acciones experimentan otro mercado bajista severo. El 2000 fue un mal momento para jubilarse, pero en realidad no fue el peor porque los rendimientos de los bonos comenzaron muy altos. Los jubilados de la década de 1960 en realidad lo hicieron mucho peor, porque las valoraciones iniciales de las acciones eran altas, los rendimientos de los bonos eran bajos y luego la inflación explotó en la década de 1970.

Lo peor que les puede pasar a los inversores desde una perspectiva de secuencia de rendimientos es pasar años ahorrando e invirtiendo cuando las valoraciones son altas y luego, cuando necesiten vender, ver las valoraciones como se desploman. Por el contrario, lo mejor que puede pasar es que los ahorradores inviertan cuando las valoraciones son bajas y luego las valoraciones aumenten durante los primeros años de su jubilación.

No sabemos cómo resultará la historia para los jubilados por la pandemia, pero ya están en serios problemas. Si se jubiló con $2,000,000 en enero de 2022 bajo estos mismos parámetros, ya tiene $1.62 millones, mientras que el costo de vida se dispara. Dependiendo de cómo fluya la inflación este año, necesitará entre $86,000 y $88,000 para mantener su estilo de vida, mientras que su base de activos se ha reducido. Si las acciones caen aún más pero la inflación sigue alta, es posible que 2022 sea incluso peor que principios de la década de 2000 para la jubilación, y tan malo o peor que la década de 1960. La combinación de altas valoraciones de acciones, bajos rendimientos de bonos y un auge de la inflación es una combinación brutal para los jubilados. Sin embargo, la buena noticia es que a medida que caen los precios de los activos, aquellos que no están jubilados pueden beneficiarse realmente del riesgo de secuencia de rendimientos invirtiendo dinero con rendimientos más altos y valoraciones más bajas. Además, ahora que los precios de los activos están más cerca de donde los establecería un mercado libre en lugar de ser inflados artificialmente por el estímulo, los inversores tienen muchos menos monstruos al acecho en sus armarios.

¿Funciona la regla del 4%?

Sobre todo, pero no siempre. La regla del 4% se hizo famosa por un grupo de profesores de finanzas en Texas. Su influyente artículo de 1998, conocido como » Estudio Trinity «, es la base de la planificación financiera contemporánea. La conclusión básica fue que una tasa de retiro (SWR) del 4 % tenía una tasa de éxito de alrededor del 98 % en una variedad de clases de activos de acciones/bonos durante un período de 30 años. Sin embargo, hay algunas advertencias que vale la pena mencionar.

• Los jubilados anticipados no deberían tomar el estudio Trinity como si fuera la Biblia. El período de tiempo más largo del estudio es de 30 años, lo que tiene sentido para un jubilado típico de 65 años. Sin embargo, si se jubila a los 40, su plazo efectivo es de 40 a 50 años. Muchos casos en los que la regla del 4 % funcionó durante 30 años se parecen a los de los jubilados de la década de 2000, en los que estaban a un mercado bajista de quedarse sin dinero. Las tasas de éxito para plazos más largos y una tasa de retiro del 4 % con asignaciones óptimas suelen estar más cerca del 80 % que del 100 %. Una nota importante es que 60/40 no es necesariamente la mejor asignación porque no toma suficiente riesgo. Una cartera 60/40 durante 60 años tiene alrededor de un 40 % de posibilidades de quedarse completamente sin dinero, y es como lanzar una moneda al aire en cuanto a mantener su poder adquisitivo. Estudios más recientes de Early Retirement Now arroja algo de luz.

Probabilidades de no quedarse sin dinero por asignación de activos y tasa de retiro

Probabilidades de mantener el poder adquisitivo, por asignación de activos y tasa de retiro

¡Hay muchas maneras de arruinarse! El rojo en el gráfico indica una falla probable, mientras que el verde indica un probable éxito. Los inversores deben asumir una cantidad sustancial de riesgo a corto plazo para lograr objetivos a largo plazo, y aunque el 4 % es un buen punto de referencia, no es fácil.

• Hay un par de otros problemas, el mayor de los cuales son las valoraciones. Resulta que las valoraciones iniciales de las acciones son un fuerte predictor de si podrá tener una jubilación próspera. Los rendimientos reales iniciales de los bonos también son un indicador importante. Ambos fueron absolutamente destruidos durante la pandemia. Por lo general, no estoy a favor de hacer predicciones de mercado utilizando el índice CAPE de Shiller porque la tasa del impuesto corporativo en los EE. UU. se redujo del 35 % al 21 % en 2018, deflactando las ganancias pasadas. Esto hace que los mercados parezcan un poco más caros de lo que realmente son, pero es bastante útil en el contexto histórico.

Aquí, la línea roja indica la tasa de éxito para índices Shiller PE superiores a 30 para 60 años de jubilación. Históricamente, lo mejor que puedes hacer es lanzar una moneda al aire. Esto se basa en el fracaso total en lugar de mantener el poder adquisitivo, por lo que las probabilidades de aumentar el poder adquisitivo eran aún menores.

Esta es la historia de Shiller PE durante los últimos 100 años o más. Desde una perspectiva actuarial, cualquier cosa por debajo de 20x tiene un índice de éxito histórico muy alto para los jubilados, 20-30x funciona mejor que 2/3 de las veces, y los PE de Shiller superiores a 30x dan como resultado una falla a largo plazo el 50 % de las veces o más. El tamaño de la muestra de la serie temporal es pequeño, pero ese es siempre el caso cuando se analizan los mercados financieros modernos.

Esto no es completamente letal para su capacidad de jubilarse, pero lo que generalmente es necesario es reducir sus expectativas. Las tasas de retiro de alrededor del 3% funcionan en entornos de alta valoración, mientras que las tasas del 4% tienden a causarle problemas.

• La probabilidad incondicional frente a la condicional también es importante aquí. El Estudio Trinity se basa en la probabilidad incondicional, lo que significa que las fechas de jubilación se eligen al azar. En la vida real, las personas eligen cuándo jubilarse según la rentabilidad del mercado. Esto normalmente no importa, pero si las burbujas de activos hacen que las personas piensen que pueden jubilarse, entonces se meterán en problemas. El S&P 500 subió más del 100% desde los mínimos causados por el COVID, lo que indudablemente jugó un papel en hacer que millones de personas pensaran que podrían retirarse. Cuanto más altas son las valoraciones, más apalancamiento implícito se acumula en el sistema a partir de los nuevos jubilados que necesitan vender una cantidad X de activos para financiar su nivel de vida de jubilación.

¿Es mejor jubilarse ahora?

En 2021 y principios de 2022, muchos precios de activos eran francamente artificiales. Esto no fue difícil de ver, pero no hubo respuestas claras sobre qué hacer al respecto. Las estrategias tradicionales, como la asignación a bonos, fallaron porque los rendimientos de los bonos fueron manipulados por el QE, y la asignación a propiedades realmente no funcionó porque la misma QE llevó los precios inmobiliarios a la luna. Luché contra algunas personas en ese momento porque pensaban que la impresión de dinero en la pandemia los había hecho más ricos cuando, de hecho, no fue así. Básicamente, tenía que tomar lo que fuera su valor neto en ese momento y recortar un 25% más o menos para tener en cuenta la obvia burbuja que se estaba dando en ese momento y averiguar cuánto podría gastar realmente. El mejor movimiento habría sido quedarse en efectivo y esperar a que la inflación explotara, lo que obligaría a la Fed a pisar el freno con subidas de tipos.

Afortunadamente, los precios actuales de los activos ofrecen una visión mucho más realista de lo que es posible. Los rendimientos de dividendos son más altos. Los rendimientos de los bonos son mucho, mucho más altos que antes en la pandemia. Las valoraciones de las acciones están en el lado alto de lo que históricamente ha sido denominado «normal», pero lo peor de los excesos de la burbuja se ha ido. Puede obtener alrededor del 4,5% en bonos municipales de alto rendimiento libres de impuestos, y las acciones también están comenzando a ofrecer mejores rendimientos a largo plazo. Cubriré en profundidad lo que creo que debería ser una tasa de retiro segura en el futuro, pero creo que los inversores tienen un mejor panorama ahora. Mis suposiciones básicas del mercado de capitales para una cartera de 25 % de bonos municipales y 75 % de acciones globales son para un rendimiento a largo plazo de alrededor del 7,5 % y una tasa de inflación de alrededor del 2,5 %. Eso es un rendimiento real del 5%, que es superior al 4%. Los inversores deberían estar bien nuevamente con una tasa de retiro cercana al 4%,

Recursos de jubilación

1. Jubilación anticipada ahora. Enlacé en gran medida a este blog en este artículo, ya que es el enfoque cuantitativo más completo de FIRE que he visto en Internet. Si quiere ir por la madriguera del conejo, hay una serie de más de 50 partes sobre cuánto puede gastar en la jubilación .
2. Calculadora de seguridad social de código abierto. Una calculadora de código abierto sobre cuándo tomar el Seguro Social. Puede ajustar cosas como su estado de salud, estado civil, si desea seguir trabajando, etc. Cuándo tomar el Seguro Social es abrumadoramente complicado, pero este es un excelente lugar para comenzar.
3. El blog de Michael Kitces. Kitces es un RIA, es el rey de las estrategias fiscales esenciales como las conversiones de IRA, el soporte de ganancias de capital del 0%, etc., y también tiene una gran investigación sobre inversiones.
4. Bogleheads. Bogleheads es un sitio web dedicado al culto de Vanguard. Es posible que no comparta sus creencias sobre la eficiencia del mercado, pero hay un gran foro sobre personas HNW que comparten sus estrategias de inversión entre sí en tiempo real en los foros. También tienen una gran investigación sobre temas fiscales.
5. Samurai financiero. Este sitio es más entretenido y menos técnico que los demás, pero tiene una buena perspectiva de un jubilado anticipado del mundo financiero.

Conclusión

Debido a la inflación elevada, las altas valoraciones iniciales de los activos y ahora un mercado bajista, la pandemia fue un momento muy desfavorable para comenzar la jubilación (a menos que se jubilara justo cuando comenzó). Sin embargo, mientras que la gestión de activos es principalmente un arte, la gestión de riesgos es más una ciencia, y existen excelentes recursos en línea para aquellos que desean aprender. La mala noticia es que el mercado bajista puede hacer que los jubilados descapitalizados se queden sin dinero. El lado positivo es que el mercado bajista favorecerá a los trabajadores más jóvenes que pueden ahorrar dinero y comprar activos que otros están vendiendo para establecer sus propios ahorros. La «burbuja de todo» aún no ha estallado por completo, por lo que no lo sabemos con certeza, pero es probable que la historia muestre que millones de jubilados por la pandemia sufrieron un histórico mal momento.