El Dr. Ed Yardeni es una de las principales voces de LinkedIn en economía y finanzas. Colaborador habitual de los principales medios internacionales, actualmente dirige Yardeni Research una firma de consultoría que ofrece estrategias de inversión global, análisis y recomendaciones a clientes institucionales. Es autor de los libros «Predicting the Markets: A Professional Autobiography» y «Fed Watching for Fun & Profit”.
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El martes, China anunció una serie de políticas para impulsar la economía y fomentar el consumo. El Banco Popular de China (PBoC) redujo su tasa de recompra inversa a siete días del 1.7% al 1.5%. También reducirá en 0.5 puntos porcentuales la cantidad de fondos que los prestamistas deben mantener en reserva, con más recortes previstos para este año. Además, los reguladores recapitalizarán los principales bancos comerciales de China, cuyas ganancias y márgenes se han erosionado por reducciones de tarifas y concesiones de tasas de interés. El miércoles, el banco central redujo el costo de los préstamos a mediano plazo que ofrece a los bancos.
Los reguladores también se centraron en el mercado inmobiliario al reducir el pago inicial requerido para segundas viviendas del 25% al 15%. También ofrecerán mejores condiciones en los préstamos a empresas estatales que compren el inventario de apartamentos no vendidos de los desarrolladores. (El programa lanzado en mayo ha tenido una adopción lenta, ya que los gobiernos locales solo han tomado prestados 24.7 mil millones de yuanes de los 500 mil millones que los bancos locales pusieron a disposición, según un artículo del FT del 20 de agosto).
El mercado de valores chino también recibió apoyo. Los reguladores proporcionarán el equivalente a 71 mil millones de dólares para ayudar a corredores, aseguradoras y fondos a comprar acciones. El PBoC también proporcionará 114 mil millones de dólares para ayudar a las empresas a recomprar acciones. Los inversores aplaudieron estas medidas, lo que hizo que el CSI 300 subiera un 5.9% el martes y miércoles.
Sin embargo, el beneficio de estas políticas podría verse contrarrestado por acciones del gobierno chino que disuaden a consumidores y empresas de gastar e invertir en el país.
La reciente amenaza de China de incluir a la empresa matriz de Tommy Hilfiger en la lista negra de seguridad nacional no parece una invitación para invertir en el país. Tampoco lo es la detención de un economista que criticó a los líderes en un chat privado en línea. Además, el plan de China para aumentar la edad de jubilación seguramente no mejorará la confianza de los consumidores ni fomentará el gasto. Es casi como si China estuviera escribiendo un manual sobre cómo ser su peor enemigo económico.
Aquí un análisis más profundo de las políticas gubernamentales que podrían perjudicar más la inversión empresarial futura y el gasto de los consumidores en China de lo que las últimas iniciativas del PBoC podrían ayudar:
1. Cómo asustar a las corporaciones. El ministerio de comercio de China ha amenazado con incluir a PVH, la empresa matriz de Calvin Klein y Tommy Hilfiger, en su lista negra de seguridad nacional por no comprar algodón de la región de Xinjiang en el oeste del país. La empresa tiene 30 días para defenderse de la acusación de que ha estado discriminando productos relacionados con Xinjiang durante los últimos tres años.
¿Qué estaba pensando PVH? Simplemente quiere vender sus productos fabricados en China en mercados estadounidenses, donde se prohíben los productos hechos en Xinjiang a menos que los importadores puedan probar que no se utilizaron trabajos forzados de la población musulmana uigur. Por lo tanto, la amenaza de la lista negra de China coloca a PVH entre la espada y la pared.
Cinco otras empresas están en la lista negra de seguridad nacional de China, incluidas Lockheed Martin y Raytheon Technologies, debido a sus ventas de armas a Taiwán. Pero no tienen negocios en riesgo en China. PVH, en cambio, tiene tiendas y almacenes en China. Si es incluida en la lista, la empresa podría «enfrentar multas, ver restringidas sus actividades en China u otras sanciones no especificadas», según un artículo del FT del 24 de septiembre.
2. Cómo asustar a los CEOs. Las autoridades chinas colocaron a un destacado economista chino bajo investigación y detención después de que sus publicaciones en un grupo de chat privado en WeChat criticaran la gestión de la economía por parte de Xi Jinping. Zhu Hengpeng, quien fue subdirector del Instituto de Economía de la Academia China de Ciencias Sociales, fue detenido esta primavera, informó un artículo del WSJ del 24 de septiembre.
Se une a una lista creciente de ejecutivos, tanto chinos como extranjeros, que el país ha detenido. Un alto ejecutivo del Grupo Formosa Plastics de Taiwán ha estado prohibido de salir de China continental desde que llegó a Shanghái a principios de este mes, informó un artículo del South China Morning Post del 19 de septiembre. El jefe de la unidad de vehículos eléctricos de China Evergrande fue detenido a principios de este año. En 2023, más de una docena de altos ejecutivos desaparecieron, enfrentaron detenciones o fueron objeto de investigaciones por corrupción, según un artículo de CNN del 10 de noviembre. Cuando Jack Ma, quizás el emprendedor tecnológico más famoso de China, desapareció de la vista pública y fue sometido a «entrevistas de supervisión» en 2020 después de criticar a los reguladores del país y a los bancos estatales en un discurso, quedó claro que nadie era inmune.
Este entorno de alto riesgo, combinado con la economía lenta, ha reducido drásticamente la recaudación de fondos de capital de riesgo (VC) y la creación de nuevas empresas. En 2017, se recaudaron 124.9 mil millones de yuanes en fondos de VC; el año pasado solo se recaudaron 16.6 mil millones, según un artículo del FT del 12 de septiembre. Del mismo modo, el número de nuevas empresas creadas alcanzó su máximo en 2018 con 51,302; el año pasado se redujo a 1,202. Las cifras van camino de caer aún más este año.
La inversión extranjera directa (IED) en China también ha caído drásticamente en el último año. Alcanzó un máximo de 87.8 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2023; posteriormente ha caído bruscamente y se ha vuelto negativa en los últimos dos trimestres. La IED cayó a -27.1 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2024.
3. Cómo deprimir a los consumidores. A nadie le gusta que le digan que la jubilación será más tarde de lo esperado, pero eso es lo que ocurrió en China. A partir de enero de 2025, la edad de jubilación para los hombres en todos los trabajos saltará de 60 a 63 años. Para las mujeres en trabajos manuales, la edad de jubilación aumentará de 50 a 55 años. Para las mujeres en trabajos de oficina, la edad de jubilación subirá de 55 a 58 años.
La política se cambió porque la esperanza de vida ha aumentado desde que se estableció en los años 50. El cambio también aumentará la población activa que contribuye al sistema de pensiones de China, explicó un artículo de Benzinga del 24 de septiembre. El sistema de pensiones ha estado bajo presión debido a la disminución de la tasa de natalidad en China y al envejecimiento de su población, lo que ha dejado menos jóvenes trabajadores para financiar los pagos a los jubilados.
El cambio en la política prolongará la vida del fondo de pensiones, que se estimaba que se agotaría en 2035 si no se tomaban medidas. Sin embargo, también podría exacerbar la alta tasa de desempleo entre los jóvenes.
Y es poco probable que ponga de buen humor a los mayores o jóvenes para gastar. La confianza del consumidor en China ya estaba deprimida antes del anuncio del cambio, en 86.0 frente a un promedio de 105.9 con el tiempo.
