«Me incorporé en mi silla. Mis acciones de BRILUND de 50 centavos cotizaban a $ 1.90. Las vendí de inmediato y obtuve una ganancia cercana a los $ 8.000 … Decidí que me había perdido algo bueno toda mi vida. Decidí ir a la bolsa. Nunca me he arrepentido de esta decisión. Pero poco sabía qué problemas encontraría en esta jungla desconocida “.
Todos recordamos nuestra “primera vez”. Ya sabes, esas ganancias que nos engancharon al mercado de valores. Nicholas Darvas no fue una excepción. A los 23 años, Darvas comenzó su carrera como bailarín, recorriendo después todo el mundo por su profesión.
Pero mientras Darvas no estaba bailando, estaba leyendo. De hecho, Darvas consumió más de 200 libros durante su tiempo libre en la gira. Algunos dicen que leía hasta ocho horas al día. Estudió los mercados, la especulación y cómo los que le precedieron obtuvieron millones del mercado.
Darvas se aventuró en Wall Street, armado con más de 200 libros de conocimiento en su cabeza. El resultado fue una montaña rusa de victorias y derrotas. Triunfos y derrotas. El esfuerzo de casi una década que culminó en ganancias de más de $ 2 millones en un período de 18 meses.
El viaje de Darvas de perdedor a ganador parece una película. Con lecciones muy dolorosas, ideas simples y una aplicación dogmática de lo que funcionaba. Afortunadamente, nos lo escribió todo en su libro Cómo gané $ 2,000,000 en la bolsa de valores.
Esta reseña de libro destacará tres cosas:
- Las primeras pérdidas de Darvas y la experiencia adquirida.
- La teoría de la caja de Darvas: la estrategia que convirtió a Darvas en multimillonario.
- Por qué debería distanciarse del mercado.
Darvas era principalmente un swing trader. Pero las lecciones de este libro son útiles incluso para el inversor más enfocado a largo plazo. Como tal, utilizo las palabras indistintamente.
¿Está listo para aprender a ganar millones?
Los primeros días de Darvas: la antítesis de un buen operador
Tómese un segundo y piense qué hace a un gran trader … ¿Tiene algunas ideas? Bueno. Darvas hizo todo lo contrario a todas eso que pueda tener usted en mente.
Él tampoco lo esconde. En las primeras seis páginas del libro, Darvas insinúa dos problemas importantes con su estrategia inicial:
- Compra basada en “consejos interesantes”.
- Convertir las operaciones perdedoras en “acciones mascota”.
Nunca confíe en los “consejos de inversión”
Comprar acciones por los “consejos” de amigos, vecinos o cuentas de FinTwit es una mala idea. Tampoco es algo nuevo. Darvas señala en la página 5:
“Escuché con entusiasmo lo que tenían que decir y seguí religiosamente sus consejos. Todo lo que me dijeron que comprara, lo compré. Me tomó mucho tiempo descubrir que este es un método que nunca funciona … Todo lo que sabía era lo que el último camarero en el último club nocturno en el que había actuado me había dicho que era bueno”.
La inversión basada en “propinas” nunca funciona porque no se puede comprar la convicción de una persona en una idea. Si no hace el trabajo usted mismo, nunca tendrá la confianza para aguantar cuando tenga razón.
Peor aún, si las acciones bajan, ¿a quién buscará para que le confirme que era una buena idea? A ese amigo.
Lección: Haz tu propio trabajo. Está bien comenzar con un amigo / alguien en quien confíe. Pero haga su propio trabajo para desarrollar su propia convicción antes de comprar.
Fecha, no te cases con tus acciones
El período de espera ideal de Warren Buffett es para siempre. Ideal es la palabra clave. Nunca te enamores de una acción o una empresa, sin importar las circunstancias. Darvas aprendió esta dolorosa lección al principio del libro. Le muestro una cita de la página 8 (el énfasis es mío):
“Por algunos de ellas [acciones] adquirí un gusto especial. Esto ocurrió por diferentes razones. A veces era porque me las había regalado un buen amigo; otras veces, porque había comenzado a ganar dinero con ellas. Esto me llevó a preferir estas acciones más que otras, y antes de saber lo que estaba haciendo, había comenzado a adoptar ‘mascotas’ ”.
Este párrafo revela algo con lo que todos los traders luchan: el sesgo de confirmación. Y la tentación es peor en la era de las redes sociales. Que Dios no te permita escribir un largo y detallado artículo sobre una determinada inversión reciente solo para descubrir después que no era una buena idea y estabas equivocado. ¿Qué harás entonces? ¿Podrás cortar tus pérdidas y admitir la derrota?
Será algo muy duro.
Darvas continúa con la analogía de las “acciones mascota” y muestra cuánto daño puede causar esta mentalidad en una cartera (énfasis mío):
“Las veía como algo que me pertenecía, como miembros de mi familia. Yo alabé en su día sus virtudes. Hablaba de ellas como se habla de los hijos. No me molestó que nadie más pudiera ver ninguna virtud especial en mis “acciones mascota” para distinguirlas de otras acciones. Este estado de ánimo duró hasta que me di cuenta de que mis acciones mascota me estaban causando las mayores pérdidas “.
Las acciones son difíciles. Por un lado, se necesita la convicción suficiente para mantener una idea mientras se ejecuta, a pesar de lo que el mercado en general piense sobre la empresa. Pero al mismo tiempo tienes que estar dispuesto a aceptar que estás equivocado y cortar tus pérdidas.
Cortar demasiado pronto y puede significar abandonar a un potencial gran ganador. Pero no cortar a la primera señal de peligro podría arruinar toda su cartera.
Esto es especialmente cierto para los inversores orientados al valor. Si una acción que posee baja de precio, la primera reacción es comprar más. Después de todo, si te gustó por $ X, ¡ realmente te encantará por ($ X -% de caída)! Pensará que las razones de la caída no tienen nada que ver con los fundamentos del negocio.
Y a veces tendrá razón. Pero otras veces los fundamentos se han deteriorado. Y ahora, en lugar de cortar a un perdedor, está cuidando una mascota.
Lección: Necesita un sistema para juzgar si debe comprar, mantener o vender sus acciones. Ya sea un inversor a largo plazo o un swing trader. Necesitas un sistema. Preferiblemente algo cuantificable.
El primer sistema de Darvas: las siete reglas
Antes de la teoría de la caja de Darvas existían las siete reglas. Estas reglas dieron forma a las últimas partes de Darvas en sus primeros días operando.
Estas eran sus reglas:
- No debe seguir los servicios de asesoramiento. No son infalibles, ni en Canadá ni en Wall Street.
- Debe tener cuidado con los consejos de los brokers. Pueden estar equivocados.
- Debe ignorar los dichos de Wall Street, sin importar cuán antiguos y reputados sean.
- No debe negociar “sin receta”, solo en acciones cotizadas en las que siempre haya un comprador cuando desee vender.
- No debe escuchar los rumores, por muy fundados que parezcan.
- El enfoque fundamental funcionó mejor que el juego. Estúdialo.
- Debe conservar una acción en alza durante un período más largo que intentar hacer malabarismos con una docena de acciones durante un corto período a la vez.
¿Qué tienen en común todos estos rumores? Una cosa: elimine el ruido y concéntrese en lo que importa: las acciones y sus fundamentos.
A Darvas le encantaba esta estrategia. Finalmente, pensó, una forma de cortar el ruido de Wall Street y concentrarse en el negocio. Analizar los balances, cuentas de resultados y flujos de caja. Determine por qué debería negociar una empresa y cómprela con descuento.
Después de todo, si se trata de números sólidos, el mercado eventualmente estará de acuerdo contigo. O eso pensaba Darvas.
Las métricas cuantitativas no son suficientes y por qué debería combinar el estilo con la personalidad
Es en este punto del libro donde experimentamos la primera gran pérdida de Darvas. Encontró a Jones & Laughlin después de seleccionar una lista de acciones con “calificación B” en una industria en auge.
¿Qué hizo que esta acción fuera una operación aparentemente “segura”?
- Industria fuerte
- Fuerte calificación B
- Rendimiento de dividendos del 6%
- P / E fue mejor que cualquier acción del grupo
No hay mucho sobre los fundamentos reales del negocio en el análisis anterior. Todo lo que sabemos es que paga un 6% y tiene un P / E más bajo en comparación con sus pares.
Sin embargo, para un inversor (como Darvas), este análisis resultó irrefutable. Estos fueron sus pensamientos (el énfasis es mío):
“ Me invadió un tremendo entusiasmo. Esta, sin duda, fue una llave de oro. Sentí la fortuna a mi alcance como una apetitosa manzana. Seguro que aumentaría de 20 a 30 puntos en cualquier momento”.
Darvas aprovechó esta apuesta “segura” hasta niveles increíbles. Hipotecó su casa, tomó un préstamo de su póliza de seguro y obtuvo un adelanto de su cheque de pago.
Después invirtió todo en Jones & Laughlin. Darvas relata el recuerdo diciendo: “El 23 de septiembre de 1955, compré 1.000 acciones de Jones & Laughlin a 52 ¼ de margen, que en ese momento era del 70%. El costo fue de $ 52.652.30 y tuve que depositar $ 36.856.61 en efectivo. Para recaudar esta cantidad había puesto en garantía todas mis posesiones ”.
Ya sabe cómo termina esto.
Tres días después de la compra de Darvas, las acciones comenzaron a caer. Aquí es donde Darvas se equivocó. Compró sobre los fundamentos, pero utilizó la acción del precio para confirmar / negar la validez de su tesis de inversión.
Eso no quiere decir que una forma sea mejor que otra. Hay innumerables operadores que ganan dinero centrándose solo en la acción del precio. Así como los mejores inversores del mundo a largo plazo (Buffett, por ejemplo) no prestan ninguna atención a la acción del precio.
Darvas no tenía una estrategia. Estaba indefenso, en tierra de nadie. Escuche su insoportable relación con Jones & Laughlin (énfasis mío):
“La vi caer y, sin embargo, me negué a enfrentarme a la realidad. Estaba paralizado. Simplemente no sabía qué hacer. ¿Debería vender? ¿Cómo podría? En mi proyección, basada en mis exhaustivos estudios, Jones & Laughlin valía al menos $ 75 por acción. Fue solo un revés temporal, me dije. No hay ninguna razón para la caída. Es una buena acción; volverá. Debo aguantar. Y aguanté y aguanté “.
Fue entonces cuando Darvas se dio cuenta de que necesitaba una estrategia que coincidiera con su personalidad. Probó el enfoque fundamental y no funcionó (énfasis mío):
“ ¿Cuál, me pregunté, era el valor de examinar los informes de la empresa, estudiar las perspectivas de la industria, las calificaciones, las relaciones precio-ganancias? La acción que me salvó del desastre fue una de la que no sabía nada. La elegí por una sola razón: parecía estar subiendo.“
Es en este punto que Darvas desarrolló su teoría de la caja. De los fundamentos puros al análisis técnico puro.
Método de Darvas: el método de la caja
El éxito de Darvas despegó cuando pasó al análisis técnico puro: precio y volumen .
Darvas señaló en el Capítulo 4 (énfasis mío), “Esta experiencia me sirvió más que nada para convencerme de que el enfoque puramente técnico del mercado era sólido. Significaba que si estudiaba la acción del precio y el volumen, descartando todos los demás factores, podría obtener resultados positivos.”
Sus estudios lo llevaron a la piedra angular de su estrategia:
“Las acciones no volaban como globos en ninguna dirección. Como atraídos por un imán, tenían una tendencia definida hacia arriba o hacia abajo que, una vez establecida, tendía a continuar. Dentro de esta tendencia, las acciones se movían en una serie de marcos, o lo que comencé a llamar ‘cajas’.“
Las cajas. Ese era el secreto. Darvas esperó períodos de volatilidad comprimida.
En esencia, eso es lo que es una caja. Una feroz guerra entre compradores y vendedores. Cada grupo agobiado por los efectos psicológicos de sus decisiones anteriores.
Después, cuando el mercado inclina su mano en cuanto a la dirección de la próxima tendencia magnética, usted compra (o vende) en la dirección de esa nueva tendencia.
Aquí está la explicación de Darvas del método de la caja (el énfasis es mío):
“Así es como apliqué mi teoría: cuando las cajas de una acción que me interesaba estaban, como una pirámide, una encima de la otra, y mi acción estaba en la caja más alta, comenzaba a vigilarla. Podría rebotar entre la parte superior e inferior de la caja y estaba perfectamente satisfecho. Una vez que había decidido las dimensiones de la caja, la acción podía hacer lo que quisiera, pero solo dentro de ese marco. De hecho, si no rebotaba hacia arriba y hacia abajo dentro de esa caja, estaba preocupado”.
Ejemplos de la caja en los gráficos de precios
En resumen, esperó a que las acciones formaran patrones de caja en un gráfico de precios. Aquí hay algunos ejemplos de lo que Darvas llamaría una “caja”:
CELH se movió entre su caja de $ 3 y $ 7 durante casi tres años antes de salir de la caja a nuevos máximos.
TOBII rebotó entre su caja de $ 24- $ 28 antes de romperse y moverse más arriba antes de formar otra caja a $ 34- $ 38 (divulgación: tengo acciones de TOBII).
Estos son solo tres ejemplos de acciones que forman cajas en gráficos de precios diarios, semanales y mensuales. Mr. Market presenta estas oportunidades todos los días, los 365 días del año.
Cómo comprar y vender en el método de caja
Las instrucciones de compra y venta de Darvas eran sencillas:
- Compre cuando la acción se salga de su caja
- Vender por una pérdida cuando la acción volvió a su casilla anterior
La otra decisión, más difícil, implicó vender una acción con una ganancia. Darvas ya conocía el peligro de obtener beneficios rápidos. Así es como definió su estrategia de toma de ganancias (énfasis mío):
“Decidí que como no podía entrenarme para no asustarme cada vez, era mejor adoptar otro método. Esto fue para mantener una acción en alza pero, al mismo tiempo, seguir aumentando mi orden de stop-loss paralelamente a su aumento.
Lo mantendría a una distancia tal que un cambio sin sentido en el precio no lo afectaría. Sin embargo, si las acciones realmente cambiaban y comenzaran a caer, vendería inmediatamente”.
Ésta es la parte más difícil y menos científica de la estrategia. ¿Cómo saber cuándo su stop-loss está lo suficientemente cerca? ¿Cómo saber si está demasiado lejos?
Respuesta honesta: no hay una respuesta correcta. Encuentre lo que funciona en su caso.
Lo que vemos al final del Capítulo 4 es un hombre con una estrategia definida. El enfoque opuesto al comienzo del libro. Escuchemos la nueva confianza de Darvas (el énfasis es mío):
“Sabía que tenía que adoptar una actitud fría y sin emociones hacia las acciones ; que no debo enamorarme de ellas cuando suben y no debo enojarme cuando caen; que no existen animales buenos o malos. Solo hay acciones que suben y bajan, y debería mantener las que suben y vender las que bajan”.
Poder en la simplicidad
El método real de Darvas es muy simple:
- Busque un patrón de caja en un gráfico de precios.
- Compre la acción si se rompe por encima de su caja.
- Vender las acciones si vuelven a caer en su casilla anterior.
Pero antes de terminar el libro, Darvas agregó un elemento a su estrategia técnica: los fundamentos.
Forma final de Darvas: aspectos técnicos + fundamentos
Después de perfeccionar su enfoque técnico, Darvas agregó un último elemento a sus criterios de selección de valores: mejorar el poder de ganancia o anticiparlo.
Darvas se convirtió en tecno-fundamental. Somos grandes admiradores de este enfoque en Macro Ops y lo empleamos en nuestros propios criterios de selección de valores. Aquí está su razón para agregar los fundamentos (el énfasis es mío):
“Seleccionaría acciones en función de sus movimientos técnicos en el mercado, pero solo las compraría cuando pudiera dar una mejor capacidad de ganancia como mi razón fundamental para hacerlo”.
En otras palabras, Darvas no compró una acción solo por el patrón del gráfico. Necesitaba una confirmación fundamental de la mejora de las ganancias.
Darvas también adoptó una visión a largo plazo al seleccionar acciones. Suena contrario a la intuición, ¿verdad? Mirando 20 años hacia el futuro para las operaciones de swing que pueden durar semanas o meses. Pero eso es lo que hizo Darvas (énfasis mío):
“Busqué aquellas acciones que estaban ligadas al futuro y donde podía esperar que los nuevos productos revolucionarios mejorarían drásticamente las ganancias de la empresa”.
Dicho de otra manera, Darvas quería invertir en industrias con visión de futuro. Industrias con largas pistas y fuertes vientos de cola detrás de ellas.
Entonces ahora podemos agregar dos reglas más a nuestra fórmula simple anterior:
- Compre una acción con ganancias mejoradas o mejoras esperadas
- Compre acciones en industrias sólidas con vientos de cola a largo plazo
Pero como dice Jesse Livermore, “No es la compra o la venta lo que te hace ganar dinero. Es la espera.”
El verdadero de Darvas es su capacidad para hacer millones recorriendo el mundo como bailarín. Es su ocupación lo que ayudó a Darvas a ganar (y conservar) sus millones. De hecho, la mayoría de las reseñas de este libro olvidan por completo este detalle crucial.
Examinemos algunas razones.
El arma más grande de Darvas: distancia de Wall Street
“Al estar a miles de kilómetros de Wall Street, logré desvincularme emocionalmente de todas las acciones que tenía”.
Darvas, como Buffett o Templeton, conocía el poder de la distancia. Buffett se atrincheró en Omaha. John Templeton dio frecuentes paseos por la playa y se mudó a las Bahamas para escapar de la trampa de Wall Street. Como bailarín, Darvas pasó la mayor parte de su vida fuera de Wall Street.
Sin embargo, Darvas no fue inmune a la dulce canción de Nueva York. Con su reciente éxito, Darvas se instaló en una firma de corretaje de Wall Street. Lo que siguió fue un desenlace completo de un plan de “trading” de éxito (énfasis mío):
“Cuando comencé a negociar día a día desde la sala de juntas, gradualmente fui abandonando mis ideas y comencé a unirme al resto. Abrí mis oídos a la confusa combinación de hechos, opiniones y chismes. Leer los informes del mercado. También comencé a responder preguntas como, ‘¿Qué piensas del mercado?’ o ‘¿Qué acción está barata?’ Todo esto tuvo un efecto mortal en mí. “
Cuanto más cerca esté de los mercados, mayores serán sus probabilidades de seguir a la manada. Esto tiene sentido. Somos criaturas sociales. Así es como sobrevivimos. Sin embargo, seguir a la manada es lo que hace que te maten en los mercados financieros. Ese es el momento en que comienzas a comprar en la parte superior y a vender en la parte más baja. Darvas revela de primera mano los peligros de la mentalidad de rebaño:
“En lugar de ser un lobo solitario, me convertí en un cordero confundido y emocionado que se arremolinaba con los demás, esperando ser ejecutado. Era imposible para mí decir ‘no’ cuando todos a mi alrededor decían ‘sí’. Me asusté cuando ellos se asustaron / me entusiasmaba cuando el resto lo estaba”.
Lección: Manténgase lo más lejos posible de Wall Street. Múdese a las Bahamas si es necesario.
La última palabra: un libro que cambia la vida
El libro de Darvas cambió mi vida.
Me hizo darme cuenta que es posible obtener ganancias que alteren la vida en los mercados financieros. Además, Darvas llevó a los lectores a un viaje a través de los altibajos de la especulación y el mercado. Fuimos testigos de sus primeras pérdidas. Celebró sus victoriosas mejoras. Y se encogió cuando casi lo perdió todo al final.
Pero la parte más importante del libro de Darvas es que su estrategia funciona. Funcionó en la década de 1950 y funciona hoy. Las acciones cambian de nombre y los participantes van y vienen. Pero los fundamentos empresariales siguen siendo ciertos. Y la psicología humana básica no cambia.