¿Cómo ser verdaderos super traders? Por Van K. Tharp 

• Todos conocemos traders famosos que pasaron a la historia por ejecutar operaciones con un alto riesgo. ¿Cómo podemos ser nosotros verdaderos super traders?
• Artículo publicado en Hispatrading 56.

Los mejores traders e inversores del mundo se convierten en eso porque tienen ricos mapas internos que les permiten ver y capturar una gran ventaja en el mercado. Permítanme darles tres ejemplos de traders/inversores famosos que aprovecharon tales ventajas.

En primer lugar, Ed Seykota es probablemente uno de los mejores traders del libro original de Market Wizards. Pero, ¿cómo llegó Ed a esa posición? Primero, era un seguidor de tendencias por medio de sistemas automatizados, en un momento en que casi nadie hacia esto. En segundo lugar, entendió de verdad las estrategias de dimensionamiento de posición y de control de riesgos. Y tercero, utilizó esas dos ventajas únicas durante una época de enormes mercados inflacionarios de materias primas. Esa es una fórmula para la grandeza. 

En segundo lugar, veamos a Sir John Templeton después de que dejó de gestionar el Fondo Templeton. En 1999, Templeton usó toda su fortuna para vender en corto acciones “punto com». En ese momento, algunas de esas acciones fluctuaban alrededor del 20% al día. Templeton se subió a un mercado altamente volátil observando enormes caídas en su capital, pero se mantuvo firme durante 1999 y principios de 2000. El mercado en su conjunto comenzó a caer alrededor de marzo de 2000 y Templeton terminó haciendo una fortuna legendaria que seguimos recordando hoy en día. Estaba en el lugar correcto en el momento adecuado con una gran ventaja al comprender cuán sobrevaloradas estaban esas acciones.

En tercer lugar, veamos a John Paulson. A mediados de la década de 2000, Paulson sospechó que el mercado inmobiliario y el valor de las hipotecas de alto riesgo estaban muy inflados y se dirigían a una caída importante. Paulson comenzó a apostar fuertemente en contra de las hipotecas de riesgo y en contra de las compañías financieras muy expuestas a esas hipotecas. Las posiciones de Paulson originalmente perdieron millones a medida que las compañías financieras continuaron aumentando en 2006-2007. En lugar de retroceder, apostó más y puso tanto su fondo de cobertura como su reputación totalmente al borde del abismo. Los mercados comenzaron a implosionar a fines del verano de 2007, pero los grandes bancos y el gobierno estaban tratando de salvar a las compañías financieras, lo que puso las posiciones cortas de Paulson en un riesgo aún mayor. Finalmente, Paulson ganó $15 mil millones de dólares para su fondo a pesar de que otros con la misma idea fueron aplastados.

Por cierto, observe que la estrategia de dimensionamiento de la posición de Templeton y Paulson fue terrible. Estaban convencidos de una idea y lo apostaron todo, pero de alguna manera, sobrevivieron y siguieron adelante. Hoy en día se les considera leyendas financieras porque lo lograron.

¿Cómo podemos actuar cuando estemos ante una oportunidad que pensemos que es excelente? Usaré una metáfora que nos dé algunos ejemplos de los problemas relacionados con estas situaciones. Piense para sí mismo, ¿aceptaría esta operación? Y en tal caso, ¿en qué circunstancias?

Aquí está la metáfora: (ESTO ES UNA METÁFORA. NO ES CIERTO.)

Digamos que un físico desarrolló una teoría de que viajar en el tiempo es posible utilizando un material recién descubierto llamado PNT. La mayoría de sus compañeros académicos aceptan esta teoría, por lo que es más que una fantasía. El PNT es una sustancia que se encuentra en un antiguo lugar donde se estrelló un meteorito y el suministro es muy limitado. Una empresa ha comenzado el proceso de construcción de una máquina de viaje en el tiempo basada en la teoría del físico y esperan que la máquina genere enormes ingresos. Como resultado, el material PNT ha pasado de un precio de $150 por onza a casi $7,500 por onza en menos de un año.

Esta es su oportunidad: puede invertir $100,000 en la única mina de PNT en el mundo, pero hay varias trampas.

• Tiene que invertir $100,000. Puede invertir la cantidad total por adelantado o invertir una cantidad inicial más pequeña, pero luego tiene que reinvertir todas las ganancias hasta que alcance un total de $100,000 invertidos en la empresa.
• No recuperará nada de su inversión original en la mina porque se destinará a mano de obra y equipo. Una vez que haya invertido ese dinero, se ha ido para siempre. Por lo tanto, sus ganancias de la empresa durante el próximo año deben ser suficientes para devolver su inversión original y obtener suficientes ganancias para compensarlo por el riesgo.
• El costo de extraer el PNT es de $1,000/oz. en este momento, pero ese costo continúa aumentando a medida que el PNT se vuelve cada vez más difícil de extraer.
• Se espera que el precio del PNT siga subiendo. Podría alcanzar los $100,000 por onza o tal vez incluso $1 millón por onza.
• Solo hay suficiente material de PNT en el sitio para extraer durante el próximo año. A finales de este año, el suministro desaparecerá por completo.
• Puede conservar su asignación diaria de PNT extraído con la esperanza de obtener el precio de un millón de dólares por onza. Su otra opción sería que la empresa minera le pague las devoluciones diariamente. Si elige recibir declaraciones diarias, entonces debe pagar impuestos sobre la renta sobre el valor en dólares que recibe cada día como si realmente hubiera recibido esos ingresos.
• El precio de PNT puede fluctuar hasta un 25% al día dependiendo de los rumores sobre el desarrollo de la máquina del tiempo. El precio también puede ser manipulado fácilmente por falsos rumores. Por ejemplo, un rumor de que el presidente de la compañía de máquinas del tiempo había muerto hizo que el precio de PNT cayera casi un 30%, pero se recuperó rápidamente cuando se confirmó que todavía estaba vivo.
• Si bien casi todo el mundo acepta que viajar en el tiempo ahora es posible con PNT (recuerde que esto es una metáfora), nadie ha construido una máquina que funcione. Es posible, pero los ingenieros aún no están seguros de si podrán hacerlo y cuánto tiempo llevaría construir una versión funcional. Además, una vez que se haya logrado el viaje en el tiempo, los enormes ingresos proyectados aún tendrán que materializarse para justificar los asombrosos precios del PNT. Por lo tanto, a pesar de la escasez de PNT, varios escenarios aún hacen posible que su precio también pueda caer muy por debajo de su precio actual o por debajo del costo minero en el próximo año.

Así que aquí hay algunas preguntas para hacerse:

1. ¿Cuánto dinero tendría que valer para estar dispuesto a arriesgar $100,000 en la empresa PNT? (Sus $100K ingresan por adelantado o parcialmente por adelantado con las ganancias comprometidas con la inversión hasta que el total sea igual a $100K). Esto equivale a preguntar: «¿Qué porcentaje de su patrimonio neto estaría dispuesto a arriesgar en esta empresa?»
   1. Ninguno: es demasiado arriesgado a pesar de que los rendimientos potenciales son excelentes.
   2. Un pequeño porcentaje porque puedo convertir 1-2% en 100%; o
   3. Arriesgarlo todo y esperar un gran retorno (ser como Templeton y Paulson).
2. ¿Qué rendimiento porcentual diario le gustaría obtener para invertir en este tipo de trato?
   1. Por ejemplo, una rentabilidad del 0,5% por día le daría una rentabilidad anual del 182,5%. A un precio de $7,500/oz, recuperaría su dinero en 200 días y obtendría un rendimiento del 82.5% el resto del año. Este es el rendimiento a un precio constante y el cobro diario. No dice nada sobre la potencial apreciación adicional del precio de PNT.
   2. Como otro ejemplo, podrías comprometer inicialmente $50,000 y luego reinvertir todas las ganancias hasta que hayas invertido $100,000. Digamos que tarda unos 200 días en alcanzar los $100,000, después de lo cual tiene otros 165 días con un rendimiento del ½% por día. Ganaría el 165% de su inversión de $50 000, pero se arriesga a que ocurra algo adverso con la máquina del tiempo o con el precio del PNT antes de que terminen sus primeros 200 días. Si algo así sucediera, lo perdería todo.

¿Alguna de estas posibilidades le atraería? Recuerde que en cualquier momento la compañía de viajes en el tiempo podría anunciar que la máquina era imposible de construir o, en su lugar, que necesitarían 50 años para construirla. Ambos escenarios enviarían el precio del PNT por debajo de los costos de minería, y posiblemente a $0. En esos casos, perderá su inversión inicial y no ganará dinero.

Por otro lado, podría acumular sus asignaciones y mantener su PNT hasta el final del año. Y digamos que el PNT subió a $100,000. Ahora su inversión, ya sea $50,000 más $50,000 reinvertidos o $100,000 por adelantado, se expande de $82,500 a $825,000. Y recuerde que si la máquina del tiempo pudiera construirse para fin de año, el PNT podría subir hasta $1 millón por onza, momento en el que su inversión sería de $8.25 millones.

¿Cómo decidiría qué hacer? Para hacerlo más fácil, estimemos algunos escenarios junto con las probabilidades, que fueron calculadas sin demasiado fundamento (lo mejor que podemos hacer). Al menos esto nos dará algo para ayudarnos a tomar decisiones.

• La probabilidad de que PNT llegue a cero es del 1%.
• La probabilidad de que el PNT esté por debajo de sus costos de minería es del 14%.
• La probabilidad de que el PNT fluctúe entre $1,000 y $25,000 es del 60%.
• La probabilidad de que el PNT vaya entre $25,001 y $100,000 es del 15%.
• La probabilidad de que el PNT vaya entre $100,001 y hasta un millón es del 9%.
• La probabilidad de que PNT supere el millón es del 1%.

¿Estas probabilidades cambiarían su opinión sobre la inversión? Recuerde que Templeton y Paulson invirtieron toda su fortuna en ideas que probablemente eran más arriesgadas que el ejemplo de PNT y yo personalmente no recomendaría hacer eso en absoluto. Sin embargo, arriesgar algo así como el 10% de su patrimonio neto en una empresa de este tipo podría valer la pena.

Finalmente, hay un factor más desconocido involucrado en el PNT: ¿cómo lo tratará el gobierno? Por supuesto, la postura del gobierno hacia la imposición de impuestos a PNT influirá en su potencial de ganancias.
¿Cómo podrían gravar sus ganancias de PNT?

• Escenario A: Puede deducir un gran porcentaje de su inversión inicial de sus ingresos diarios, de la misma manera que puede hacerlo con las inversiones de perforación de petróleo y gas en la actualidad. Se le impondrán impuestos sobre sus ganancias de la empresa, pero solo cuando realmente venda el PNT.
• Escenario B: No obtendrá ninguna amortización y se le impondrá un impuesto sobre las ganancias de PNT como ingreso ordinario a la tasa de conversión diaria actual tan pronto como se retire de la mina. Entonces, si extrae 0.3 oz hoy a $10,000/oz, tendrá que pagar el impuesto sobre la renta de $3,000 por las ganancias de hoy, aunque no haya vendido el PNT. Supongamos que este es el caso cuando inviertes, pero date cuenta de que podría cambiar.
• Escenario C: Hay una laguna en la que puede evitar que se le apliquen impuestos sobre las ganancias de PNT. No sabes si esta laguna es totalmente legal o no.
• Y por último, el gobierno podría decidir que el viaje en el tiempo les pertenece y podrían hacerse cargo de la compañía de viajes en el tiempo y las operaciones mineras. En el mejor de los casos, podría recuperar su inversión de $100,000 en este escenario.

Aunque el ejemplo de PNT es solo una metáfora y un ejercicio para que pienses en cómo te comportarías en estos escenarios, es un ejercicio importante. Entonces, dados todos los escenarios que describí, ¿en qué condiciones una inversión de PNT de $100,000 es una idea de bajo riesgo?