Los mercados sufrieron debido al brote de coronavirus y, aunque se han recuperado por completo, pensé que sería un buen momento para analizar cómo usar opciones put para proteger una cartera de acciones para eventos futuros.
El S&P 500 alcanzó su punto máximo a mediados de febrero en 3.393,52 y posteriormente cayó hasta un mínimo de 2.191,86 el 23 de marzo. Fue una de las caídas más severas y rápidas de la historia del mercado. El desplome del 35,41 % sorprendió a muchos inversores y eliminó las ganancias acumuladas durante los últimos años.
¿Qué es una opción put?
Las opciones put son instrumentos utilizados por fondos de cobertura, gestores de fondos y traders profesionales para proteger sus carteras de caídas abruptas como la que vimos recientemente.
Investopedia define una opción put como:
“…un contrato que otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de vender, o vender en corto, una cantidad específica de un valor subyacente a un precio predeterminado dentro de un periodo determinado. El precio predeterminado al que el comprador de la opción puede vender se llama precio de ejercicio.”
En esencia, esto significa que las opciones put le dan al propietario el derecho a vender sus acciones a un precio fijo, sin importar cuán bajo caigan.
Piensa en ello como un contrato de seguro que te protege ante el peor escenario. Al igual que un seguro, debes pagar una prima por este derecho.
¿Cómo funcionan las opciones put?
Las opciones put aumentan de valor si la acción subyacente cae de precio. Supongamos que XYZ Corporation cotiza a 100 $ y un inversor posee 100 acciones y quiere proteger su capital por debajo de 95 $.
Para ello, puede comprar una opción put a tres meses con precio de ejercicio de 95 $ y pagar 3 $ por este contrato.
Si XYZ entra en dificultades financieras y quiebra, sus acciones caerán a cero.
Afortunadamente, el inversor tiene una opción put a 95 $ que le da el derecho a vender sus acciones por 95 $, aunque su valor real sea cero.
En este caso, el inversor ha perdido un total de 8 $: 5 $ por la caída de 100 $ a 95 $ y 3 $ por la prima pagada por la opción.
Esta estrategia de gestión del riesgo se conoce como “put protectora” y se utiliza ampliamente en carteras de gran tamaño. Al implementarla, el inversor conoce de antemano su peor escenario posible.
¿Cuál es el inconveniente?
Comprar opciones put es una excelente herramienta de gestión de riesgos, pero no está exenta de desventajas.
Si XYZ no baja y permanece en 100 $ al vencer la opción, el inversor habrá perdido efectivamente un 3 %, ya que la opción put expira sin valor. En este caso, el inversor habría tenido un rendimiento inferior al de alguien que no utilizó esta estrategia.
Lo mismo ocurre si XYZ sube. La estrategia put protectora siempre tendrá un rendimiento inferior al de la acción pura durante un mercado alcista, en la medida del coste de la opción. Aun así, pueden valer la pena por la tranquilidad que ofrecen.
Ejemplo real
Veamos un ejemplo real. Para simplificar, supongamos que un inversor posee 100 acciones de SPY como su cartera.
Con SPY cotizando a 287,60 $, eso representa una inversión de 28.760 $.
Si SPY cae un 25 %, el inversor perdería 7.190 $.
Una opción put con vencimiento el 17 de julio y precio de ejercicio 260 $ cotiza a unos 13 $. Si el inversor compra esa opción, podría vender sus acciones por 260 $, pase lo que pase.
La tabla siguiente mostraría cómo se compara la estrategia put protectora con la tenencia directa de acciones.
La volatilidad está bastante alta en este momento, lo que hace que las opciones put sean caras. Cuando el mercado está calmado, las puts son mucho más baratas. Esa opción de 260 $ podría costar solo 6 $ en lugar de los 13 $ actuales.
Resumen
- Comprar opciones put es una estrategia de protección utilizada por gestores de fondos y traders profesionales.
- Las opciones put pueden limitar el riesgo a la baja en una acción o cartera de acciones.
- Las opciones put se encarecen cuando la volatilidad del mercado es alta.