Cofundador de Macro Ops, www.macro-ops.com. Global Macro fanático, ex francotirador profesional y miembro de la inteligencia de los EE. UU.
Algunas narrativas son contagiosas porque parecen ofrecer un hecho confirmatorio. Podemos decir con cierta precisión que la mayoría de las personas fingen ser conocedoras y tratan de ocultar su ignorancia de millones de hechos. Por lo tanto, las narrativas que parecen contrarias al pensamiento predominante pueden tener tasas de contagio más bajas y no resultar en epidemias. ~ Robert Shiller, «Narrative Economics».
En el *Dirty Dozen [CHART PACK]* de esta semana, observamos las acciones chinas y por qué se deben negociar, no invertir. Luego miramos alternativas a las acciones chinas, como el largo en el DAX. Finalmente, terminamos con un alto puntaje de fragilidad de tendencia junto con una recomendación de acciones en largo, además de más detalles…
1. Resumen del *Flow Show* de BofA con mis propios comentarios. Algunas cosas… Las reversiones positivas de KMX y FUL tras sorpresas negativas en los resultados pueden clasificarse como fallos de noticias, lo cual es una señal importante en sí misma (lea sobre nuestro «Algoritmo Sin Sentido«). Además, el 43% de la capitalización del mercado de SPX está bajo investigación de la FTC/DOJ… Eso es algo… No importa ahora, pero te garantizo que importará mucho cuando este ciclo eventualmente cambie.
2. En abril de este año, señalamos el probable fondo en las acciones chinas, escribiendo «No invertimos en activos chinos porque no nos interesa asignar capital al PCCh. Pero para los más atrevidos, parece que los grandes valores chinos (FXI) han tocado un doble fondo». Enlace aquí.
Fue un clásico escenario de *Play The Player*: sentimiento/posicionamiento bajista de consenso, técnicos con inflexión alcista, todo esperando un catalizador fundamental, que finalmente llegó la semana pasada cuando el PBOC anunció medidas de alivio sorprendentes (gráficos vía GS).
3. Las medidas propuestas la semana pasada impactarán principalmente los activos financieros, y muchos comentaristas están diciendo correctamente que se necesita un apoyo fiscal para poner un piso a la economía de China.
El rumor está activo en este momento, y se escuchan susurros de un posible estímulo fiscal masivo. ¿Quién sabe?… El PCCh es una caja negra. Pero sabiendo que Xi vive bajo la espada de Damocles, probablemente tire del gatillo si los indicadores de estabilidad social siguen descendiendo (gráficos vía MS).
5. A Xi realmente no le gusta dar dinero a las masas, porque piensa que los hará perezosos. Pero si quiere crear una recuperación económica sostenible, entonces las transferencias a los hogares deberán ser parte de esa mezcla, en lugar de su modus operandi actual de crear un crecimiento industrial perpetuo (gráficos vía MS).
6. Aquí está MS usando a Japón como estudio de caso de lo que China necesita para salir de su caída deflacionaria:
«No fue hasta finales de 2012 —cuando los mercados comenzaron a valorar la elección de Shinzo Abe como primer ministro y la agenda de política de Abenomics que buscaba sacar a Japón de la deflación— que los activos de riesgo repuntaron de manera más sostenida… La lección clave es que la sostenibilidad y escala del rebote en los mercados de activos dependerán de una ruptura exitosa de la deflación y el fondo y recuperación del crecimiento de las ganancias corporativas.»
7. Considera esto un aviso: las acciones chinas se deben negociar, no invertir. ¿Por qué? En 2018, escribí que los mercados emergentes eran una inversión sin futuro (enlace aquí). Esa tesis se ha cumplido al pie de la letra. Pero si quieres la versión resumida de por qué las acciones chinas son solo para citas y nada más serio, mira los dos gráficos a continuación de Aoris.
El rendimiento a largo plazo del mercado de acciones es una simple cuestión de oferta y demanda. Y cuando se trata de China, bueno, a ellos les encanta alimentar a los patos. Escribí sobre esta ecuación en profundidad en «Mercados como una Banana: El Fundamento MÁS Importante».
Sugiero que le eches un vistazo si no lo conoces.
8. Está bien, entonces no nadamos en la piscina de China. Eso está bien porque hay varias maneras (mejores, en nuestra opinión) de beneficiarse de Xi estimulando la economía. Una manera muy simple es comprar el DAX. Aquí tienes un gráfico semanal. Acaba de romper de un rectángulo de varios meses. Ahora está cotizando en máximos históricos.
9. Interesante perspectiva sobre el “comercio de máximo dolor” de GS:
10. Solo un aviso, nuestro indicador de fragilidad de tendencia (un compuesto de datos de sentimiento y posicionamiento a corto plazo) ha subido hasta el percentil 97. ¿Qué significa esto?
Bueno, las medidas a más largo plazo de sentimiento/posicionamiento siguen siendo muy favorables a la tendencia alcista (el indicador *Bull&Bear* de BofA sigue neutral). Al ser una medida a más corto plazo, deberíamos estar atentos a un pico local en las próximas 1-3 semanas.
La narrativa está cambiando rápidamente hacia «comprar todo lo que no esté atornillado». Y eso típicamente lleva a una buena sacudida de todas estas manos débiles que están persiguiendo ahora. No te preocupes, eso solo nos dará otra entrada técnica para agregar a nuestras posiciones largas.
11. Para aquellos que disfrutan bucear en la basura como nosotros, estamos mirando el litio aquí. El ETF de Mineros Globales de Litio (LIT) va a cerrar fuerte este mes. Los flujos de fondos están muy deprimidos y el interés en corto es elevado. El panorama técnico sigue siendo terrible, pero vale la pena observar cómo se desarrolla.
Estamos comprando.
12. Las acciones de Meta rompieron recientemente desde una zona de compresión. El gráfico a continuación es semanal. META no solo es líder en el espacio de IA, sino que también están haciendo algunas cosas muy interesantes en el frente del hardware. Dale un vistazo a esta reseña de sus nuevas gafas AR «Orion» de Bloomberg, realizada por el periodista de tecnología Ed Ludlow (enlace aquí).
Ed pasó dos horas con la nueva tecnología y dice que “es la experiencia más profunda que ha tenido con una tecnología hasta ahora”.
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