Condiciones previas para formarse un suelo

Cuando llegue el momento de comprar, no querrás… ~ Walter Deemer

¡Buenos días!

En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, analizamos los rendimientos de las acciones, revisamos los 3 grandes campos en los que hay que fijarse (sentimiento, posicionamiento y aspectos técnicos), revisamos los últimos descubrimientos de BofA FMS y mucho más…

1. En igualdad de condiciones, el aumento de los rendimientos en la renta fija es un obstáculo para las acciones. Rendimientos de rápido aumento aún más. El rápido aumento de los rendimientos y las acciones con múltiplos tan altos hacen que sea un cóctel peligroso, como hemos visto la semana pasada. Este gráfico de RenMac muestra que el «Impacto» (nivel + tasa de cambio) a 10 años en las acciones se encuentra en el percentil 100.º, lo que históricamente conduce a rendimientos futuros de acciones de bajos a negativos.

2. Para ver un suelo creíble queremos ver algunas cosas (1) sentimiento de miedo (2) desplome en el posicionamiento (3) desde el punto de vista técnico, un mercado sobrevendido.

La siguiente gráfica muestra que estamos viendo signos alcistas en el primero de estos campos, con AAII alcanzando mínimos vistos por última vez durante el suelo del mercado bajista por COVID. Y nuestro indicador semanal Nervous & Numb se acerca a una importante señal de compra. Sin embargo, el posicionamiento sigue siendo bastante comprador, de hecho aumentaron las posiciones compradoras la semana pasada, lo cual no es alcista. Los flujos y el posicionamiento HF aún se encuentran en niveles increíblemente extendidos por lo que tampoco muestran señales de suelo.

3. Aquí está la amplitud de cada sector (% de acciones que se negocian por encima/por debajo de la media de 50 días). La tecnología, los bienes raíces y el consumo discrecional se encuentran ahora en un territorio profundamente sobrevendido.

4. Las valoraciones estadounidenses extremadamente altas hacen que las cosas sean más tenues.

5. Según el último FMS de BofA, los gestores de fondos no han estado «tan ligeros» de tecnología desde el 8 de diciembre.

6. Si bien están posicionados como nunca antes en acciones cíclicas.

7. Lo cual es interesante considerando que el crecimiento se está desacelerando y se espera que continúe haciéndolo, lo que generalmente no es bueno para el valor y las acciones cíclicas… (gráfico a través de esta excelente publicación de @MrBlonde_Macro).

8. A pesar de la volatilidad reciente y el aumento de las tasas, las condiciones financieras se mantienen cerca de mínimos históricos.

9. El precio siempre actúa bajo la influencia de dos fuerzas opuestas en todo momento (1) tendencia/impulso y (2) reversión a la media. El Nasdaq cotiza un 10% por debajo de su media móvil de 50 días. Esto marca un nivel profundamente sobrevendido y deberíamos ver cierta reversión a la tendencia al menos a corto plazo.

10. Los eurodólares han confirmado una figura de cabeza con hombros. 

11. Nuestra herramienta Summary Predictor analiza combinaciones históricas de patrones de precios y regímenes de mercado SQN para brindar una proyección de 10 semanas de rendimientos de seguimiento promedio. Nunca operarias teniendo en cuenta solo algo como esto, ya que solo tiene la intención de marcar un contexto. Pero, Natty (alcista) y el Nasdaq (bajista) sobresalen como los mercados destacados.

12. Estuve conduciendo hasta Alaska la semana pasada, por eso estuve ausente. Para aquellos interesados, decir que el viaje es muy largo y el clima (vientos con fuerza de vendaval y temperaturas que regularmente caen por debajo de -40 ℉) hacen que la conducción sea interesante a veces. Pero, las vistas hacen que valga la pena (algunas fotos de la carretera a continuación). Además, en el invierno prácticamente tienes el camino para ti solo, lo cual es genial.

Viviré y trabajaré en una cabaña en Anchor Point durante los próximos 6 meses más o menos. Estoy ansioso por volver a conectarme a los mercados aquí en un par de días más. ¡No rompas nada mientras tanto!

Gracias por leer.