Los consumidores no están contentos con las sorpresas económicas positivas por Sentimentrader

Puntos clave:

• Los datos económicos blandos como las encuestas se han desplomado en relación con las sorpresas económicas en los datos duros
• Cuando los consumidores son más cautelosos de lo que «deberían» ser, las acciones tienden a subir
• No fue una señal particularmente buena para el oro o las materias primas.

Los consumidores tienen más dudas de lo que los datos económicos sugieren que deberían tener

Los consumidores son mucho más pesimistas de lo que deberían ser. Al menos, esa es la teoría cuando se analiza la última tanda de publicaciones económicas blandas versus duras.

Cuando los datos económicos «suaves», como las encuestas de consumidores, superan las expectativas de los economistas, mientras que los datos económicos «duros», como las ventas minoristas, las condiciones del mercado laboral, el desempeño de la vivienda, etc., decepcionan, entonces este indicador aumentará. Muestra que los consumidores son más optimistas de lo que la economía real sugiere que deberían ser. Por el contrario, cuando este indicador es muy negativo, significa que los consumidores se han vuelto más pesimistas de lo que sugieren los datos económicos reales.

El gráfico a continuación muestra que la actualización más reciente impulsó a la versión blanda muy por debajo de las versiones duras. Durante la última década, esto ha coincidido con el punto más bajo de las caídas del mercado y los rendimientos futuros anualizados de dos dígitos en el S&P 500.

Antes de la última década, dio algunas señales falsas. Estuvo por debajo de -1 durante gran parte del año 2000 y principios de 2001 cuando las acciones cayeron. Y cayó por debajo de -1 brevemente en julio de 2008 antes de un modesto repunte y luego el colapso total en medio de la crisis financiera.

Ha pasado mucho tiempo desde que las expectativas de los consumidores estaban tan alejadas de los datos económicos. Este es el primer diferencial por debajo de -1 en más de tres años, uno de los tramos más extensos desde el inicio de los datos hace más de 23 años.

Consumidores demasiado cautelosos generalmente han llevado a inversores más agresivos

Después de que el diferencial cayera por debajo de -1 por primera vez en años, los rendimientos del S&P fueron buenos. Por supuesto, debemos descartar cualquier posible conclusión debido al minúsculo tamaño de la muestra. Entonces, por lo que vale, el S&P mostró un rendimiento positivo en cada ocasión durante los siguientes tres meses y no sufrió pérdidas constantes hasta un año después.

Entre otros índices y activos, el Dow Industrials y el Nasdaq mostraron muy buenos rendimientos durante los siguientes tres meses, mientras que el Russell 2000 de pequeña capitalización mostró un rendimiento negativo después de tres de las cuatro señales seis meses después. Los precios de los bonos del Tesoro cayeron en el medio plazo, pero subieron con fuerza después. El oro y las materias primas, en general, tuvieron problemas durante los siguientes dos o tres meses.

Lo que nos dicen los estudios…

Cuando observamos un indicador de movimiento lento con un historial relativamente limitado, el análisis de extremos es necesariamente un ejercicio en tamaños de muestra pequeños. Podríamos debatir los méritos de la importancia estadística en los mercados financieros durante una década y nunca cambiar la opinión de nadie, por lo que la utilidad de datos como este depende del usuario. Por mucho que se pueda confiar, proporciona una pequeña evidencia a los alcistas, al menos a medio plazo, ya que el sentimiento demasiado cauteloso del consumidor generalmente ha resultado en un repunte de las acciones.