18/5/2026 – Hace poco hablé con un equipo de hedge fund extraordinariamente exitoso. Sus rentabilidades eran especialmente interesantes porque no operaban tanto. Desarrollaban ideas de gran panorama —muchas de ellas realmente originales— y de vez en cuando ajustaban la forma de expresar esas visiones y la combinación de posiciones en cartera. Sin embargo, la mayor parte de su tiempo la dedicaban a desarrollar ideas. Rara vez formulaban sus ideas en términos de ponerse largos o cortos en un mercado concreto. Más bien, les interesaba el comportamiento relativo de múltiples mercados frente a cambios en el mundo. Por ejemplo, si su investigación apuntaba a precios del petróleo más altos, expresaban varias de sus visiones en mercados de tipos —expresando una perspectiva de inflación— y en mercados de renta variable —expresando distintas visiones de crecimiento para productores y consumidores de petróleo—. El resultado era una combinación diversa y única de posiciones que les daba múltiples formas de ganar.
Aun así, eso no fue lo que me resultó más interesante de su enfoque. Tenían visiones de gran panorama y, por tanto, se centraban en objetivos de precio de gran recorrido. Quizá su rasgo más singular era su capacidad para mantener las posiciones mientras estas se desarrollaban. Movimientos que habrían sacado del mercado a otros traders les hacían plantearse añadir más posición. Sí, se equivocaban algunas veces, pero también tuvieron un buen número de ganadoras espectaculares. Su habilidad estaba en encontrar áreas de oportunidad realmente únicas y después comprometerse con ellas. Esa capacidad de compromiso era su talento clave.
De forma parecida, hay personas que son muy buenas ligando y conociendo gente en eventos sociales. Otras son muy buenas comprometiéndose y cultivando relaciones de largo plazo. No es que el equipo con el que hablé fuera tan bueno controlando sus emociones; su grandeza estaba en su capacidad para comprometerse.
De eso hablan muy pocos traders.
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17/5/2026 – El mercado bursátil estadounidense ha vivido una subida histórica. Muchos traders de los que oigo hablar no han capturado la mayor parte de este rally y están frustrados. Están buscando una forma de entrar cuando el mercado está estirado y el mercado no les ha permitido hacer esa entrada cómoda que querían.
Permíteme señalar algunas cosas.
* Los precios de la energía (petróleo) siguen subiendo a pesar de los aparentes avances hacia la paz en Oriente Medio;
* Las expectativas de inflación están subiendo y estamos viendo rentabilidades más altas en el tramo largo de la curva;
* Las bolsas europeas (VGK) siguen bastante por debajo de sus máximos de finales de febrero;
* Europa y el Lejano Oriente en conjunto (EFA) siguen por debajo de sus máximos de finales de febrero;
* Países importadores de petróleo como Australia (EWA) y Japón (EWJ) no han marcado nuevos máximos;
* Últimamente hemos visto a más acciones estadounidenses marcar nuevos mínimos de 52 semanas que nuevos máximos;
* Muchos sectores bursátiles en Estados Unidos no han hecho nuevos máximos, como materiales básicos (XLB), financiero (XLF), consumo discrecional (XLY), salud (XLV) e industriales (XLI).
* La versión equiponderada del S&P 500 (RSP) no ha hecho nuevos máximos.
Bueno, ya captas la idea. Si y cuando este mercado corrija, todo el mundo mirará atrás y pensará en lo obvio que era el techo.
Merece la pena cuestionar nuestros supuestos y mirar más allá de un gran índice agregado para ver lo que realmente están haciendo los mercados. Una marea ascendente eleva todos los barcos. Muchos barcos no están subiendo.