El S&P 500 alcanzó otro máximo histórico el viernes, cerrando en 7.580,05. El fabuloso impulso de los beneficios empresariales (FEMO) y la caída de los precios del petróleo impulsaron las cotizaciones bursátiles. El Brent cerró en 92,05 dólares por barril, el cierre semanal más bajo desde el 17 de abril. Axios informa de que Estados Unidos e Irán han alcanzado un acuerdo para extender el alto el fuego, pendiente de la aprobación del presidente Trump. Las probabilidades de que el bloqueo estadounidense del Estrecho de Ormuz sea levantado antes del 30 de junio han aumentado al 68%, frente al 42% registrado el 20 de mayo.
La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó 12 puntos básicos durante la semana hasta el 4,45%. Por ahora, la rentabilidad sigue el guion de nuestra teoría del “Viejo Normal”. El rendimiento del bono a 10 años se ha mantenido en un rango entre el 4% y el 5% desde mediados de 2023. Ese mismo rango (con algunas breves excepciones) también prevaleció entre 2001 y 2007, antes de la Gran Crisis Financiera y de la Crisis del Gran Virus.
La semana que viene estará cargada de datos del mercado laboral, incluyendo JOLTS (martes), nóminas privadas ADP (miércoles), anuncios de despidos de Challenger (jueves) y empleo del BLS (viernes). Los informes PMI del ISM se publicarán el lunes (manufacturero) y el miércoles (no manufacturero). El jueves se conocerán los datos revisados de productividad y costes laborales unitarios del primer trimestre de 2026, junto con las solicitudes semanales de subsidio por desempleo. Además, habrá ocho intervenciones de miembros de la Fed, incluyendo dos apariciones de Barr, además de Waller, Kashkari, Hammack, Logan, Barkin y Daly. El Libro Beige de la Fed se publicará el miércoles por la tarde. Broadcom presentará sus resultados del segundo trimestre el miércoles.
Estas son las publicaciones económicas más importantes que probablemente marcarán el sentimiento de los inversores esta semana:
1. PMIs del ISM
El ISM y S&P Global publicarán esta semana los resultados de mayo de sus encuestas a gestores de compras: el PMI manufacturero (lunes) y el PMI de servicios (miércoles). La actividad manufacturera acumula cuatro meses consecutivos de expansión hasta abril, mientras que la actividad en los servicios ha ido moderándose, aunque continúa en terreno expansivo.
La tasa de crecimiento interanual de los beneficios futuros del S&P 500 ha tendido a anticipar el PMI manufacturero. Dado el reciente impulso de beneficios (FEMO), este indicador apunta a nuevas subidas del PMI manufacturero.
2. Empleo
El informe de empleo de mayo (viernes) será la referencia principal de la semana. En abril se crearon 115.000 puestos de trabajo y la media móvil de tres meses se moderó hasta 48.000. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3% en abril y probablemente siguió en ese nivel durante mayo, dada la baja cifra de nuevas solicitudes de desempleo.
Las solicitudes de desempleo también sugieren que los anuncios de despidos de Challenger (jueves) siguieron siendo moderados en mayo. En abril se anunciaron 83.400 despidos, muy por debajo de los máximos registrados en 2022 y 2023.
Como comentamos el jueves, el indicador ADP NER Pulse implica un ritmo mensual de contratación privada cercano a 143.000 empleos hasta el 9 de mayo. El informe ADP de empleo privado (miércoles) debería confirmar que la contratación sigue mostrando fortaleza. En abril se registraron 109.000 nuevos empleos, de los cuales 61.000 procedieron del sector de Educación y Servicios Sanitarios.
Los datos JOLTS de abril (martes) deberían mostrar que la rotación del mercado laboral continúa normalizándose. En marzo, la tasa de renuncias voluntarias se mantuvo en el 2,0%, en línea con los niveles habituales de mediados de la década de 2010. La tasa de vacantes de empleo, situada en el 4,2%, también ha regresado a niveles previos a la pandemia. La tasa de contratación, del 3,4%, mostró una mejora.
3. Productividad y costes laborales
Los datos revisados de productividad no agrícola y costes laborales unitarios del primer trimestre (jueves) deberían confirmar la divergencia que se está produciendo entre la inflación de precios y la inflación de costes laborales.
El deflactor del gasto en consumo personal (PCED) se situó en el 3,8% interanual en abril, mientras que los costes laborales unitarios aumentaron solo un 1,2% durante los últimos cuatro trimestres.
Según el informe preliminar del primer trimestre, la productividad aumentó un 2,9% interanual, por encima de su media histórica del 2,1%. No obstante, podría revisarse a la baja, al igual que ocurrió con el crecimiento del PIB real durante el primer trimestre.
