Si los economistas hicieran partes meteorológicos, el pronóstico de esta semana hablaría de una auténtica ventisca de datos. Aun así, la visibilidad debería mejorar a medida que los mercados reciban cifras muy esperadas sobre inflación, ventas minoristas y producción industrial, justo antes de la próxima reunión de política monetaria de la Fed, el 28 de enero.
Pocos economistas esperan que el presidente de la Fed, Jerome Powell, y el resto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) vuelvan a relajar la política monetaria este mes. Nosotros tampoco. Los datos de esta semana podrían confirmar o alterar ese consenso, empezando por el IPC de diciembre (martes).
El panorama de la Fed se complicó la semana pasada después de que el presidente Donald Trump ordenara a Fannie Mae y Freddie Mac comprar 200.000 millones de dólares en bonos hipotecarios. Es una función monetaria que normalmente correspondería a la Fed y que muchos interpretaron como un intento de reactivar la expansión cuantitativa (QE). El anuncio llegó al mismo tiempo que el gobernador de la Fed Stephen Miran declaraba a Bloomberg que busca 150 puntos básicos de recortes de tipos este año.
Lo único que falta, claro está, es una inflación sustancialmente más baja y una recesión que justifique una relajación tan agresiva. Esta semana habrá discursos de varios responsables de la Fed que podrían arrojar luz sobre su pensamiento: empezando por el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams (lunes), y seguidos por los gobernadores Miran (miércoles), Michael Barr (jueves), Michelle Bowman (viernes) y el vicepresidente Philip Jefferson (viernes).
A continuación, un repaso a los datos de esta semana con mayor potencial para influir en el momento y el alcance de futuros recortes de tipos:
(1) Inflación. Desde el cierre del gobierno durante 43 días en octubre y noviembre, a los inversores les ha costado obtener una lectura clara de la inflación. Muchos tomaron el aumento interanual del 2,7% del IPC en noviembre —frente al 3,0% de octubre— con cautela. El cierre probablemente distorsionó la recopilación de datos de precios por parte del Bureau of Labor Statistics (BLS). Esto eleva la importancia de los próximos datos de IPC y IPP, que estarán entre las últimas publicaciones clave antes de la decisión de tipos del 28 de enero.
El IPC (martes) podría mostrar una moderación adicional. El modelo Inflation Nowcasting de la Fed de Cleveland anticipa un aumento del 0,2% m/m, o 2,6% interanual. Dado que el IPP (miércoles) corresponde a noviembre, su utilidad es menor. También se publican los precios de importación y exportación de noviembre (jueves).
(2) Ventas minoristas. Las ventas minoristas (miércoles) probablemente aumentaron ligeramente en noviembre tras el dato plano de octubre. En conjunto, creemos que el consumo se mantiene sólido pese a la presión del coste de la vida y a un empleo más débil. Otros indicadores clave de demanda esta semana incluyen las ventas de viviendas existentes de diciembre (miércoles) y las solicitudes de hipotecas (miércoles) para la semana que terminó el 9 de enero.
(3) Solicitudes de desempleo. Esperamos que los despidos sigan siendo bajos. Ese ha sido el mensaje principal de las tendencias recientes en las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (jueves). Aunque la demanda de trabajo se enfría en algunos sectores, la temida implosión del mercado laboral impulsada por la IA aún no se ha materializado.
(4) Indicadores económicos compuestos y encuestas empresariales. Los indicadores cíclicos compuestos (jueves) de diciembre deberían mostrar que el índice coincidente se mantiene en máximos históricos, mientras que el índice (mal) adelantado sigue cayendo. Dado el retraso de los datos oficiales “duros”, el Índice de Optimismo de la Pequeña Empresa de la NFIB para diciembre (martes) será informativo tras subir a 99 en noviembre. Más adelante en la semana, las Fed de Nueva York y Filadelfia publican sus encuestas empresariales de enero (jueves).
El beneficio por acción (BPA) a 12 meses del S&P 500 es nuestro indicador coincidente favorito. En las últimas semanas ha crecido a mayor ritmo, alcanzando máximos históricos.
