Los mercados financieros estadounidenses estarán cerrados el lunes por el Memorial Day, y la semana acortada por el festivo viene ligera en cuanto a publicaciones macroeconómicas. El jueves se publicará la segunda estimación del PIB del primer trimestre de 2026 junto con el PCED subyacente de abril, el indicador de inflación preferido por la Fed. Ocho miembros de la Fed hablarán a lo largo de la semana. Con pocos datos nuevos que ayuden a los inversores a calibrar si el FOMC se está volviendo más hawkish, el foco estará en sus comentarios buscando señales. Los mercados descuentan ahora una probabilidad del 62,5% de una subida de tipos este año, prevista para diciembre, frente al 50,0% de hace una semana. Nosotros creemos que podría llegar tan pronto como julio.
La gran incógnita es si el último acuerdo de paz “probablemente negociado” del presidente Donald Trump va en serio. El sábado dijo que permitiría reabrir el estrecho de Ormuz. El acuerdo que se está discutiendo incluye un memorando de entendimiento como primera fase, según dijo el sábado el ministerio de Exteriores iraní, con conversaciones más amplias a continuación dentro de 30 a 60 días. Las dos partes siguen muy alejadas en cuestiones clave.
A nivel global, las rentabilidades de los bonos se alejaron de los máximos de esta semana, pero siguieron elevadas. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años bajó hasta el 4,56% desde un pico del 4,69%, y el gilt británico a 10 años cayó al 4,90% desde el 5,19% (gráfico).
Aquí están las principales referencias económicas que probablemente más influirán esta semana en la visión de los inversores:
(1) PIB. La segunda estimación del PIB del primer trimestre de 2026 del jueves debería mantenerse cerca del avance inicial del 2,0%. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta ya sitúa el crecimiento del segundo trimestre en el 4,3%, impulsado por un fuerte repunte del gasto en bienes de equipo empresarial (gráfico).
(2) PCED subyacente. El PCED subyacente de abril, la medida de inflación preferida por la Fed, llega el jueves. Se situó en el 3,2% interanual en marzo, frente al 3,0% de febrero, mientras que la inflación general fue del 3,5% (gráfico). Dado que los últimos datos de CPI y PPI salieron fuertes, el riesgo es otra sorpresa al alza que refuerce aún más el argumento a favor de una subida de tipos por parte de la Fed.
(3) Confianza del consumidor. La encuesta del Índice de Confianza del Consumidor de mayo (martes) debería subir ligeramente desde el 92,8 de abril (gráfico). Nos centraremos especialmente en los indicadores del mercado laboral, que probablemente mostrarán cierta mejora.
(4) Desempleo. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (jueves) se situaron en 209.000, con la media móvil de cuatro semanas en 202.500 (gráfico). Las solicitudes continuadas fueron de 1.782.000, con la media móvil de cuatro semanas en 1.778.000. El mercado laboral sigue mejorando.
(5) Encuestas regionales de actividad. Las encuestas regionales de actividad de la Fed de esta semana incluyen Dallas (martes) y Richmond (miércoles). Tanto el M-PMI nacional del ISM como la media regional de las cinco encuestas de la Fed han repuntado en los últimos meses (gráfico). La recuperación manufacturera se está ampliando.
La media regional de precios pagados ha vuelto a subir hasta 54,9, y el PPI de demanda final ya corre al 6,0% interanual (gráfico).
