Los bancos centrales vuelven esta semana al centro del escenario, con la Fed y el resto de grandes autoridades monetarias en el calendario de decisiones de tipos de interés.
Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios (miércoles), desoyendo las peticiones del presidente Donald Trump de bajarlos. Y con motivos de sobra. Aunque la semana pasada las noticias estuvieron dominadas por Groenlandia y los aranceles, los datos mostraron que EE. UU. creció a un ritmo anualizado revisado al alza del 4,4 % en el 3T-2025 (frente al 4,3 % previo). La inflación subyacente del PCE, por su parte, repuntó ligeramente hasta el 2,8 % interanual en noviembre. Difícilmente cifras que justifiquen otro recorte de tipos por parte de la Fed.
También se espera que el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y las autoridades monetarias de Canadá, Brasil y Suecia mantengan los tipos sin cambios. En conjunto, Bloomberg informa de que hasta 18 bancos centrales de todo el mundo celebran reuniones de política monetaria en los próximos cinco días.
Aun así, las sorpresas políticas podrían seguir llegando a los mercados desde todos los frentes. Trump pasó el fin de semana amenazando con aranceles del 100 % a Canadá si “cierra un acuerdo con China”. Tampoco está claro si Trump podría volver a arremeter contra la Unión Europea por el asunto de Groenlandia.
El viernes es la fecha límite para que el Congreso evite otro cierre del Gobierno. El último, en octubre y noviembre, provocó un caos en los datos económicos oficiales de EE. UU. e hizo retroceder a índices clave como el Nasdaq desde sus máximos. Circulan rumores de que los demócratas del Senado podrían oponerse a la financiación de la aplicación de las leyes de inmigración (un punto clave del proyecto de gasto) tras la muerte de otro residente de Minneapolis a manos de agentes federales del ICE.
Mientras tanto, estos son los datos económicos más relevantes de la semana, que probablemente ayuden a los inversores a entender mejor cómo evoluciona la economía:
(1) PPI. Se espera que la inflación del índice de precios al productor (diciembre) suba alrededor de un 0,2 % mensual, en línea con el aumento del mes anterior. Las lecturas recientes del PPI sugieren que las empresas han sido reacias a trasladar mayores aranceles de importación y otros costes. Estaremos atentos a la variación interanual del PPI de demanda final para consumo personal, que se ha mantenido cerca del 3,0 % en los últimos meses.
(2) Confianza del consumidor. Dada la amplia lista de riesgos económicos e incógnitas geopolíticas, no hay duda de que la resiliencia del consumo será puesta a prueba en 2026. La cuestión es si el Índice de Confianza del Consumidor de enero (martes) seguirá cayendo —descendió 3,8 puntos en diciembre hasta 89,1— o si se estabilizará. Más importante aún, en nuestra opinión, será el dato de disponibilidad de empleo incluido en la encuesta del Conference Board. Nuestra intuición es que el mercado laboral podría mostrar más señales de mejora.
(3) Solicitudes de desempleo. Seguimos muy atentos al número de solicitudes semanales de subsidio por desempleo (jueves), que, en torno a las 200.000, siguen siendo sorprendentemente bajas. Este nivel es indicativo de un mercado laboral en el que los despidos masivos son escasos, aunque encontrar empleo sea más difícil, lo que sugiere que el informe de empleo de enero podría sorprender al alza.
(4) Encuestas manufactureras. Esta semana conoceremos una batería de encuestas de la Fed que ofrecen instantáneas de la actividad regional. La semana comienza con la encuesta empresarial de la Fed de Dallas para enero y la actualización de actividad nacional de la Fed de Chicago para octubre (lunes). A continuación, llega la encuesta empresarial de la Fed de Richmond para enero (martes). Al final de la semana, se publicará el Índice de Gestores de Compras de Chicago para enero (viernes). En conjunto, no consideramos estas encuestas especialmente útiles, ya que han tendido a ser excesivamente pesimistas.