Resumen
- Los precios de las criptomonedas han caído rápidamente desde las vacaciones.
- Los veteranos en Bitcoin han pasado por esto una y otra vez: ganancias rápidas seguidas de caídas de precios.
- Veo la caída de Bitcoin como una posible oportunidad de compra, aunque el impulso contra el Bitcoin, puede hacer que caiga más a corto plazo.
- Novedades en criptomonedas, desde bonos de criptomonedas hasta la saga en Grayscale Bitcoin Trust.
¿Por qué han caído las criptomonedas?
El Bitcoin ( BTC-USD ) se ha desplomado en los últimos meses después de alcanzar su máximo histórico en noviembre. A diferencia de la liquidación de este verano que tuvo algunas razones concretas (China prohibió el Bitcoin, preocupaciones ESG, etc.), esta vez las explicaciones son más abstractas y generalmente giran en torno a la liquidez, la Reserva Federal y los inversores minoristas liquidando sus operaciones.
Creo que la mayoría de nosotros, como inversores, comprendemos que una moneda global que no está controlada por ninguno de los más de 150 bancos centrales del mundo tiene un enorme valor. El oro desempeñó este papel durante miles de años, y ahora el Bitcoin también lo cumple. El problema es que es bastante difícil cuantificar exactamente lo que vale, por lo que el precio tiende a ser muy volátil. La volatilidad actual del Bitcoin es de alrededor del 67% anualizado, que es menos de lo que solía ser en los días del Lejano Oeste, pero aún más de 4 veces la volatilidad histórica promedio del S&P 500. Además, hay muchas personas que especulan con las criptomonedas por razones equivocadas y el mundo de las altcoins y las stablecoins, en particular, ha sido un semillero de estafas y fraudes. Muchas de estas preocupaciones no son aplicables al Bitcoin ni mucho menos, pero sí son aplicables a la tecnología en general.
La explicación del consenso para la caída del Bitcoin parece deberse al hecho de que se benefició de una gran cantidad de capital especulativo del estímulo en 2021 y de personas que operaban con acciones de memes y altcoins. Ahora, con el estímulo desaparecido y las ganancias especulativas convirtiéndose en pérdidas, la gente está aprovechando cualquier cosa razonablemente líquida para recaudar efectivo, lo que muy bien podría continuar en el futuro previsible. Pero para ser claros, el Bitcoin no es GameStop ( GME ) o AMC Entertainment ( AMC ), que son empresas que pierden dinero con grandes cargas de deuda. El valor del Bitcoin es incierto, mientras que muchos de los nombres de los memes tienen un valor insignificante como negocios que pierden dinero.
Algunos lectores inteligentes me llamaron por una aparente contradicción: ¿cómo podría ser moderadamente optimista respecto a las criptomonedas mientras esperaba que el NASDAQ cayera este año ? No lo expliqué muy bien, pero la respuesta es que creo firmemente que es probable que el valor fundamental del Bitcoin aumente este año a medida que la adopción de la criptomoneda continúa creciendo. En cuanto al precio de mercado, es más un juego de dados: hasta ahora tenían razón y yo estaba equivocado, aunque más adelante en este artículo mostraré algunas formas en que los productos vinculados con los criptomercados son ineficientes y pueden ayudarlo a ganar dinero.
¿El Bitcoin es actualmente una buena inversión?
Para aquellos nuevos en criptomonedas, los veteranos pueden parecer un poco indiferentes a la volatilidad. Es porque si bien el Bitcoin se ha reducido casi a la mitad, todavía está ~ 100 veces más alto que hace 5 o 6 años. Creo que es seguro decir que la mayoría de los inversores de antaño en Bitcoin al menos tienen su inversión original fuera de la mesa, y muchos compran automóviles, casas y muchos fondos indexados con sus ganancias también. ¿Es probable que el Bitcoin haga esto bien en el futuro? No, no es probable que suba 100 veces desde aquí. Pero el Bitcoin es una clase de activo legítimo, y he cubierto algunas de las buenas mejoras tecnológicas en Bitcoin durante el último año. Anteriormente solicité que el Bitcoin superara su máximo histórico y supere los $ 100.000 por moneda, pero con las condiciones de dinero fácil desapareciendo del mercado, esto puede suceder en 5 años en lugar de 5 meses.
Con el Bitcoin por debajo de los $ 30.000, al menos una buena parte de la burbuja especulativa se ha borrado, aunque los inversores más reacios al riesgo pueden querer aplicar estrategias como el promedio del costo del dólar en las compras y ventas. A la larga, es casi seguro que el Bitcoin es una inversión relativamente mejor a $ 35.000 que a $ 65.000. Sin embargo, a corto plazo, el impulso está en contra de las criptomonedas, lo que significa que puede caer aun más.
Lo que es interesante para muchas personas (incluyéndome a mí) sobre las criptomonedas es el hecho de que los criptomercados son bastante ineficientes en comparación con los mercados financieros tradicionales. Por ejemplo, ha habido un notable arbitraje de efectivo y carry trade entre los mercados de futuros en Bitcoin y el precio al contado que ha sido negociado por empresas que establecieron mesas específicas para operarlo como Goldman Sachs, RenTech y Pimco. Los inversores regalaron enormes cantidades de dinero a estas mesas institucionales con esto al no entender cómo funcionan los mercados de futuros y los ETF que los rastrean. Una de las razones por las que esto sucedió es que los inversores esperan que los mercados sean eficientes cuando simplemente no lo son para productos como opciones sobre acciones y futuros de Bitcoin.
Otro descuento extraño es el Grayscale Bitcoin Trust ( OTC:GBTC ), que ahora cotiza con un asombroso descuento del 25 % sobre su valor de activo neto (anteriormente cotizaba con primas superiores al 100 %). Estos datos de YCharts parecen ligeramente inexactos según los datos GAAP NAV más recientes que tengo del sitio web de Grayscale, pero se entiende la idea. Simplemente compre si está por debajo del NAV y venda si está por encima del NAV/cuando se apruebe la conversión del ETF. Hay otros posibles puntos de vista: una buena operación que vi realizada (si puede administrar bien el riesgo) fue ir en largo con GBTC y corto en MicroStrategy ( MSTR), ambos vinculados al Bitcoin. Si desea comprar el Bitcoin, compraría esto, ya que Grayscale tiene una solicitud pendiente para convertir esto en un ETF al contado, lo que inmediatamente igualaría el precio al NAV por fuerza bruta, lo que haría que Grayscale y sus accionistas ganaran mucho dinero en el proceso.
¿La SEC aprobará el ETF al contado? No es seguro, pero con la tarifa de Grayscale en un 2 % anual frente a un descuento del 25 % en el NAV, parece que el precio de GBTC está siendo impulsado por las condiciones de liquidez actuales y no por las probabilidades de que la SEC apruebe el ETF de Bitcoin al contado después de haberse aprobado un ETF de futuros. Mi opinión personal de la lectura es esperar que la SEC tome medidas enérgicas contra el fraude desenfrenado que ocurre en el mundo de las monedas estables y las monedas alternativas mientras proporciona un marco para que los inversores de Bitcoin tengan un amplio acceso al ETF, pero hay argumentos plausibles para ambos lados.
Catalizador del Bitcoin: Adopción del Tercer Mundo
La rebelión contra la política monetaria que confisca los ahorros del público no es nueva. En 1796, los revolucionarios franceses destrozaron las imprentas de dinero en una gran fiesta después de la escasez generalizada y la inflación. Más recientemente, varias naciones latinoamericanas adoptaron el dólar estadounidense cuando la confianza del público en su moneda se erosionó tanto que ya no tenía sentido tenerlos. Dolarizar la economía de su país es algo bueno porque brinda estabilidad, reduce las tarifas de cambio de divisas en las remesas y puede ayudar al crecimiento económico, pero a veces es algo malo porque los gobiernos pierden la capacidad de generar ingresos imprimiendo dinero. El Bitcoin podría hacer esto aún más y conducir a un mundo más pacífico y próspero.
Uno de los países más pobres del hemisferio occidental y dirigido por un presidente carismático con una veta autoritaria, El Salvador puede parecer un lugar poco probable para estar a la vanguardia del mundo de criptomonedas, pero cuando profundizas, tiene sentido. El Salvador adoptó el dólar estadounidense en 2001 y ahora también ha adoptado el Bitcoin como moneda de curso legal. Una de las razones de esto es que El Salvador depende en gran medida de las remesas de los EE. UU., que probablemente incurran en cientos de millones en tarifas por transacciones. Al adoptar el Bitcoin y Lightning Network, El Salvador está apostando a que pueden reducir las tarifas cobradas y mejorar el bienestar de su población.
Sin embargo, hicieron algo realmente inteligente con sus llamados bonos de Bitcoin (en realidad, tan inteligentes que los bonos no son un buen negocio), que reducen el costo de endeudamiento del país al tiempo que ofrecen exposición a Bitcoin. Matt Levine de Bloomberg explicó hace un tiempo por qué no son un buen negocio para los inversores.
¿Por qué debería importarte algo de esto? El punto es que aumentar la adopción de Bitcoin es inevitable para el 80%+ del mundo que no vive en países de estilo occidental. El Bitcoin ofrece una gran ventaja sobre las monedas del tercer mundo que se han inflado en los países en desarrollo. La libertad monetaria es la razón principal por la que me gusta el Bitcoin y creo que la adopción solo aumentará en los próximos años y décadas.
¿El Bitcoin está para comprar o vender?
El Bitcoin es una buena compra a largo plazo, pero tenga cuidado, ya que el impulso ahora está en contra de los activos de riesgo y las criptomonedas, especialmente en este momento. La volatilidad no es nada nuevo y veo la caída como una oportunidad de compra a largo plazo.