La principal fuente de la volatilidad del mercado de valores desde principios de este año ha sido la Fed. Jerome Powell, el presidente de la Fed, contribuyó a la incertidumbre sobre la política monetaria que pesaba sobre el mercado la semana pasada el miércoles 26 de enero. En su conferencia de prensa ese día después de la última reunión del FOMC, Powell mencionó la palabra «decisión» 15 veces, 14 de ellas en el contexto de «no se ha tomado ninguna decisión». La única decisión que se tomó fue reiterar la decisión en la reunión del FOMC del 14 al 15 de diciembre de dejar de comprar valores después de marzo. Los siguientes son los extractos relevantes:
(1) «Para brindar mayor claridad sobre nuestro enfoque para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal, hoy el Comité emitió un conjunto de principios que proporcionarán una base para nuestras decisiones futuras. Estos principios de alto nivel aclaran que la tasa de los fondos federales es nuestro principal medio de ajustar la política monetaria y que la reducción de nuestro balance se producirá después de que haya comenzado el proceso de aumento de las tasas de interés«.
(2) «Las decisiones de reducir el balance se guiarán por nuestros objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios. En ese sentido, estaremos preparados para ajustar cualquiera de los detalles de nuestro enfoque de gestión del balance a la luz de la situación económica y financiera».
(3) «El Comité no ha tomado decisiones con respecto al momento específico, el ritmo u otros detalles de la reducción del balance, y discutiremos estos asuntos en las próximas reuniones y brindaremos información adicional en el momento apropiado».
(4) «Entonces, en este momento, no hemos tomado ninguna decisión sobre el camino de la política. Y recalco nuevamente que seremos humildes y ágiles».
(5) «El mercado laboral es mucho más fuerte. La inflación está muy por encima de nuestro objetivo del 2 por ciento, mucho más alta de lo que era en ese momento. Y es probable que estas diferencias tengan implicaciones importantes para el ritmo adecuado de los ajustes de política. Más allá de eso, no hemos tomado ninguna decisión».
(6) «Así que tuvimos una discusión, como saben, en la última reunión, una discusión introductoria sobre el balance general y la preparación de los temas. En esta reunión, analizamos y reunimos cuidadosamente un conjunto de principios en un alto nivel. Y están destinados a guiar las decisiones reales que tomaremos sobre el ritmo y sobre todas las preguntas que están haciendo. Y espero que este proceso sea algo en lo que dedicaremos tiempo en los próximos reuniones. No puedo decirles cuántas, no puedo decir cuánto tiempo tomará».
(7 y 8) «Las encuestas muestran que los participantes del mercado esperan que comience una segunda vuelta del balance general, ya sabes, en el momento apropiado en algún momento a finales de este año, tal vez. Todavía no hemos tomado esa decisión. Por lo tanto, sentimos que las comunicaciones que tenemos con los participantes del mercado y con el público en general están trabajando y que las condiciones financieras están reflejando de antemano las decisiones que tomamos».
(9, 10 y 11) «Bueno, tiene razón. No hemos llegado a ese punto. No hemos llegado a ese punto. Todavía no hemos tomado una decisión, y la tomaremos en la reunión de marzo». Tomaremos una decisión en relación a si deben aumentar la tasa de fondos federales».
(12) «Y nosotros, ya sabes, comenzaremos el proceso de permitir la segunda vuelta y reducir el balance general en el momento que consideremos apropiado. Es… desearía poder decir más. Pero, sinceramente , no hemos tomado esas decisiones».
(13) «Entonces, como mencioné, no hemos tomado estas decisiones. Realmente no lo hemos hecho. Y lo que puedo decirles ahora, sin embargo, es que apreciamos completamente que esta es una situación diferente».
(14) «Y entonces la inflación de inmediato obliga a la gente así a tomar decisiones muy difíciles».
(15) «Y eso, ahí es donde realmente estamos. En términos de su pregunta sobre el tamaño de los aumentos de tasas, no hemos enfrentado esas decisiones».
Lo más probable es que la reunión del FOMC del 15 al 16 de marzo sea mucho más decisiva. Mi mensaje al Comité: «El mercado laboral es fuerte. La inflación es un problema. ¿Podemos simplemente continuar con lo que se necesita hacer, por favor?»