Un lector pregunta:
“Sigo escuchando hablar de la fortaleza o debilidad del dólar estadounidense. ¿Podrías darme un contexto básico de lo que significa todo esto? ¿Se refiere a la debilidad frente a otras divisas específicas, o frente a una cesta de monedas? ¿Esto es bueno o malo para mi cartera, que está compuesta principalmente por acciones y bonos de EE. UU.? ¿Cuáles son los beneficios y desventajas de un dólar fuerte o débil?”
Esta es una pregunta muy oportuna porque hemos visto un movimiento importante en el dólar este año.
El dólar ha caído alrededor de un 7 % en el año, lo cual es un movimiento bastante significativo para la moneda de reserva global.
Contexto histórico
Primero, veamos el comportamiento del dólar a largo plazo:
Este gráfico muestra el valor del dólar desde los años 70 frente a una cesta de divisas extranjeras. A lo largo del tiempo hemos pasado por muchos regímenes distintos: dólar fuerte, dólar débil, dólar lateral, etc.
Pero en el transcurso de más de cinco décadas, el dólar más o menos no ha ido a ninguna parte. Como un personaje de Looney Tunes girando las piernas sin avanzar.
Las variaciones en la fuerza del dólar pueden deberse a factores como: diferencias en tasas de interés, inflación, crecimiento económico o flujos de inversión extranjera. También hay elementos intangibles como la confianza en el sistema financiero.
Impacto del dólar en acciones e inversiones
Un dólar más fuerte tiende a generar menores ventas en el extranjero, mientras que un dólar débil facilita ventas más fuertes fuera del país.
Cuando el dólar está débil, se espera que las acciones internacionales superen a las acciones estadounidenses. Esto se debe a que, cuando las divisas extranjeras se aprecian, tus inversiones en esos países rinden más en términos de beneficios y dividendos.
Lo contrario sucede cuando el dólar se fortalece. Piensa en todos los estadounidenses que han viajado a Europa en los últimos años: el dólar fuerte y el euro débil han hecho que viajar fuera más barato.
Esta es una de las razones por las que las acciones internacionales han tenido un rendimiento inferior durante tanto tiempo. Un dólar fuerte es un obstáculo.
Estas fluctuaciones cambiarias son una ventaja adicional de diversificar internacionalmente.
Datos históricos del mercado
Veamos los datos históricos sobre el rendimiento del mercado durante periodos de dólar fuerte y dólar débil:
Existe un patrón claro: en regímenes de dólar fuerte, las acciones estadounidenses tienen mejor rendimiento; en regímenes de dólar débil, las acciones extranjeras lo hacen mejor.
No hay garantías de que esta tendencia continúe, pero siempre será cierto que un dólar más débil es favorable para tus inversiones extranjeras y un dólar fuerte las perjudica (desde el punto de vista del tipo de cambio).
Para los inversores extranjeros, sucede lo contrario: quienes han invertido en acciones de EE. UU. en los últimos años han tenido excelentes rendimientos más una ganancia adicional por el fortalecimiento del dólar. Un dólar débil haría menos atractivas las acciones estadounidenses para los extranjeros.
Impacto a corto plazo
Ahora observemos el impacto del dólar en el corto plazo sobre acciones de EE. UU., acciones internacionales y el oro:
Este gráfico muestra lo que sucede en años en los que el dólar sube o baja.
El impacto en las acciones de EE. UU. es mínimo, pero fíjate en cómo el oro y las acciones internacionales tienen mejor desempeño cuando el dólar se debilita.
No puedo prometer que estas relaciones se mantendrán siempre, pero tiene sentido en teoría. El oro se cotiza en dólares a nivel global. Cuando el dólar se debilita, se necesitan más dólares para comprar una onza de oro. Sin embargo, en otras monedas como yenes o euros, se puede comprar más oro.
¿Y los bonos?
En cuanto a los bonos, la respuesta estándar es que deberías invertir en renta fija en tu moneda local, porque es con la que vas a gastar. No querrás que el rendimiento de tus bonos se vea arrasado por la volatilidad del tipo de cambio.