El tamaño del capital invertido en una cartera, estrategia o operación como porcentaje del capital total se denomina tamaño de posición. El Position Sizing, por tanto, es la metodología usada para determinar ese tamaño. En este artículo, nos centraremos en el tamaño de una operación concreta, aunque la misma lógica se puede aplicar a una estrategia o cartera de activos.
Cubriremos los siguientes temas:
- ¿Por qué es importante el Position Sizing para ti y tu estrategia?
- Sesgos del trading y Position Sizing
- Términos usados en Position Sizing
- Técnicas comunes de Position Sizing
- Técnicas no tan comunes de Position Sizing
¿Por qué es importante el Position Sizing para ti y tu estrategia?
Una vez que tienes una estrategia con expectativa positiva, el tamaño correcto de posición marca la diferencia entre ganar dinero o quebrar.
No querrás perderlo todo en las primeras operaciones, ¿verdad?
Como dice Larry Hite, uno de los pioneros del trading sistemático:
“Tengo dos reglas básicas para ganar en el trading y en la vida:
Si no apuestas, no puedes ganar.
Si pierdes todas tus fichas, no puedes apostar.”
Necesitas conservar tus fichas para seguir operando. Esa es la regla cardinal para sobrevivir a largo plazo.
Contar con una técnica de Position Sizing bien definida elimina la discrecionalidad en cada operación, proporcionando resultados consistentes cada vez.
Sesgos del trading y Position Sizing
La ilusión de control
La complejidad no garantiza el control. Usar muchas técnicas combinadas no implica éxito. La única forma de verificar si tu sistema de tamaño de posición es el adecuado es a través del backtest.
Sesgo de reciente
¿Aumentaste el tamaño de tus operaciones tras una racha de ganancias? Probablemente sufriste una gran pérdida después. Esto es el sesgo de reciente: ignoras tu backtest y actúas solo según los resultados recientes. El Position Sizing evita esto mediante reglas predefinidas para calcular el tamaño óptimo en cada operación.
Falacia del jugador
Tras una serie de pérdidas, crees que la próxima será ganadora y apuestas todo. Pierdes. Pensaste como un jugador. El Position Sizing evita esto ajustando el tamaño de cada operación según reglas objetivas, no emociones.
Términos usados en Position Sizing
Riesgo de cuenta: porcentaje del capital total que estás dispuesto a perder. Por ejemplo, con $10,000 y un 2% de riesgo, solo puedes permitirte perder $200.
Riesgo por operación: diferencia entre tu precio de entrada y el stop loss. Si compras a $100 y el stop es $98, el riesgo es $2.
Tamaño de posición: se calcula dividiendo el riesgo de cuenta entre el riesgo por operación. En el ejemplo: $200 / $2 = 100 unidades.
Técnicas comunes de Position Sizing
Unidades fijas
Siempre operas con el mismo número de unidades, sin importar el capital restante. Ejemplo: 100 unidades por operación.
Suma fija
Inviertes siempre la misma cantidad monetaria, como $8,000 por operación, sin importar el tamaño de cuenta.
Porcentaje fijo
Inviertes un porcentaje constante del capital total. Si usas el 60% de $10,000, serán $6,000. Si la cuenta baja a $8,000, usarás $4,800. Se adapta al rendimiento previo.
Fracción fija
Ajustas el tamaño de operación según el riesgo esperado. Combina el porcentaje fijo con el riesgo de la operación.
Técnicas no tan comunes de Position Sizing
Kelly Criterion
J. L. Kelly Jr. desarrolló una fórmula para optimizar el tamaño de apuesta en apuestas y se aplica al trading.
Fórmula:
K% = W − (1 − W) / R
Donde:
W = probabilidad de ganar
R = ratio ganancia/pérdida
Ejemplo con 10 operaciones:
- 6 ganadoras de $500, $200, $250, $100, $600, $50
- 4 perdedoras de -$150, -$200, -$100, -$200
Probabilidad de ganar = 6/10 = 0.6
Promedio de ganancia = $283.33
Promedio de pérdida = $162.50
Ratio R = 1.74
K% = 0.37 → deberías arriesgar el 37% del capital
Desventaja: ignora la volatilidad del activo. Aquí entra Optimal f.
Optimal f
Ralph Vince creó este método para maximizar beneficios usando históricos de retornos. Prueba distintos tamaños de posición y selecciona el que ofrece mayor ganancia. Es más realista que Kelly en mercados volátiles.
CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance)
Combinación de un activo riesgoso y uno libre de riesgo. Mantiene exposición controlada al activo volátil, con protección a la baja.
Ejemplo:
- Capital inicial: $10,000
- Piso: $9,000 (mínimo permitido)
- Cojín: $1,000
- Multiplicador: 4 → se invierten $4,000 en el activo riesgoso
Escenario 1: Activo sube a $4,500 → Capital total: $10,500 → Aumentas exposición al riesgo.
Escenario 2: Activo baja a $3,500 → Capital total: $9,500 → Reduces exposición y mueves más al activo seguro.
Si pierdes $1,000 en el activo riesgoso, todo el capital se traslada al activo seguro.
TIPP (Time Invariant Protection Portfolio)
A diferencia de CPPI, el piso se actualiza según el valor máximo alcanzado del portafolio. Actúa como un trailing stop. Si el capital sube a $10,500, el piso sube a $9,450.
Resultados: Reducción del drawdown del 8% al 4.2%.
Conclusión
Analizamos técnicas tanto básicas como avanzadas de Position Sizing. Vimos cómo CPPI puede superar al benchmark y cómo TIPP reduce drawdowns. El siguiente paso sería ajustar retornos por volatilidad y crear simulaciones para ver los peores escenarios posibles.
Cada técnica puede adaptarse y mejorarse según las necesidades del trader. Pero hay que recordar que el Position Sizing solo es útil si la estrategia tiene expectativa positiva. No convierte una estrategia perdedora en ganadora.
Este artículo apenas rasca la superficie del Position Sizing. Si quieres profundizar y aplicarlo en mercados reales, considera inscribirte en nuestro curso especializado.