RAIL diseña, fabrica y vende vagones y componentes de vagones para el transporte de mercancías a granel y productos de carga en contenedores en los Estados Unidos y México.
Según su sitio web, la empresa ofrece una gama de vagones, que incluyen tolvas abiertas, vagones de góndola para molinos, vagones planos intermodales y no intermodales, vagones de carbón, vagones para productos a granel, vagones tolva cubiertos, vagones de bobinas de acero, vagones de carga y tolvas para astillas de madera. , portavehículos de aluminio y vagones articulados para contenedores a granel.
Es un negocio aburrido con un gráfico bombardeado que el 99% de los inversores ha pasado por alto.
Pero RAIL es el ejemplo perfecto de nuestro enfoque Trifecta Lens para operar en los mercados y es lo que hace que Macro Ops sea diferente de cualquier inversor/comerciante sobre el que lea en línea.
El enfoque de Trifecta Lens combina aspectos técnicos, fundamentales y de sentimiento para brindarnos las mejores probabilidades de éxito. Cada uno de ellos debe alinearse antes de tomar una posición. Curiosamente, cuando ignoramos los criterios de Trifecta Lens, perdemos la mayor cantidad de dinero.
Encontramos a RAIL en una ruptura técnica , lo que nos llevó a realizar más investigaciones para encontrar fundamentos alcistas que hicieran subir el precio de las acciones. Finalmente, compramos RAIL cuando el sentimiento estaba en mínimos extremos. Nadie había discutido la idea en años, y. apenas lo verás mencionado en Twitter/X.
¿Cómo se puede acceder a estas ideas y a este marco de mercados comerciales?
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Nos han dicho que no hay nada parecido en la web. Si desea abordar los mercados con nuestro grupo (de quien debo señalar que ha tenido un gran año en los mercados), simplemente haga clic en el botón a continuación y regístrese.
Como miembro de Collective , aprenderá todo sobre nuestro enfoque de mercados Trifecta Lens, el que nos permite operar con confianza en cualquier mercado, cualquier instrumento y en cualquier régimen de mercado.
Este es solo un ejemplo de nuestras numerosas operaciones este año , lo que nos permite superar al mercado desde 2020.
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Volviendo al artículo y una vista previa de nuestro marco de lentes Trifecta y la filosofía de dimensionamiento de posiciones, comenzando con los aspectos técnicos…
Datos técnicos: gráfico de dejados por muertos con desglose mensual
Consulte el gráfico mensual de RAIL a continuación.
La acción ha bajado un 69% desde su inicio. En otras palabras, cualquiera que haya comprado esta acción y la haya mantenido durante un período determinado ha perdido dinero.
Sin embargo, el gráfico se está invirtiendo este mes, con agosto registrando una enorme barra de ruptura alcista por encima de su banda superior de Bollinger. Un cierre mensual alrededor de este precio confirmaría el cambio de tendencia.
Sentimiento: nadie quiere tocar esta acción
Nadie está mirando esta acción.
El último artículo de ValueInvestorsClub es de 2014. Buscando Alpha no ha escrito sobre la empresa desde 2023.
Un analista cubre la empresa y dos personas hablan de ella en Twitter.
A primera vista, RAIL es un fabricante de bajo margen en una industria altamente cíclica con un historial de pérdidas operativas y problemas financieros.
La compañía perdió dinero en términos de EBITDA todos los años desde 2017 hasta 2022. Las pantallas basadas en valores cuantitativos no captarán este nombre.
¿Aún estás interesado?
Fundamentos: Inflexionar más que el precio de las acciones
La empresa está influyendo en todos los aspectos de su negocio: ingresos, márgenes, pedidos, cartera de pedidos y flujo de caja (ver más abajo).
RAIL pasó los últimos cuatro años invirtiendo en su nueva planta de fabricación de Castanos en México, lo que generó pérdidas operativas anuales y -20.000 dólares de ganancia bruta por vagón vendido .
Hoy en día, RAIL genera 6,6 mil dólares en EBITDA por vagón vendido al 60% de su capacidad de producción con requisitos mínimos de inversión de capital (la administración guía entre el 0,5% y el 0,7% de los ingresos).
Desde 2021, la empresa ha ganado participación de mercado en América del Norte al aumentar los pedidos un 9,4 % anual frente al promedio de la industria del 0,2 %, lo que representa ~10 % del mercado de NA (ver más abajo).
Aquí está el director ejecutivo Nick Randal sobre las perspectivas de la industria.
Lo interesante de RAIL – y de la industria ferroviaria en general – es cómo RAIL compite y se diferencia de sus competidores.
RAIL no compite con los arrendadores de vagones (pensemos en las empresas de alquiler de equipos), sino que se asocia con ellos para construir los vagones que necesitan.
Más empresas están cambiando hacia el negocio del arrendamiento. Una transcripción de Tegus destacó que la industria de fabricación de vagones se había consolidado de aproximadamente 24 proveedores hace una década a 4-6 en la actualidad.
El arrendamiento de vagones es un mejor modelo de negocio: mayores márgenes, mayores flujos de caja y menos uso intensivo de capital.
Pero todavía falta que alguien fabrique los vagones.
RAIL dice: «Ustedes se encargan del arrendamiento. Seguiremos fabricando estos vagones y vendiéndolos».
La empresa genera entre un 10% y un 12% de márgenes brutos y un 5% de márgenes de EBITDA como fabricante, pero si eres uno de los únicos juegos de la ciudad…
Entonces, para resumir, usted tiene un negocio que influye en ingresos, márgenes, cartera de pedidos y ganancias… y es suyo por aproximadamente 0,2 veces las ventas de NTM y 5 veces el EBITDA.
Inflexión del poder de las ganancias: nuevos pedidos de tanques y expansión de capacidad
Hay dos formas en que RAIL puede aumentar el poder de generar ingresos en los próximos 2 o 3 años:
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Penetrar en segmentos de productos de mayor margen, como vagones cisterna/conversión de cisternas
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Aumentar la capacidad en la planta de fabricación de Castaños
Este trimestre, la compañía anunció un importante pedido de conversión de vagones cisterna que le permitirá capturar parte del mercado de 8.000 vagones cisterna, que actualmente tiene una cuota de mercado del 0%.
Los pedidos de vagones cisterna son productos con mayores márgenes. Una entrevista de Tegus mencionó márgenes brutos del 20-30%.
Más pedidos de vagones cisterna/conversión RAIL significan un mayor margen bruto consolidado.
RAIL también puede aumentar las ganancias ampliando la capacidad de producción en sus instalaciones de Castaños. Al 60% de su capacidad, la compañía generó $6,6 mil en EBITDA por vagón.
Una mayor capacidad permite a RAIL distribuir más costos fijos entre más vagones, mejorando los márgenes de EBITDA y las ganancias por vagón.
Por ejemplo, aumentar la capacidad del 60% al 70% se traduciría en $7,700 en EBITDA por vagón. Una capacidad del 80% nos da $8,800 en EBITDA por vagón.
¿Cómo se genera mayor capacidad?
Las entregas de vagones deberían promediar ~40.000 unidades/año durante los próximos años, respaldadas por una flota de vagones y un porcentaje de almacenamiento saludables (ver más abajo).
Ahora que entendemos los factores que impulsan las ganancias de la empresa, construyamos un modelo general para los próximos tres años.
Supongamos que RAIL amplía su capacidad de producción de 4.500 vagones entregados en 2024 a 5.500 en 2026. Durante ese tiempo, la empresa produjo más vagones cisterna de alto margen, lo que aumentó el margen de beneficio bruto del 11% al 13%.
Finalmente, asumimos que las mejoras en la capacidad agregan ~200 puntos básicos al margen EBITDA del 6,5% al 8,5%.
Para 2026, RAIL podría generar más de 700 millones de dólares en ingresos anuales, 93 millones de dólares en beneficios brutos y más de 60 millones de dólares en EBITDA.
La capitalización de mercado actual es de ~110 millones de dólares.
Antes de extrapolar los rendimientos de las inversiones según el modelo, quiero analizar los warrants pendientes de la empresa y su posible dilución.
RAIL tiene ~19 millones de acciones ordinarias en circulación, ~2 millones de acciones en opciones y warrants para empleados al precio actual de las acciones (5,50 dólares) y otros 13,81 millones de acciones en warrants convertibles.
En otras palabras, la empresa podría aumentar su número de acciones de 19 millones a 36 millones dependiendo de los precios de ejercicio, etc. (ver imagen a continuación).
Aquí es donde aparecen las señales de alerta. Según el último 10-K de la compañía, estos warrants públicos convertibles tienen un precio de ejercicio de 0,01 dólares por acción (ver más abajo).
En otras palabras, RAIL casi no recibe efectivo por la dilución adicional.
Construyamos un valor empresarial totalmente diluido con 36 millones de acciones en circulación.
Los activos corrientes incluyen:
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37 millones de dólares en efectivo
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16 millones de dólares en cuentas por cobrar
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$65 millones en inventario (vagones listos para la venta)
La deuda incluye:
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84 millones de dólares en acciones preferentes (es preferente a las acciones ordinarias)
Entonces, la tabla de límites actualizada se vería así.
Esto cambia drásticamente nuestros rendimientos esperados y, por tanto, el atractivo de la inversión (ver más abajo).
Los rendimientos del FCF disminuyeron de ~14% en 2024 a 23% en 2026, lo cual no está mal, pero no es el valor nominal del 48% según el supuesto de no dilución.
Conclusión: esperar y ver + una lección aprendida
La buena noticia es que la empresa podría aprovechar su flujo de caja libre, liquidar las acciones preferentes y refinanciar para impedir cierta dilución de los warrants.
La gestión puede mejorar la estructura de capital y, a su vez, la oportunidad de inversión.
Estoy bien manteniendo nuestra posición actual de “invertir y luego investigar” y esperar a ver qué hacen.
Arriesgamos 75 puntos básicos de capital real en una parada de 3 dólares por acción. Si las cosas van mal, bloquearemos las paradas y saldremos de esta posición con una pérdida de <25 puntos básicos.
Este es el poder de comprar posiciones iniciales. Aprendí sobre una nueva industria e hice la investigación necesaria para aumentar nuestra posición en caso de que veamos mejoras en la estructura de capital.
Una última cosa… nuestro puerto ha estado reduciendo entre el 30% y el 40% en lo que va del año durante los últimos dos meses. Es una tarea difícil, pero eso es parte del juego. Pero la configuración anterior, si funciona así. Creemos que creará grandes oportunidades hasta fin de año y creemos que estas son tendencias potencialmente locas en el trabajo.