No hay señales de una recesión inminente en la última temporada de informes de resultados. Joe señala que más del 90% de las empresas del S&P 500 han reportado sus ganancias para el segundo trimestre. En conjunto, las ganancias operativas por acción (EPS) del S&P 500 aumentaron un 10.9% interanual durante el trimestre, alcanzando un máximo histórico de $60.19 (Fig. 1 y Fig. 2). Aquí hay más noticias alentadoras relacionadas:
1.Ganancias trimestrales. Justo antes del inicio de la temporada de informes de ganancias del segundo trimestre, durante la semana del 28 de junio, el consenso de los analistas implicaba un aumento del 9.1% en el EPS del segundo trimestre (Fig. 3 y Fig. 4). Sin embargo, parece que las gestiones de las empresas proporcionaron muchas guías negativas, ya que el consenso del EPS del tercer trimestre cayó un 2.7% a $61.77 durante este mismo período, y la previsión de crecimiento interanual disminuyó del 8.3% al 5.8%.
2.Ganancias anuales. A pesar de esto, la estimación de consenso para las ganancias anuales de 2024 se mantuvo estable durante la última temporada de informes de ganancias y actualmente es de $243.51 por acción (Fig. 5). La estimación de consenso para 2025 también se mantuvo sin cambios; actualmente es de $279.52, un aumento del 15% respecto a la estimación de 2024. La estimación para 2026 disminuyó durante la semana del 8 de agosto a $315.40, un aumento del 13% respecto a la estimación de 2025.
3.Sin recesión. De nuevo, no hay indicios de recesión ni en las ganancias récord del segundo trimestre ni en las estimaciones de consenso de los analistas hasta 2026. Hemos observado previamente que los analistas de la industria no tienen un buen historial en la predicción de recesiones. Esa es nuestra tarea como economistas y estrategas. Nos opusimos correctamente al consenso de previsión de recesión en 2022 y 2023. Lo estamos haciendo nuevamente este año y podríamos hacerlo durante los próximos dos años.
4.Ganancias futuras. Mientras tanto, si la recesión sigue sin aparecer, el EPS futuro del S&P 500 debería seguir siendo un indicador adelantado optimista para el EPS real, así como para la economía. Las ganancias futuras aumentaron a un nuevo máximo histórico de $265.67 durante la semana del 8 de agosto (Fig. 6). Es un indicador adelantado de un año para las ganancias de los últimos cuatro trimestres, que fueron de $232.27 hasta el segundo trimestre; calculamos las ganancias futuras como un promedio ponderado en el tiempo de las estimaciones de consenso de los analistas para el EPS anual del año actual y el siguiente.
Como hemos señalado anteriormente, las ganancias futuras también están altamente correlacionadas con el Índice de Indicadores Coincidentes (CEI) y el empleo en la nómina, que es uno de los cuatro componentes del CEI (Fig. 7 y Fig. 8). Esto tiene sentido, ya que las empresas rentables tienden a expandir su personal, mientras que las no rentables tienden a reducir sus plantillas.
5.Ingresos y márgenes de beneficio. Durante el segundo trimestre, los ingresos por acción (RPS) del S&P 500 aumentaron un 5.7% interanual (Fig. 9). Es probable que ese ritmo disminuya a medida que la inflación continúe moderándose. En cualquier caso, el RPS casi alcanzó su máximo histórico durante el cuarto trimestre de 2023 (Fig. 10). El margen de beneficio del S&P 500 aumentó al 12.3% durante el segundo trimestre (Fig. 11). Todavía está por debajo de su máximo histórico del 13.7% durante el segundo trimestre de 2021.
El margen de beneficio semanal futuro del S&P 500 aumentó al 13.4% durante la semana del 8 de agosto, igualando su máximo histórico del 13.4% durante la semana del 9 de junio de 2022. Esto augura buenos resultados para el margen de beneficio real, que esperamos que aumente a nuevos máximos históricos en los próximos años en nuestro escenario de los “locos años 20”, que depende de un auge en el crecimiento de la productividad liderado por la tecnología.