Cofundador de Macro Ops, www.macro-ops.com. Global Macro fanático, ex francotirador profesional y miembro de la inteligencia de los EE. UU.
En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, analizamos la amplitud del mercado bajista, los diferenciales swap alemanes que están superando los máximos de Lehman, indicios de una caída en picado del EPS y razones para esperar un cambio en la prima de riesgo en el futuro. Luego nos sumergimos en la demanda de energía solar y mucho más…
- El resumen de esta semana del Flow Show de BofAML (énfasis mío).
- Europa está a merced del clima este invierno. Oremos para que sea leve…
- @MacroCharts compartió un buen artículo la semana pasada en el que dio su opinión sobre el camino a seguir para las acciones. Él y yo parecemos estar en el mismo campo, siendo ese campo que estamos en un bajista cíclico con más desventajas por delante. Aunque, mi visión táctica a corto plazo cambió a alcista la semana pasada. Puedes encontrar la pieza aquí.
- La venta masiva del año hasta la fecha se ha debido a tasas más altas, no a preocupaciones sobre el crecimiento. Aquí está MS (énfasis mío): «Nuestra opinión más pesimista sobre el índice S&P 500 se basa en un análisis que indica que toda la reducción de calificación del 30 % en el S&P 500 P/E a plazo que ocurrió de diciembre a junio se debió a tasas más altas. Sabemos esto porque la prima de riesgo de las acciones (ERP) se mantuvo estable durante este período. Mientras tanto, las estimaciones de EPS NTM a futuro para el S&P 500 han bajado solo ~1.5% y el P/E ahora es ~8% más alto. Con las tasas ahora ~ 30 pb por debajo de los máximos de junio, el ERP ha vuelto a caer, a solo ~ 285 pb. Esto tiene poco sentido, particularmente dada la importante desaceleración en las ganancias que creemos que aún está por venir”.
- Pero deberíamos esperar que el EPR se ajuste, considerando que el crecimiento de las ganancias se dirige hacia el suelo durante los próximos 12 meses (gráfico a través de MS).
- MS pronostica una disminución significativa en el EPS y escribe: “el diferencial de crecimiento entre nuestro indicador líder de ganancias no PMI y el crecimiento del EPS de 12 meses adelantado de consenso ascendente rara vez ha sido tan bajo. Nos parece convincente que las brechas de -15 % en este diferencial hayan coincidido casi a la perfección con importantes máximos en las ganancias por acción del dólar a plazo”.
- Lo anterior da una buena razón para ser cauteloso a largo plazo. Pero a corto plazo, el camino de menor resistencia es al alza (siempre y cuando los rendimientos no se disparen demasiado rápido). Nuestro indicador Trend Fragility, un compuesto de puntos de datos de sentimiento y posicionamiento, se encuentra en la parte inferior al 10% de su media de 3 años. Estos niveles tienden a generar fuertes rendimientos de 0 a 3 meses.
- El mundo está construyendo mucha energía solar… lea lo siguiente de este artículo de BBG : “El auge solar de las últimas dos décadas ha dejado al mundo con 971 GW acumulados de paneles. El sector del polisilicio ahora apuesta por alcanzar algo así como ese nivel de instalaciones cada año. Generando electricidad el 20 % del tiempo (una cifra bastante típica para la energía solar), 940 GW de paneles conectados serían suficientes para abastecer alrededor del 5,8 % de la demanda mundial actual de electricidad, y luego otro 5,8 % el próximo año y el siguiente. Eso sería equivalente a agregar la generación de toda la flota mundial de 438 plantas de energía nuclear, cada 20 meses”.
- El ETF solar (TAN) ha tenido una buena racha desde principios de año, rompiendo su consolidación de 18 meses.
- No estoy particularmente interesado en mercado solar directamente. Pero da la casualidad de que la plata es un componente importante en la fabricación de células fotovoltaicas. Y si ha estado leyendo nuestro trabajo durante el último mes, sabe que somos bastante optimistas sobre el oro y la plata para los próximos 2 o 3 años.
Lea este gran hilo de @aschmidt2930 sobre los fundamentos de desarrollo de la plata.
- @contrarian8888 señala que las tarifas de arrendamiento de plata han subido en vertical. Esto se traducirá pronto en precios más altos.
12. Hay varias formas de aprovechar esto. Podemos comenzar a construir una posición en futuros. Simplemente comprenda que las materias primas tenderán a liquidarse con las acciones en la primera mitad de un mercado bajista cíclico. Así que calcule el tamaño en consecuencia. También estamos buscando agregar algunas llamadas DOTM en SIL y/o AG. Puede leer más sobre cómo ejecutamos nuestra estrategia DOTM aquí.
Gracias por leer.