En The Investor’s Manifesto, William Bernstein expone las cuatro habilidades que todo inversor necesita para tener éxito:
Primero, deben tener interés por el proceso. No es diferente de la carpintería, la jardinería o la crianza de los hijos. Si gestionar el dinero no resulta agradable, inevitablemente el trabajo será malo y, por desgracia, la mayoría de la gente disfruta de las finanzas más o menos lo mismo que de una endodoncia.
Segundo, los inversores necesitan algo más que un poco de potencia matemática, mucho más allá de la simple aritmética y el álgebra, o incluso de la capacidad de manejar una hoja de cálculo. Dominar las bases de la teoría de inversión requiere entender las leyes de la probabilidad y tener un conocimiento operativo de la estadística. Lamentablemente, como me explicó hace más de una década un columnista financiero, las fracciones ya son demasiado para el 90% de la población.
Tercero, los inversores necesitan una comprensión sólida de la historia financiera, desde la Burbuja de los Mares del Sur hasta la Gran Depresión. Por desgracia, esto es algo con lo que incluso muchos profesionales tienen verdaderos problemas.
Y aunque los inversores posean esas tres habilidades, todo será inútil si no tienen una cuarta: la disciplina emocional para ejecutar fielmente su estrategia planificada pase lo que pase, venga el diluvio, el infierno o el aparente fin del capitalismo tal como lo conocemos. “Mantente en el rumbo”: suena muy fácil decirlo con la marea alta. Por desgracia, cuando el agua se retira, ya no lo parece tanto.
Me gustaría detenerme un momento en el componente histórico porque creo que es muy importante.
Cuando era un joven analista en el negocio de la inversión, aprendí enseguida que mi falta de experiencia hacía difícil seguir el ritmo en muchas reuniones con inversores más curtidos.
Necesitaba subir de nivel, porque se necesita tiempo para adquirir sabiduría de mercado y experiencia. Hay que vivir algunos ciclos y no se puede acelerar el proceso.
Así que hice lo siguiente mejor: me lancé de cabeza a leer todo lo que caía en mis manos para tener una mejor comprensión de la historia de los mercados financieros.
Leí a Frederick Lewis Allen, John Brooks, Charles Kindleberger, Charles McKay, George Goodman, Peter Bernstein, Maggie Mahar, Bethany McLean, Edward Chancellor, Jeremy Siegel, John Kenneth Galbraith, Fred Schwed, Charles McKay, Roger Lowenstein y más.
Cuanto más aprendía, más me daba cuenta de todo lo que no sabía.
Aquí van algunas formas en las que estudiar la historia del mercado puede ayudarte a convertirte en un mejor inversor:
Te da perspectiva sobre los extremos. Los movimientos de mercado siempre parecen inéditos en el momento.
Y sí, cada entorno de mercado es distinto. Hay más datos. Aprendemos de la historia. Hay nuevas tecnologías y herramientas de investigación. Pero el péndulo emocional siempre va de un lado al otro entre miedo y codicia, riesgo y recompensa, pánico y euforia.
Como dijo una vez Jesse Livermore: “Otra lección que aprendí pronto es que no hay nada nuevo en Wall Street. No puede haberlo porque la especulación es tan vieja como las colinas. Lo que ocurre hoy en el mercado bursátil ya ocurrió antes y volverá a ocurrir.”
Los mercados siempre pueden subir o bajar más de lo que crees, pero nada dura para siempre.
Te enseña sobre los ciclos. Howard Marks escribió una vez: “En el mundo de la inversión nada es tan fiable como los ciclos. Los fundamentales, la psicología, los precios y las rentabilidades subirán y bajarán, presentando oportunidades para cometer errores o para beneficiarse de los errores de otros. Son una constante.”
La parte difícil de los ciclos es que no siguen un calendario fijo. Algunos booms duran más que otros. Algunos crashes son más dolorosos que otros.
Ayuda a construir humildad. Estudiar la historia del mercado te ayuda a entender la dificultad de predecir el futuro.
El cementerio de opinadores está lleno de inversores brillantes, economistas y gestores de fondos que quedaron cegados por la certeza del momento.
La historia te enseña a evitar el exceso de confianza.
No te lo dice todo. La historia del mercado puede ayudarte a construir referencias, fijar expectativas y elaborar probabilidades para un posible rango de resultados.
Pero no puede ayudarte a predecir el futuro.
Todos los crashes bursátiles de la historia parecen una oportunidad de compra obvia porque ya sabes dónde se giró el gráfico. Nadie sabe eso en tiempo real.
Además, la historia es impasible. Los backtests son impasibles. Los seres humanos no. No puedes hacer backtest de cómo te habrías sentido en ese momento.
Como escribió Fred Schwed en su libro clásico, Where Are the Customers’ Yachts:
Como todas las experiencias emocionales intensas de la vida, el sabor completo de perder una cantidad importante de dinero no puede transmitirse por la literatura. No puedes explicarle a una chica sin experiencia cómo es realmente ser esposa y madre. Hay ciertas cosas que no pueden explicarse adecuadamente a una virgen con palabras o imágenes. Tampoco ninguna descripción que yo pudiera ofrecer aquí se acercaría siquiera a lo que se siente al perder un buen trozo de dinero de verdad.
Hay cosas que tienes que experimentar por ti mismo.
Por eso mi nuevo libro está muy cargado de historia de mercado y datos, pero también dedica mucho tiempo al comportamiento del inversor y a la psicología de los mercados. Una cosa no sirve sin la otra.
No importa lo inteligente que seas, cuánto estudies o lo guiado por los datos que estés en los mercados. Si no tienes el temperamento adecuado para controlar tus emociones cuando las cosas se desordenan, no tendrás éxito en los mercados.
Y se desordenarán porque la naturaleza humana es la única constante.