Hace un par de semanas di una charla en el Club Económico de Traverse City, mi ciudad natal.
Esta fue la primera vez que di esta presentación (y mi primera charla en persona desde el inicio de la pandemia) sobre las 8 mentiras te pueden hacer fracasar como inversor.
Pensé que valdría la pena compartirlo, así que aquí están las diapositivas:
Le traigo una explicación rápida de cada una:
Mentira 1: Tienes que cronometrar el mercado para tener éxito
No es cierto… si tienes un horizonte temporal. Mira esto:
Mentira 2: debe esperar hasta que todo se calme para invertir su dinero
Los últimos años ofrecen una buena explicación de cómo funciona el mercado de valores en general:
- En 2020, la economía era terrible, pero el mercado de valores estaba en auge.
- En 2022, la economía está ardiendo, pero el mercado de valores está cayendo.
Supongo que podría culpar a la Reserva Federal de todo lo que sucede, pero mire este gráfico que saqué de mi primer libro sobre los rendimientos anualizados en diferentes niveles de desempleo:
Invertir cuando las cosas parecen sombrías puede generar rendimientos sorprendentes. Invertir cuando las cosas son maravillosas generalmente conduce a rendimientos más bajos.
Obviamente, esto es una simplificación excesiva, pero tiene sentido que los rendimientos sean mayores cuando la economía está en problemas. ¡Ahí es cuando los precios son más bajos!
Y cuando la economía está funcionando a toda máquina, es probable que los precios ya hayan subido.
El mercado de valores también hace un trabajo decente al liderar la economía.
En 2009, el mercado de valores tocó fondo a principios de marzo. La tasa de paro siguió subiendo hasta estacionarse en octubre, 8 meses después:
Cuando la tasa de desempleo alcanzó su punto máximo, las acciones ya habían subido casi un 60 % desde el punto más bajo.
¿O qué hay de los precios de la vivienda después del mayor desplome de la vivienda que jamás hayamos visto? No tocaron suelo hasta tres años después del mercado de valores:
Las acciones ya habían subido más del 100% para entonces.
Si espera a que las cosas sean perfectas, se lo perderá porque al mercado de valores no le importa lo bueno o lo malo, solo lo mejor o lo peor.
Mentira 3: Espera a que las cosas vuelvan a la “normalidad” para invertir
Esta es la tasa de inflación de EE. UU. en los últimos 100 años o más:
Ahora aquí hay un vistazo a los rendimientos del Tesoro a 10 años durante un período de tiempo similar:
Tengo problemas para saber cuándo la inflación o las tasas de interés eran normales en estos gráficos.
Aquí hay un desglose de los rendimientos del mercado financiero, los rendimientos de los bonos, la tasa de inflación, el crecimiento económico, el crecimiento de las ganancias y los rendimientos de los dividendos por década desde la década de 1930:
¿Cuál de estos ambientes era normal?
No existe tal cosa como normal en los mercados o la economía. Lo único constante es el cambio.
Mentira 4: un mayor rendimiento hace que la inversión sea más segura
Esta es la rentabilidad por dividendo promedio de AT&T desde principios de siglo:
El cinco por ciento no está mal, ¿verdad? Simplemente corte ese cupón cada año.
Ahora aquí está el gráfico de precios:
La acción tiene más del 50 % de descuento en relación a los precios del año 2000 (y un 40 % de descuento en los precios de 2017). Sí, todavía ganó esos pagos de dividendos, pero sus ganancias fueron terribles.
De hecho, obtuvo un rendimiento inferior al de un fondo de mercado de bonos simple, pero con mucha más volatilidad:
Ahora bien, no estoy diciendo que deba evitar invertir en acciones que pagan dividendos.
Una cesta de acciones de crecimiento de dividendos puede ser una excelente incorporación a la cartera adecuada.
Simplemente no puede confiar solo en el rendimiento para salvarlo cuando invierte a largo plazo. Los rendimientos totales son los únicos que importan.
Mentira 5: Los nuevos máximos significan que el mercado de valores va a colapsar
Sé que da miedo cuando el mercado de valores está en máximos históricos porque uno de esos máximos será EL máximo antes de un mercado bajista.
Pero los máximos históricos son perfectamente normales:
Durante los últimos 100 años más o menos, 1 de cada 20 días que el mercado ha estado abierto ha cerrado en un máximo histórico.
Mentira 6: El mercado de valores es como un casino
Cada vez que cae el mercado de valores, se siente como si los poderes fácticos estuvieran fuera de su alcance. La gente siempre compara el mercado de valores con un casino cuando pierde dinero.
Esta analogía nunca ha tenido sentido para mí.
En el casino, cuanto más juegues, mayores serán tus probabilidades de salir perdiendo. El casino tiene mejores probabilidades que tú. Son matemáticas puras.
Pero en el mercado de valores, cuanto más tiempo invierta, mayores serán sus probabilidades de éxito:
Diariamente, es básicamente un lanzamiento de moneda entre rendimientos positivos o negativos. Pero extienda su período de tenencia y su probabilidad de ver ganancias habrá aumentado a lo largo de la historia.
Cuanto más largo sea su horizonte de tiempo en el mercado de valores, mayores serán sus probabilidades de salir ganando.
Si los casinos operaran de esta manera, quebrarían.
Mentira 7: El riesgo es cuantificable
Mi mayor problema cuando trabajaba en el complejo de inversión institucional era la confianza excesiva de todos en las ecuaciones matemáticas para definir el riesgo.
Entiendo la necesidad de comparar. Y los rendimientos ajustados al riesgo pueden ayudar a los inversores a manejar mejor lo que sucede en una cartera o estrategia individual.
Pero confiar demasiado en las medidas cuantitativas puede ser un impedimento si asume que puede ayudarlo a predecir mejor lo que sucederá en el futuro.
Si bien soy un adicto a los datos, también tiene que haber un aspecto cualitativo para invertir.
Buffett dijo una vez: «El riesgo proviene de no saber lo que estás haciendo».
Carl Richards escribió: “El riesgo es lo que queda cuando has pensado en todo”.
Para los inversores individuales, estas son las únicas dos preguntas que realmente importan:
(1) ¿Estoy en camino de alcanzar mis metas financieras?
(2) ¿Cómo minimizo la probabilidad de que no alcance estas metas?
Nunca puede estar seguro al 100% de estas preguntas, pero es por eso que la planificación es un proceso, no un evento.
Mentira 8: Los problemas complejos requieren soluciones complejas
Digamos que tiene una cartera de $ 1 millón. Este es el ingreso anual que ganaría con este dinero si depositara la cantidad total en bonos del Tesoro a 10 años a lo largo del tiempo:
- 1960: $47,000
- 1970: $78,000
- 1980: $108,000
- 1990: $82,000
- 2000: $67,000
- 2010: $37,000
- Ahora: $19,000
Las tasas de interés están aumentando, pero siguen siendo más bajas de lo que han sido el 99% del tiempo históricamente.
Debido a este entorno de tasas bajas, habrá muchos inversionistas y vendedores presionando por una mayor complejidad para compensar rendimientos insignificantes.
Pero cuando lo reduce, en realidad solo hay dos opciones para los inversores:
(1) Tomar más riesgo
(2) Reducir a sus expectativas
Los mercados financieros son un sistema adaptativo complejo pero no es necesario hacer las cosas extremadamente difíciles para tener éxito.
Lo simple suele ser más efectivo cuando se resuelven problemas complejos como los mercados.