Al imponer sus aranceles a principios de abril, el presidente Donald Trump calificó el déficit comercial como una emergencia nacional que justificaba sus acciones. Esta noche, el Tribunal de Comercio Internacional, con sede en Manhattan, declaró que la Constitución de EE. UU. otorga al Congreso la autoridad exclusiva para regular el comercio con otros países, una autoridad que no puede ser anulada por los poderes de emergencia del presidente para salvaguardar la economía estadounidense. “El tribunal no se pronuncia sobre la sensatez o probable eficacia del uso de los aranceles por parte del Presidente como herramienta de presión. Ese uso es inadmisible no porque sea insensato o ineficaz, sino porque [la ley federal] no lo permite”, dijo un panel de tres jueces en la sentencia. Minutos después, la administración Trump presentó un aviso de apelación.
Los futuros de acciones se dispararon tras la decisión del tribunal y también por el sólido informe de ganancias de Nvidia tras el cierre del mercado. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo en torno al 4,50% esta noche. El índice del dólar (DXY) se fortaleció y el precio del oro retrocedió.
Dos días después del “Día de la Liberación” de Trump el 2 de abril, anticipamos la decisión del tribunal en nuestras QuickTakes del 4 de abril:
Las leyes federales que regulan los aranceles otorgan al Presidente una autoridad muy amplia sobre la política comercial en general, y específicamente sobre las tarifas aduaneras. Sin embargo, es probable que los aranceles de Trump sean impugnados ante los tribunales. En su orden ejecutiva anunciando la última ronda de aranceles, Trump afirma tener la autoridad para hacerlo amparado en diversas leyes federales, incluida la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional y la Ley de Comercio de 1974. Es probable que los demandantes pidan a los tribunales que nieguen que el Presidente estaba justificado al declarar una emergencia nacional.
Concluimos que “el impacto negativo de los aranceles de Trump se disipará hacia mediados de año… Si es así, entonces la actual caída del mercado de valores es una oportunidad de compra.”
Cinco días después del Día de la Liberación, escribimos en nuestro Morning Briefing del 7 de abril:
El Día de la Liberación de Trump el miércoles pasado provocó los Días de la Aniquilación el jueves y viernes, con los Vigilantes del Mercado de Valores mostrando un costoso pulgar hacia abajo al Reino de Aranceles de Trump. Los funcionarios de Trump dicen que pretenden enriquecer a la clase media estadounidense, aunque eso perjudique a Wall Street. El problema es que la clase media posee muchas acciones cotizadas en Wall Street, por lo que ambas “calles” prosperan y sufren juntas. El Congreso no puede hacer mucho para detener a Trump debido a su poder de veto, pero quizá él entienda que perjudicar las carteras bursátiles de la clase media puede causar una recesión y poner en riesgo la mayoría del Partido Republicano en el Congreso. Si es así, podría posponer los aranceles recíprocos, dando tiempo a las negociaciones comerciales. Además, los tribunales podrían bloquear los aranceles de Trump. Un fin anticipado a la pesadilla arancelaria de Trump resultaría en un rebote en forma de V en el mercado bursátil. Contamos con eso; la alternativa es simplemente horrible.
Nuestra QuickTakes del 8 de abril se tituló: “¿Está a punto de estallar algo en los mercados de crédito?”. Advertimos:
Los Vigilantes del Mercado de Acciones y Bonos están señalando que la administración Trump podría estar jugando con nitroglicerina líquida. Algo podría estar a punto de explotar en los mercados de capitales como resultado del estrés creado por la guerra comercial de la administración.
De hecho, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años saltó del 4,01% el 1 de abril al 4,50% el 11 de abril (ver gráfico). Eso asustó a Trump y a sus asesores, razón por la cual decidieron posponer el Día de la Liberación el 9 de abril. La corrección del S&P 500, que comenzó el 19 de febrero, terminó el 8 de abril, un día antes de que Trump aplazara el Día de la Liberación por 90 días.
Nuestra QuickTakes del 20 de abril se tituló: “Indicadores contrarios muestran demasiados bajistas”. Escribimos:
No recordamos que esto haya pasado antes. En las últimas tres semanas, The Economist ha presentado tres portadas muy bajistas que sugieren que el dólar podría estar al borde del colapso, así como los mercados de acciones y bonos de EE. UU., junto con la economía global (ver gráfico). ¡Contrarios del mundo, uníos!