- El spread trading en commodities ofrece una alternativa profesional y sostenible al intradía, con menor riesgo direccional y más estabilidad operativa. Es ideal para traders que buscan eficiencia sin esclavitud horaria.
- Artículo publicado en Hispatrading Magazine 64.
Frente a este panorama, resulta más sostenible explorar estrategias basadas en fundamentos, menos dependientes de la microvolatilidad intradía. Una de ellas es el spread trading en commodities.
Qué es un spread de futuros
Un spread de futuros es la apertura simultánea de dos posiciones, una larga y otra corta, en contratos que guardan relación entre sí. Existen dos modalidades principales:
- Calendar spread: contratos sobre el mismo subyacente con diferentes vencimientos.
- Intercommodity spread: contratos de subyacentes distintos pero correlacionados (por ejemplo, maíz y trigo).
El beneficio o pérdida proviene de la variación en el diferencial de precios, no en el movimiento absoluto del subyacente.
Por qué en commodities: fundamentos económicos
Aunque el spread trading puede aplicarse en índices o renta fija, los mercados de commodities presentan características especialmente favorables:
- Presencia de agentes comerciales reales: agricultores, procesadores, refinerías que usan los futuros como cobertura.
- Determinantes fundamentales claros: climatología, estacionalidad, balances de inventarios.
- Tendencia a la reversión a la media: los spreads suelen oscilar dentro de rangos históricos que pueden modelarse estadísticamente.
Esto convierte a los spreads en commodities en un terreno fértil para estrategias consistentes, basadas en datos objetivos y no en pura especulación.
Ventajas técnicas
La operativa con spreads en commodities ofrece beneficios tangibles:
- Reducción del riesgo direccional: exposición neta limitada al precio del subyacente.
- Exigencia reducida de garantías, llegando en algunos casos a necesitar solo el 10% del capital total que necesitaríamos para operar cada contrato por separado. Para que os hagáis una idea, para operar un calendar spread de maíz se necesitan unos 275 dólares frente a los 975 dólares que nos piden por un solo futuro.
- Gestión operativa eficiente: posible mediante órdenes OCO y revisión un par de veces al día.
- Robustez: se trata de estrategias muy utilizadas por las mesas de trading profesionales, por lo que presentan una marcada recurrencia.
Un ejemplo real: calendar spread en maíz
Supongamos el caso de un calendar spread en el maíz, que compra el vencimiento de diciembre del año actual y vende el de marzo del año que viene. Tenemos que tener en cuenta que ambos meses es cuando se recoge una cosecha nueva de este cereal. Este calendar es lo que en el argot financiero se denomina “carry” o de almacenamiento, ya que es lo que el mercado debe pagar para que los almacenes sean rentables manteniendo el maíz desde diciembre hasta marzo.
Se trata de un spread que, históricamente, se mueve en un rango relativamente estable, porque está condicionado por la disponibilidad del producto en el mercado y por el coste de almacenamiento y la demanda.
Como podéis ver en el siguiente gráfico, este spread generalmente cotiza en contango, es decir, que el contrato de diciembre suele ser más barato que el de marzo. Esto evidentemente tiene bastante sentido, ya que de lo contrario estaríamos almacenando maíz durante tres meses, para luego venderlo a un precio más bajo del que lo compramos y encima corriendo con los gastos.
Por supuesto, hay años atípicos en este spread que generalmente se corresponden con los de sequía, pero también en ocasiones se ve afectado por eventos imprevistos como fue el caso de la guerra de Ucrania. No obstante, al final las cosas casi siempre se normalizan cuando el precio se acerca a su vencimiento, y el mercado mantiene su estructura habitual.
Así que, aunque la meteorología y los cambios en oferta y demanda tienen su impacto en el mercado, podemos observar patrones estacionales, como cuando se aproxima el momento de la recolección, en los que los precios siempre tienden a mínimos.
Por si os quedan dudas sobre esto que os cuento, observad en el siguiente gráfico la estabilidad que mantiene el spread entre diciembre y marzo a lo largo de múltiples años:
